Оценка стоимости предприятия

4. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

Это основной принцип оценки, означающий разумное и возможное  использование предприятия, обеспечивающее ему наивысшую текущую стоимость  на эффективную дату оценки, или  то использование, выбранное из разумных и возможных альтернативных вариантов, которое приводит к наивысшей  стоимости земельного участка, где  находится предприятие. Данный принцип  – синтез всех трёх групп рассмотренных  выше принципов.

Результаты анализа лучшего  и наиболее эффективного использования  учитываются при определении  стоимости имущества, выборе варианта строительства и реконструкции, анализе инвестиционных проектов. При  определении стоимости бизнеса  данный принцип применяется, если оценка проводится в целях инвестирования, реструктуризации, разработки плана  развития.

Такие принципы являются необходимой  научной основой для принятия окончательного решения в отношении  состава подлежащих применению целесообразных методов оценки бизнеса и получения  итоговых результатов расчётов.

Принцип корректности исходных данных обусловливает необходимость учёта особенностей и проведение соответствующей корректировки исходных данных в процессе расчётов по предполагаемому к продаже объекту собственности на основе накопленных ретроспективных статистических отраслевых данных.

Принцип достоверности означает, что подлежащие использованию в расчётах исходные данные по оцениваемым объектам должны характеризоваться приемлемой степенью точности. Денежные потоки прогнозного и постпрогнозного периодов должны определяться с использованием современных методов прогнозирования, а не исходя из субъективных представлений.

Принцип целевой  направленности предполагает необходимость применения при проведении оценочных расчётов таких методов (подходов), которые обеспечивали бы достижение главной цели.

Принцип системности обусловливает необходимость построения системы оценки стоимости бизнеса в тесном единстве и взаимообусловленности всех её элементов (жизненного цикла бизнеса, приемлемой точности необходимых для расчётов исходных данных и т. п.).

Принцип многокритериальности предусматривает целесообразность использования многокритериального подхода при выборе наилучшего результата решения по оценке стоимости бизнеса в случае выполнения расчётов с помощью различных методов, проводимых по одним и тем же исходным данным.

Принцип актуализации результатов расчётов предполагает необходимость внесения соответствующих корректив в расчёты, связанные с оценкой бизнеса, в случае появления новых статистических данных по рассматриваемому объекту. При соблюдении этого принципа создаются благоприятные условия для повышения точности расчётов, отражающих стоимостную оценку бизнеса.

Принцип аналогии означает, что знание, полученное по какому-либо объекту собственности (какой-то модели), или статистическая ретроспективная информация об объектах примерно одинаковой природы (одинаковых параметров) переносится на другой менее изученный объект с учётом особенностей последнего.

Принцип оптимальности. Из альтернативных вариантов оценки бизнеса должен выбираться такой вариант, при котором возможна наиболее полная реализация функциональных возможностей предприятия как имущественного комплекса. Этот принцип лежит в основе реализации конечной цели, которая обычно декларируется в рамках системы управления стоимостью компании.

Принцип адекватности характеризует не только необходимость организации процесса сбора достоверной ретроспективной и текущей статистической информации на постоянной основе, но и выявление устойчивых тенденций в развитии отраслей и производств.

Принцип верифицируемости предполагает необходимость определения степени достоверности и обоснованности получаемых результатов расчётов.

Перечисленные принципы в  обобщенном виде универсальны и применимы  ко всем видам имущества. Их содержание может меняться в зависимости  от параметров исследуемого объекта  и условий его функционирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Перечислите случаи проведения обязательной оценки в соответствии с Законом «Об оценочной деятельности в РФ»

Для целей настоящего Федерального закона под оценочной деятельностью  понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении  объектов оценки рыночной, кадастровой  или иной стоимости.

Статья 5. Объекты оценки³

К объектам оценки относятся:

отдельные материальные объекты (вещи);

совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе  имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе  предприятия);

право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

права требования, обязательства (долги);

работы, услуги, информация;

иные объекты гражданских  прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

Статья 8. Обязательность проведения оценки объектов оценки

Проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или  частично Российской Федерации, субъектам  Российской Федерации либо муниципальным  образованиям, в том числе:

при определении стоимости  объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;

при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  либо муниципальным образованиям, в  качестве предмета залога;

при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям;

при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами  оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям;

при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц,

а также при возникновении  спора о стоимости объекта  оценки, в том числе:

при национализации имущества;

при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических  лиц в случаях возникновения  споров о величине стоимости предмета ипотеки;

при составлении брачных  контрактов и разделе имущества  разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора  о стоимости этого имущества;

при выкупе или ином предусмотренном  законодательством Российской Федерации  изъятии имущества у собственников  для государственных или муниципальных  нужд;

при проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью  уплаты налогов в случае возникновения  спора об исчислении налогооблагаемой базы.

Действие настоящей статьи не распространяется на отношения, возникающие:

при распоряжении государственными и муниципальными унитарными предприятиями, государственными и муниципальными учреждениями имуществом, закрепленным за ними в хозяйственном ведении  или оперативном управлении, за исключением  случаев, если распоряжение имуществом в соответствии с законодательством Российской Федерации допускается с согласия собственника этого имущества;

в случае распоряжения государственным  или муниципальным имуществом при  реорганизации государственных  и муниципальных унитарных предприятий, государственных и муниципальных  учреждений;

в случаях, установленных  Федеральным законом "Об особенностях управления и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта" и Федеральным законом "Об особенностях управления и распоряжения имуществом и акциями организаций, осуществляющих деятельность в области использования атомной энергии, и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации";

в связи с передачей  находящихся в федеральной собственности  земельных участков, в том числе  с расположенными на них и находящимися в федеральной собственности  объектами недвижимого имущества, и находящегося в федеральной  собственности другого имущества, для формирования имущества Федерального фонда содействия развитию жилищного  строительства в соответствии с  Федеральным законом от 24 июля 2008 года N 161-ФЗ "О содействии развитию жилищного строительства";

(в ред. Федерального закона от 27.12.2009 N 343-ФЗ)

в связи с передачей  находящихся в федеральной собственности  автомобильных дорог общего пользования  федерального значения и земельных  участков Государственной компании "Российские автомобильные дороги" в соответствии с Федеральным законом "О Государственной компании "Российские автомобильные дороги" и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

(часть вторая в ред.  Федерального закона от 17.07.2009 N 145-ФЗ)

В отношении государственного или муниципального имущества, передаваемого  по концессионному соглашению концедентом  концессионеру, установление рыночной стоимости такого имущества не является обязательным, если иное не установлено  федеральным законом.

(часть третья введена  Федеральным законом от 30.06.2008 N 108-ФЗ)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 1.

Рассчитать стоимость компании с использованием показателя экономической  добавленной стоимости. Эксперт  имеет следующую информацию для  расчета:

• Выручка от реализации составляет в 1-й год $800, во второй год $930, начиная с третьего года и далее $1050;
• Прогнозный период – 6 лет;
• Доля операционной прибыли составляет 20% от выручки;
• Налог на прибыль – 15%;
• Стоимость всего инвестированного капитала (WACC)  – 15%;
• Величина инвестированного капитала в первый год $1000, во второй год $1100, с третьего года по шестой $600, в первый год постпрогнозного периода $400;
• Величина первоначального инвестированного капитала – $1049.

Расчет стоимости компании с помощью показателя EVA

Показатели	Годы						Первый год постпрогнозного  периода
	1	2	3	4	5	6
Выручка	800	930	1050	1050	1050	1050	1050
Прибыль до вычета процентов и налогов	0,2*800= 160	0,2*930= 186	0,2*1050= 210	0,2*1050= 210	0,2*1050= 210	0,2*1050= 210	0,2*1050= 210
Чистая операционная прибыль после  налогообложения	160* (1-0,15)= 136	186* (1-0,15)= 158,1	210* (1-0,15)= 178,5	210* (1-0,15)= 178,5	210* (1-0,15)= 178,5	210* (1-0,15)= 178,5	210* (1-0,15) = 178,5
Инвестированный капитал	1000	1100	600	600	600	600	400
Плата за капитал	0,15*1000=150	0,15*1100=165	0,15*600=90	0,15*600=90	0,15*600=90	0,15*600=90	0,15*400=60
Коэффициент текущей стоимости	1/1,151= 0,87	1/1,152= 0,76	1/1,153= 0,66	1/1,154= 0,57	1/1,155= 0,50	1/1,156= 0,43	1/1,156= 0,43
EVA	136-150= -14	158,1-165= -6,9	178,5-90=88,5	178,5-90=88,5	178,5-90=88,5	178,5-90=88,5	178,5-60=118,5
Приведенная стоимость EVA	-12,17	-5,22	58,19	50,6	44	38,26	51,23
Приведенная стоимость EVA постпрогнозного  периода	51,23/0,15=341,54
Стоимость компании	1049-12,17-5,22+58,19+50,6+44+38,26+341,54=-1564,20

Стоимость компании по методу EVA составляет 1564,2 $

Задача 2.

Рассматриваются два альтернативных проекта с одинаковым периодом реализации. Необходимо выбрать наиболее эффективный  проект, используя критерий NPV. Исходные данные представлены в таблице.

Показатели	Проект 1	Проект 2
Необходимый объем первоначальных инвестиций, тыс. руб.	1 400	1 000
Жизненный цикл проекта, годы	2	2
Закладываемая норма дисконта, проценты	18	18
Денежный поток по годам, тыс. руб.: в первый год  во второй год	1 700 2 000	1 100 1 450