Разработка и экономическое обоснование инвестиционных проектов

На третьем  этапе определяется система стратегических целей инвестиционной деятельности фирмы, являющаяся основой для разработки стратегии и тактики ее инвестиционной деятельности. Стратегические цели относятся к внутренним аспектам функционирования фирмы и выражаются в терминах использования имеющихся ресурсов для достижения конкретных внутренних показателей. Система инвестиционных целей должна соответствовать миссии фирмы и учитывать критические факторы успеха, определенные в ходе предварительного проведенного SWOT- анализа внешней и внутренней среды. Таким образом, инвестиционный анализ внешней и внутренней среды завершается формированием внутренне  непротиворечивой системы стратегических целей инвестиционной деятельности, являющейся необходимым условием для разработки инвестиционной стратегии фирмы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                    

                            

                                1.3. Инвестиционная стратегия предприятия

 

Предприятие – центр  относительно автономных решений. Эти  решения имеют различную природу и масштабы в зависимости от того, идет ли речь о достижении долгосрочных, их конкретизации в стратегии предприятия, или о кратковременной адаптации к условиям внешней среды, рыночной конъюнктуры. Жизнедеятельность предприятия представляет собой сложную интерференцию^*  долго- и краткосрочных феноменов. Хорошие результаты (солидный оборот, достойная доля рынка, высокие платежеспособность, ликвидность, рентабельность ) могут получиться только при выборе и реализации решений, адекватных требованиям среды и соответствующих «магистральной линии »

Развития предприятия.

Между малыми и средними предприятиями происходит что-то вроде «естественного отбора », в результате выживают, те кто сможет лучше приспособиться к жизни, развиваться и даже процветать в неблагоприятных условиях общих и отраслевых спадов и сужающихся рынков.

На практике именно с  помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Но происходит все  это в реальном временном измерении, день идет за днем, заставляя подчиняться  конъюнктурным колебаниям и приспосабливаться к ним. Учет циклических колебаний  конъюнктуры рынка – дело весьма тонкое. Приходиться совмещать три информационных пласта:

• общеэкономические  данные;

• отраслевую статистику;

• данные по конкретному  предприятию.

Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. целесообразно, если:

1. чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит ;
2. рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
3. рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;
4. рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшиться ), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам ;
5. рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т.д.

Определение главных  для того или иного предприятия  критериев весьма субъективно и  зависти от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей. Впрочем, есть и такие предприятия, цели которых вообще не носят финансового характера. Если вопросы максимизации прибыли, дивиденда и имущества акционеров не стоят на повестке дня, предприятие выделяет свои собственные критерии принятия решения …и, как правило, не афиширует их .

Инвестиции – протяженный  во времени процесс. Это диктует  финансовому менеджеру необходимость  при анализе инвестиционных проектов учитывать:

→ рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

→ временную стоимость денег, так как с течением времени деньги изменяют свою ценность;

→ привлекательность  проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени  риска, так как именно эта цель для финансового менеджера, в конечном счете, является главной.

Анализ рискованности  проектов может иметь и самостоятельное  значение, но в принципе первые два  требования как бы синтезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее привлекательных проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ

 

2.1. Сущность инвестиционных решений

 

Инвестиционное решение  – это результат анализа, прогнозирования, оптимизации, экономического обоснования и выбора альтернативы из множества вариантов достижения конкретной цели. Сущность инвестиционных решений тесно взаимосвязана с определением инвестиций и инвестиционной деятельности в целом.

Раскрывая   сущность инвестиционных решений, следует отметить, что важнейшим фактором, влияющим на объем инвестиций, является рыночная процентная ставка. Она зависти от характера спроса на инвестиционные средства. Капитал пользуется спросом, так как он производителен и является неотъемлемым фактором производства. Спрос на капитал- это прежде всего спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения производственных фондов, без которых невозможен процесс нормального воспроизводства. Предложение капитала – это отказ от его использования в данный момент.^*

 Таким образом, совпадение спроса ссудного капитала с его предложением устанавливает категорию процента.

 Ставкой (или нормой) процента называется отношение  дохода на капитал, предоставленный  в ссуду, к самому размеру  ссужаемого капитала. При определении  уровня ставки процента важную роль играет фактор риска: чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента. Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента.

Сами по себе инвестиции нельзя считать рентабельными или  нерентабельными, если не принимать  во внимание ставку процента. Различается  номинальная и реальная процентная ставка.

Номинальная- это текущая рыночная ставка без учетов инфляции.

Реальная- это номинальная ставка за вычетом ожидаемых темпов инфляции.

Таким образом, процент выполняет важную задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.

Рассмотрим  специфики  основных инвестиционных целей в  России.

Основными целями  инвестиционной деятельности являются:

→  безопасность или  надежность вложений;

→ доходность вложений;

→ увеличение рыночной стоимости  вложений;

→ ликвидность вложений.

 На надежность инвестиционных  решений оказывают влияния системный и портфельный риски. Системный риск в условиях политической нестабильности и спада производства оценивается как достаточно высокий, однако средств защиты от него практически нет.

 Портфельный риск  может быть уменьшен диверсификацией  и страхованием. В качестве специфического  метода управления инвестиционным  риском можно предложить сформировать  в рамках общего фондового  портфеля специальный портфель  страхования из высоконадежных ценных бумаг.

 На инвестиционные  решения оказывают влияние следующие  основные факторы:

• инфляция обесценивает будущие доходы; спад производства уменьшает источник доходов –  прибыль ;

• наличие значительного  пакета акций у трудового коллектива и администрации стимулирует «проедание » дохода и уменьшение прибыли, распределяемой на дивиденды;

• жесткая фискальная политика  государства уменьшает  чистую прибыль и дивиденды;

• конкуренция на рынке  капиталов.

 Уровень реального  дохода в условиях инфляции  будет отрицательным и определяется конкуренцией с процентом по банковским депозитам, вкладам в сбербанк и другим видам инвестирования.

Задача любого инвестора  состоит в достижении сбалансированности, обеспечении оптимального сочетания  доходности от инвестиций, безопасности вложенных средств, повышения их стоимости и ликвидности.

Однако учитывая   «золотое правило инвестирования » , согласно которому доходы от вложения прямо пропорциональны риску, на который готов идти инвестор ради получения желаемого дохода, стратегия достижения основной цели могут быть различными.

Часто выделяются следующие  виды стратегий инвестирования:

— консервативная стратегия, акцентирующая основное внимание на обеспечении безопасности вложений ;

— умеренно агрессивная, при которой баланс «доходность – риск » смещен в сторону обеспечения определенной, заданной безопасности вложений;

— агрессивные стратегии, преследующие цели обеспечения некоторой заданной минимальной допустимой доходности вложений. Разновидностью этого вида стратегий является изощренная стратегия, ставящая целью максимизировать получение дохода в ущерб возможному риску.

Государственное регулирование  инвестиционной деятельности, проведение инвестиционной политики, направленной на социально- экономическое и научно- техническое развитие РФ, обеспечивается государственными органами РФ в пределах их компетенции и осуществляется: в соответствии с государственными инвестиционными программами, прямым управлением государственными инвестициями; введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот; предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей производств; проведение финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики.

В соответствии с законом  об инвестиционной деятельности решения  по государственным инвестициям  принимаются высшим представительным органом на основе прогнозов экономического и социального развития РФ, схем развития и размещения производственных сил научно- технических и технико-экономических обоснований, определяющих целесообразность этих инвестиций.

Финансирование осуществляется за счет средств государственного бюджета РФ и внебюджетных источников, т.е. от субъектов, участвующих в реализации этих программ.

Источником инвестиций могут быть и кредиты банков под  государственные гарантии.

Государственное регулирование  инвестиционной деятельности заключается  в гарантии прав субъектов и защите инвестиций. Государство гарантирует, прежде всего, стабильность прав, что очень важно при долгосрочных инвестициях. Инвестиции могут быть приостановлены лишь в случае стихийных бедствий, признания инвестора банкротом, чрезвычайного положения и экологических нарушений.^*

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Критерии и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

В основе принятия управленческих решений инвестиционного характера  лежит оценка эффективности разрабатываемых  инвестиционных проектов. Эффективность  инвестиционного проекта характеризуется  системой показателей отражающих соотношение затрат и результатов реализации инвестиционного проекта применительно к интересам различных его участников

           Под критерием понимают признак, на основании которого производится оценка, определение или классификация чего-либо.

Для оценки инвестиционных проектов такими признаками являются, прежде всего:

— коммерческая эффективность  – выражает финансовые последствия  от реализации проекта для его  непосредственных участников;

— бюджетная эффективность – под которой понимают, финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов;

— экономическая эффективность  – затраты и результаты, связанные  с реализацией проекта, выходящие  за пределы прямых финансовых интересов  участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

  Как правило, определение количественного значения вышеупомянутых признаков рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

• чистого дисконтного  дохода;

• индекса доходности;

• внутренней нормы прибыльности(рентабельности);