Современное состояние венчурного предпринимательства в России

2.3. Приоритеты  венчурного инвестирования. 

Инвесторы рискового  капитала постоянно следят за развитием  науки и техники, быстро реагируют  на малейшие изменения в экономической  политике и конъюнктуре рынка.

С 1980 по 2000 г. произошел  ряд существенных изменений в выборе приоритетов размещения венчурного капитала. Так, доля  поддерживаемых проектов в области энергетики сократилась за это время в 22 раза. Причина этого изменения в  данном случае лежит на поверхности – снижение мировых цен на энергетические ресурсы в 90-е гг. и отказ правительства Р.Рейгана от энергетической программы предыдущей администрации.

     Сложнее  объяснить  снижение в 8 раз удельного веса капиталовложений в другое приоритетное в 1980 г. направление – разработку и производство вычислительной техники и комплектующих ( computer hardware ) . Вероятно, экономический бум, связанный с одним из важнейших базисных нововведений последней трети ХХ в.- персональным компьютером, вышел на новый качественный уровень. Отрезок быстрого роста кривой , характеризующей связь конечных результатов с затраченными усилиями, сменился отрезком  медленного насыщения. Дальнейшие экономические перспективы в этой области будут, вероятно, связанны с экономией на масштабах производства и потребуют огромных затрат, которые по силам только крупным промышленным компаниям или государству.

         Та же причина лежит в основе  снижения более чем в полтора  раза удельного веса венчурных  капиталовложений в полупроводниковую технику и электронику. Новый рынок , возникший в результате таких базисных нововведений, как микропроцессоры, интегральные схемы, жидкокристаллические и плазменные дисплеи, оптоэлектронные системы обработки, хранения и воспроизведения информации и др., оказался фактически поделенным между небольшим числом крупных производителей, превратившихся по сути в транснациональные корпорации. Так, на рынке процессоров для персональных компьютеров практически безраздельно господствуют фирмы « Интел » и AMD, причем  конкурировать с ними, как показывает опыт последних лет, уже реально не могут даже такие гиганты, как ИБМ и «Моторола». Очередной венчурный бум в этой области станет возможным только после появлений каких-то принципиально новых технологических нововведений (особое внимание специалистов привлекают сегодня в связи с этим разработки по созданию биочипов).

     В  тоже время доля рисковых капиталовложений, направленных на производство  программного обеспечения и связанных  с этим услуг, увеличилась в  5,5 раза. Это можно объяснить в  значительной степени началом  широкой диффузии информационных технологий во многие другие сферы производственной деятельности и общественной жизни, включая автоматизацию технологических процессов и конторского труда, финансовый сектор, образование, организацию досуга и многое другое. Такие возникшие на волне всеобщей компьютеризации колоссы, как «Майкрософт», просто не в состоянии охватить все новые и новые рыночные ниши. К тому же работа в данной области не требует столь значительных, как в микроэлектронике, капиталовложений и по силам даже небольшим фирмам.

        Конечный коммерческий результат  усилий программистов часто зависит  даже не столько от финансового  обеспечения, сколько от степени  оригинальности и привлекательности  новой идеи. Доказательством тому  может служить , например, формирование нового, внушительного по объемам продаж рынка компьютерных игр и развлечений. Многим еще памятно нашествие на прилавки магазинов элементарных по технологической сути электронных игрушек «Тамагочи».

        Но основные перспективы в  области разработки программного обеспечения инвесторы рискового капитала сегодня связывают, как уже отмечалось, все-таки с дальнейшим развитием сети Интернет и электронной коммерции. Если в 1990 г. это направление не вызывало большого интереса у инвесторов ,то спустя всего 10 лет в него устремилась почти половина венчурного капитала США, а это ни много ни мало- несколько десятков миллиардов долларов.

       Стабильности росла все эти  годы, достигнув в 2004 г. 15,4 %, доля венчурного капитала, участвующего  в совершенствовании и освоении новых видов и услуг связи. Это также неудивительно, если принять во внимание высокие темпы развития отрасли в целом за счет использования передовых телекоммуникационных технологий, обеспечивших существенное качества связи.

          Наконец, нельзя не обратить внимание на кажущееся на первый взгляд весьма странным переменчивое отношение инвесторов венчурного капитала к таким направлениям, как биотехнологии, медицина и здравоохранение. На самом деле здесь проявляются более глубинные мотивы – в периоды кризиса на рынке венчурного капитала инвесторы переориентируются с «перегретых» направлений на сопряженные с меньшим риском, более надежные с точки зрения потенциального спроса, пусть и менее доходные, области. Это хорошо видно, в частности, из сопоставления данных о распределении американского венчурного капитала по направлениям в очень благополучном для инвесторов 2005г. с кризисным 2007 г. (см.рис.1)

            Структура инвестиций венчурного  капитала по отраслям экономики  в странах Западной Европы заметно отличается от американской. Инвесторы отдают предпочтение проектам в тех отраслях промышленности ,где европейцы традиционно занимали лидирующее положение: машиностроение и производство промышленного оборудования, оборудование для переработки отходов, изделия высокой моды , товары для досуга и отдыха. В то же время инновационные фирмы, так или иначе связанные с компьютерной техникой, ежегодно привлекали меньшую, чем в США, долю венчурного капитала .Еще меньший интерес у инвесторов вызывали фирмы, работающие в области биотехнологии.

             Все это свидетельствует не  столько о различии подходов  к организации венчурного бизнеса,  сколько о принципиальном различном  понимании  допустимых границ  финансового риска.