Венчурный капитал в системе предпринимательства

1.  Венчурный капитал в системе предпринимательства. 

1.1 Сущность венчурного капитала. Процесс формирования венчурного капитала.

    Для многих предпринимателей венчурный капитал является одной из самых таинственных областей предпринимательского процесса. Часто думают, что венчурные капиталисты вкладывают свои деньги только в сравнительно небольшие, быстро растущие высокотехнологичные компании, находящиеся к тому же на ранних стадиях своего становления. Действительно, вложение в стартовый капитал для венчурных капиталистов всегда было главным направлением в их деятельности,  однако оно никогда не было единственным, поэтому сегодня для венчурного капитала лучше подошло бы более широкое определение, а именно - «руководимый профессионалами пул инвестиционных средств». Часто этот пул складывается из личных средств богатых партнеров, входящих в товарищество с ограниченной ответственностью.

   Другими источниками денежных средств для общества с ограниченной ответственностью, которые выступают в роли венчурных капиталистов, являются благотворительные фонды и другие организации, в том числе иностранные инвесторы. Управление пулом осуществляет главный партнер- венчурный капиталист, за что он получает определенное вознаграждение плюс процент от «полученных доходов». Венчурные капиталисты финансируют не только образование стартового капитала, они финансируют также предприятия, находящиеся на 2-м и 3-м этапах своего становления.     Фактически венчурной капитал может быть охарактеризован как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5 лет компаниям, находящихся на ранних этапах своего становления, существующим предприятиям для их расширения и модернизации, а также для финансирования отдельных предприятий, входящих в крупные корпорации. Участие венчурного капиталиста в финансировании им предприятия на практике осуществляется через акции, долговые расписки или конвертируемые ценные бумаги.

    Чтобы повысить свои шансы, на получение требуемых средств, предприниматель должен научиться понимать философию и цели венчурного капиталиста, равно как и сам процесс венчурного капитала. Цель фирмы венчурного капитала обеспечить долгосрочный рост стоимости своего капитала, путем; предоставления в суд молодым предприятиям или долевого участия в них. Для достижения этой цели венчурный капиталист готов вносить любые изменения в свои инвестиционные планы. Поскольку задача предпринимателя - выживание его предприятия, часто цели обеих сторон противоречат друг другу, особенно, если возникают проблемы.

     Поскольку при инвестировании средств в новые предприятия риск больше, чем при финансировании уже существующих, то и ожидаемая прибыль на вложения в новые предприятия должна быть, естественно, выше.

     В большинстве случаев венчурные капиталисты не стремятся взять контроль над финансируемыми предприятиями в свои руки. Если решение об инвестировании принято, венчурный капиталист будет стремиться всячески поддерживать руководство фирмы, чтобы предприятие добилось успеха, и вложенные средства вернулись с прибылью. Обычно венчурные капиталисты входят в состав совета директоров, решение же текущих вопросов осуществляет именно руководство предприятия, а венчурный капиталист поддерживает его своими деньгами, финансовым опытом и знаниями в области планирования и других сферах.

     Так как деньги обычно предоставляются, на длительный срок (на 5 лет и более), очень важно, чтобы между предпринимателем и венчурным капиталистом установилось взаимное доверие и понимание.

     При выборе инвестиционных проектов венчурный капиталист применяет три основных критерия. Прежде всего, компания должна иметь сильное руководство. Лица в управленческой команде должны обладать солидным опытом и хорошей подготовкой, они должны быть преданы своему делу, быть хорошими специалистами в своей области. Венчурный капиталист охотнее вложит свои средства в первоклассную управленческую команду и второразрядный проект, чем наоборот.

     Вторым критерием служит уникальность предлагаемого проекта, его конкурентные преимущества и рыночный потенциал. Уникальность рыночной ниши – обязательное требование, так как новый товар или услуга должны будут выстоять в условиях конкурентной борьбы, а объемы их продаж -расти на протяжении пятилетнего периода, на который выдаются деньги. Новизну идеи необходимо убедительно доказать в бизнес-плане.

      Последний критерий - высокая прибыль на вложенный капитал. Минимальная прибыльность, которой должен характеризоваться проект, чтобы быть принятым, зависит от испрашиваемой суммы, от этапа становления предприятия, но обычно венчурный капиталист проявляет интерес только в случае, если прибыль не менее 40 - 60%. При выборе проектов важную роль играют такие факторы, как оптимистическая и пессимистическая оценка проекта.

     Собственно процесс венчурного капитала начинается с выработки инвестиционных целей и опирается на философию фирмы венчурного капитала. Фирма должна решить вопрос о числе сделок и их структуре, сколько соглашений будет заключено с новыми предприятиями, сколько с развивающимися; разбивку следует сделать по отраслям, продуктам и регионам

    Фактически процесс венчурного капитала включает четыре основные стадии: предварительная оценка, достижение предварительной договоренности об условиях финансирования, тщательная сценка и, наконец, подписание сделки.

     Предварительная оценка начинается с получения бизнес-плана. Наличие бизнес-плана - непременное требование венчурного процесса. Без него большинство венчурных капиталистов не станут разговаривать с предпринимателями. Бизнес-план - это отправной пункт. В нем должны быть четко сформулированы идеи проекта, определены цели, проведен глубокий отраслевой и рыночный анализ.

   Краткое описание предлагаемого проекта - самая важная часть бизнес-плана, поскольку именно на его основе венчурный капиталист строит предварительную оценку предприятия.

    На второй стадии венчурного процесса должна быть достигнута предварительная договоренность между предпринимателем и венчурным капиталистом об условиях финансирования. Для венчурного капиталиста задача этого этапа заключается в том, чтобы определиться по главным условиям потенциальной сделки, прежде чем затрачивать время и силы на проведение тщательной оценки предложенного проекта.

     Третья стадия - тщательный анализ и оценка - занимает больше всего времени (от одного до трех месяцев). Здесь нужно внимательно изучить всю историю компании, бизнес-план, анкетные данные персонала, финансовую ситуацию фирмы и круг возможных потребителей, дать оптимистическую и пессимистическую оценку прогнозируемых результатов. Проводится подробное исследование рынка, отрасли, дается финансовая оценка спроса и возможностей руководящего коллектива.

    На последней стадии - стадии окончательного утверждения - готовится докладная записка с описанием всех деталей инвестиционной сделки. В этом документе кратко излагаются результаты проведенных проверок, подробно описываются условия и сроки сделки. Эта информация используется при подготовке текста официального соглашения, которое должно быть подписано предпринимателем и  венчурным, капиталистом, заключающими сделку.

     Венчурный капитал как альтернативный источник финансирования частного бизнеса зародился в США в середине 50-х годов. В Европе он появился только в конце 70-х годов. До возникновения венчурного капитала в мире были известны несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации и компании и состоятельные люди, которых американцы и англичане с присущей английскому языку многозначительностью называют "ангелы бизнеса".     Начинающий предприниматель мог организовать свое дело, действуя по принципу "пан или пропал". Чтобы привлечь необходимые для "раскрутки" бизнеса средства, он одалживал деньги у родственников, друзей, знакомых, закладывал дом и имущество, надеясь только на успех и собственные силы.

      Как и любое неординарное начинание, новый бизнес нуждался в сильных и энергичных личностях и новаторских подходах. Все началось в Силиконовой долине колыбели современной информатики и телекоммуникаций. В 1957 г. Артур Рок , в то время работавший в инвестиционной банковской фирме на Уолл Стрит, получил письмо от ; Юджина Клсйнера , инженера из компании Shokley Semiconductor Laboratories в Пало Альто. Глава фирмы, Вильям Шокли только, что удостоился Нобелевской премии за изобретение транзистора, но Юджин и

несколько его коллег были не очень довольны своим шефом. Они искали фирму, которая заинтересовалась бы идеей производства нового кремниевого

транзистора. Рок показал письмо своему партнеру и убедил его вместе полететь в Калифорнию, чтобы па месте изучить предложение Юджина.    После их встречи было решено, что Рок соберет 1,5 млн. долл. для финансирования проекта Клейнера. Рок обратился к 35 корпоративным инвесторам, по никто из них не решился принять участие в финансировании предлагаемой сделки, хотя, казалось, все были заинтересованы его предложением. Никогда ранее еще не случалось создавать специальную фирму под абсолютно новую идею, да еще и финансировать теоретический проект. Качалось, что пес возможности были исчерпаны и затея обречена. Но тут случайно кто-то посоветовал Року поговорить с Шсрмапом Фэрчайлдом.

    Шерман сам был изобретателем и уже имел опыт создания новых технологичных компаний. Именно он предоставил необходимые 1,5 млн. долл. Так была основана Fairchild Semiconductors — прародитель всех полупроводниковых компаний Силиконовой долины. После этого у Рока были еще Intel и Apple Computer. К 1984 г. имя Артура Рока стало синонимом успеха. Собственно говоря, именно он, похоже, был первым, кто вообще употребил термин "венчурный капитал".

     Том Перкинс, другой знаменитый венчурный капиталист, совершил свою самую рискованную в жизни сделку приблизительно в то же время. Работая у Дэвида Пакарда, одного из совладельцев всемирно известной сегодня компании "Hewlett Packard", он изобрел недорогой и простой в обращении лазер с газовой накачкой. Все свои сбережения — 10 тыс. долл., отложенные на покупку дома, он вложил в новую фирму. Продукт оказался настолько успешным, что через короткий промежуток времени Перкинс сумел продать фирму компании Spectra-Physics. После этого он тоже встретил Юджина Клейнера и полностью посвятил себя венчурному бизнесу.

     В те годы всех венчурных инвесторов Америки можно было собрать в помещении одного офиса. Ими были Артур Рок и Томми Дэвис в Сан-Франциско, Фред Адлер в Нью-Йорке и Франклин Джонсон вместе с Биллом Дрепером во Флориде. Создавать начинающие компании в те времена было непросто: настоящих предпринимателей было не так много, а инфраструктура, на которую можно было бы опираться, попросту отсутствовала. Первый фонд, сформированный Роком в 1961 г., был размером всего 5 млн. долл., из которых инвестировано было всего 3 млн.

    Корпоративные инвесторы не были заинтересованы вкладывать средства в

малопонятные  тогда финансовые структуры. Но результаты работы фонда оказались ошеломляющими: Рок, израсходовав всего три миллиона, через непродолжительное время вернул инвесторам почти девяносто.

     Артур Рок, семейство Дреперов, Франклин Джонсон, Том Перкинс —

основоположники венчурного капитала и его легенда. Усилиями этих людей и их последователей за последние 30 лет в Соединенных Штагах были созданы сотни тысяч новых рабочих мест и миллиарды долларов дополнительных доходов.

   Становление венчурного капитала совпало по времени с бурным развитием

компьютерных  технологий и ростом благосостояния среднего класса американцев.

   Современные гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems. Microsoft, Lotus, Intel сумели стать тем, кем они есть теперь во многом благодаря венчурному капиталу. Более того, бурный рост новых отраслей, таких как персональные компьютеры и биотехнология, оказался возможным в основном при участии венчурных инвестиций. Том Перкинс вспоминал: "Деньги, которые мы делали, на самом деле являлись побочным продуктам. Нами двигало желание создавать успешные компании, находящиеся на острие удара, развивающие изумительные новые технологии, которым предстояло перевернуть мир."

   До появления венчурного капитала в Европе чуть более 15 лет назад частные предприниматели попросту не имели свободного доступа к источникам финансирования акционерного капитала. С середины 80-х годов европейские вкладчики стали больше интересоваться возможностями инвестиций в акции, вкладывая меньше средств в традиционные для них активы с фиксированным доходом.

   Процесс становления и развития венчурного бизнеса на определенном этапе потребовал создания профессиональных организаций. Они стали возникать как некоммерческие ассоциации. Сначала создавались национальные ассоциации, из которых самой старой является Британская ассоциация венчурного капитала (BVCA), основанная в 1973 г. Европейская ' ассоциация венчурного капитала, основанная в 1983 г. всего 43 членами, в настоящее время насчитывает 320.

     Различия в целях и задачах, которые ставят перед собой национальные

ассоциации, обусловлены разным уровнем экономического развития стран и