Динамика валютного курса рубля

Американский доллар заменил  золото в международных расчетах, поскольку в тот период США  были самой богатой страной мира. Они обеспечивали 57% промышленного  производства капиталистического мира, 30% мирового экспорта и сосредоточили 75% золотых запасов капиталистических  стран.

Национальная валюта США  – доллар – была самой твердой  и пользовалась наибольшим доверием. Однако постепенно соотношение сил  в мире менялось. Произошло «экономическое чудо» в Японии и Германии, темпы  роста их промышленного производства стали обгонять темпы роста американской экономики. В 1954 возникло Европейское  экономическое сообщество (ЕЭС или  «Общий рынок»), в которое первоначально  вошли 6 стран (Германия, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды и Люксембург), а сейчас входят почти все страны Западной Европы. Конкурентоспособность  американских товаров упала. Страны, в которых накопилось большое  количество долларов (зеленых бумажек), которыми американцы расплачивались за приобретаемые ими реальные ценности (товары и услуги), начали предъявлять  доллары казначейству США к обмену на золото. Золотые запасы США стали  стремительно таять. США были вынуждены  объявить о прекращении обмена долларов на золото, а в 1969 и 1971 девальвировать доллар, т.е. снизить валютный курс доллара  по отношению к другим валютам. Еще  раньше в 1967 году в связи с экономическими трудностями, которые в период после  П мировой войны испытывала Великобритании, центральный банк этой страны (Bank of England) был вынужден сообщить о девальвации (т.е. снижении валютного курса) фунта по отношению к доллару. Германия же в 1969 году провела ревальвацию (т.е. повышение валютного курса) марки по отношению к доллару. [12]Начался кризис Брэттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов. 19 марта 1973 г. была введена система гибких валютных курсов.

Гибкий валютный курс. Система  гибких (flexible) или плавающих (floating) валютных курсов предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке. Поэтому уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала. Уравнение платежного баланса имеет вид:

ВР = Хn + CF = 0

т.е.

Хn = - CF

Если наблюдается дефицит  платежного баланса, то он финансируется  притоком капитала в страну. Дело в  том, что дефицит платежного баланса  означает, что спрос на товары и  финансовые активы данной страны меньше, чем спрос данной страны на товары и финансовые активы других стран. Это ведет к снижению валютного курса национальной денежной единицы, поскольку ее предложение увеличивается (граждане данной страны предлагают национальную валюту в обмен на иностранную, чтобы купить иностранные товары и финансовые активы).

Снижение валютного курса  при режиме плавающих валютных курсов называется обесценением валюты (depreciation). Обесценение валюты делает национальные товары дешевле и благоприятствует экспорту товаров и притоку капитала, поскольку на единицу своей валюты иностранцы могут получить в обмен больше валюты данной страны.

Если имеет место профицит платежного баланса, то он финансируется  оттоком капитала. Профицит означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную валюту и повышает ее валютный курс. Рост валютного курса при режиме плавающих валютных курсов носит название удорожания валюты (appreciation). Удорожание валюты ведет к тому, что иностранцы должны поменять больше своей валюты, чтобы получить единицу валюты данной страны. Это делает национальные товары дороже и сокращает экспорт, стимулируя импорт, т.е. повышение спроса на импортные товары и иностранные ценные бумаги, поскольку теперь их можно купить больше. В результате валютный курс национальной валюты снижается.[1]

Однако современная валютная система не является системой абсолютно  гибких валютных курсов, поскольку  ФРС США и консорциум европейских  банков не позволяет доллару колебаться абсолютно свободно, чтобы не допустить  его резкого падения (как в 1985 году), т.е. ФРС США как бы искусственно как бы подпирает доллар, покупая  его и искусственно увеличивая спрос  на доллар и поддерживая его более  высокий валютный курс.. Если центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система «чистого плавания» (clean floating). Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное» (dirty) или «управляемое плавание» (managed floating). Современная валютная система – это система «грязного плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.

2. ФАКТОРЫ ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ВАЛЮТНОГО КУРСА

1. Темп инфляции и состояние платежного баланса

      Как любая  цена, валютный курс  отклоняется  от  стоимостной  основы покупательной способности валют под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение  такого  спроса  и  предложения  зависит   от   ряда   факторов. Многофакторность   валютного   курса   отражает   его   связь   с    другими экономическими  категориями  –  стоимостью,  ценой,   деньгами,   процентом, платежным балансом и  т.д.  Причем  происходит  сложное  их  переплетение  и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

 Факторы, влияющие  на  величину  валютного  курса,  подразделяются  на структурные   (действующие   в   долгосрочном   периоде)   и   конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

1. конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
2. состояние платежного баланса страны;
3. покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
4. разница %- х ставок в различных странах;
5. государственное регулирование валютного курса;
6. степень открытости экономики.

      Конъюнктурные  факторы связаны  с   колебаниями   деловой  активности  в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

1. деятельность валютных рынков;
2. спекулятивные валютные операции;
3. кризисы, войны, стихийные бедствия;
4. прогнозы;
5. цикличность деловой активности в стране.

  Рассмотрим подробнее  механизм влияния некоторых факторов  на  величину валютного курса.

  На валютный курс  влияет  темп  инфляции.  Чем   выше  темп  инфляции  в стране, тем ниже курс ее валюты,  если  не  противодействуют  иные  факторы. Инфляционное обесценение денег  в  стране  вызывает  снижение  покупательной способности и тенденцию к  падению  их  курса  к  валютам  стран,  где  темп инфляции  ниже.  Данная  тенденция  обычно  прослеживается   в   средне-   и долгосрочном  плане.  Выравнивание  валютного  курса,   приведение   его   в соответствие с паритетом покупательной способности происходят  в  среднем  в течение двух лет.

 Зависимость валютного  курса от темпа инфляции особенно  велика у  стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Платежный баланс непосредственно  влияет на величину  валютного  курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной  валюты, так как  увеличивается  спрос  на  нее  со  стороны  иностранных  должников. Пассивный  платежный   баланс   порождает   тенденцию   к   снижению   курса национальной валюты, т.к. должники продают  ее  на  иностранную  валюту  для погашения своих внешних обязательств.[8] Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики  страны.  Так,  чем выше  доля  экспорта  в  ВНП  (чем  выше  открытость  экономики),  тем  выше эластичность валютного курса по отношению к  изменению  платежного  баланса. Нестабильность  платежного  баланса  приводит  к  скачкообразному  изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

  Кроме того, на валютный  курс влияет экономическая политика  государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего  счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного  сальдо  торгового баланса  возрастает  спрос  на  валюту  данной  страны,   что   способствует повышению  ее  курса,  а  при  появлении  отрицательного  сальдо  происходит обратный процесс. Изменение  сальдо  баланса  движения  капиталов  оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по  знаку  («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако  существует  и  негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала  в  страну  на  курс  ее валюты, т.к. он может увеличить  избыточную  денежную  массу,  что,  в  свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

2. Разница процентных ставок в разных странах

Влияние этого фактора  на валютный  курс  объясняется  двумя  основными обстоятельствами.  Во-первых,   изменение   процентных   ставок   в   стране воздействует  при  прочих  равных   условиях   на   международное   движение капиталов, прежде  всего  краткосрочных.  В  принципе  повышение  процентной ставки стимулирует приток иностранных  капиталов,  а  ее  снижение  поощряет отлив  капиталов,  в  том  числе  национальных,   за   границу.   Во-вторых, процентные ставки влияют  на  операции  валютных  рынков  и  рынков  ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание  разницу  процентных ставок на национальном  и  мировом  рынках  капиталов   с  целью  извлечения прибылей. Они предпочитают получать более  дешевые  кредиты  на  иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту  на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Есть две причины, обуславливающие  влияние этого фактора на валютный курс. Первая - воздействие изменения  процентных ставок на международное  движение краткосрочных капиталов. При повышении процентной ставки поощряется приток иностранного капитала, а ее снижение вызывает отлив капиталов  за границу. Поэтому в страну, в  которой высокие реальные процентные ставки, заходят иностранные капиталы, а ее валюта дорожает. Нестабильность платежных балансов усиливает движение спекулятивных капиталов. Вторая причина влияния процентной ставки на валютный курс заключается в ее воздействии на рынок валютных операции и рынок ссудных капиталов. Проводя операции, банки в обязательном порядке учитывают разницу в процентных ставках на мировых и национальных рынках капиталов. Цель банков – получать более дешевые кредиты за рубежом, и выдавать полученные средства на национальном рынке под более высокий процент.

Номинальный рост внутренних процентных ставок ведет к падению спроса на национальную валюту, поскольку для бизнеса кредиты становятся дорогими. Брать такой кредит – значит увеличивать себестоимость своей продукции, а следовательно и цену товара. Это приводит к обесцениванию национальной валюты по отношению к иностранной.[11]

Если у курса какой-либо валюты наблюдается тенденция к  понижению, то все стремятся заблаговременно  поменять ее на более устойчивую валюту, что ухудшает и без того ослабленные  позиции валюты. Рынок  forex мгновенно реагирует на экономические и политические изменения и курсовые колебания. Таким образом растут возможности валютных спекуляций и движения спекулятивного капитала.

3. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках

Она определяется состоянием экономики  и политической  обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими  воздействие  на валютный  курс.   Причем   дилеры   учитывают   не   только   данные   темпы экономического роста, инфляции, уровень  покупательной  способности  валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже  ожидание  публикации  официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах  выборов  сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

  Если курс какой-либо  валюты имеет тенденцию к понижению,  то  фирмы  и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые  валюты,  что  ухудшает позиции  ослабленной валюты. Валютные рынки  быстро реагируют на  изменения   в экономике и политике, на  колебания  курсовых  соотношений.  Тем  самым  они расширяют  возможности валютной спекуляции  и  стихийного  движения  «горячих»  денег. ·  Он зависит от экономической и политической обстановки в государстве, а также от рассмотренных выше факторов, которые оказывают воздействие на валютный курс. Учитываются не только темпы роста экономики, инфляции, уровня покупательной способности валюты, спроса и предложения, но их будущая динамика. Бывает, что только ожидание выхода официальных данных о результатах выборов или торговом и платежном балансах вызывает резкие колебания валютного курса. На валютном рынке может происходить смена приоритетов в связи с политическими новостями, слухами об отставках и т.д.  

На динамику валютного  курса оказывает влияние соотношение  государственного и рыночного регулирования. Валютный курс, который формируется  под влиянием спроса и предложения  сопровождается резкими курсовыми  колебаниями. На рынке образуется реальный валютный курс, который является показателем  экономического состояния, денежного  обращения, кредита, финансов и уровня доверия к валюте. При регулировании  курса национальной валюты государство  осуществляет задачи своей валютно-экономической  политики. Повышение или снижение курса при помощи государственного регулирования направленно на реализацию определенной валютной политики.