табл2.*.  Котировки фьючерсных контрактов на золото на биржах COMEX и

MACE  

 

В России пока не существует Биржи драгоценных  металлов ,но работают Ассоциации «  Золотая Биржа» - ассоциация ,учреждённая 12 .09.96 . Учредителями являются банк Промстройбанк , Золото банк , а также золотодобывающие предприятия , крупные старательные артели . Цель учредителей ассоциации - создание в РФ сети торговых площадок , где будут проводиться операции с наличным золотом и производными финансовыми инструментами  .^Y Но в 1994 Роскомдрагмет предлагал ввести в обращение предъявительские сертификаты на золото.^YY Тогда же предполагалось . что будут проводиться операции  с фьючерсами  и опционами на эти предъявительские сертификаты , и были разработаны проекты Временных правил расчётов по фьючерсным сделкам на предъявительские сертификаты Комдрагмета РФ на золото ,Правил фьючерсной торговли по индексам цен на золото (приложение стр.25-26) С мая 1995 г. фьючерсные операции с золотом проводит Российская Биржа. Золотой фьючерс включает 100 г золота 999,9 пробы .Сумма залога для участников сделки с золотым фьючерсом составляет 850 долл. США .

 Залог  вносится в рублях . ^YYY

¦3. ПОЛОЖЕНИЕ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА

 
 

      Начало 90-х годов ознаменовалось окончанием « золотого бума» , охватившего мировой рынок золота в прошедшее десятилетие . Высокий уровень цен на золото,(см. график ) который сложился на мировом рынке после кризисных потрясений  70-х годов . привёл к освоению новейших технологий  разведки и разработки драгоценного металла , позволивших начать эксплуатацию значительного числа ранее нерентабельных месторождений ^YYYY  
 
 
 

График 1.Среднегодовая мировая цена золота 1979-1997 ^Y

$\тр.унц

700 

600 

500 

400 

300 

200

        1979      81     83     85      87      89      91     93      95      97 

В последние годы ситуация на мировом рынке золота претерпела серьёзные изменения .С середины 1987 наблюдается тенденция снижения реальной ( с поправкой на инфляцию ) и даже текущей номинальной цены на жёлтый металл.

3.1 РАЗВИТИЕ  МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО  РЫНКА ЗОЛОТА

 

Официальный (но не везде реальный) отказ от исполнения золотом двух функций денег -  меры стоимости и средства обращения - привел к выводу золота  из-под  контроля денежных властей. Таким образом ,усилилось влияние рыночных сил. Либерализация золотого рынка в мире продолжается. Свободная купля - продажа, а особенно перемещение золота через границу, разрешены далеко не во всех странах (включая Россию). Даже свободные золотые рынки подвержены подробной, не сравнимой с другими товарами, регламентации. По мере увеличения свободы рынка ярче проявляется не самая приятная сторона рыночного ценообразования - сильные колебания цены.

На всех современных рынках, как финансовых, так и товарных, постоянно растет виртуальная часть - производные  инструменты: фьючерсы, опционы и т.д. Эти детища экономического прогресса, призванные повысить ликвидность базового актива и хеджировать риски, превратились в огромную самостоятельную область извлечения прибыли. Оборот рынка реального золота с центрами в Лондоне и Цюрихе составляет всего 1 - 2% от оборота рынка  «бумажного» золота с центрами в Чикаго и Нью-Йорке^Y

Поскольку доход здесь извлекается из разницы  цен на базовый актив в разное время, то для его максимизации выгодно  сильно раскачивать цену. Чем более  развита виртуальная часть рынка, тем более он спекулятивен. В повышении цены золота в 1980 году до 850 долларов за унцию была очень велика роль чикагских спекулянтов, у многих из которых подошел срок исполнения форвардных контрактов. На последнем понижении цены золота был зафиксирован рекордный оборот рынка. Наблюдались большие объемы продаж золота крупными операторами с последующим приобретением по более выгодной цене*.

Важнейший источник обогащения на таком рынке - информация, поэтому особое внимание уделяется как плохим, так и хорошим новостям, значение которых умышленно преувеличивается.  
 

3.2.ФАКТОРЫ  , ВЛИЯЮЩИЕ НА МИРОВОЙ  ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК  ЗОЛОТА

  3.2.1 спрос и предложение

Одной из важнейших причин снижения мировой  цены на золото явился опережающий  рост его предложения  по сравнению  с увеличением спроса . Ювелирная  промышленность , на которую приходится около 90 % спроса на жёлтый металл , не могла  поглотить возросшие объёмы производства .В деловых кругах западного мира идёт пересмотр  прежних взглядов на золото как на эффективное средство страхования от инфляции , падения курсов национальных валют.

3.2.2сезонность

 Ещё  одной особенностью современного  развития мирового рынка золота  стал сезонный характер в движении  цен на металл . Он проявляется  в том ,что эти цены достигают  самого высокого в течение  года уровня в середине зимы ,  тогда как в середине лета  происходит падение цен .На  февраль приходится Новый год  в Китае, который становится  одним из ведущих потребителей  золота в мире ^Y   

3.2.3государственные  запасы золота

 

Заявление Швейцарии о возможной продаже (в случае одобрения изменения  закона на всенародном референдуме) после  2000 года в течение десяти лет 1400 тонн из золотого запаса сказалось  на ценах так, как будто сделка уже началась^YY

Поэтому не очень крупные продажи золота из резервов некоторых центральных  банков, состоявшиеся в последнее  время, рассматривались не сточки зрения физического объема, а как сигнал о формировании определенной тенденции. Если экстраполировать эту тенденцию  до конца, то продажа всех официальных запасов выбросит на рынок 31 тысячу тонн золота (четверть всего имеющегося в наличии, 12 - летний объем добычи). Цена поползла вниз не из-за реальной продажи, а только лишь из-за того, что наметилась тенденция .

График 2.  ^YYY

 

        Сообщение  ЦБ Бельгии о том , что в течение нескольких последних месяцев  он продал из своих резервов 299 т золота  на сумму 2,8 млрд. долл. США нанесло новый тяжёлый удар по котировкам золота . Сначала они «рухнули» сразу на 5 $ , опустившись до 287$   за тройск.  унцию. Эксперты предрекали , что они вполне могут откатиться и к самой низкой за последние 18,5 года отметке -281,3 $ , зафиксированной в декабре 1997 года после крупной распродажи золота ЦБ Австралии .

     При таком положении перспективы  золотодобывающих корпораций выглядят  мрачновато. Уже сейчас половина  золотых рудников мира оказалась  нерентабельной .Крупные концерны , и  особенно те ,что хеджировали  фьючерсные контракты , ещё как-то  держатся .Но канадская компания  «Barrick Gold» в союзе с ‘Swiss bank Co.’ Собираются поддержать мировые цены на золото с помощью проекта «монета третьего тысячелетия» . Юбилейная монета предположительно  в одну тройскую унцию весом , стоимость которой будет тесно привязана к рыночной , по расчётам экспертов «Barrick Gold» , сможет абсорбировать до одной тысячи тонн «излишков золота».^Y Сейчас общий мировой запас золота составляет 120 тыс. тонн , по рыночной цене это 1 триллион 200 тысяч долларов.^YY

3.2.4добыча

      В структуре  мировой добычи постепенно сокращается доля ведущих стран  и увеличивается доля развивающихся .Сейчас в мире идёт активная разведка целых неосвоенных районов .За последние пять лет расходы на разведку месторождений золота выросли в Африке в  пять раз , в Латинской Америке - в четыре раза .Дешевая рабочая сила , благоприятный налоговый режим в этих странах , где правительства очень заинтересованы в экономическом развитии . По данным аналитиков Business Week , если в США себестоимость добычи доходит до 240 долларов , в ЮАР -до 300 долларов , то во многих новых районах она составляет всего 100 долларов .Подобная тенденция к снижению среднемировой себестоимости не могла не оказать своего влияния на цену.

 

    Для рынка, зависящего от информации, хуже всего - неопределенность. Из  осторожности игроки рассчитывают  на худший вариант, даже если  вероятность его осуществления  невелика. Поэтому нынешняя цена  учитывает вариант обвального  роста предложения и сокращения  спроса из-за продажи большой  части официальных золотых запасов и сопровождающей ее на волне паники продажи частных тезаврационных запасов. Если уж центральные банки решатся реализовывать золото из своих авуаров, то им необходимо сначала договориться и составить совместный план - график продаж на десятилетия вперед, чтобы попусту не волновать рынок.

   Поэтому и особое, преувеличенное  значение придают вопросу о  доле золота в резервах  ЕЦБ  - будет ли она составлять 30%, как  в среднем по европейским странам,  всего 5 - 10% или вообще станет  нулевой. Заявления главных европейских банкиров о том, что ЕЦБ много золота не нужно, но  что какая-то доля обязательно будет, остановили обвальное падение цены, но обратный рост все равно не начнется до окончательного решения вопроса в апреле - мае этого года(1998г). ^Y

  Если  проанализировать положение в  1997 году этих факторов , то в  1997 нового рекордного уровня достигло  хеджирование слитков продуцентами , хотя этот показатель частично  компенсировался снижением опционного  хеджирования Центральными Банками .В таблице представлены показатели , характеризующие рынок золота в 1997 .

  Табл3 .   ^Y Характеристика мирового рынка золота

                              1995-1997 года

 
 
 

  Падение цен началось ещё в 1997 году , вызванное главным образом поступлением на рынок золотых слитков  в основном из государственных запасов .