Акционерные общества

Внеэкономические ограничения по выплате дивидендов выражаются законодательных ограничениях. Как правило, законодательством определяется источник выплаты дивидендов. В абсолютном большинстве  случаев им является прибыль. Не допускаются денежные выплаты дивидендов  за счет акционерного капитала. С целью защиты кредиторов  фирме запрещается выплачивать  дивиденды в денежной форме. Если она не может расплатиться с долгами.  Во множестве стран государство ограничивает не только выплату чрезмерно высоких дивидендов, но и следит за теми фирмами, которые выплачивают низкие.

Так же в законодательных ограничениях по выплате дивидендов  наличными могут быть еще и договорные ограничения. Это когда фирма может взять на себя обязательство и не платить дивиденды, если заранее не будет обеспечено соотношение активов и задолженности, или направлять на выплату дивидендов  лишь определенную долю от суммы  полученной прибыли.

Главным образом экономические и внеэкономические ограничения направлены на защиту прав кредиторов.

Выплата дивидендов, как наличными, так и акциями, влияет на баланс предприятия. Но это влияние оказывается специфическим – меняется не размер собственного капитала, а его структура. Акционерное общество, как и все организационно-правовые формы‚ наряду с преимуществами содержит в себе определенные риски. Особенность акционерного общества состоит в том, что для его нормального развития требуется четкое институциональное оформление механизмов его создания, функционирования и управления. Без этого оно само становится источником серьезных рисков в экономике. В этом состоит особенность акционерного общества как института процедурного бизнеса.

    Основные вопросы в сфере функционирования акционерного общества: опасности потери контроля (нарушение прав акционеров) и неисполнение договорных и кредитных обязательств фирмы перед партнерами. Эти риски непосредственно связанны с преимуществами акционерного общества: отделением собственности от управления и ограниченным характером имущественной ответственности владельцев.

    Для снижения вероятности этих рисков необходимо согласование интересов следующих групп участников отношений: акционеров, менеджеров, внешних партнеров по бизнесу и государства.

     Акционеры вкладывают свои средства в фирму по следующим причинам:

спекулянт и рантье - это акционеры‚ не заинтересованные в участии в реальном управлении; они стремятся либо к сбережению своих средств, через долговременные вложения или заинтересованы в игре на разнице цен;

стратегический собственник - долговременные интересы вложений связаны с развитием бизнеса, поэтому заинтересован в участии в управлении фирмой.

    Менеджеры, руководствуясь своим интересом, могут, действует от имени фирмы, но как частное лицо может иметь собственные интересы. Долговременные интересы - престиж и преуспевание фирмы‚ так как от этого зависит собственное положение. Краткосрочные интересы - текущие доходы‚ доходность акций, если крупный акционер и собственные доходы.

    Система внешних партнеров по бизнесу - это поставщики и потребители, конкуренты, изготавливающие сходную продукцию, перспективные партнеры. Акционерное общество имеет долговременные интересы в отношении внешних партнеров; заинтересовано в поддержании долговременных интересов. Особым внешним партнером является государство.

    Государство обеспечивает публичность бизнеса. Текущие интересы государства сводятся к налоговым поступлениям, доходам от собственности; долговременные к развитию конкурентоспособных отраслей, социальному взаимодействию и т.д.

    Краткосрочные интересы у внешних партнеров противоречивы‚ и только ориентация на долговременные интересы позволяет их успешно согласовывать. Поэтому обеспечение и согласование долгосрочных интересов - основа стабильности акционерного общества.

    Акционерное общество как модель согласования долгосрочных интересов внешних и внутренних партнеров по бизнесу включает в себя следующие элементы:
      1. структуру акционерного капитала;
      2. систему корпоративной демократии;
      3. внешние механизмы контроля за менеджерами, обеспечивающими права акционеров и служащие гарантиями исполнения договорных обязательств.

    Структура капитала определяет‚ как будут распределяться акции между различными видами собственников‚ а следовательно‚ какие интересы -краткосрочные или долговременные будут преобладающими.

Физические лица - массовые‚ мелкие акционеры‚ - неконсолидированные собственники‚ обладающие небольшим (в России до 1% акций), не способные оказывать реальное влияние на принятие решений; как правило‚ ограничены даже в праве ставить вопрос о созыве собрания, только голосуют за предложенные кандидатуры и т.д. Существует следующая зависимость: чем больше мелких‚ неконсолидированных акционеров, тем сильнее ориентация на краткосрочные интересы, тем менее устойчива структура акционерного общества, чаще происходят процессы передела собственности.

Крупные консолидированные владельцы пакетов акций:

        физические лица;

        финансовые институты;

        крупные частные корпорации;

        государство.

Последние три группы образуют группу институциональных инвесторов - консолидированные инвесторы. Чем больше доля крупных консолидированных акционеров, тем более ярко выражены долговременные интересы; при этом если среди консолидированных владельцев большинство акций сосредоточено у физических лиц, корпораций и государства‚ то преобладают интересы стратегических собственников; если у корпораций и финансовых институтов‚ то - интересы долговременного партнерства.

    Мировые тенденции развития акционерных обществ:

- рост числа физических лиц, но консолидированных через систему финансовых институтов (пенсионных фондов, инвестиционных компаний и т.д.);

- рост доли институциональных инвесторов, в том числе‚ государства;

большинство моделей на западе - это модели аутсайдеров;

- в связи с желанием заинтересовать работников и администрацию‚ растет доля инсайдеров, но без механизма участия в управлении она неэффективна; - они превращаются в скрытых аутсайдеров;

- рост числа корпоративных инвесторов.

    Все это вместе позволяет сориентировать акционеров на долговременные интересы и связи и обеспечивает приоритет стратегического собственника.

    Механизм корпоративной демократии.

    Обеспечение формального равенства акционеров связано с механизмами корпоративной демократии‚ - механизмом управления акционерным обществом. Он же обеспечивает контроль за менеджерами и реализацию их долгосрочных интересов.

    Структура управления является механизмом снижения рисков. Ее характеристики:

Разделение исполнительной и законодательной власти (акционерного собрания и должностных лиц) при независимости исполнительного директора.

Для обеспечения оперативности управления классической считается трехзвенная структура управления акционерным обществом; она же обеспечивает приоритет долгосрочных интересов стратегических институциональных инвесторов.

Жесткая регламентация прав и обязанностей через устав‚ и четкое определение круга проблем, которые находятся в компетенции собрания акционеров, с одной стороны‚ и в компетенции совета директоров и исполнительного директората.

Механизмы принятия решений (определяется, кто имеет право вносить вопросы для обсуждения в повестку дня‚ правила голосования‚ кворум и т.д.).

    Внешний механизм обеспечения прав акционеров и внешних партнеров по бизнесу

    Структура капитала и корпоративная демократия являются внутренними механизмами обеспечения баланса интересов акционерного общества. Они не только обеспечивают интересы акционеров, но и формируют систему долгосрочных целей акционерного общества. Наряду с внутренними механизмами существуют также внешние, это:

      рынок капитала;

      рынок контроля;

      перекрестное владение акциями и перекрещивающиеся директораты;

      система государственного регулирования механизмов создания и регистрации акционерного общества.

2.2 Эффективное функционирование акционерного общества.

При эффективном функционировании общества, у него появляются возможности для увеличения акционерного капитала. Только владельцы акций не стремятся увеличить число акционеров, и тогда каждый акционер получает преимущественное право на приобретение вновь выпускаемых акций. Значит, каждый акционер может приобрести новые акции, но их сумма должна быть пропорциональна величине «старых» акций.

На фондовой бирже акции одного и того же предприятия могут иметь различную цену-курс, несмотря на то что реальные фонды компании развиваются без колебаний. Прибыль акционерного общества может использоваться таким образом:  что одна часть прибыли распределяется между акционерами, другая ее часть отправляется в резервы компании и служит для расширения ее капитала или для выплаты дивидендов в неблагоприятные периоды для компании, в периоды спада производства или  кризиса.

Акционерное общество ведет такую политику, которая способствует формированию резервов или заемных резервов, в основном в форме прироста «скрытых резервов». И после того как накопления исчерпаются, акционерная компания снижает дивиденды. Это первый признак приближающегося краха акционерного общества. Как только акции начинают приносить меньше доходов их держатели  пытаются избавиться от них. Начинается паника, ведь все хотят избавиться от акций данной компании, а это, конечно же, приводит к падению курса акций даже ниже номинальной стоимости. Если же акционерное общество перестает функционировать, обладатели акции полностью теряют средства, вложенные в данное акционерное общество, акция превращается в простую никому не нужную бумагу.

Когда акционерное общество функционирует нормально, держатель акций получает дивиденды на свои акции.

Полученный доход от акции едва ли можно считать привлекательным для вкладчика. Гораздо более важным стимулом является ожидание повышения цены акции, продажа которой может обеспечить более значительный доход (прибыль). Таким образом, второй момент — ожидание, что курс акции будет расти, — воздействует на вкладчика наиболее сильно.

3.1 Основные направления политики акционерного общества на первичном и вторичном рынках ценных бумаг.

Одним из наиболее важных условий развития и функционирования акционерных обществ, считается  наличие рынка ценных бумаг, а их устойчивость зависит от оценки ценных бумаг (облигаций, акций) рынком. Общество обязано осуществлять свою политику на рынке ценных бумаг, направленную на поддержку высокого спроса. Такой рынок образуется из;

-первичного;

- вторичного;

На первичном рынке размещаются  новые выпуски ценных бумаг акционерных обществ. Фондовые ценности могут быть куплены как физическими, так и юридическими лицами, которые  отправляют денежные средства  на расчетный счет эмитента. Инвесторы, купившие ценные бумаги, при эмиссии могут их перепродать. Такие сделки осуществляются на вторичном рынке.

Существуют как позитивные, так и негативные моменты при выходе акционерного общества на первичный рынок. Факторы, сдерживающие регулярную эмиссию простых акций: уменьшается доля контрольного пакета акций, ведь каждый новый выпуск ослабляет контроль над акционерным обществом. А значит, если существует угроза потерять контрольный пакет нужно использовать такие виды ценных бумаг, которые обеспечивают сохранность сложившейся  пропорции в голосовании. Поэтому нужно выпускать не голосующие виды привилегированных акций, осуществлять эмиссию облигаций, проводить агитационные работы с  владельцами «голосующих» акций, которые не посещают собрания, для оформления доверенности Совету директоров на право использовать их голос.

Снижение показателя дохода на одну акцию. Так как дивиденды выплачиваются из прибили, то  для инвесторов уменьшение дохода на одну акцию минимизирует привлекательность акций, и  это ведет к падению биржевого курса. Существует прямая корреляционная зависимость  между курсом акций и показателем дохода на одну акцию.

При неблагоприятной биржевой конъюнктуры для продажи акций, нет гарантий, что размещение нового выпуска акций будет проводиться  по приемлемому курсу. Можно сказать, что все будет наоборот, подписка может быть осуществлена по цене ниже  номинальной стоимости.

Важно отметить, что новая эмиссия имеет положительный эффект, когда нет других возможностей внешнего и внутреннего финансирования.

Причины, из-за которых акционерными обществами проводится новая эмиссия:

-возрастание потребности в инвестициях для  технического развития.

создание резервов акции, в случае необходимости обмена конвертируемых  облигаций;

-образование  резервов акций для создания  запаса бумаг для их распространения среди менеджеров и персонала, что является  безналичной эмиссией;

-желание понизить  долю заемного капитала за счет увеличения собственных средств.

Осуществление финансирования приобретений, а так же поглощений других предприятий.

Выделяют две формы реорганизации  акционерного общества:

-поглощение;

-слияние.

Поглощение это переход контрольного пакета акций от одного лица к другому. Этот процесс происходит путем предложения акционерам на выгодных условиях обменять их акции  на акции корпорации, которая осуществляет поглощение. Даже вопреки желанию совета директоров  данная операция может производиться. При слиянии акционерных обществ объединяется их капитал и суммируются активы, но если слияние осуществляется  путем покупки предприятия то происходит переоценка стоимости активов, которая фиксируется на специальном счете приобретателя компании и относится к нематериальным активам.

В ситуации, когда предприятие не желает быть объектом поглощения,  существует определенный вид действий для предприятия, которое хочет осуществить поглощение:

1. Нужно путем рассылки индивидуальных писем, и  объявлением в средствах  СМИ или интернет,  заинтересовать держателей акций предложением о покупке их доли акций на выгодных условиях за наличные.

2.  Осуществить покупку акций на рынке ценных бумаг, где они котируются.

Все эти методы обусловлены  наличием  достаточного количества денежных средств если же их нет, то актуальны будут следующие методы:

      Приобрести некоторое количество акций, а потом предложить акционерам которые не являются на собрания общества, уступить их право голоса, это  делается для изменения состава Совета директоров, то может позволить получить соглашение на слияние.