Значение банков
для экономического процветания
было понятно уже давно, но
к рынкам ценных бумаг относились
с подозрением, поскольку считали,
что они потребляют слишком
много реальных ресурсов и
при этом ими движет страсть
к секциям, которая считалась
непродуктивной. Однако очень важно
понять разнообразие экономических
функций, выполняемых финансовым
рынком.
Финансовые рынки,
представленные как банками, так
и рынками ценных бумаг, - необходимы
для эффективного размещения
реальных капиталов. Экологическая
роль финансовых рынков шире,
она включает создание возможности
выбора для потребителей: уравнивание
риском, создание и распространение
информации и воздействие на
управление корпораций.
-потребительский
выбор:
Финансовые рынки
облегчают отдельным людям выбор
между текущими и отложенными
употреблениями. Заимствовавшие дела
позволяют потреблять больше
прямо сегодня, тогда как предоставление
денег в кредит, в широком смысле
слова, позволяет обменять текущее
потребление не большее потребление
завтра.
Рыночная ставка
процента устанавливает цену
этого обмена. Но возможность
того, что завтрашнее потребление
будет изобильнее сегодняшнего,
дает только расширение производства,
создаваемого инвестициями. Так
что возможность распоряжаться
временем зависит от роли рынков
в предоставлении производителем
ресурсов, дополняющих то, что они
получают из собственного дохода.
В ходе этого процесса выигрывают
как заемщики, так и кредиторы.
-финансовые рынки
- обеспечивают эффективное распределение
рисков среди инвесторов. Существуют
2 вида среди инвесторов: те, которые
можно диверсифицировать, и те,
которые этого не позволяют.
Диверсифицируемые
риски можно устранить за счет
владения активами, доходы от
которых не слишком коррелируют
между собой. Именно финансовые
рынки позволяют инвесторам диверсифицировать
риски и устранить их. Более
того, рынки производных ценных
бумаг помогают людям делать
выбор между недиверсифицированными
рисками, которые они готовы
нести, и теми, которые они хотели
бы передать другим.
-финансовые рынки
- предлагают клиентам множество
финансовых институтов, характеризующихся
очень различными соотношениями
между риском и доходностью.
Для отдельных людей и организаций
это облегчает выбор того условия
рынка, который больше соответствует
их склонностям и возможностям.
Например, инвесторы,
не теряющие риска, могут вложить
большую часть своих средств
в безрисковые ценные бумаги,
а те инвесторы, которые лучше
воспринимают риск, могут вкладывать
в более рисковые акции: занимающие
среднее положение в системе
риска могут выбрать целое
сочетание облигаций и акций.
В некоторых
случаях финансовые риски могут
обеспечить, взаимную нейтрализацию
рисков.
2.2 Роль менеджеров в
финансовом рынке
Финансовые рынки
позволяют отделить владение
собственностью от повседневного
управления его, что крайне
важно для больших организаций.
Большие корпорации принадлежат
сотням тысяч акционеров, значительно
различающихся по вкусам, богатству,
отношению к их возможностям
делать инвестиции. Тем не менее,
как еще в 1930 г. показал Ирвинг
Фишер, все они могут соглашаться
в одном: менеджеры продолжают
вложения в реальные активы
до тех пор, пока предельная
доходность инвестиций не станет
такой же, как у равно рискованных
вложений в инвестируемых ими
финансовых рынках.
Цель менеджеров
- инвестировать проекты, которые
приносят больше, чем в них
вложено, т.е. инвестировать проекты
с положительной чистой приведенной
стоимостью. Такая цель ведет
к максимизации рыночной цены
каждой акции, а значит, отвечает
интересам каждого акционера.
Максимизация чистой приведенной
стоимости на конкурентных рынках
предлагает одновременно максимизацию
разности между доходами и
расходами, а следовательно, в
самом широком списке ведет
к общественно оптимальному использованию
ресурсов.
Финансовые рынки
и информация
Фондовый рынок
афиширует разнообразные мнения
участников рынка и устанавливает
стоимость принадлежащей компании
собственности при существующем
управлении.
Таким образом,
представляя информацию об эффективности
хорошо функционирующий фондовый
рынок способствует более эффективному
использованию активов, а с
помощью рынка контроль над
корпорацией помогает дисциплинировать
плохо работающих менеджеров.
Когда компания
объявляет о намерении реализовать
новый проект или приобрести
другую компанию, цены акций могут
отреагировать положительно или
отрицательно.
Если целевая
реакция отрицательна, менеджеры
могут еще раз проанализировать
свои калькуляции и пересмотреть
планы. Рынок акций представляет
менеджерам взгляд со стороны,
облегчающий оценку собственной
политики. А поскольку цены акций
отражают их стоимость при
нынешнем управлении, они позволяют
оценить эффективность управления,
Финансовые рынки действуют как
эффективные механизмы агрегирования
информации, а посредством информации,
содержащейся в рыночных ценах,
они способствуют эффективному
размещению любых ресурсов.
Если финансирование
осуществляется только через
прямые владения акциями, ни
один инвестор не захочет взять
на себя издержки по отслеживанию
действий менеджеров, чтобы обеспечить
тот факт, что они действуют исключительно
в интересах компаний. Такой мониторинг
должен осуществлять кто-то один; дублирование
приведет только к растрате ресурсов,
но не повысит качество отслеживания информации.
Акционеры
не могут сообща нанять кого-то,
так как не избежали безбилетники;
каждый захочет, чтобы кто-то
другой платил за эту услугу.
Но когда банк
дает кредит корпорации, у него
есть стимул для этой деятельности.
А если банк владеет большими
портфелями кредитов корпораций,
он может гарантировать, что
осуществляет мониторинг и одновременно
преодолевает проблему.
Иногда эффективность
рынков утверждает, что в любой
момент времени цена финансовых
активов полностью отражает всю
доступную информацию о стоимости
активов на данный момент времени.
Согласно этой
гипотезе, цена акций /С/, например,
в любой момент времени полностью
отражает общие перспективы экономики
Великобритании и мировой экономики
в целом, их влияние на химическую
промышленность, а также перспективы
самой /С/ и ее производств.
Потому цена акций /С/ в любой
момент времени будет равна
их внутренней стоимости, т.е.
приведенной стоимости всех доходов,
на которые рассчитывают акционеры,
а их ожидания и расчеты
базируются на досадной информации.
Из теории эффективности
рынков следует три важных
вывода:
— первый: инвестор
не может извлекать прибыль
из любой имеющейся у него
информации о перспективах /С/ - продав
ее акции по цене, превосходящей
внутреннюю их стоимость, или
купив по цене ниже их внутренней
стоимости.
И причина этого
в том, что согласно нашей
гипотезе вся информация, которую
он бы послал проэксплуатировать,
уже содержится в цене акций
/С/.
— второй вывод,
являющийся, в сущности, зеркальным
отражением первого; инвестор
может из наблюдений за ценой
финансовых активов получить всю
информацию об их перспективах, иными
словами, из наблюдений за ценой на акции
/С/ сделать вывод о ее перспективах.
— третий вывод
в том, что любое изменение
цены финансовых активов, разнящейся
от обычной оценки, достойно, чтобы
инвестор сохранил активы у
себя, может быть результатом
только новой, т.е. непредвиденной
информации. Примером первого типа
информации являются данные об
изменении цен, предшествовавшие
текущей цели. Примером второго
типа информации могут быть
опубликованные компанией сведения
о ее доходах или сообщения
центрального банка о величине
ставки процента.
Примером третьего
типа информации, наконец, являются
ведения о близком поглощении
одной компании другой, которые
известны только менеджерам поглощающей
компании.
Эти три типа
информации определяют три варианта
гипотез об эффективности рынка.
Слабый вариант утверждает, что
текущие цены отражают всю
информацию, содержащуюся в прямых
ценах; средний вариант - текущие
цены отражают всю публичную
информацию; сильный вариант - текущие
цены отражают всю информацию,
как публичную, так и частную.
В силу этого
публичная информация легко и
просто находит отражения в
ценах, что делает невозможным
извлечение из нее прибыли.
Ситуация с
частной информацией, которой,
по определению, владеют лишь
немногие, явно иная. В этом изложена
гипотеза эффективности рынков
утверждающая, что в текущих ценах
на финансовые активы находит
отражение вся доступная и
относящая к делу информация.
Если это так, инвесторы прежде
всего, не могут получить выгоду
от доступной им информации
о перспективах финансовых активов;
затем, сами эти перспективы
могут быть выведены из цен;
наконец, цены могут изменяться
только при появлении новой,
необходимой информации.
Исследуя виновность
на финансовых рынках трех
вариантов гипотезы: сильного, среднего
и слабого, приходим к выводу,
что слабая и средняя формы
поддерживаются фактами, а сильная - не
всегда. Ответ лежит в природе информации:
выгоду приносит только доступ к частной
информации.
2.3 Финансовые рынки и
правительство
Человек с улицы
обычно считает, что курс процента
устанавливает центральный банк.
Это довольно соответствует повседневной
деятельности большинства главных
центральных банков. Но и для
случайных прохожих, и для самых,
что ни на есть профессиональных
экономистов, есть связь между
краткосрочным действием денежных
властей и тем, как расходуют
деньги частные лица и компании.
Средства населения (портфель) распределены
между сбережениями - обозначение
всех видов финансовых активов,
которые не используются в
обмене, и «деньгами» - активами, не
используемые в обращении. Деньги
- это не только наличные, но
и банковские счета, охватываемые
узкими определениями «деньги».
Способность управлять
предложениями денег определяется
двумя законодательствами. Во-первых,
только центральный банк может
создавать деньги, и этот аспект
проблемы управления деньгами
достаточно прост. Во-вторых, центральный
банк может косвенным образом
влиять на способность банков
создавать счета и другие субституты
денег. Контроль над создаваемыми
банками средствами обмена необходим,
потому что банки по закону
обязаны держать резервы по
создаваемым счетам. Эти резервы
гарантируют, что когда вкладчики
захотят получить назад свои
деньги, они их получат.
Банкиры давно
поняли, что людям ненужны все
деньги, которые они вкладывают
в банки. Так что можно часть
этих вкладов ссужать другим,
чтобы получать прибыль. Чем
большую часть вкладов ссужать
другим, чтобы прокрутить таким
образом, тем большую прибыль
получает банк от данного объема
вкладов. Поэтому банки заинтересованы
превращать в кредиты как можно большую
часть полученных вкладов, центральные
банки могут управлять поведением банков,
потому что они устанавливают правила
- какую часть вкладов можно обращать в
ссуды и какие активы должны использовать
в качестве резервов. Готовность банков
предоставлять ссуды имеет значение только
в том отношении, что влияет на создание
используемых в обмене активов, т.е. вкладов.
Глава 3. Современное
состояние финансового рынка
Республики Казахстан
3.1 Финансовый сектор
Финансовая система
Казахстана на сегодняшний
день является, по сравнению
с другими странами СНГ,
наиболее реформированной и опережает
страны постсоветского пространства
по уровню развития финансового
сектора на несколько лет.
Она признана одной из
самых прогрессивных, и это
подтверждают ведущие международные
эксперты. Казахстан первым среди
стран СНГ создал Национальный
фонд для обеспечения стабильного
социально-экономического развития, снижения
зависимости от неблагоприятных
внешних факторов.
На сегодняшний
день в Национальном фонде
саккумулировано 5 041 млрд.тенге
или 34,0 млрд.долларов. Чистые
золотовалютные резервы Национального
банка Казахстана за девять
месяцев 2010 года выросли
на 20,5%, до 27,3 миллиардов
долларов США. Источник: Национальный
Банк РК.
Капитал. Размер
совокупного расчетного собственного
капитала банков второго уровня
за истекший год увеличился
на 7,9 млрд. тенге (2,3%) и составил
по состоянию на 01.01.11г. 354,7 млрд. тенге.
При этом, капитал первого уровня
увеличился на 16,0% до 265,8 млрд. тенге,
в том числе за счет увеличения
нераспределенного чистого дохода прошлых
лет – на 31,1 млрд. тенге, а капитал второго
уровня снизился на21,9% до 100,3 млрд. тенге.
Показатели адекватности
собственного капитала банковского
сектора по состоянию на 01 января
2011 года существенно не изменились
и составили k1 - 0,1 (при нормативе
- 0,06), k2 - 0,16 (при нормативе - 0,12).
Активы. За декабрь
2010 года размер совокупных активов
банков снизился на 54,4 млрд. тенге
(2,0%) и составил на отчетную
дату 2 633,1 млрд. тенге.