Анализ российского рынка ценных бумаг за 2005-2012 годы

Государственные займы становились  мощным инструментом в руках правительства, способствовали оздоровлению нашей  финансовой и денежной системы, играли важную роль в накоплении денежных средств на цели хозяйственного и  культурного строительства.

В последние два-три года, вплоть до 2011 года, развитие российского рынка ценных бумаг в значительной степени шло за счет долговых обязательств государства. В этом заключается потенциальная опасность для экономики России: слишком большие по своим объемам заимствования государства на фондовом рынке не только увеличивают размеры непроизводительного потребления капитала в стране), большинство расходов государства имеет непроизводительный характер), но и, сокращая предложение капитала, ведут к его удорожанию для частных эмитентов, тормозят инвестиционный процесс в стране . [13, с.87]

В конечном счете, на этом этапе развития рынка ценных бумаг надо стремиться к тому, чтобы число участников рынка ценных бумаг возросло, что позволит положить конец тенденции к монополизации и развивать конкуренцию. Для этого необходимо установить терминалы в удаленных регионах, создать систему быстрых денежных расчетов, использовать существующие и создать новые коммуникационные системы.

На этом мы завершим обзор  этапов и общих понятий о рынке ценных бумаг и перейдем к основным показателям рынка ценных бумаг и динамике за 2005-2012гг.

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ЗА 2007-2012 ГГ.

2.1. Основные показатели на рынке ценных бумаг за 2008-2011гг.

2011 год отличался крайне негативным внешним фоном, однако не был таким тяжелым для российского фондового рынка, как 2008 и 2009 годы. Тем не менее фондовые индексы акций потеряли около 20%, несмотря на устойчиво высокие цены на нефть.

Большой чистый отток капитала из страны оказал свое влияние и на фондовый рынок, зафиксирован значительный вывод российских активов из зарубежных инвестиционных фондов, инвестирующих в российские активы.

Впервые за многие годы внутренние политические риски стали оказывать  ограниченное краткосрочное влияние на российский финансовый рынок. В целом итоги 2011 года не дают каких-либо предпосылок к кардинальным изменениям в обозримом будущем.

Рынок акций. Инструментальная база российского рынка акций  в течение последних лет не демонстрировала тенденций к росту, а в 2011 г. обозначилось ее явное сокращение. Всего на внутреннем организованном рынке после объединения ведущих российских фондовых бирж представлено 320 российских акционерных обществ, что, по нашим оценкам, на 7% меньше, чем годом ранее. Свыше 20 российских компаний, организовали обращение своих акций только на внешнем рынке. На внутреннем организованном рынке 60% общего числа выпусков акций включены в котировальные списки фондовых бирж, остальные относятся к внесписочным ценным бумагам. [24]

Капитализация внутреннего рынка акций опустилась до уровня двухлетней давности и составила 798 млрд долл., за год снижение достигло 19%. Относительно ВВП капитализация  внутреннего рынка акций упала  до 47%. Структурные диспропорции капитализации  сохранились. Сокращение доли десяти наиболее капитализированных эмитентов приостановилось на уровне 62%. Нефтегазовая отрасль на конец года составила 52% капитализации, увеличившись на 6 п.п. Доли металлургии, финансовой отрасли, электроэнергетики в капитализации уменьшились.

Объем торгов акциями  на внутреннем биржевом рынке за год вырос на 17% и составил 19,6 трлн руб. Выросли показатели ликвидности рынка акций: годовой коэффициент оборачиваемости достиг 76%, что, однако, на 13 п.п. меньше, чем в 2009 г. - рекордном по этому показателю. Показатель P/E рынка акций с марта уменьшался и к концу года составил 7,2. По оценкам, дивидендные выплаты по итогам 2011 г. могут составить 937 млрд руб., что на 41% больше, чем годом ранее. Показатель дивидендной доходности рынка акций, соответственно, вырос до 4%.

Концентрация  внутреннего биржевого оборота  на акциях отдельных эмитентов остается чрезвычайно высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций  приходится 86% общего оборота, при этом доля двух эмитентов (ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России») составляет около половины оборота. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30% с тенденцией к снижению доли зарубежных рынков.

Сокращение  количества эмитентов «рыночных» облигаций (то есть облигаций, находящихся во вторичном обороте) продолжается уже четыре года, в декабре 2011 г. их стало 308 - на 16% меньше, чем в начале года. Одновременно с этим растет количество эмиссий облигаций, которое по итогам года составило 692 выпуска, что на 4% больше, чем в начале года. Активность первичных размещений сохранилась на высоком уровне.

Второй год  подряд объем внутреннего рынка  корпоративных облигаций растет незначительно - около 16% в год, к  концу 2011 г. достигнув 3,4 трлн руб. по номинальной стоимости. Относительно ВВП объем внутреннего рынка корпоративных облигаций незначительно снизился и составил - 6,3%.

Объем выпусков государственных облигаций (ГКО-ОФЗ) продолжил рост более интенсивно, чем в 2010 г., и достиг по итогам декабря 2,8 трлн руб., увеличившись на 37% по сравнению с началом года. Относительно ВВП объем государственных облигаций вырос до 5,2%. Продолжился рост и вторичного рынка, по итогам года объем сделок составил 763 млрд руб., - на 60% больше, чем годом ранее. [24]

Рынок субфедеральных и муниципальных  облигаций. Этот рынок традиционно  отличается небольшим объемом и  не развивается; за год его объем  снизился на 1,3% - до 424 млрд руб. Общий  объем биржевых и внебиржевых  сделок с субфедеральными и муниципальными облигациями снижается и составил за год 582 млрд руб., уменьшившись на 35%. Доля фондовых бирж во вторичном обороте субфедеральных и муниципальных облигаций традиционно высока и достигает 81%. За двенадцать месяцев объем биржевых сделок  также уменьшился и составил 476 млрд руб. - на 29% меньше, чем в 2010 г.

Срочный рынок, базовые активы - ценные бумаги и фондовые индексы. Инструментальная база биржевых срочных  контрактов не претерпела существенных изменений и составила 34 типа контрактов. Основным типом срочного контракта являются фьючерсы на фондовые индексы, на которые приходится более 89% оборота. [24]

Срочный рынок FORTS в 2011 г. продемонстрировал  значительный рост, объем сделок в  денежном выражении вырос на 87%, составив 46,1 трлн руб. Отмечается повышенный рост объемов сделок с опционами, тем не менее доля опционов остается на уровне 2-8% общего оборота. Объем открытых позиций фьючерсов на рынке FORTS к концу года увеличился на 76% и составил 91 млрд руб. Объем открытых позиций по опционам возрос на 15% и достиг 42 млрд руб. По итогам года срочный рынок инструментов, базовым активом которых являются акции и фондовые индексы на акции, превысил спот- рынок акций по оборотам уже на 238%.[24]

Фондовые индексы. Позитивная динамика сводных фондовых индексов акций наблюдалась только до конца первой декады апреля. Затем на негативном новостном фоне, связанным с понижением кредитных рейтингов США и европейских стран, углублением их долговых проблем возникла понижательная тенденция с серией глубоких провалов, корреспондирующих с падениями на мировых рынках. Растущий тренд, отмечавшийся годом ранее, был утрачен.

Средний совокупный доход  инвесторов в корпоративные облигации, судя по индексам корпоративных облигаций, продолжал рост до конца первой декады августа, затем была зафиксирована серия спадов. Тенденция к росту индекса возобновилась только в ноябре. Усредненная за год доходность корпоративных облигаций к погашению составила 7,45%. Волатильность индексов корпоративных облигаций незначительно выросла и составила 0,09%.[24]

Впервые за последние годы российские фондовые индексы проявили кратковременную негативную реакцию  на внутренние политические факторы. Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, снижается уже четвертый год подряд, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось.

Первичные публичные  размещения, по имеющимся оценкам, завершили  десять компаний имеющих активы и  ведущих деятельность в России. Семь из них провели размещения через  созданные в иностранных юрисдикциях  холдинги только на внешних рынках. Суммарный объем привлеченных средств оценивается в 4,7 млрд долл., 70-80% из этого объема привлечено за рубежом.

Частные инвесторы. Темп роста  количества граждан, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизился, к концу  года их число составило 780 тыс., что  всего на 9% больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в течение года было подвержено значительным колебаниям, причем в отдельные месяцы второй половины года оно было меньше, чем в предыдущие годы. Таким образом, в конце года количество активных инвесторов снизилось до 93 тыс чел., что на 18% меньше, чем годом ранее.

Основной интерес для  инвесторов - физических лиц при  осуществлении сделок с ценными  бумагами на ФБ ММВБ представляют акции. В общем объеме сделок, совершаемых  физическими лицами, сделки с акциями  занимают в среднем 98%, на корпоративные облигации приходится 1,2% общего объема сделок. В общем объеме сделок с акциями, совершаемых на ФБ ММВБ, доля физических лиц в течение года сокращалась и в среднем за год составила 16%.[24]

Негосударственные пенсионные фонды. По данным ФСФР России, на конец третьего квартала 2011 г. действующие лицензии НПФ имели 148 организаций, из них 116 были допущены к деятельности по обязательному пенсионному страхованию. Количественный состав субъектов пенсионного обеспечения в этот период практически не изменился.

В 2009-2011 гг. наблюдался постепенный  рост пенсионных резервов. Их величина на конец третьего квартала 2011 г. выросла  на 9,5% в сравнении с третьим  кварталом 2010 г. и составила 670,3 млрд рублей. Пенсионные накопления также  росли. С конца третьего квартала 2010 г. они увеличились более чем в два раза и по итогам третьего квартала 2011 г. составили 340,4 млрд руб. [24]

Теперь проанализируем динамику российского рынка ценных бумаг  за 2005-2012гг.

2.2. Анализ динамики российского рынка ценных бумаг за 2005 – 2012 гг.

Данные об эмитентах  и выпусках акций представлены в  табл. 2.1. В данной таблице приведены сводные данные о количестве эмитентов акций и количестве зарегистрированных выпусков акций на конец периода нарастающим итогом c начала регистрации акционерных обществ без учета текущего статуса эмитента (действующий/недействующий).

Количество  открытых акционерных обществ в  России значительно, однако крайне малая  часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. На рисунке 2.1 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на основных российских фондовых биржах.

Рисунок 2.1 Эмитенты акций в 2005-2011гг.

Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,5% всех открытых акционерных обществ - эмитентов акций, и этот показатель остается практически неизменным в  течение последних лет. Наша оценка количества эмитентов акций, представленных на российских фондовых биржах, показывает, что 2008-2010 гг. их число не демонстрировало тенденций к росту, однако в 2011 г. проявилась тенденция снижения числа публичных эмитентов акций. После объединения ММВБ и РТС внутренний организованный рынок акций российских компаний по итогам 2011 г. представлен 320 эмитентами, что, по нашим оценкам, на 7% меньше, чем год назад на обеих биржах. [25]

Таблица 2.1

Организованный  рынок акций в 2005-2011 гг.

	ФБ ММВБ				РТС
Период	Количество эмитентов акций	Количество выпусков акций (ао, ап) в котировальных списках			Количество эмитентов  акций	Количество выпусков акций (ао, ап) в котировальных списках
2005	163		50		261		59
2006	190		60		281		76
2007	208		87		302		103
2008	231		101		275		110
2009	234		103		279		92
2010	249		113		278		91
ММВБ-РТС
2011	320		119

В таблице 2.1. приведены данные о распределении эмитентов акций по основным российским фондовым биржам, а также оценки агентством Standard&Poor's количества российских эмитентов, акции которых были допущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ и входят в LSE-listed S&P EMDB Russia index. В таблице видно, как в течение всего времени с 2005 по 2011 год происходит увеличение количества выпускаемых акций.

Таблица 2.2

Распределение эмитентов акций по основным фондовым биржам в 2008-2011 гг.

Период	Только ФБ ММВБ	ФБ ММВБ И РТС	Только РТС	Всего эмитентов	Оценка S&P
	1	2	3	1+2+3
2008	35	198	81	314	314
2009	49	185	98	332	333
2010	76	187	91	345	345
ММВБ-РТС
2011				320	346

В таблице 2.2. на внутреннем и внешнем рынках представлены акции и депозитарные расписки 346 компаний, таким образом, свыше 20 компаний, являющихся по существу российскими, организовали обращение акций только на иностранных биржах. Около 60% выпусков акций, представленных на фондовом рынке ММВБ-РТС, относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).