Биржа как институт рыночной экономики

Большое влияние на формирование биржевого рынка того или иного  товара оказывает практика ценообразования. Товары с невысокой степенью монополизации производства либо потребления имеют больше шансов надолго остаться предметом биржевой торговли. В то же время возможно и существование биржевой торговли весьма высокомонополизированными товарами, в том случае, если имеется устойчивая доля свободной торговли и немонопольные участники — продавцы либо покупатели. Примером этого является рынок нефти и нефтепродуктов.

В целом число товаров, продаваемых на товарных биржах, существенно сократилось. В конце XIX в. биржевых товаров насчитывалось более 200 наименований. Крупными группами биржевых товаров были в прошлом черные металлы, уголь и ряд других товаров, с которыми сегодня операции более не ведутся.

К середине XX в. число биржевых товаров сократилось примерно до полусотни и с тех пор по количеству оставалось примерно постоянным. В то же время число фьючерсных рынков неуклонно расширялось. Под фьючерсным понимается рынок, на котором торгуется товар определенного качества, поэтому по одному товару может существовать несколько рынков.

Номенклатура биржевых товаров традиционно состояла из двух основных групп: продукция сельского  хозяйства и промышленное сырье  и полуфабрикаты.

В группу промышленного  сырья и полуфабрикатов входят энергоносители (нефть, бензин, мазут, дизельное топливо), драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий) и цветные металлы (медь, алюминий, цинк, свинец, никель, олово).

Число биржевых товаров  группы сельского и лесного хозяйства, неуклонно сокращавшееся в 80-е годы XX в., в настоящее время вновь расширяется. В эту группу входят масличные (семена, шроты и масла), зерновые (пшеница, кукуруза, ячмень, рожь, овес), про-Дукция животноводства (живой крупный рогатый скот и свиньи,

мясо, окорока и др.), пищевкусовые товары (сахар, кофе, какао-бобы), товары текстильной группы (хлопок, шерсть, шелк, пряжа), натуральный каучук и пиломатериалы. Среди прочих товаров можно отметить картофель и замороженный концентрат апельсинового сока.

На структуру биржевых товаров воздействует целый ряд  факторов, в том числе и такой, как научно-технический прогресс. Благодаря ему появилось множество заменителей некоторых биржевых товаров искусственного или синтетического происхождения. Конкурентная борьба между этими товарами способствует стабилизации цен, а значит, уменьшению биржевого оборота. Это хорошо видно на примере рынка шерсти, где объемы сделок в последние десятилетия сократились многократно, а на многих ведущих биржах торговля ею вообще прекратилась.

В то же время научно-технический  прогресс способствовал совершенствованию методов определения качества товаров, использованию для этих целей новейших технических средств. В итоге возможность достижения стабильного качества позволила расширить круг биржевых товаров за счет некоторых пиломатериалов, множества продовольственных товаров и драгоценных металлов, которые ранее были недоступны биржевой торговле по стандартным контрактам.

На современных товарных биржах появилась новая группа объектов торговли, не являющихся осязаемыми товарами и получивших общее название финансовых инструментов. Ведутся операции по торговле индексами цен, банковскими процентными ставками, ипотекой, валютой, контрактами на фрахтование, на государственные ценные бумаги. Эти операции стали практиковаться на товарных биржах примерно с 70-х годов XX в. Последним новшеством в финансовом секторе биржевой торговли стало появление фьючерсов на акции.

На развитие и рост финансовых фьючерсных рынков повлияли изменения  в мировой экономике в 70-е годы XX в., когда начали колебаться зафиксированные  обменные курсы между долларом США  и западноевропейскими валютами. Валютные курсы плавали не только вследствие непостоянства денежных курсов, но и из-за колебаний курсов других финансовых средств, например облигаций и казначейских билетов. Эта причина вместе с внезапно увеличившимся государственным долгом США и повлияла на относительно стабильные процентные ставки, что привело к установлению более колеблющихся, непостоянных ставок.

Чтобы отвечать требованиям  времени, ведущие биржи мира распространили фьючерсные контракты на финансовые средства, дав тем самым возможность  финансовым институтам справиться с  ценовыми рисками. Первые фьючерсные контракты  на финансовые инструменты были заключены на залоговые сертификаты Правительственной национальной залоговой ассоциации (США) и на иностранную валюту в 70-е годы. Сертификаты были плодом совместных усилий Чикагской торговой биржи и предпринимателей, ведущих деятельность в области залогового бизнеса. Торговля этими контрактами началась в октябре 1975 г. После введения первых финансовых фьючерсов торговля фьючерсами на финансовые инструменты расширялась и охватывала все больше видов различных финансовых средств, включая долгосрочные казначейские обязательства и казначейские билеты, фьючерсы на акции, на облигации муниципалитетов и фьючерсы на свопы.

В 70-х годах на фьючерсных биржах началась торговля опционами. До 1973 г. торговля опционами существовала только на внебиржевом рынке. В апреле 1973 г. в США впервые была открыта торговля опционами на Чикагской бирже опционов.

В итоге сложилась весьма разнообразная товарная гамма биржевых операций, которая находится в постоянном развитии. Так, по оценкам, примерно 70% числа контрактов, по которым ведутся операции на биржах США, были утверждены в течение последних 10-15 лет.

Товарные фьючерсные контракты  играли ведущую роль на биржах до конца 70-х годов. Постепенно их доля снизилась, в то время как доля финансовых фьючерсов резко возросла. В настоящее время на них приходится более 70% общего числа сделок на фьючерсных биржах.

Среди товарных фьючерсных и опционных контрактов сейчас значительное место занимают топливные товары, драгоценные и Цветные металлы. Объем торговли фьючерсами на сельскохозяйственные товары, особенно такие, как кофе, какао, хлопок, сахар, значительно меньше. В целом объемы торговли фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары сильно колеблются в различные годы.

Несмотря на многообразие форм функционирования биржевого рынка и торгуемых инструментов, все биржи имеют схожие

функции и макроэкономические задачи. Среди важнейших функций, которые выполняют сейчас биржевые рынки, можно выделить следующие:

Рыночная функция биржи. Как и на других сегментах рынка 
капитала, предоставление возможности встретиться продавцам и 
покупателям является одной из важнейших функций биржи. При 
этом принципиальным условием существования бирж как организованного рынка является соблюдение обязательного требования ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с твердыми 
правилами. Биржи представляют собой организации с историчеки сложившимися правилами ведения торгов и системами их регулирования. В данную функцию биржи входит не только необходимость разработки и установления правил, но и эффективный 
надзор за ведением торгов и соблюдением установленных правил.

Функция переноса риска  неблагоприятного изменения цены. Перенос  риска был основной причиной развития фьючерсных кон 
трактов и фьючерсных бирж. Обычно одни участники используют 
фьючерсные контракты для уменьшения риска ценовых колебаний, в то время как другие участники принимают этот риск в надежде на прибыль от точного предвидения этих колебаний. Таким 
образом, нежелательный для одного риск становится привлекательной возможностью для другого. При этом необходимо понимать, что ценовой риск является фактом обыденной жизни, он существует независимо от того, хочет кто-то этого или нет. Вопрос 
лишь в том, кто примет этот риск и как он будет поделен. Фьючерсные биржи и создают такой механизм переноса риска.

Селективная функция биржи  проявляется в регулировании 
потоков вкладываемого капитала с наиболее оптимальным соотношением риска и доходности.

Трансформационная функция  заключается в том, что она  аккумулирует временно свободные денежные средства и способствует 
передаче права собственности. Привлекая участников, биржа дает 
возможность взамен своих финансовых обязательств получить 
нужные   им   средства,   т.е.   биржа   способствует   мобилизации 
средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников. Для инвесторов биржа предоставляет возможность наиболее ликвидного вложения средств и обеспечивает возможность 
перепродажи приобретаемых активов, т.е. обеспечивает передачу 
прав собственности.

5. Функция оценки торгуемых активов. Выполнение этой задачи 
возможно вследствие того, что биржа собирает большое число продавцов и покупателей, предоставляя им рыночные места, где в результате их действий не только согласуются условия торговли, но и выявляется равновесная цена конкретных ценностей на основе 
взаимодействия спроса и предложения. В биржевых курсах отражается имеющаяся на рынке информация о торгуемых инструментах, 
что создает для участников рынка необходимый базис для принятия инвестиционных решений. Одновременно это и облегчает мониторинг, т.е. контроль за совершенными сделками.

Рынок включает тысячи участников, которые продают и покупают в зависимости от того, считают ли они цены высокими или низкими. Конечно, существуют солидные прогнозы динамики цен практически для всех торгуемых активов. Однако существенная разница состоит в том, что каждый из участников фьючерсного рынка подкрепил свое мнение о цене наличными деньгами. Кроме того, если из-за действий неинформированных участников фьючерсного рынка цены отойдут от уровня, на котором они должны быть, этим могут воспользоваться с прибылью для себя информированные участники.

Реальным фактом являются постоянные колебания цен. Однако эти колебания просто отражают постоянно изменяющуюся точку зрения различных участников рынка в процессе анализа новой информации, что показывает значительную чувствительность биржевого рынка к этим постоянным информационным потокам.

6. Повышение ликвидности торгуемых инструментов. Современные биржи являются самыми ликвидными и эффективными рынками. Эффективность может быть измерена скоростью и простотой совершения биржевой сделки. Биржи весьма доступны, и любой, имеющий счет в брокерской фирме и телефон, в течение 
нескольких минут может узнать текущие цены, дать приказ на проведение сделки и получить подтверждение его исполнения. Это 
выгодно для всей экономики, так как освобождает производителей, потребителей и торговцев от поиска партнеров и тем самым 
позволяет им сосредоточиться на своем основном бизнесе.

Установленные биржей правила  торговли, гарантии исполнения сделки способствуют повышению ликвидности торгуемых активов и обеспечивают для всех потенциальных участников возможность реализации масштабных операций при минимальном колебании цены.

7. Информационная функция.  Дополнительной важной функцией бирж является улучшение потока рыночной информации. Поскольку биржи и их члены заинтересованы в максимально активной торговле (так как это увеличивает их доходы), они активно побуждают участников к совершению биржевых операций. Одним из эффективных путей для этого является сбор и распространение деловой информации. Интенсивная конкуренция между брокерами и биржами обеспечивает обилие доступной информации по любому инструменту, являющемуся объектом торговли на бирже,

Следует также указать  функции, которые биржи не выполняют. Так, биржи не определяют цены на товары, которыми ведется торговля, они лишь обеспечивают место, на котором рыночные силы совместно определяют эти цены. Участники рынка часто ругают биржи за слишком высокие либо слишком низкие цены. Это все равно, как если бы болельщик винил стадион, на котором проиграла его команда.

С макроэкономической точки  зрения деятельность бирж представляет собой сектор услуг. В чем же заключаются услуги, предоставляемые фондовой биржей?

В первую очередь следует  выделить возможность участвовать  через биржу в торгах на организованном рынке. Члены биржи на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже и прибегающих к услугам посредников.

Тесно связана с этой услугой и другая — предоставление биржей необходимого для торговли помещения и технической инфраструктуры. Для эмитентов продуктивность биржи состоит в том, что она облегчает торгуемость их ценных бумаг, и они таким образом могут сократить издержки по привлечению средств на первичном рынке. Котировка на бирже приносит им также преимущества с точки зрения репутации и рейтинга предприятия. Если рассмотреть процесс котировки ценных бумаг непосредственно как часть торгового процесса, то информация об их курсах будет являться для не участвующей в сделке третьей стороны отдельной биржевой услугой.

Для бирж срочных контрактов биржевым продуктом считаются стандартные  условия торгуемых контрактов. В  данном случае биржа сама создает объект торговли, оказывая услуги компаниям соответствующей отрасли.

Другой важной финансовой услугой биржи являются гарантии исполнения сделки. Ее выполнение достигается  тем, что к обращению на бирже, во-первых, допускаются только бумаги, соответствующие определенным требованиям, т.е. прошедшие процедуру листинга. Во-вторых, на бирже имеется возможность подтверждения условий каждой конкретной сделки. Кроме того, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов.