Финансовые риски и методы их страхования

С позиций управления кредитными рисками рейтинговая система может быть использована для следующих целей:

• оценка стоимости финансовых инструментов, резервирование;
• расчет сумм возможных потерь по портфелю;
• ограничение объёмов операций для каждого из классов;
• ценообразование - определение процентных ставок, тарифов для операций

 

 

Кредитная миграция - изменение кредитного рейтинга дебитора, контрагента, эмитента, операции.

Кредитные миграции дебитора (контрагента, эмитента и т.д.) в рамках кредитного рейтинга характеризуются  матрицей миграций следующего вида:

Матрица кредитных миграций

	Класс1	Класс 2	Класс 3	Класс 4	Дефолт
Класс1	P11	P12	P13	P14	P1D
Класс2	P21	P22	P23	P24	P2D
Класс3	P31	P32	P33	P34	P3D
Класс4	P41	P42	P43	P44	P4D
Дефолт	PD1	PD2	PD3	PD4	PDD

 

где:

      Класс1,...,Класс4, Дефолт - классы кредитного рейтинга,

      Pij - вероятность перехода из класса i в класс j в течение

      определённого промежутка времени  (год, квартал и т.д.) - срока  миграции.

Для кредитных  миграций отдельных операций также  возможно создание подобной матрицы, однако нужно учитывать, что она должна включать в себя срочность операции. Так для операции со сроком год  в матрице квартальных миграций будет один вариант переходов, а  для операции со сроком квартал - другой.

Сумма, подверженная кредитному риску - общий объём обязательств дебитора, контрагента перед организацией, сумма вложений в ценные бумаги эмитента и т.д.

Под суммой, подверженной кредитному риску (credit exposure) может пониматься:

 

• сумма обязательств некоторого дебитора, контрагента, невыполнение или несвоевременное выполнение которых (состоявшееся или возможное) способно привести к потерям - например, объём обязательств по заёмщика кредиту, объём поставки контрагента по сделке купли/продажи активов, объём выплат по векселю и т.д.;
• сумма средств отвлеченная по операции под кредитным риском - например, сумма вложенная в покупку векселей некоторого эмитента.

Таким образом, выбор суммы, подверженной кредитному риску, условен. Он зависит, в первую очередь от того какой способ выбран для расчёта уровня возможных потерь. Для коммерческого кредита уровень возможных потерь естественно считать от общей суммы обязательств по кредиту, для вложения в ликвидные векселя - от текущей рыночной стоимости бумаг. Важно также и то, какие потери учитываются при оценке рисков - потери основной суммы операции, потери процентов, выигрыша и т.д.

Основными составляющими  суммы, подверженной риску для операций, подразумевающих кредитование контрагента или встречные расчёты, являются:

 

• основная сумма долга (платежа) - собственно сумма выданного кредита или необеспеченного платежа со стороны организации;
• сумма состоявшегося выигрыша по операции, суммы уплачиваемых процентов;
• сумма возможного выигрыша - сумма дополнительного дохода, которую может получить организации в процессе проведения операции, например, в случае благоприятного изменения рыночных цен.

Уровень потерь в случае дефолта - доля от суммы, подверженной кредитному риску, которая может быть потеряна в случае дефолта.

В случае возникновения  дефолта дебитора, контрагента по сделке или эмитента ценных бумаг  уровень реально понесённых организацией потерь, как правило, меньше суммы, подверженной кредитному риску. Причинами этого  могут служить:

• наличие обеспечения по задолженности, реализация которого может частично или даже с превышением покрыть убытки;
• компенсация части убытков в процессе банкротства или реструктуризации дебитора;
• компенсация части убытков за счёт эффективной работы с просроченной задолженностью;
• компенсация полного объёма или части убытков за счёт невыполнения своих обязательств перед дебитором;
• улучшение в течение времени состояния дебитора или проекта и выход его из состояния дефолта;
• для ценных бумаг эмитента - частичная потеря стоимости данных бумаг в результате дефолта.

В определённых ситуациях потери организации могут  превысить сумму, подверженную риску, в частности, за счёт следующих дополнительных убытков:

 

• непокрытые накладные расходы по взысканию задолженности;
• упущенная прибыль, штрафы, убытки в силу потери репутации в результате потери ликвидности и последующих неплатежей.

Различие между  реальными потерями и суммой, подверженной кредитному риску характеризуются  коэффициентом уровня потерь в случае дефолта, который в большинстве случаев лежит между 0 и 1 (0% и 100%). При определении данного коэффициента важно учесть все потери, способные возникнуть в результате принятия кредитных рисков по конкретной операции.

Собственно оценка кредитного риска может производиться с двух позиций: оценка кредитного риска отдельной операции, портфеля операций.

Базовая оценка (без учёта кредитной миграции) кредитного риска отдельной операции может производиться с различным  уровнем детализации:

• оценка суммы, подверженной риску;
• оценка вероятности дефолта;
• оценка уровня потерь в случае дефолта;
• оценка ожидаемых и неожиданных потерь.

      На практике наиболее проста  в получении сумма, подверженная  риску. Более сложно, но также  реально количественно оценить  уровень потерь в случае дефолта.  Строгая количественная оценка  вероятности дефолта в современной российской практике затруднительна по причине отсутствия надежной статистики невозвратов. Однако вероятность дефолта на практике при принятии решений может быть оценена экспертно. Оценка ожидаемых и неожиданных потерь является производной оценкой от трех предыдущих.

Двумя основными  конечными оценками кредитного риска  являются - ожидаемые и неожиданные  потери. При классическом подходе  к управлению кредитными рисками  покрытие ожидаемых потерь производится за счёт формируемых резервов, покрытие неожиданных потерь по кредитным рискам должно производиться за счёт собственных средств (капитала) организации.

Оценка кредитного риска портфеля сводится к расчёту  ряда аналогичных показателей:

• общая сумма, подверженная риску (при наличии системы кредитных рейтингов - возможна группировка по отдельным значениям рейтинга);
• ожидаемые потери;
• распределение неожиданных потерь.

При оценке риска  хорошо диверсифицированного портфеля можно сократить количество исследуемых  показателей для отдельных составляющих портфеля, отнеся их к несистематическим рискам.

Отличием оценки кредитного риска портфеля от рыночного  риска является то, что при стабильной макроэкономической ситуации корреляцией  кредитных рисков отдельных составляющих портфеля можно пренебречь, однако нужно учитывать, что в стрессовых ситуациях, напротив, корреляция невозвратов и не платежей по отдельным операциям существенно возрастает.

 

1.2.2. Валютный риск.

Валютный риск, или риск курсовых потерь, так же как и  открытая процентная позиция (позиция  под риском по срочным сделкам), связан с глобализацией и с интернационализаций рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности. Валютный риск представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов (об этом уже говорилось выше). Иными словами, этот вид риска обусловлен развитием рынков капитала и финансовых учреждений на фоне стирания географических границ при осуществлении финансовых сделок и операций. Таким образом, социальная и экономическая политика одной страны оказывает влияние на уровень валютного риска другой страны.

Основные операции, при  которых возникает валютный риск, проводятся на валютном рынке. Основным товаром валютного рынка является любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте.

Валютные риски имеют  свою структуру, в состав которой  входят:

1)коммерческие риски, связанные с нежеланием или невозможностью должника (гаранта) платить по своим обязательствам. Этот риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическую ситуацию деятельности клиента или партнера, филиала кредитной организации, самого головного банка. Он выражается изменением объема товарооборота и/или оборачиваемости денежных средств, изменением уровня цен на банковские услуги. Кроме этого, может произойти смещение акцентов в уровне конкуренции между кредитными учреждениями на рынке банковских услуг в целом или на отдельном рыночном сегменте (нише, окне). Для работников самого банка возможно скрытое изменение уровня инфляции.

Существует несколько  методов оптимизации уровня коммерческого (экономического) валютного риска. К  ним можно отнести:

• метод «подушки», когда банк-экспортер, выписывая счета в иностранной валюте, добавляет маржу к цене, допуская возможность девальвации встречной валюты. Величина этой «подушки» зависит от устойчивости обеих валют, следовательно, обменного курса;
• метод валютных «коктейлей» в случае использования «валютных корзин». Примером этого метода оптимизации уровня валютного риска являются специальные права заимствования (СДР), выпускаемые Международным Валютным Фондом (МВФ), и европейская валютная единица для стран-членов ЕС, которая до 1998 г. называлась ЭКЮ (European currency unit), а в дальнейшем стала называться евро. Преимущество использования «валютной корзины» или «коктейля» с точки зрения оптимизации уровня валютного риска объясняется тем, что вероятность колебаний курса одной валюты относительно «корзины» меньше, чем по отношению к другой конкретной валюте;
• синхронизация денежных потоков – это простейший способ защиты от высокого (или нестабильного) уровня валютного риска, осуществляемый операцией «Лидс энд легс». Эта операция выражается изменениями в ритмичности международных расчетов с образованием резерва между сроками взыскания долговых требований и погашением долгов таким образом, что одна операция ускоряется по срокам (во времени), а другая – задерживается. Срок, определяющий момент заключения сделки от момента платежа, меняется в зависимости от характера самой операции и влияния на изменение спроса и предложения на конкретном валютном рынке. Этот способ дает возможность банкам и прочим кредитным организациям не только достаточно гибко управлять соотношением между их активами и пассивами, но и получать прибыль от изменения паритета иностранных валют.

2) конверсионные  (наличные) риски, т.е. риски валютных  убытков по конкретным операциям.  Самими распространенными методами  снижения конверсионных рисков  являются:

• хеджирование (hedging), т. е. создание компенсирующей валютной позиции для каждой конкретной рисковой сделки. Иными словами, происходит компенсация одного валютного риска – прибыли или убытков – другим соответствующим риском путем заключения системы срочных контрактов и сделок, учитывающих изменения валютных курсов в будущем и позволяющей полностью или частично нейтрализовать этот риск. В настоящее время авторитетом пользуются фонды хеджирования.
• Валютный своп (swap), который на практике имеет две разновидности. Первая напоминает оформление параллельных кредитов, когда две стороны (два банка) предоставляют равновеликие кредиты с одинаковыми (или приближенными) сроками и способами погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант – это простое соглашение между двумя банками о покупке или продаже валюты по ставке «спот» и осуществлении сделки в заранее оговоренный день (в будущем) по определенной ставке «спот». В отличии от первого варианта, «свопы» не включают в себя оплату процентов. Необходимо отметить, что при анализе уровня рисков используются р<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Char" style=" font-