Государственные ценные бумаги

Рынок  государственных  ценных бумаг в России на современном этапе можно назвать «узким», и основной причиной этой "узости", на мой взгляд, заложена в конструкции бюджета. В России бюджет - унитарный, единый, а не двойной. При двойном бюджете текущие расходы покрываются налоговыми доходами, а капитальные, инвестиционные - заемными средствами. Капитальные расходы - это накопление активов, приносящих доход. Он используется для выплаты процентов по государственным займам, а продажа активов позволяет погашать основную сумму долга. Любое увеличение долга компенсируется равноценным увеличением активов, и чистая стоимость государства остается неизменной. Это и есть "золотое правило" в бюджетном контексте.

Таблица 1

Внешний долг Российской Федерации (в млрд. долларов США) по государственным  ценным бумагам с 2006 – 2011 гг.

Проанализировав таблицу  можно сделать вывод о том, что внешний долг Российской Федерации  по государственным ценным бумагам  в целом имеет разрозненную тенденцию. В период с 2006 по 2007 гг. наблюдается  общий спад долгов по всем показателям. Это связано с укреплением  экономического положения в стране и достаточно резким ростом цен (и  удержанием их на данной отметке достаточно длительный период) на топливно-энергетические ресурсы.

В 2008 г. мы также наблюдаем, незначительное снижение по долговым ценным бумагам, но происходит увеличение государственного долга краткосрочных  и долгосрочных обязательств по ценным бумагам. Это связано с нестабильным положением на мировой арене, падением цен на топливно-энергетические ресурсы  и развитием финансового кризиса  в Российской Федерации.

Прогнозы на 2009-2010 гг. показывают, что сохранятся тенденция 2008 года, но с более значительным увеличением  долга краткосрочных и долгосрочных обязательств по ценным бумагам. Причинами  этого могут быть: сохранение позиций  финансового кризиса внутри страны, неблагоприятная обстановка на мировой  арене. Структура рынка ГЦБ претерпела с начала нынешнего десятилетия существенные изменения, состоящие в первую очередь в вытеснении краткосрочных долговых инструментов долгосрочными ценными бумагами.

Таким образом, монетарные власти фактически стремятся достичь одновременно двух противоречащих друг другу целей: с одной стороны, обеспечить повышение  ликвидности рынка государственных  заимствований, а с другой — не допустить непомерного роста  доходности долговых бумаг. Рост доходности мог бы увеличить государственные  расходы, связанные с обслуживанием  долга, вызвать повышение процентных ставок по субфедеральным и корпоративным  заимствованиям, которое, в свою очередь, затруднит привлечение заемного капитала властями регионов и частными компаниями на внутреннем рынке. Поэтому  задача состоит в том, чтобы пройти по тонкой грани между этими двумя  противоположными устремлениями, найти  баланс между показателями доходности ценных бумаг и ликвидности рынка. Иначе говоря, государственным органам следует принимать решения, которые бы не подрывали доходность собственных инструментов и не мешали частному сектору [9].

Рассмотрев  вопрос о современном состоянии  рынка государственных ценных бумаг отметим, что в настоящее время рынок государственных ценных бумаг  является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции:

• позволяет правительству эффективно управлять государственными финансами;
• предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок;
• дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране;
• предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты.

Рынок ГЦБ является одним  из наиболее передовых сегментов  российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской  межрегиональной инфраструктуре. К  его основным характеристикам относятся:

• высокая надежность функционирования;
• всероссийский охват;
• комплексные услуги на базе передовых информационных технологий;
• соответствие используемых технологий современным международным стандартам.

5.Перспективы развития государственных  ценных бумаг в России

Таким образом, рассмотрев вопрос о роли государственных ценных бумаг в российской экономике отмечаем, что основными приоритетами для развития внутреннего рынка государственных ценных бумаг на 2011-2012 гг. являются:

- обеспечение  сбалансированности источников финансирования дефицита федерального бюджета за счет государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках совместно с поступлениями от приватизации и реализацией государственных запасов и средствами Стабилизационного фонда Российской Федераций;

- сохранение объемов и структуры государственного долга, позволяющих гарантированно выполнять обязательства по его погашению и обслуживанию, а также рефинансировать долг независимо от состояния федерального бюджета;

- осуществление  государственных внутренних заимствований  в объеме, позволяющем активно  развивать рынок корпоративных и муниципальных заимствований, обеспечивающих финансирование инвестиций в отраслях и регионах;

- изменение  структуры государственного долга  Российской Федерации в части  дальнейшего увеличения удельного  веса внутреннего долга в структуре  совокупного государственного долга  при одновременном уменьшении  внешнего долга, особенно его  нерыночной части.

Такая политика Минфина России, учитывающая  рыночные изменения, позволила значительно  снизить спрэды между федеральными облигациями и корпоративными и  субфедеральными облигациями и, соответственно, повысилась привлекательность  государственных федеральных ценных бумаг за счет повышения интереса к ним со стороны все более  широкого круга участников.

Подводя итог рассмотрения вопроса о государственных ценных бумагах, приходим к выводу что, рынок государственных ценных бумаг является одной из важных составляющих национальной финансовой системы ввиду выполнения государственными ценными бумагами значимых функций, таких как покрытие постоянного дефицита государственного бюджета и обслуживание систематической задолженности государства. Государственные ценные бумаги предоставляют возможность привлечения ресурсов для осуществления крупных проектов, для покрытия целевых расходов Правительства, а также в целях привлечения средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

Рынок государственных ценных бумаг – это неотъемлемая часть  внутреннего финансового рынка, и его рост в большей мере может способствовать развитию, стабильности и эффективности финансовой системы. Кроме того, что государственные бумаги являются надежным источником дохода, они делают экономику более гибкой к рыночным сигналам.

В настоящее время разрабатываются  различные способы совершенствования  рынка государственных ценных бумаг, включая развитие инфраструктуры и внедрение новых технологий, которые в дальнейшем могут быть применены в различных областях российского финансового сектора.