Инфраструктура финансового рынка и его основные элементы

Структура фондового рынка Республики Казахстан

Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового  рынка и финансовых организаций

Инвесторы Инфраструктура фондового  рынка Эмитенты

Рисунок 1

Основное назначение фондового  рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики, поэтому основными участниками  рынка ценных бумаг являются прежде всего потребители и поставщики капитала.

Лица и организации, имеющие  временно свободные излишки денежных средств, заинтересованные в их приумножении и приобретающие с этой целью  ценные бумаги, называются инвесторами. А организации, заинтересованные в  привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определённых затрат, и привлекающие для этого инвестиции путём выпуска ценных бумаг, называют эмитентами.

Каждый из участников преследует свои цели. Инвесторы заинтересованы в  том, чтобы их вложения приносили  высокий доход, были достаточно надёжными  и ликвидными. Эмитенты ценных бумаг, в свою очередь, преследуют свои цели. А именно, они хотят получить необходимые  средства как можно быстрее, и  в то же время эти средства не должны стоить дорого. Как и на всяком рынке, цена на ценные бумаги будет  зависеть от отношения спроса и предложения /6, с.36/.

В Республике Казахстан, согласно закона «О рынке ценных бумаг» от 02июля 2003 года, эмитентами могут быть юридические лица, государственные органы власти, которые в соответствии с законодательством Республики Казахстан осуществляют выпуск эмиссионных ценных бумаг. А инвесторами могут быть как физические лица, так и юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан /7/.

Крупнейшим эмитентом ценных бумаг  в Республике Казахстан является государство, в лице как национального  правительства, так и местных  органов власти /8, с.9/. Для предпринимательских  структур эмиссия ценных бумаг –  самая выгодная форма доступа  к рынку капиталов, которая позволяет  при относительно небольших затратах стать обладателем солидного  капитала: собственного (при выпуске  акций) или заёмного (при выпуске  облигаций). Так, при создании компании в целях формирования собственного капитала её учредители прибегают к акционированию, которое может быть обычным или льготным (приватизация) /9, с.70/.

Покупателями ценных бумаг могут  быть любые юридические и физические лица, в том числе и нерезиденты. Основными инвесторами являются:население, банки второго уровня, пенсионные фонды, страховые компании,инвестиционные фонды.

Инфраструктура фондового рынка  является связующим звеном между  инвестором и эмитентом, обеспечивая  аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При  этом важной задачей фондового рынка  является предоставление инвестору  возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путём продажи ценных бумаг без существенной потери в их цене. Если фондовый рынок выполняет данную задачу, он называется ликвидным.

Таким образом, роль фондового рынка  в экономике можно оценить  с двух позиций. Во-первых, с точки  зрения привлечения в экономику  денежных средств, а во-вторых, с  точки зрения вложения свободных  денежных средств в какой-либо фондовый инструмент.

Задача рынка ценных бумаг –  обеспечить возможно более полный перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала как продавцов, так и покупателей ценных бумаг. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на рынке ценных бумаг профессиональных участников, которые являются посредниками. Только они знают, в каком состоянии находятся рынки ценных бумаг, на каких условиях и какие ценные бумаги выпускать, обслуживают этот рынок и решают его задачи /6, с.36-37/.

На фондовом рынке работают профессиональные участники, которых по характеру  выполняемых ими функций можно  разделить на следующие группы.

Во-первых,основная группа – операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг.К ним относятся брокеры, дилеры и компании, осуществляющее доверительное управление предоставленными им денежными средствами.

Брокеры осуществляют сделки на рынке  ценных бумаг в интересах другого  лица в качестве посредника этого  лица. Дилеры совершают сделки купли-продажи  ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счёт. Компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными средствами, выполняют  управление переданными им во владение имуществом. Этим имуществом могут  быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги,а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления

Во-вторых, это организаторы работы обеспечивают функционирование торговых площадок, которые подразделяются на биржевые и внебиржевые. На фондовом рынке они выполняют разные функции.

Биржевые торговые площадки обеспечивают концентрацию спроса и предложения. Это позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги. Внебиржевые торговые площадки обеспечивают: перемещение значительных объёмов  ценных бумаг между конкретными  инвесторами; формирование крупных  пакетов акций путём обеспечения  взаимодействия рынка мелких продавцов  и крупных покупателей; осуществление  рискованных спекулятивных сделок (продажа ценных бумаг, которыми продавец ещё не владеет, в условиях падающего  рынка с надеждой откупить их по более низкой цене).

В-третьих, клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учёт взаимных обязательств и движения прав собственности на ценные бумаги между участниками сделки.

В-четвёртых,реестродержатели, осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг /6, с.37-38/.

В Казахстане создана в необходимом  объёме и функционирует техническая  инфраструктура фондового рынка, включающая в себя Центральный депозитарий, Казахстанскую фондовую биржу (KASE),брокеров-дилеров  с лицензией первой категории, регистраторов  и кастодианов /7/.Она соответствует рекомендациям «Группы тридцати»- фактическому международному стандарту осуществлению депозитарной и расчётно-клиринговой деятельности /10,с.328/.

В результате реализации пенсионной реформы,предусматривающей переход от солидарной системы к системе индивидуальных пенсионных накоплений, на рынке ценных бумаг появились первые полноценные институциональные инвесторы – накопительные пенсионные фонды и организации,осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами /11/.

Реализация экономических интересов  эмитентов происходит на первичном  фондовом рынке, путём размещения ценных бумаг среди первых владельцев. Эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путём выпуска ценных бумаг. Разрешение на выпуск эмиссионных  ценных бумаг даёт уполномоченный государственный  орган. На этом этапе эмитент приобретает  необходимые ему инвестиционные ресурсы. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные инвестиционные компании, осуществляющие дилерскую  деятельность на фондовом рынке. В Республике Казахстан наибольшая роль, как первых покупателей, отведена кредитно-финансовым институтам в лице накопительных  пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов,коммерческих банков.

Первичный рынок – это как  бы экономическое пространство, которое  ценные бумаги проходят от эмитента до первого покупателя.Экономическим это пространство называется не только потому, что на нём действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано.Для него характерно разделение труда и на нём функционируют специализированные посредники.

Первичный рынок в значительной степени определяет размеры накоплений и инвестиций в стране. Он выступает  средством создания эффективной, с  точки зрения рыночных критериев, структуры  национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при  сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Таким образом, первичный рынок  ценных бумаг является фактическим  регулятором рыночной экономики /9, с.76-90/.

Бумаги приобретённые инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки совершаются на вторичном рынке, где происходит дальнейшее движение права собственности на ценные бумаги. На этом рынке основными участниками являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты,преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы, которые,осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном рынке ценных бумаг,затем продают их по более высокой рыночной стоимости, тем самым они обеспечивают ликвидность вторичного фондового рынка. В результате происходит постоянное перераспределение собственности.

Основное назначение вторичного фондового  рынка ценных бумаг состоит в  поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовать  интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в  любой момент продать принадлежащие  ценные бумаги по рыночной стоимости. Тем самым поддерживается доверие  инвесторов к фондовому рынку  как инструменту вложения временно свободных денежных средств.

Таким образом, вторичный рынок  в отличие от первичного является инструментом перераспределения прав собственности и не влияет на размеры  инвестиций и накоплений в стране /4, с.131-136/.

Первичное размещение и вторичный  оборот фондовых ценностей предполагает специальные формы торговли, существенным образом отличающиеся от торговли реальным товаром. По способам торговли рынок  ценных бумаг подразделяется по следующим  признакам:

а) организованный и неорганизованный;

б) биржевой и внебиржевой;

в) традиционный и компьютерный;

г) кассовый и срочный.

Среди указанных разновидностей важнейшим  является биржевой рынок /12, с.124/, развитие которого будет подробно проанализировано в следующем разделе нашей  дипломной работы.

Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми участниками правил игры на рынке ценных бумаг, где большое  значение имеет саморегулирование. Особую роль в регулировании играет фондовая биржа как наиболее развитая форма организации рынка и  контроля за деятельностью всех участников биржевой торговли. Но направляющая и регулирующая роль в деятельности финансовых институтов,функционирующих на рынке ценных бумаг, отведена государственным органам.Мировая практика показала необходимость государственного регулирования фондового рынка. Она выработала формы и методы такого регулирования, сходные в основных чертах, но имеющие свои особенности в различных странах /13, с.70/.

Регулирующие органы выполняют  в основном три функции,направленные на защиту инвесторов от финансовых потерь:

а) регистрация всех участников рынка  ценных бумаг;

б) обеспечение всех субъектов экономики  достоверной информацией;

в)осуществление контроля и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

В мировой практике государственное  регулирование рынка ценных бумаг  осуществляется в виде прямого и  косвенного вмешательства уполномоченных органов в его функционирование.

К основным направлениям прямого вмешательства  относится весь комплекс законотворческой деятельности представительных органов  и органов исполнительной власти по проблемам и развитию рынка  ценных бумаг. Основой законодательной  инфраструктуры фондового рынка  Республики Казахстан в настоящее  время является Закон «О рынке  ценных бумаг» от 02 июля 2003 года /7/.

Основная идеология рынка ценных бумаг, отражённая в законодательстве Республики Казахстан, заключается  в следующих принципах:

а) полная и достоверная информация обо всех видах эмиссии ценных бумаг, доступная каждому потенциальному инвестору;

б) квалификация участников рынка  ценных бумаг, от которых, возможно, зависит  финансовое благополучие клиента.

В систему рычагов косвенного воздействия  входят:

а) контроль за находящейся в обращении  денежной массой и за объёмом кредитов с помощью государственного влияния  на ставки ссудного процента (ставка рефинансирования);

б) налоговая политика государства;

в) выход государства на рынки  ссудных капиталов(эмиссионная деятельность государства), создающий прямую конкуренцию корпорациям;

г) гарантии правительства по депозитам,кредитам, займам;

д) внешнеэкономическая политика государства(регулирование операций с иностранной валютой, золотом) /10, с.328-330/.

В настоящее время на финансовом рынке Республики Казахстан действует  единый государственный орган, так  называемый мегарегулятор.Им является Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, устанавливающего общие для всех участников финансового рынка правила и контролирующего все сегменты финансового рынка/14/. Такие же органы контроля и регулирования существуют в Норвегии с 1986года, Великобритании с 1997, Японии – 1988 год, и во многих других странах /13,с.71/.

В Казахстане регулирование рынка  объективно необходимо: во-первых, оно  напрямую связано с острой необходимостью изыскания ресурсов для финансирования неотложных потребностей как предприятий государственного сектора, так и для частных предпринимателей; во-вторых, для финансирования государственного бюджета; в-третьих, из-за формирования новых косвенных механизмов контроля за денежной массой со стороны Национального Банка Республики Казахстан.

Сотрудничество между государственными и саморегулирующими организациями  необходимо для дальнейшей жизнедеятельности  системы, так как их регулирование  является эффективным средством  для функционирования рынка ценных бумаг /15,с.20-23/.