Инвестиционная деятельность

      По  возможности дальнейшей классификации  выделяют простые и сложные финансовые риски. Простые финансовые риски -это  риски, которые невозможно разделить  на отдельные подвиды, например инфляционный риск, который не подвергается дальнейшей классификации.

      Сложные финансовые риски — это риски, которые включают в себя комплекс различных его подвидов. К данной группе финансовых рисков относится  инвестиционный риск, который в дальнейшем классифицируется на множество подвидов.

      Кроме перечисленных признаков классификации  финансовых рисков существует еще классификация  рисков по видам, которая приведена  на рисунке:

      

      Инфляционный  риск — вид финансовых рисков, заключающийся  в возможности обесценивания  реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики. Таким образом, инфляционный риск выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков только в условиях инфляционной экономики.

      Один  из методов минимизации инфляционного  риска — включение в состав предстоящего номинального дохода по финансовым операциям размера инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов роста инфляции затруднено, размер реального дохода по финансовой операции может быть заранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным перерасчетом в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовой операции.

      Под налоговым риском следует понимать вероятность потерь, которые может  понести предпринимательская фирма  в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей. Таким образом, налоговый риск одновременно относится и к группе внешних финансовых рисков, и к группе внутренних рисков. Налоговый риск включает в себя:

      вероятность дополнительных выплат в бюджет в  результате не­запланированного повышения  налоговых ставок;

      вероятность потерь в результате принятия налоговой  службой решений, снижающих налоговые  преимущества, т.е. досрочная отмена предоставленных налоговых льгот;

      значительный  рост задолженности по платежам в  бюджет, который влечет за собой  не только штрафные санкции, но и угрозу остановки налоговой полицией деятельности фирмы, ареста ее счетов, изъятия документации, связанной с хозяйственной деятельностью фирмы, и т.д. Все это в конечном счете может привести к ликвидации предпринимательской организации;

      вероятность возникновения потерь в результате налоговых ошибок, допущенных по вине работников бухгалтерии фирмы. 

      Ошибки  в налоговых расчетах караются внушительными финансовыми санкциями. При этом достаточно часто закон наказывает одинаково строго и за преднамеренные искажения, и за случайные (технические) ошибки.

      Кредитный риск — вероятность того, что  партнеры — участники контракта  — окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Различают два вида кредитного риска: торговый кредитный риск и банковский кредитный риск. Торговый кредитный риск возникает в финансовой деятельности предпринимательской фирмы в случае предоставления ею товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.

      Для поставщика товаров (услуг) данный риск заключается в способности клиента  оплатить их в соответствии с договорными  обязательствами; для клиента — в состоятельности поставщика поставить (предоставить) их.

      Уровень кредитного риска повышается с увеличением  суммы кредита и срока, на который  он берется. Подверженность кредитному риску сохраняется весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования. Потенциальные убытки при любом кредитном риске — вся сумма долга, а фактические убытки могут оказаться меньше этой суммы.

      Кредитный риск может быть вызван следующими причинами:

      спадом  отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой;

      невыполнением договорных отношений партнерами фирмы;

      трансформацией  активов фирмы;

      форс-мажорными  обстоятельствами.

      Депозитный  риск — вероятность возникновения  потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Данный риск возникает относительно редко и связан, как правило, с неправильной оценкой и неудачным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы. Следует отметить, что депозитный риск имеет всеобщий характер. Он присущ как развивающейся, так и развитой рыночной экономике.

      Валютный  риск — риск получения убытков  в результате неблагоприятных краткосрочных  или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках. Валютный риск включает в себя несколько основных подвидов, которые  приведены на рисунке:

      

      Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Данный риск имеет бухгалтерскую природу и обусловлен необходимостью учета активов и пассивов фирмы в разной иностранной валюте.

      Следует иметь в виду, что трансляционный риск представляет собой бухгалтерский  эффект, но мало или совсем не отражает валютного риска сделки. Поэтому  с экономической точки зрения более пристального внимания заслуживает  операционный валютный риск, поскольку он отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, т.е. на будущую прибыльность деятельности фирмы.

      Операционный  валютный риск возникает в ходе такой  деловой операции, специфика которой  обусловливает проведение платежа или получение средств в иностранной валюте не в момент заключения сделки, а спустя какое-то время. Этот риск может привести к сокращению реальной суммы выручки по сравнению с первоначальными расчетами.

      Экономический валютный риск — это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли в связи с изменением валютных курсов. Этот вид валютного риска для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую, так и в меньшую сторону из-за будущих изменений валютного риска.

      Экономический валютный риск носит долговременный характер и связан с тем, что фирма  производит расходы в одной валюте, а получает доходы в другой, в  результате любые изменения валютных курсов могут отразиться на финансовом положении фирмы.

      Существуют  два подвида экономического валютного  риска;

      прямой  экономический риск — уменьшение прибыли по будущим операциям;

      косвенный экономический риск — потеря определенной части ценовой конкуренции в  сравнении с иностранными производителями, Этот вид риска особенно опасен для фирм, представляющих страны со слабой национальной валютой. 

      Инвестиционный  риск — вероятность возникновения  финансовых потерь в процессе осуществления  инвестиционной деятельности фирмы.

      В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют два основных вида инвестиционного риска: риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (проектные риски). Кроме этого, инвестиционные риски можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.

      Риск  по уровню оценки подразделяется на:

      общегосударственный;

      отраслевой;

      на  уровне фирмы;

      связанный с положением отдельного инвестора.

      Общегосударственный, или общеэкономический, риск связан с полити­ческим и экономическим положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Этот вид риска определяется предпринимательским климатом, созданным в государстве, регионе.

      Отраслевой  риск оценивается в ходе индустриального  анализа.

      По  результатам анализа делаются выводы о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства в корпорации, занимающиеся данным видом деятельности,

      Риск  на уровне фирмы оценивается при  экспертном анализе финансового  состояния компании — эмитента ценных бумаг следующим образом:

      оценивается масштаб и характер деятельности фирмы;

      определяются  основное направление деятельности фирмы, направления диверсификации, объем производства, продаж, затрат и прибыли и тенденции изменения  этих показателей во времени;

      анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, ее репутация;

      рассчитываются  основные финансовые коэффициенты и  делается вывод о финансовом состоянии  организации (компании).

      Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется  в основном по двум позициям:

      права, предоставляемые инвестору, уровень  дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейших  вопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравнению с держателями  других ценных бумаг данной компании;

      рыночная  позиция данной акции — ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке.

      По  результатам комплексного анализа  делаются выводы об инвестиционной привлекательности  данного вида вложений в сравнении  с альтернативными вариантами вложений с позиции отраслевого, внутрифирменного риска и индивидуального риска инвестора. Поскольку подобный анализ требует значительных средств и времени, он производится не всегда, а лишь при решении стратегических задач инвестирования (например, при приобретении контроля над акционерным обществом, рейтинговой оценке).

      Риск  по причинам возникновения подразделяется на следующие виды:

      Социально-правовой — возникает при нестабильности «правил игры» на фондовом рынке  — налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.п.

      Инфляционный  — риск того, что инфляция по своим  темпам опередит рост доходов по инвестициям.

      Рыночный  риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования.

      Операционный  риск — риск потерь в результате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники.

      Функциональный  риск связан с ошибками, допущенными  при формировании и управлении портфелем  ценных бумаг.

      Селективный риск — риск неправильного выбора видов вложения капитала.

      Риск  ликвидности возникает при невозможности  высвободить без потерь инвестированные  средства.

      Кредитный инвестиционный риск существует там, где  инвестиции производятся из заемных  средств, он состоит в том, что  заемщик-инвестор будет не в состоянии погасить основной долг и (или) причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта.

      По  виду потерь инвестиционные риски можно  разделить на:

      риск упущенной выгоды — риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

      риск  снижения доходности — может возникнуть в результате уменьшения размера, процентов  и дивидендов по портфельным инвестициям;

      риск  прямых финансовых потерь представляет собой опасность полной или частичной  потери инвестированного капитала в  результате неправильного выбора вложения капитала, 

      Следующий вид финансовых рисков — процентный риск. Данный вид риска возникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплат}' процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

      Причиной  возникновения процентного риска  являются изменение конъюнктуры  финансового рынка под воздействием внешней предпринимательской среды, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов, государственное регулирование экономики и другие факторы.