Инвестиционный портфель: понятие, виды и цели формирования

    Содержание

    Введение …………………………………………………………………………... 2

    1. Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования…………. 3

    2. Формирование портфеля финансовых инвестиций (традиционный подход) 7

    Заключение………………………………………………………………………..  12

    Список  литературы……………………………………………………………….  13

    Приложение (Таблица 1)…………………………………………………………  14 
Введение 

    Для осуществления финансового инвестирования используют несколько финансовых инструментов. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

    Инвестиционный  портфель представляет собой целенаправленно  сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

    Главной целью формирования инвестиционного  портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

    Актуальность  этого вопроса связана с кризисом российского финансового рынка, объективно требующего нахождения оригинальных подходов к вложению в ценные бумаги.

 

      1. Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования

Для реализации главной цели строится система локальных  целей (задач):

1) обеспечение  высокого уровня формирования  инвестиционного дохода в текущем  периоде;

2) обеспечение  высоких темпов прирост инвестируемого  капитала в предстоящей долгосрочной  перспективе;

3) обеспечение  минимизации уровня инвестиционных  рисков, связанных с финансовым инвестированием;

4) обеспечение  необходимой ликвидности инвестиционного  портфеля;

5) обеспечение  максимального эффекта «налогового  щита» в процессе финансового  инвестирования.

  Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.

  Типы инвестиционных портфелей предприятия.

1.По  целям формирования инвестиционного  дохода:

 а)  портфель дохода – инвестиционный  портфель, сформированный по критерию  максимизации уровня инвестиционной  прибыли в текущем периоде  вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат;

 б)  портфель роста – инвестиционный  портфель, сформированный по критерию  максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия.

2.По  отношению к инвестиционным рискам:

 а)  агрессивный (спекулятивный) портфель  – инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, следовательно, ему сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска;

 б)  умеренный (компромиссный) портфель  – сформированная совокупность  финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет на среднерыночном уровне.

 в)  консервативный портфель – инвестиционный  портфель, сформированный по критерию  минимизации уровня инвестиционного  риска. Он обеспечивает наиболее  высокий уровень безопасности  финансового инвестирования.

  Из названных инвестиционных портфелей формируются различные их варианты, которые используются при реализации политики финансового инвестирования предприятия:

- агрессивный  портфель дохода;

- агрессивный  портфель роста;

- умеренный  портфель дохода;

- умеренный  портфель роста;

- консервативный  портфель дохода;

- консервативный  портфель роста.

       Диапазон типов инвестиционных  портфелей может быть расширен  за счет их вариантов, имеющих  промежуточное значение целей  финансового инвестирования.

      Формирование инвестиционного портфеля  осуществляется путем включения  в него конкретных финансовых  инструментов. Основоположниками «современной  портфельной теории» являются  Г. Марковиц, Д. Тобин, В Шарп  и другие ученые.

    Портфель  инвестиций - это совокупность активов, в которые инвестор вкладывает свой капитал. Достаточно ли этого, чтоб считать совершенные инвестором покупки акций или паев фондов настоящим портфелем инвестиций? Нет. Разница между «правильным» портфелем инвестиций и просто суммой достаточно случайных покупок - как между кирпичным домом и грудой кирпичей. Так же и с созданием портфеля инвестиций: необходимо, чтобы включенные в него компоненты работали вместе, создавая новое качество инвестиций.

    Портфель  ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается высокая вероятность достижения цели при оптимальном лично для него соотношении доходности и риска инвестиций. Смысл создания портфеля заключается в том, чтобы придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики (доходность и риск), которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

    Инвестиционным  портфелем также называется комбинация различных инвестиционных инструментов. В состав инвестиционного портфеля может входить недвижимость, произведения искусства, акции, облигации предприятий, денежные средства на банковских депозитах и т.д. Инвестиционный портфель можно сформировать из различных активов: например, половину средств вложить в облигации, а половину в акции. Такое подход инвестирования позволит диверсифицировать риск и в случае падения акций компенсировать его за счет доходности по облигациям. Есть один очень важный совет: не класть все яйца в одну корзину. То есть, разделив инвестицию между различными видами ценных бумаг, мы значительно снижаем риск наступления фатальных финансовый последствий.

    Инвестиционный  портфель, состоящий из ценных бумаг - это совокупное число ценных бумаг которыми владеет инвестор. Формирование портфеля происходит от личных предпочтений инвестора.

    Современное финансовое инвестирование непосредственно  связано с формированием инвестиционного портфеля и базируется на том, что большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, т. е. формируют их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля – целенаправленно сформированной совокупности финансовых инструментов.

    Основная  задача портфеля заключается в распределении  или диверсификации риска.

    Принципиально есть два «полюса» инвестиционных стратегий. Первый - это стратегии, нацеленные на агрессивное приращение капитала с высоким риском. Агрессивный портфель - это такой портфель, который использует агрессивную инвестиционную стратегию, он характеризуется высокими показателями возможной прибыли в будущем. Он отвечает интересам тех инвесторов, которые готовы принять на себя высокую степень риска потерпеть убытки, ради получения высокой прибыли. Агрессивной инвестиционной стратегии соответствует инвестиционный портфель, составленный из акций различных компаний. Эти подходы предназначены для долгосрочного приращения капитала. Потенциальная доходность высока, но движение к цели идет по дороге с глубокими «ухабами». В качестве лозунга этих стратегий можно использовать «через тернии к звездам». В основном эти подходы основаны на торговле инструментов с высоким риском: акций, фьючерсов, опционов.

    Вторая  группа стратегий нацелена на инвестирование с низким риском и предназначена для равномерного приращения капитала. Доходность этих стратегий ниже, однако, гораздо меньше размеры и длительность вероятных потерь. Лозунг этого подхода: «Главное - не потерять». Это и есть консервативный портфель. В основе консервативной инвестиционной стратегии лежит максимальная безопасность сохранности вложенных средств. Такая стратегия в наибольшей степени подходит тем инвесторам, которые не хотят рисковать своими денежными средствами. Такая стратегия так же подходит инвесторам не собирающимся делать долгосрочные инвестиции. Такой портфель формируется из облигаций с высокой надежностью и вкладов средств на банковские депозиты. Средняя доходность по облигациям составляет 11 - 15 % годовых, что несколько выше процентов по банковскому вкладу. Инвестирование в облигации имеет преимущество в том, что деньги можно снять в любой момент, не теряя накопленной доходности. Портфель консервативного инвестора, как правило, состоит на 60 - 70 % из облигаций, 15 - 20% портфеля составляют наиболее надежные акции, остальные 15 - 20% портфеля составляют счета на банковских депозитах. Целью такого портфеля является защита сбережений от инфляции. Есть также и умеренно агрессивный инвестиционный портфель. К умеренно агрессивной инвестиционной стратегии относятся те портфели, которые на 50 - 55% состоят из акций, 35 - 40% из облигаций, оставшиеся 5 - 10% средств вкладывается на банковский депозит.

    Каждый  из перечисленных классов инвестиционных портфелей имеет свои особенности  в зависимости от составляющих его  ценных бумаг. Например, инвестор может  разделить часть акций портфеля на акции крупных и малых предприятий. Часть портфеля, состоящую из облигаций  государственных, муниципальных и  корпоративных предприятий. 

    2. Формирование портфеля финансовых инвестиций на основе современной портфельной теории.

    Эффективность этого формирования обеспечивается использованием двух альтернативных теоретических концепций, известных как „традиционный подход к формированию портфеля" и „современная портфельная теория".

    Современная портфельная теория, принципы которой  впервые были сформулированы в 50-х годах Г.

    В составе статистических методов  оптимизации портфеля, рассматриваемые  этой теорией, особая роль отводится  определению среднеквадратического  отклонения (или дисперсии) доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования; ковариации и корреляции, измеряющими характер связи между показателями доходности этих инструментов; коэффициенту „бета", измеряющему систематический риск отдельных финансовых активов и др.

    Хотя  в современной инвестиционной практике используются оба подхода к формированию инвестиционного портфеля, в последние  годы предпочтение отдается современной портфельной теории.

    В связи с этим рассмотрим более  подробно основные концептуальные положения современной портфельной теории.

    Исходными положениями современной портфельной  теории являются следующие допущения:

    Рассмотренные допущения, используемые в современной  портфельной теории, принятые для  того, чтобы исключить влияние  иных факторов на механизм оптимизации инвестиционного портфеля.

    Основополагающим  принципом современной портфельной  теории является принцип предпочтения инвестора.

    С учетом рассмотренных принципиальных положений современной портфельной теории осуществляется формирование портфеля финансовых инвестиций конкретного предприятия.

    В соответствии с положениями современной  портфельной теории эти показатели являются наиболее существенными характеристиками инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования.

    Теория  оперативного управления портфелем  финансовых инструментов инвестирования выделяет два принципиальных подхода к осуществлению этого управления — пассивный и активный.

    Этот  подход использует так называемый „Метод Грэхема" — инвестиционную теорию, утверждающую, что наиболее эффективной  стратегией управления является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их реальной внутренней стоимости (исчисленной  на основе оценки стоимости чистых активов компании).