Экономические риски: причины их возникновения и способы снижения

- хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право покупки по оговоренной цене;

- хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по согласованной цене;

- хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право покупки или продажи соответствующего инструмента по оговоренной цене.

2. хеджирование с использованием  фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты - это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предпринимательская фирма несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец валюты или ценных бумаг, то она выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество валюты или ценных бумаг, и наоборот.

3. хеджирование с использованием  операции «своп». Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр-сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.

Хеджирование как метод  снижения финансовых рисков в российской практике получает все большее применение в процессе управления финансовыми  рисками по причине его достаточно высокой результативности.

Хеджирование мало применяется  в России из-за недостаточной развитости рынка производных финансовых инструментов - фьючерсных контрактов и опционов на них (ликвидные торги в 2003 году ограниченным количеством инструментов велись только в системе FORTS). Российские компании и банки чаще используют собственные методы для снижения рисков, например работают по предоплате или включают в контракты пункты на случай изменения внешних условий.

 

 

 

 

3. Современная российская практика управления рисками

Управление рисками существует в двух сравнительно независимых  друг от друга сферах – финансовой и нефинансовой.

Управление финансовыми  рисками развито гораздо лучше, так как в большинстве своем  эти риски подлежат количественной оценке и их анализ проводится с  использованием математических моделей  и аппарата теории вероятности. Финансовый риск-менеджмент в России достаточно успешен, над его развитием работают профессиональные математики, и он сравнительно хорошо внедрен в банках, страховых и инвестиционных компаниях.

Управление нефинансовыми (операционными) рисками намного  сложнее. По словам президента Русского общества управления рисками (РусРиск) Виктора Верещагина, первопроходцами  по внедрению систем комплексного управления рисками в российской промышленности были крупные компании топливно-энергетического  комплекса.  
«Тут много причин, – отмечает Виктор Верещагин, – они более восприимчивы к западному опыту, имели там контакты и раньше других поняли важность риск-менеджмента». Продвинутыми системами риск-менеджмента первыми в стране «ЛУКОЙЛ», «ТНК-ВР» и «ЮКОС»¹².

 Вслед за нефтянкой  подтянулись другие экспортно-ориентированные  и вследствие этого имеющие  постоянные контакты с Западом  корпорации. Известно, что внедрением  системы риск-менеджмента занялись  Магнитогорский металлургический  комбинат (ММК), "Северсталь", "Объединенные  машиностроительные заводы", "Норильский  никель" и т.д. 

 

Получение дохода и риск – понятия взаимосвязанные и  неразделимые. Риск при работе на рынке  ценных бумаг был, есть и будет  всегда. Организация, осуществляющая инвестиционную деятельность, автоматически принимает  на себя все риски, сопутствующие  любому инвестиционному продукту. Но только та организация, которая ясно представляет природу принимаемых  на себя рисков и имеет возможность  управления и минимизации их, способна сохранять и приращивать свой капитал, занимать стабильное положение  и развиваться.

Российский рынок ценных бумаг, c одной стороны, – один из самых молодых и динамично  развивающихся рынков, достаточно интересен  как для спекулянтов, так и  для долгосрочных инвесторов. Но, с  другой стороны, после прошедших  финансовых кризисов на нашем рынке  вниманию инвестора предлагается лишь очень ограниченный инструментарий: корпоративные акции и облигации российских компаний; государственные и муниципальные облигации; корпоративные векселя; паи ПИФов¹³.

Причинами такого небольшого ассортимента российских финансовых инструментов являются серьезные законодательные  ограничения, неприятие широким  кругом инвесторов более сложных  инвестиционных продуктов (отсутствие спроса) и, что немаловажно, отсутствие предложения на рынке сложных  финансовых инструментов.

Практически полное отсутствие базовых рекомендаций и нормативов в области управления рисками, предлагаемых регулирующими органами на российском рынке является важной проблемой. Отсутствие единых стандартов риск-менеджмента существенно подрывает доверие между участниками рынка. К такому же выводу пришли участники VII ежегодной конференции "Управление рисками в России-2010"¹⁴. На конференции были обнародованы результаты исследования "Риск-менеджмент финансовых компаний и банков: рожденный кризисом" и положения кодекса управления финансовыми рисками, подготовленные экспертами рейтингового агентства "Эксперт РА". Как отметил Дмитрий Гришанков, гендиректор рейтингового агентства, кризис стал ключевой причиной и мощным стимулом для развития риск-менеджмента на российском финансовом рынке. Согласно проведенным исследованиям наиболее продвинутые сектора в сфере управления рисками - банки и управляющие компании (УК) (Приложение 1). Здесь риск-менеджмент как комплексная система присутствует у 50-60% компаний. Пенсионные фонды и страховые компании начали внедрять в свои процессы риск-менеджмент в основном после "начала" кризиса в 2008 г., и сейчас не более 20 СК и не более 10 НПФ могут похвастаться наличием внятной системы управления рисками.

Необходимо провести комплекс мероприятий по совершенствованию  политики управления рисками таких  организаций, как ЦБР, Минфин и ФСФР России. В качестве примера можно  привести разработки банка по международным  расчетам (Bank for International Settlements), рекомендациям  которого следуют центральные банки  многих государств.

Одной из основных причин отсутствия на российском рынке ценных бумаг  многих инвестиционных продуктов является страх участников рынка перед  возможными непрогнозируемыми потерями активов. Кризис 1998 г. принес наиболее ощутимые убытки игрокам как раз  в секторах сложных инструментов. Банки не смогли выполнить обязательства  по валютным форвардным контрактам, закрылась  Российская биржа, специализирующаяся на срочных сделках, остановилась торговля в Срочной секции ММВБ. Российский рынок в тот момент переживал  этап, результатом которого стало  кардинальное изменение отношения  инвесторов к риску. Сформировалось главное правило организации  при управлении рисками: избегать сделок с инвестиционными инструментами, поскольку невозможно провести точный анализ риска.

Как показала мировая практика, понятие риска неотделимо от рынка ценных бумаг. Вкладывая средства в любой финансовый инструмент, инвестор подвергает себя риску возможных потерь. Насколько прогнозируемыми окажутся эти потери, насколько сильно они повлияют на финансовое состояние инвестора, определяется его внутренней политикой управления рисками. Для большинства участников рынка ценных бумаг создание собственной концепции и разработка политики управления рисками не представляются возможными в силу многих причин. В качестве основных факторов можно выделить следующие:

1. Процесс создания и внедрения концепции управления рисками собственными силами требует больших временных и финансовых затрат.
2. Не существует сформировавшегося рынка консалтинговых услуг в сфере управления рисками, что лишает многих инвесторов возможности воспользоваться помощью сторонних консультантов.

Необходимо особенно подчеркнуть  роль сторонних консультантов в  инфраструктуре управления рисками. Взаимодействие с консалтинговой компанией дает участнику рынка ряд преимуществ:

1. Отсутствие необходимости в увеличении штата организации.
2. Уменьшение затрат на дополнительный персонал. Сегодня мировой рынок предлагает инвестору огромный выбор инвестиционных продуктов: от самых простых до строящихся с использованием сложнейших математических моделей. Оценка рискованности вложений в такие инвестиционные инструменты требует от аналитика серьезных знаний в области высшей и прикладной математики, статистики, математического и имитационного моделирования.
3. Независимость оценки сторонних консультантов. Политика организации в области управления рисками обычно строится на оценке ситуации руководителем организации и руководителем управления рисками. Субъективность этой оценки ставит под угрозу финансовое положение участника рынка ценных бумаг.
4. Уменьшение временных затрат на внедрение новых инвестиционных продуктов. Разработка модели оценки риска инвестиционного продукта проходит несколько этапов, включая тщательное тестирование и отладку, и требует длительного времени. Поэтому организация, самостоятельно разрабатывающая методики оценки рисков, может упустить момент благоприятного выхода на рынок нового инвестиционного продукта.

На мировом финансовом рынке существует достаточно большое  количество компаний, специализирующихся на предоставлении услуг в области  корпоративного управления рисками (Risk Metrics, BCG, EgarTechnoloy и т.д.). Консультанты предлагают своим клиентам разнообразные  продукты по управлению рисками: и методологические разработки, и готовые программные  решения.

В России же рынок консультантов  в области управления рисками  остается практически незаполненным. Услуги и программные продукты, предлагаемые зарубежными компаниями, являются слишком  дорогостоящими для большинства  участников российского рынка ценных бумаг. Российские же консультанты не предлагают серьезных продуктов  по управлению рисками. В настоящее время это остается проблемой.

В настоящее время в  мире все большее распространение  получает управление всего спектра  угроз бизнесу на основе унифицированных  методик и алгоритмов. Михаил Рогов (риск-менеджер ООО «Объединенные машиностроительные заводы» (Москва), канд. экон. наук, доцент) в журнале «Финансы: стратегия и тактика» выделяет: «Крупному и среднему бизнесу необходимо использование профессиональных технологий риск-менеджмента. Грамотно выстроенная система управления рисками предприятия дает возможность стабилизировать важнейшие стратегические и тактические показатели деятельности (например, стоимость бизнеса, доходность), оптимизировать размещение ресурсов, капитала в соответствии с оценкой рисков, предотвратить потери (например, внедрение механизмов своевременного выхода из проекта и оценка проектов как реальных опционов), подготовить бизнес к действиям в чрезвычайной ситуации и повысить репутацию компании. Внешние проявления успешного риск-менеджмента в свою очередь отражаются на удешевлении страховых программ, на повышении кредитных рейтингов и снижении стоимости привлекаемого финансирования»¹⁵.

Антон Шматалюк (директор по развитию компании «Логика бизнеса») высказался следующим образом: «…Соотнеся полученные результаты с затратами на внедрение системы управления рисками, можно оценить эффективность такого решения. Как правило, затраты на построение системы управления рисками с привлечением консультантов для среднего по размерам предприятия составят порядка 30-50 тыс. долл. США, а сами работы продлятся около трех месяцев».

В целом можно сказать, что российские предприятия находятся на начальном этапе развития системы управления рисками. Есть и основные подразделения, обеспечивающие управление операционными рисками на предприятиях, но координация процесса часто отсутствует. Такой уровень развития подразумевает существование лишь базовых функций. Но в некоторых предприятиях практика управления рисками уже является обычным делом. Например Сергей Иванов, финансовый директор промышленной группы "Маир", высказался следующим образом: «Так как наша компания занимается производством и реализацией продукции, мы выделяем две основные группы рисков: финансовые и производственные. К первым мы относим валютные, процентные, кредитные риски и риск неоплаты, а ко вторым - риск выхода оборудования из строя и непоставки сырья. У нас существуют проверенные методы работы с ними. Так, для снижения валютных рисков мы составляем кредитный портфель из рублей и валюты в том же соотношении, что и в общей структуре выручки. В случае проведения Центральным банком политики кредитной экспансии нашей компании невыгодно указывать в кредитных договорах фиксированный процент. Поэтому для снижения процентных рисков мы предусматриваем плавающую ставку в соответствии со ставкой рефинансирования или другими индикаторами денежного рынка. Для уменьшения кредитных рисков обязательно предусматривается в договоре возможность заемщика в одностороннем порядке погасить кредит. Нам это может быть выгодно в случае наличия в определенный момент времени у компании избыточной ликвидности или изменения конъюнктуры на кредитном рынке. Мы постоянно изучаем характер и оборачиваемость дебиторской задолженности по контрагентам для снижения риска неоплаты. Затем по результатам анализа устанавливаем лимиты в зависимости от сроков и истории работы, величины оборотов и финансового состояния. Кроме того, для снижения этого риска мы используем аккредитивные схемы и банковские гарантии при работе с новыми малоизвестными партнерами.

Для снижения риска непоставки сырья мы ведем статистику выполнения условий и сроков отгрузки сырья, анализируем финансовую устойчивость поставщиков. Кроме того, стараемся  работать не с одной компанией, а  с тремя-четырьмя».

 С ростом технического и технологического прогресса происходит и рост факторов неопределенности, как в количественном, так и в качественном отношении. Соответственно на данном этапе своего развития риск-менеджмент является новой философией менеджмента. Несомненно, и то, что риск-менеджмент, как наука, еще только формируется и, возможно, в силу этого пока не заняло достойного места среди других основных управленческих наук. Но уже сегодня понятно, что ни один вид жизнедеятельности человека не обходиться без риска, а соответственно есть потребность в управлении рисками. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В современной экономической  теории и практике риск является одной  из основополагающих категорий. Способность эффективно влиять на риски дает возможность успешно функционировать предприятию, иметь финансовую устойчивость, высокую конкурентоспособность и стабильную прибыльность.

В введении мною была определена следующая основная цель - изучение экономических рисков, а именно причин их возникновения и способов снижения. Для достижения поставленной цели были рассмотрены основные понятия экономических рисков, проанализированы причины возникновения экономических рисков, исследованы методы управления финансовыми рисками, а так же была проанализирована современная российская практика управления финансовыми рисками.

Можно сделать следующие  выводы:

1. Управление риском имеет  огромное значение для любой  фирмы в целях получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы.

2. В экономической теории  существует множество определений  риска и экономического риска,  а так же классификаций риска.  Эффективность организации управления  риском во многом определяется классификацией экономических рисков.

3. Основными причинами  возникновения экономических рисков  являются: нестабильные «правила  игры» на фондовом рынке; рост инфляции над доходами по инвестициям; падение спроса; сбой в работе информационных систем или компьютерной техники; ошибки, допущенные при формировании и управлении портфелем ценных бумаг; неправильный выбор вложения капитала; невозможность без потерь высвободить инвестированные средства и др.