По  объему операций доллар в Ямайской системе по-прежнему остается самой  значительной резервной валютой, но резервные функции приобрели  в некоторой степени  и  другие валюты: швейцарский франк, иена.

     Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики.

     Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

     На  фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

2. Валюта. Валютный курс.

2.1 Определение, функции.

     Валюта  – денежная единица, используемая в качестве масштаба величины стоимости  товара и являющаяся средством обращения  во внешней торговле и при вывозе капитала. Понятие «валюта» применяется в трех значениях:

• национальная  валюта – это денежная единица, имеющая  хождение в данной стране (доллар США, рубль РФ) и тот  или иной ее тип (золотая, серебряная, бумажная);

• иностранная валюта – это денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в международных расчетах;

• международная (региональная) денежная расчетная единица  и платежное средство, которое используется как в рамках определенной интеграционной группировки (€), так и повсеместно в мировом финансовом обороте (СДР).

     Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой  понимается иностранная  валюта, в которой  центральные банки  других государств накапливают  и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. В настоящее время к резервным валютам относятся американский доллар, евро и японская иена.

     Валюты  по степени конвертируемости, т.е. размену на иностранные, делятся на:

• Свободно  конвертируемые валюты, без ограничений  обмениваемые на любые  иностранные валюты. В новой редакции Устава МВФ (1978 г.) это  понятие заменено понятием «свободно  используемая валюта». МВФ отнес к  этой категории доллар США, иену, фунт стерлингов. Фактически свободно конвертируемыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса, - в основном промышленно развитых государств и отдельных развивающихся стран, где сложились мировые финансовые центры или которые приняли обязательство перед МВФ не вводить валютные ограничения;

• Частично  конвертируемые валюты стран, где сохраняются  валютные ограничения;

• Неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

     Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Под курсом валюты понимается цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны на определенную дату. Он показывает, сколько единиц национальной валюты требуется для покупки одной единицы иностранной валюты.

     Валютный  курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на  территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, стоимостных показателей разных стран, выраженных в иностранных или национальных валютах, а также для консолидации счетов транснациональных корпораций;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

2.2 Сущность валютного курса как стоимостной категории.

     Валютный  курс – «цена» денежной единицы  одной страны, выраженная в иностранных  денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участниками обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

     При продаже товаров на мировом рынке  продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что, в конечном счете, интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

2.3 Факторы, влияющие на валютный курс.

     Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Среди них можно выделить следующие:

1. Темп инфляции. На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

     Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  уровнем международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется  тем, что наиболее тесная связь между  динамикой валютного курса и  относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете, на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

2. Состояние платежного баланса. Платежный баланс определяется в основном соотношением экспорта и импорта. Однако возрастающую роль играют движение капиталов и обмен услугами, которые усиливают определенные тенденции неравновесия торгового баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивает спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.
3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами:

• во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных, поскольку предприятия всегда стремятся к наиболее прибыльному вложению капитала и соответственно инвестируют его туда, где выше процентные ставки. Фактически повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение приводит к отливу из страны не только иностранных, но и национальных капиталов. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов;

• во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов, так при проведении финансовых операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Банки стремятся получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, если там ставка ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, в том случае, если на нем процентная ставка выше.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
6. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При усилении национальной валюты, наоборот, преобладает стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такое поведение импортеров в первую очередь влияет на платежный баланс страны и, соответственно, на валютный курс.
7. Состояние национального финансового рынка. Если в стране сформировалась сложная экономическая ситуация, когда иностранные инвесторы в срочном порядке реализовывают акции местных предприятий и государственные облигации и вывозят капитал за границу, то обменный курс национальной денежной единицы упадет ниже паритета покупательной способности валюты. И наоборот, если в стране произойдет повышение процентных ставок и улучшится общее экономическое положение, то начнется приток  иностранного капитала, что, в конечном счете, будет содействовать повышению валютного курса национальной денежной единицы.
8. Влияние государства и другие факторы. На формирование валютного курса оказывает влияние и государство, так как валютные курсы являются объектом регулирования с его стороны. Различают национальное и межгосударственное регулирование валютных курсов. Национальное регулирование осуществляют, как правило, национальные банки и министерства финансов. Основными органами межгосударственного регулирования курсов валют выступают МВФ, ЕВС.

     Регулирование курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешнеплатежных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики. Основными методами регулирования валютных курсов выступают: валютные интервенции, дисконтная политика и валютные ограничения.

     Валютная  интервенция – это вмешательство  государства в операции на валютном рынке с целью воздействия  на курс национальной валюты. Действия правительства, направленные на повышение  обменного курса национальной валюты, называются ревальвацией валюты, а на целенаправленное снижение – девальвацией. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты. Валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютные курсы в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить в течение продолжительного времени такие уровни курсов, которые не соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям государства. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

     Официальные интервенции могут проводиться  разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно  через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением. Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

     Дисконтная политика заключается в регулировании учетного процента. С целью роста курса валюты, центральный банк повышает учетный процент. Это стимулирует приток иностранных капиталов, в результате улучшатся состояние платежного баланса, повышается курс национальной валюты. С целью понижения валютного курса учетный процент снижается.