Кейсинская теория

Проблема роста инвестиций особенно волновала Кейнса, поэтому  он вводит важные изменения и в  представления о норме процента, от которой зависит величина инвестиций.

Росту инвестиций препятствует снижение нормы ожидаемой прибыли. Падение этой нормы происходит в  силу закона убывающей производительности капитала. Ввиду возрастающих размеров ранее накопленного капитала перспективы  инвестиционных вложений в производство становятся менее благоприятными. Если к тому же процентная ставка сохраняется  на относительно высоком уровне, денежные средства вкладываются не в оборудование, станки, прирост запасов, а в ценные бумаги. Деньги накапливаются, а не направляются в отрасли, обеспечивающие экономический рост.

Ситуация усложняется  из-за наличия взаимосвязи между  нормой процента и предельной эффективностью капитала mec. «Действительная величина текущих инвестиций будет стремиться расти до тех пор, пока не останется  больше никаких видов капитального имущества, предельная эффективность  которых превышала бы текущую  норму процента». Иначе говоря, величина инвестиций стремится к значению, при котором I=mec.

В условиях равновесия они  совпадают, но при удалении от равновесия их значения могут сильно различаться. Если I<mec, то побуждение инвестировать  достаточно велико для того, чтобы  перевести все сбережения в инвестиции. Рост инвестиций понизит mec и уравняет ее с величиной I. Однако, если I>mec, то побуждение инвестировать будет  малым, часть сбережений не будет  переведена в инвестиции и величина совокупного дохода будет малой, порождая безработицу. Кроме того, mec может испытывать значительные колебания, нейтрализуя положительный эффект снижения процентной ставки, необходимого для роста инвестиций.

Размер инвестиций зависит  также от ожиданий, степени риска, уверенности в целесообразности инвестирования. «Сдержанность и  осторожность инвеститоров, – отмечает венгерский экономист Я. Корнай, –  возможно, являются одной из главных причин отсутствия в целом достаточного спроса для обеспечения полной занятости. Поэтому необходимо стимулировать потенциальных инвеститоров к осуществлению капиталовложений».

Уровень инвестиций будет  зависеть от нормы прибыльности и  процентной ставки. Если к примеру, норма прибыльности равна 12%, а процентная ставка – 6%, то ожидаемая эффективность  капитальных вложений достаточно высока и привле­кательна для инвесторов. Если же норма прибыльности равна 6% и процентная ставка также 6%, то расчет на получение достаточно высоких  доходов от расширения и модернизации производства, увеличения запасов сырья  и комплектующих оказывается  мало привлекательным. Спрос на инвестиционные товары упадет.

Кейнс отвергает доктрину laissez faire и считает, что государство должно воздействовать на совокупный спрос, если его объем недостаточен. В качестве инструментов регулирования величины спроса он рассматривает кредитно-денежную и бюджетную политики.

Кредитно-денежная политика воздействует на увеличение спроса через  понижение процентной ставки, облегчая этим инвестиции. Это требует роста  денежной массы, но не вызывает инфляцию, если величина спроса недостаточна (и, следовательно, если велика безработица), потому что инфляция и высокий уровень безработицы несовместимы между собой.

Тем не менее, кредитно-денежная политика имеет ограниченное значение с точки зрения стимулирования увеличения спроса. Дело в том, что стремление к инвестированию определяется, как  видно из определения mec, не только величиной  процентной ставки, но и оценкой  выгодности от будущих капиталовложений. Однако в условиях экономической  депрессии эта оценка крайне низка  и вообще подвержена резким колебаниям, которые не сможет сгладить никакая  кредитно-денежная политика. Если к  тому же процентная ставка сохраняется  на относительно высоком уровне, то денежные средства вкладываются не в  реальный сектор, а в ценные бумаги, деньги накапливаются, а не направляются в отрасли, обеспечиваю­щие экономический рост.

В связи с этим Кейнс  сделал следующее замечание: «Я теперь отношусь несколько скептически  к возможности успеха чисто денежной политики, направленной на регулирование  нормы процента. Я рассчитываю  на то, что государство, которое в  состоянии взвесить mec с точки  зрения длительных перспектив и на основе общих социальных выгод, будет  брать на себя все большую ответственность  за прямую организацию инвестиций».

Согласно выводам, к которым  пришел Кейнс, экономическое равновесие определяется в конечном счете равенством между сбережением и накоплением. А главной проблемой является недостаточность совокупного спроса; ему препятствует сокращение предельной склонности к потреблению, снижение прибыльности увеличивающегося в размерах капитала, чрезмерное предпочтение ликвидности (наличности). Общая схема взаимозависимости изображена на Рисунке 2.

Рис 2. Равновесность при неполной занятости

Кейнс показал, что в современных  условиях нет свободного движения цен  в сторону понижения. Нельзя без  конца понижать процентную ставку. На каком-то этапе может возникнуть такая ситуация, что владельцы денег начнут проявлять осторожность и перестанут давать их взаймы, будут держать деньги в запасе на случай всяких непредвиденных обстоятельств.

Итак, основные положения, на которые опирается в анализе  автор «Общей теории»:

1. Совокупный спрос не равнозначен совокупным доходам. Доходы в самом общем виде распадаются на две части: по­требление и сбережения.

2. Сбережения не обязательно равны инвестициям, они в силу ряда причин «отстают» и не превращаются в инвестиции.

3. При анализе ситуации возникающего неравновесия на макроуровне следует идти не от производства, а от спроса. Размеры спроса играют более важную роль при обеспечении занятости и загрузке производственных мощностей, нежели движение и «гибкость» цен.

4. Рассмотрение функциональных связей между важнейшими категориями следует вести на макроуровне, что позволит выявить факторы, влияющие на экономический рост и равновесность.

2.4 Теория инвестиционного мультипликатора

Важную роль в кейнсианской теории играет концепция мультипликатора. В переводе мультипликатор означает «множитель» (multiplication – умножение, увеличение; multiplier – множитель, коэффициент). Инвестиционный мультипликатор множит, усиливает спрос в результате воздействия инвестиций на рост дохода.

 Первоначально эффект мультипликации был показан на примере увеличения занятости при организации общественных ра­бот. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывался более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно привлекаемых к общественным работам. К примеру, рабочие, нанятые для сооружения шоссейных дорог, увеличивая спрос на потребительские товары, «вызывают» тем самым дополнительную занятость в отраслях, специализирующихся на выпуске этих товаров во «вторичном» секторе. В свою очередь рост доходов и потребления этой группы рабочих потребует расширения производства предметов потребления в смежных отраслях – «третичном» секторе. Образующаяся таким образом цепная связь распространяется (по убывающей) и на другие сектора. Эффект мультипликации будет зависеть от величины «начального» импульса.

Кейнс использовал мультипликатор, трансформировав его в показатель, выражающий взаимосвязь между приростом  инве­стиций и увеличением дохода. Кейнсианский мультипликатор показывает, как влияет прирост инвестиций (государственных  и частных) на прирост выпуска (и  дохода).

Мультипликатор помогает «почувствовать» эффект государственного стимулирования. Если государство наняло рабочих, доходы которых вырастут на 1 млн. долл., то совокупный доход в  обществе вырастет на большую сумму. Это произойдет, во-первых, потому что  существует взаимосвязь между отраслями. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку  межотраслевых взаимосвязей, которая  в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вто­рых, прирост  дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление  и сбережение. Чем выше доля потребления  С, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост  сбережений (предельная склонность к  сбережению) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

Формула мультипликатора  исходит из известного нам положения, согласно которому доход Y равен сумме  потребления C и сбережений S. Если принять, что Y=1, то C+S=1. Поскольку мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается (прирастает) доход под воздействием накопления, то коэффициент мультипликации KM может быть выражен как единица, деленная на предельную склонность к  сбережению:

Другое выражение этой зависимости:

Где – предельная склонность к потреблению.

Согласно произведенным  подсчетам коэффициент мультипликации в индустриально развитых странах  колеблется между 2 и 3. В 80-х гг. в  США прирост инвестиций вызывают прирост национального дохода примерно в 2,5 раза (Kм=2,5).

Модели и расчеты, иллюстрирующие действие инвестиционного мультипликатора, условны. Общий эффект мультипликатора  не проявляет себя сразу, а как  бы «растягивается» на протяжении определенного  периода. Применительно к показателям  американской экономики 20-х годов  затухание первоначального эффекта  продолжалось примерно полтора-два  года. Эффекты мультипликации наслаивались и добавлялись. В реальной действительности действует не простой, а многосложный мультипликатор.

Само проявление мультипликационного  эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя, прежде всего, при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда, в какие  отрасли на­правляются инвестиционные вложения, какова их структура. Эффект мультипликации имеет место обычно в условиях подъ­ема, а не в период спада. Вообще, мультипликатор – механизм с двумя лезвиями: он может усиливать  как рост национального дохода, так  и его сокращение.

Рассматривая эффект мультипликации, Кейнс имел в виду в первую очередь  расходы из государственного бюджета, в том числе на общественные работы. Он иронически замечал, что можно  было бы организовать и бессмысленные  работы, чтобы только занять безработных. «Если бы казначейство наполняло старые бутылки банкнотами, закапывало их на соответствующей глубине в бездействующих угольных шахтах, заполняло эти шахты доверху городским мусором, а затем, наконец, предоставляло бы частной инициативе на основе хорошо испытанных принципов laissez faire выкапывать эти банкноты из земли, то безработица могла бы полностью исчезнуть, а косвенным образом, <это> привело бы, вероятно, к значительному увеличению как реального дохода общества, так и его капитального богатства по сравнению с существующими размерами. Разумеется, более целесообразно было бы строить жилые дома и т. п., но если этому препятствуют политические и практические трудности, то и предлагаемый вариант окажется лучше, чем ничего».

Стимулирующий эффект мультипликатора  зависит от многих факторов. Если увеличиваются  налоги, то величина реального мультипликатора  снижается. Если слишком значителен импорт, то часть новых доходов  «уплывет» за границу, увеличится вероятность  дефицита платежного баланса.

Как известно, инвестиционная деятельность наименее стабильна, она  сильнее подвержена внешним воздействиям, чем, например, сфера потребления. На учете действия мультипликационных связей строится экономическая политика, принима­ются решения по регулированию  экономической жизни. Понимание  мультипликационных взаимосвязей необходимо и для уяснения особенностей экономических  сдвигов в условиях переходной экономики. Само понятие мультипликатора позволяет  уяснить три важных особенности  экономического процесса. Во-первых, при KM>1 программы стимулирования экономической  деятельности должны частично основываться на самофинансировании: получаемый доход  должен приносить новый доход, часть  которого сберегается и служит источником новых инвестиций.

Во-вторых, поскольку <1, то рост доходов не может длиться  бесконечно и затухает: величина последующих  инвестиций постепенно падает до нуля. Но это уменьшает уровень занятости. Рыночная саморегулируемость, таким  образом, не может гарантировать полной занятости. Это противоречит утверждениям классиков, начиная с А. Смита.

В-третьих, сбалансированность сбережений и инвестиций зависит  в большей степени от изменений  в уровне дохода, чем от изменений  нормы процента, как полагали экономисты-классики. Более низкий уровень дохода соответствует  меньшему объему сбережений. Равновесие сохранится, если этому меньшему объему сбережений будет соответствовать  меньший объем инвестиций. Наоборот, если величина инвестиций больше сбережений, то спустя некоторое время экономика, через действие мультипликатора, может  перейти в новое равновесие, соответствующее  большему уровню дохода (или росту  инфляции).

С этими величинами связана  и занятость. Доход соизмерим  с объемом продукции (при неизменных ценах), а на малых интервалах времени, исключающих новое применение НТП  к производству, объем выпуска  соизмерим с занятостью. На малых  интервалах времени, следовательно, теория равновесного дохода является одновременно и теорией занятости.

Связь между величиной  мультипликатора и изменением равновесного уровня дохода легко выражается в  мультипликаторной модели:

  (3)

где – изменение равновесного дохода и – изменение объема инвестиций. Отсюда видно, что всякий раз, когда происходит приращение (сокращение) инвестиций, равновесный или близкий к равновесному доход увеличивается (уменьшается) на сумму, в Мк раз превышающую это приращение. Или иначе: каждый рубль, затраченный на инвестиции, дает несколько рублей в совокупном доходе.