Концепция защиты прав акционеров

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Нарушение прав акционеров

При нарушении прав акционеров в большинстве случаев  возникают корпоративные (имущественные) споры (споры, связанные с нарушение прав акционеров – наиболее типичные случаи корпоративных споров).

Корпоративные или имущественные  споры – это серьезные разногласия, возникающие между группами акционеров, между акционерами и трудовым коллективом или акционерами и руководством компании по вопросам управления обществом, ведению хозяйственной деятельности и т.д. В основном, объектом всех корпоративных споров всегда будет оставаться имущество и споры по поводу него.

Права акционеров могут  быть нарушены в следующих случаях:

• невыплата дивидендов,
• недопущение акционеров к управлению предприятием,
• консолидация или дробление акций АО,
• увеличение или уменьшение уставного капитала АО,
• внесение изменений в учредительные документы АО,
• оформление сделок купли-продажи акций,
• продажа акций ЗАО третьим лицам,
• нарушение обязанностей реестродержателя по отношению к акционерам.

Конфликтные ситуации могут быть трех видов: акционер - акционер, акционер - АО, АО - государство.

Во всех случаях  основными предметами спора являются:

• Незаконное владение акциями,
• Нарушение преимущественного права,
• Ущемление прав при дополнительной эмиссии,
• Нарушение права на участие в собраниях,
• Нарушение права на ознакомление с документами общества,
• Невыплата дивидендов,
• Совершение крупных сделок,
• Смена совета директоров,
• Смена генерального директора,
• Внесение изменений в реестр,
• Переход права собственности на недвижимость,
• Нарушение условий договора,
• Истребование дебиторской задолженности.

К числу самых  распространненых нарушений прав акционеров, особенно миноритарных акционеров, относятся: нарушения процедуры созыва и  проведения общего собрания акционеров, уменьшение активов общества и сделки с личной заинтересованностью, невыплата дивидендов. Проблематичным признается также  и то обстоятельство, что законы многих стран постсоветского пространства только перечисляют права акционеров, но не предусматривают механизм их осуществления.

Споры, связанные  с нарушением прав акционеров:

• по искам о признании недействительными договоров о создании обществ или учредительных документов;
• по искам лиц о внесении их в реестр акционеров или об аннулировании записей на лицевых счетах;
• по иску ЗАО или акционеров ЗАО о преимущественном праве покупки акций ООО;
• по искам о признании недействительными собраний акционеров и собраний директоров;
• по искам дочерних обществ к основному обществу о возмещении причиненных убытков;
• по искам о выплате дивидендов держателям акций;
• по искам участника о признании сделок заключаемых обществом или ИП не действительных;
• по искам о выкупе акций;
• по искам о предоставлении участникам информации;
• по искам участников о выплате денежных средств или о предоставлении имущества в случае прекращения деятельности организацией или ИП;
• по искам связанным с формированием уставного капитала;
• по искам участников о признании недействительными устава и учредительного договора ООО;
• по искам участников, по различным вопросам формирования уставного капитала;
• по искам о выкупе доли участников;
• по искам участников о выплате дивидендов, в том числе по искам вышедших участников;
• по искам о выплате номинальной стоимости доли участника при выходе или исключении такого участника из общества;
• по искам участников об оспаривании отказа отзыва заявления о выходе из общества;
• поискам об оспаривании решений общих собраний участников;
• по искам о признании сделок, заключенных обществом, не действительными.

Защита интересов  акционеров может осуществляться следующими способами:

1. представительство интересов акционера на общих собраниях акционеров, в том числе по вопросу утверждения и выплаты дивидендов;
2. реализация права акционера требовать выкуп акционерным обществом у него акций, исходя из реальной остаточной стоимости, рассчитанной на основании рыночной стоимости имущества АО;
3. истребование бухгалтерских и других документов общества для контроля над менеджментом;
4. анализ финансово-хозяйственной деятельности общества и действий его исполнительных органов на предмет нарушения законодательства;
5. взыскание убытков в отношении членов исполнительных органов общества, причиненных обществу их виновными действиями (бездействиями) и проведение исполнительного производства;
6. помощь в инициировании проведения внеочередного Общего собрания акционеров; признание сделок недействительными.

Типичные  конфликты, возникающие в массовом порядке в акционерных обществах, приведены в табл. 1. Не все они являются нарушениями прав акционеров, закрепленных в законодательстве. Часть из них – стратегии, вызванные экономическими интересами той или другой группы акционеров и являющиеся «вечными», широко известными в международной практике, другая часть – создана нишами в российском праве, которые всегда и во всех странах ищут агрессивные инвесторы.

Табл. 1

Глубина конфликтов интересов в акционерных капиталах  показывает, что введение принципов  корпоративного управления является действительно  важной задачей.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Защита прав акционеров

Существует простая  и неизбежная зависимость: чем выше в стране доля крупных собственников  в акционерных капиталах, тем  ниже уровень защиты акционеров как  с позиций полноты правовых норм, так и с точки зрения правоприменения.

Соответственно, в  странах германской модели   с  доминированием контролирующих собственников (к ним относится не только Россия, но и большинство континентальных  стран Европы, развивающихся стран  и стран с переходной экономикой) уровень защиты прав акционеров будет  всегда ниже, чем в странах англо  – американской модели (более раздробленная  структура акционерных капиталов).

Эту позицию подтверждает табл. 2, в которой использована методология  и обработаны результаты исследования в области влияния защиты прав акционеров на рынок ценных бумаг, опубликованного  в конце 90-х г.г. рядом зарубежных ученых.

Табл. 2

Табл. 2 показывает на примере 45 стран, как по мере раздробления акционерных капиталов нарастает  объем защиты прав акционеров - и  наоборот. Соответственно, следует  признать неизбежную ограниченность защиты прав акционеров в странах, собственность  в которых собрана в крупные  пакеты.  В этих странах права  мелких акционеров будут обязательно  нарушаться, а правоприменение в  этой области будет ограниченным, потому что так выстроены экономические  интересы и так сформирована структура  собственности.

Какие бы кодексы  корпоративного управления ни создавались  в этих странах, в том числе  в России, основные потоки денежных средств, направляемые в этих странах  в реальный сектор, будут формироваться  на основе прямых инвестиций (пусть  и в форме акций) и долговых рынков. До тех пор, пока собственность  собрана в крупные пакеты, рынок  акций и портфельные инвестиции будут играть подчиненное, а в  таких странах, как Россия, и преимущественно  спекулятивное значение.

Защита прав акционеров должна происходить, прежде всего, на законодательном  уровне. Как правило, именно законодательство страны, в которой находится предприятие, предлагающее свои ценные бумаги внешним инвесторам, является основной из причин увеличения инвестиций в экономику страны.

Также необходимо, чтобы  государственные органы осуществляли контроль предприятий, которые выходят  на рынок ценных бумаг со своими акциями. В некоторых странах  законодательство, которое регулирует споры между эмитентами и акционерами, может иметь свои особенности. Например, в США акционерам гарантируется  право выкупа их ценных бумаг по справедливой цене, а не по номинальной  стоимости как в других странах.

Права акционеров на международном рынке регламентируются Организацией экономического сотрудничества и  развития, которая приняла определенные принципы корпоративного управления. Основными принципами защиты акционеров является определенные формы договоров, применяемые при регистрации  акций, правила передачи и перевода акций, своевременное предоставление информации о работе корпорации, а  также участие в собрании акционеров и получения доли прибыли от деятельности корпорации.

Кроме того, в странах  Европейского союза принимаются  очень жесткие нормативные акты, направленные на защиту прав акционеров. Очевидно, что кроме наличия законов, необходимо, чтобы существовали организации, которые осуществляли четкий контроль выполнения законодательства, связанного с защитой прав акционеров.