Механизм принятия решения на рынке ценных бумаг

    При этом рынок акций опережает во времени изменение конъюнктуры, т.е. курсы акций опережают фактическое  экономическое развитие в среднем на 6—9 месяцев [2, с. 236]. Это позволяет выявить рынки, на которых в результате прогнозируемого развития конъюнктуры биржевые сделки могут быть успешными.

    Движение  денежной массы аналогично движению курса акций при небольшом опережающем движении курса акций. Эту зависимость необходимо учитывать при анализе движения акций. В современных условиях на курс акций большое влияние оказывает движение валютного курса.

    К политическим фундаментальным факторам следует отнести события в сфере управления обществом и государственной политики, влияющие на курсы ценных бумаг.

    Большое влияние на фондовый рынок оказывает контроль центрального банка за кредитной системой и банками, затрагивающий не только кредитную и инвестиционную деятельность банков, но и их клиентов и экономику в целом.

    Второй  этап фундаментального анализа — исследование особенностей отраслевой деятельности.

    Отрасли при этом принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости  от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэкономических показателей. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей.

    Движение  биржевых курсов зависит от отраслевой прибыли, а также от поступления  отраслевых заказов и объемов  производства, влияющих на динамику товарооборота  и прибыли в той или иной отрасли.

    С помощью индикатора поступления заказов можно заранее судить о движении курса акций компаний соответствующей отрасли. Объем промышленного производства зависит от индикатора поступления заказов, так как «заказы сегодня — это продукция завтра» [2, с. 240], поэтому индикатор объема промышленного производства носит запаздывающий характер и менее пригоден для прогнозирования движения курсов акций, чем индикатор поступления заказов.

    Вместе  с тем указанные индикаторы позволяют  судить о будущей отраслевой прибыли и соответственно об изменениях биржевых курсов акций этой отрасли. Однако следует помнить, что прибыль зависит от валютных курсов, а также от ориентации отрасли на импорт или на экспорт.

    Третий этап — анализ отдельных кампаний. После выбора отрасли для вложения средств наступает этап определения способов наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политики.

    Задача  анализа отдельных компаний —  исследование динамики будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченность компании собственными и заемными средствами, размер дивиденда на одну акцию, а также показатель кэшфлоу, т.е. достигнутое в отчетном году положительное кассовое сальдо (разница между приходными и расходными платежами).

    Касаясь четвертого этапа фундаментального анализа, задача которого спрогнозировать цену на товар, следует рассмотреть основные элементы оценки — объем резервов, финансовые операции, структуру рынка данной ценной бумаги и, наконец, доходность ценной бумаги, которая и является с учетом всех вышеперечисленных факторов базой для определения цены. Объем резервов компании служит гарантией стабильности дивидендных выплат и позволяет акционерному обществу увеличить капитал за счет присоединения резервов. Кроме того, они повышают ликвидную стоимость акций. Таким образом, увеличение резервов влияет на курс акций, хотя и не так непосредственно, как дивиденд, и поэтому учитывается фундаментальными аналитиками при моделировании цены акций. Аналогично воспринимается увеличение капитала за счет поглощения другой компании. Повышение курса акций может последовать и за выпуском облигаций. Важным элементом моделирования цены является структура рынка данной ценной бумаги. «Узкий» рынок, где ежедневно совершаются сделки с небольшим количеством ценных бумаг, чутко реагирует на незначительное их количество. Цена на таком рынке управляема. Стоит совершить всего несколько сделок, чтобы добиться желаемого повышения или понижения курса «Широкий» рынок, напротив, не изменят даже крупные сделки, так как подобные операции осуществляются ежедневно.

    И наконец, главный элемент - это доходность ценной бумаги, ее способность приносить  прибыль от инвестируемых в нее  денежных средств. Курс ценных бумаг  с фиксированным доходом выравнивается почти автоматически в зависимости от степени капитализации дохода по ставке, равной процентной. Падение рыночного процента против установленного по данному долговому обязательству повышает его рыночную цену; рост — понижает. При этом учитываются и условия эмиссии ценной бумаги - срок, на который она выпускается, и условия погашения [3, с.399].

    Анализируя  долговые инструменты, следует иметь  в виду, что их цены зависят не только от состояния дел эмитентов, но и от рынка ссудных капиталов.

    Кредитные рейтинги дают возможность ориентироваться при формировании портфеля ценных бумаг, поскольку они:

• показывают степень риска, связанного с вложением средств в долговые ценные бумаги;
• позволяют судить о ликвидности фондовых инструментов;
• отражают соотношение различных видов ценных бумаг;

    ■ служат одним из факторов формирования курса ценных бумаг.

    Таким образом, фундаментальный анализ — изучение основных факторов, влияющих на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом.  

3. Технический  анализ фондового рынка. 

    Технический анализ рынка ценных бумаг базируется на трех основополагающих принципах - отражения, тренда, повторяемости. Принцип  отражения означает, что все происходящие события (экономические, политические, социальные, психологические и др.) находят свое отражение в ценах. Иными словами, цены финансовых активов изменяются под воздействием сложнейшей совокупности сфер человеческой жизни. Технические аналитики имеют дело с реальными ценами по итогам торговой сессии на бирже или в какой-либо электронной системе. Принцип отражения позволил сформулировать правило «продавать при появлении хороших новостей». Хорошие новости практически моментально отражаются на ценах. Поэтому ожидать дальнейшего повышения рыночной цены нецелесообразно. Согласно принципу тренда, изменения цен происходят в соответствии с определенным преобладающим направлением. Именно эти, поддающиеся выделению, направления и представляют собой нормальное «описание» рынка. Тренд создается соотношением спроса и предложения и остается стабильным до появления чего-то полностью противоположного. Рыночные цены изменяются таким же образом: сначала они движутся в одном направлении, например, вверх, создавая тем самым повышательный тренд. Этот тренд остается господствующим до тех пор, пока скорость его изменений не начинает снижаться, что предупреждает о предстоящей смене направления. В это время уже начинает зарождаться новый тренд. Выявление тренда и момента его смены является главной целью технического анализа. И наконец, принцип повторяемости. Его суть состоит в выявлении модельных ситуаций, появляющихся время от времени на рынке. Эти модели позволяют интерпретировать уже произошедшие изменения и прогнозировать будущие движения цен. Принцип повторяемости дает возможность в новых ситуациях реализовать уже приобретенный ранее опыт. Технический анализ представляет собой совокупность методов анализа динамики котировок отдельных ценных бумаг и всего рынка в целом на основе постоянно изменяющегося спроса и предложения. На практике это означает отслеживание и интерпретацию истории ценовых и объемных показателей, характеризующих происходящие на рынке изменения. Технический анализ дает возможность инвесторам реализовать самостоятельный подход к инвестициям.[3, с.404]

    Технический анализ называют графическим, ибо графическое представление анализируемой информации — основной метод изучения состояния фондового рынка.

    Технические аналитики, уверены в наличии  тесной зависимости между ценовыми изменениями прошлого и будущего. При этом их цель, т. е. цель технического анализа, состоит в определении степени и формы этой зависимости и возможном предсказании на ее основе роста или падения курса, как отдельных ценных бумаг, так и рынка в целом. Основным методом, которым пользуются технические аналитики, является построение «картин» движения цен или графиков. Основные виды графиков, применяемых при проведении технического анализа, представлены на рис. 1

    Рис.1 Биржевой график, график цены открытия 

    Данные  графические построения носят название «биржевого графика» и «графика цены закрытия ». Независимо от того, какой график используется, изучаемый период будет определяться продолжительностью инвестиционных горизонтов. Следует отметить, что однозначного определения этих горизонтов не существует. Однако в большинстве случаев под краткосрочным инвестиционным горизонтом понимается период в 3 месяца, под среднесрочным — от 3 до 6 месяцев, а под долгосрочным — от 6 месяцев до одного года.

    Построение  биржевого графика можно легко  проиллюстрировать. Ценовые изменения  отражаются по вертикальной шкале, а временные — по горизонтальной. Для каждого периода времени отмечаются четыре показателя: максимальная цена, минимальная цена, цена открытия и цена последней сделки (цена закрытия). Таким образом, вертикальная черта соединяет максимальную и минимальную цены, а горизонтальные полосы направо и налево представляют соответственно цену открытия и цену закрытия.

    Рис 2. Гистограмма 

    Точечные  диаграммы являются одним из старейших видов отображения рыночных тенденций в техническом анализе. Некоторые аналитики предпочитают использовать именно эти диаграммы с целью выявления трендов.

    Существует  несколько различий между точечными  диаграммами и обычными графиками. Главное отличие состоит в  принципе построения и отображения  колебаний цен. Точечная диаграмма — это набор ячеек, в которых положительные изменения цен отмечаются знаком «X», а отрицательные — «О» (рис. 3). Изучая горизонтальную ось, можно заметить, что фактор времени не принимается в расчет, т.е. в одном «столбце» зафиксированы несколько однородных событий. Масштаб клетки также выбирается произвольно. Одним знаком «X» или «О» может быть обозначено изменение цены на 5 или 10 условных единиц (например, процентные пункты). Однако чем меньше эта величина, тем чувствительнее становится график.

    Рис.3 Принципиальная диаграмма типа Х-О 

      «Японские подсвечники» как инструмент технического анализа использовались японскими трейдерами на протяжении столетий, и лишь сравнительно недавно они привлекли внимание трейдеров из других стран. «Японские подсвечники» достаточно легко строить. Каждый подсвечник — это цена открытия, закрытия, максимальный и минимальный уровни, которые являются отражением торговой активности в течение одного момента времени (часа, дня, недели и т.д.). Основная часть подсвечника — разница между величиной цены открытия и ценой закрытия. В случае роста цены к моменту закрытия торгов по отношению к цене открытия подсвечник будет пустой (белый) если же цена к концу торгов опустилась ниже цены открытия, подсвечник — темный. Тонкие линии сверху и снизу подсвечника называют тенями. Они показывают самые высокие и самые низкие значения цен, зафиксированных в течение торгов (как на биржевом графике). Длинный белый подсвечник (рис. 4) обычно является показателем присутствия «быков » на рынке. После торговли в широком диапазоне цена закрытия оказывается около максимума. Длинный черный подсвечник формируется по результатам торгов в широком диапазоне цен, однако цена закрытия оказывается около минимального значения, ниже цены открытия. Это рассматривается как проявление «медведей» на рынке.

    Рис.4 Построение «японских подсвечников»

    Может случиться и так, что основная часть подсвечника ни белая, ни черная — ее просто нет. Это происходит, когда цена закрытия оказывается  равна цене открытия (Доджи-линия). Для построения «японских подсвечников» требуется цена открытия, но поскольку она не публикуется в финансовых изданиях, их использование как инструмента технического анализа может быть затруднено для большинства частных и мелких инвесторов. Несмотря на это, отсутствие цены открытия в периодических изданиях не может полностью отстранить инвесторов от использования «японских подсвечников» для анализа фондового рынка.

Заключение

    Известно, что формы организации биржевой торговли зависят, в основном, от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем рынок шире, тем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапазоном цен, по которым участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.