Международная миграция капитала: структура, факторы расширения и развития

______________________________________________________

¹ Составлена по данным: Воронин С.В., Воронин М.С. Совместное предпринимательство и международная инвестиционная деятельность: проблемы, тенденции и перспективы / Под ред. А.И. Евдокимова Спб.: Изд-во СПбГУ, 1999. с129-145.

     Из  табл. 1.2.1 видно, что создание компаний со 100%-м иностранным капиталом  ориентированы, прежде всего, материнские  компании, имеющие большой опыт в  международном бизнесе, и фирмы-лидеры, которые в местных фирмах на зарубежных рынках не видят потенциальных партнеров  по бизнесу. Этот путь также предпочитают компании, использующие конкурентную политику и осуществляющие международное  инвестирование в перспективные  или стабильные с точки зрения политических и коммерческих рисков рынки. Наконец, этот путь преобладает  в глобальных отраслях, на рынках совершенной (свободной) конкуренции и в узкоспециализированных компаниях.

     Другой  путь – образование СП – менее  рискованный для инвесторов (особенно иностранных), и компании используют его для получения необходимого передового зарубежного опыта. На этот путь нередко ориентированы менее  мощные в техническом и экономическом  плане компании-инвесторы, также  диверсифицированные и вертикально-интегрированные  фирмы и компании, функционирующие  в мультинациональных отраслях и  на рынках несовершенной конкуренции (особенно на олигопольных рынках и  на рынках монополистической конкуренции). Следует отметить, что в качестве других факторов и критериев, влияющих на создание именно СП, часто называют широкое использование СП в наукоемких и высокотехнологичных отраслях, а также при осуществлении  международной компанией-инвестором преимущественно кооперативной  политики и при организации и  реализации данной компанией проектов во второстепенных (побочных) сферах бизнеса. Наконец, материнские компании, обладающие более простой организационной  структурой управления (например, функциональной или дивизиональной), нередко тяготеют к образованию за рубежом СП. Это  объясняется возможностью использовать более эффективную систему контролинга.

     В целом любой международный инвестор при окончательном выборе пути экспорта предпринимательского капитала оценивает  и анализирует практически все  рассмотренные критерии и факторы.

     Под экспортом ссудного капитала понимается вывоз финансово-кредитных ресурсов из одной страны в другую. Причем ссудный капитал-это финансово-кредитные  средства, предоставляемые взаймы на определенный срок с целью получения  процента по ним. В самой общем  виде международный рынок ссудного капитала состоит из двух групп операций: международного кредита (преимущественно  банковского) и операций с ценными  бумагами (например, эмиссия и купля-продажа  иностранных ценных бумаг, еврофинансовых инструментов, а также трастовые (доверительные) операции с ними). Иначе  говоря, экспорт ссудного капитала осуществляется в виде международных  займов, кредитов, банковских депозитов, средств на счетах иностранных финансовых институтов. В свою очередь, интересна  позиция доктора экономических  наук, профессора Финансовой академии при правительстве РФ Л.Н. Красавиной в отношении структуры мирового рынка ссудного капитала. По ее мнению, различаются три основных взаимосвязанных  сектора мирового рынка ссудных  капиталов.

1. Мировой денежный рынок (краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года), главным образом между крупными банками. Основные условия международного кредита оговариваются через системы телекоммуникай и связи. С конца 1950-х годов возник рынок евровалют.
2. Мировой рынок капиталов, который включает два сегмента: а) традиционные средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характеризуемые единством места и валюты займа; б) рынок еврокредитов с 1968 года сроком от 1 года до 15 лет и более.

3. Мировой финансовый рынок (эмиссия и купля-продажа  ценных бумаг, а также 

трастовые операции с ними). С 1070-х годов  сформировался еврофинансовый рынок.¹

     Между тем в международных масштабах  в течение длительного периода  времени в качестве ссудного капитала в основном использовался официальный  капитал из государственных источников.

     Нередко государственные и межгосударственные экспортеры ссудного капитала преследуют следующие цели:

1. Подчинение стран-импортеров капитала политическому и экономическому влиянию стран-экспортеров;
2. Содействие выгодной реализации товаров и услуг корпорациями стран-кредиторов;
3. Создание в странах-реципиентах необходимой инфраструктуры, являющейся условием высокой прибыльности частного экспорта капитала, ускоренного накопления капитала через частные зарубежные инвестиции.

     Таким образом, импорт предпринимательского капитала имеет ряд преимуществ  перед ссудным капиталом. За международные  кредиты, даже самые льготные (например, кредиты Мирового банка), надо выплачивать  проценты и комиссии (стоимость кредита), их необходимо возвращать в назначенный  кредитным соглашением срок. Эффективность  международного кредита определяется лишь после его использования. Предпринимательский  же капитал непосредственно стимулирует  производство, создает дополнительные рабочие места, способствует внедрению  новых технологий, современных форм международного менеджмента. Кроме  того, предпринимательский капитал  продолжает функционировать в стране-реципиенте.²

     Вторым  критерием классификации международной  миграции капитала является деление  иностранных инвестиций на финансовые вложения зарубежных инвесторов и иностранные  инвестиции в нефинансовые активы (см. рис.1.2.2).

     Финансовые  вложения зарубежных инвесторов представляют собой вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в иностранные  ценные бумаги, иностранные процентные облигации государственных и  местных займов, уставные (складочные) капиталы иностранных юридических  лиц, а также международные займы, представленные иностранным юридическим  лицам. К этому следует добавить, что к финансовым вложениям зарубежных инвесторов относят и инвестиции этих инвесторов в еврофинансовые инструменты (например, еврооблигации, евроакции, евровекселя, евроноты).

     Иностранные инвестиции в нефинансовые активы представлены зарубежными инвестициями в основной капитал, затратами на капитальный  ремонт, иностранными инвестициями в  нематериальные активы и другие нефинансовые активы.

     Данное  деление иностранных инвестиций пересекается с другими критериями классификации.

     В качестве третьего критерия классификации  международной миграции капитала, как  правило, выделяют источники происхождения  капитала (см. рис.1.2.1 и 1.2.2).  
 
___________________________________________________________

¹ Международные валютно-кредитные  и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. М., 2004. с.388

² Евдокимов А.И., Круглов В.В. Миграция капитала, транснационализация мировой экономики и участие России в этих процессах. Спб.: Изд-во СПбУЭФ, 2001. с.6

По источникам происхождения капитал, находящийся  в движении на международном рынке, делится на официальный и частный  капитал.

     Официальный (государственный) капитал – средства из государственного бюджета и специальных  правительственных фондов, перемещаемые в другие страны или принимаемые  из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций (например, международных  финансово-кредитных организаций). В эту категорию входят все  государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются  одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений. В  ряде стран, имеющих федеративное государственное  устройство, принимать решения о  предоставлении и получении международных  кредитов и займов могут субъекты федерации (например, земли в ФРГ, кантоны в Швейцарии, области, республики и столичные города в России). Официальным также считается  капитал, которым распоряжаются  международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы  ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, т.е. в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения об экспорте такого капитала за рубеж, как правило, принимаются  совместно правительством и органом  представительной власти (парламентом).

     Частный (негосударственный) капитал – средства частных (негосударственных) фирм, предприятий  и других негосударственных организаций  и объединений, перемещаемые за рубеж  или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов. В эту категорию входят зарубежные инвестиции частных фирм, торговые и брокерские кредиты, межбанковское  и инвестиционное кредитование. Источником происхождения данного капитала являются средства частных фирм, собственные  или заемные средства, не связанные  с государственным бюджетом.

     С точки зрения субъектов международной  миграции капитала (четвертый критерий классификации) различают макро  и микроуровень (см. рис.1.2.2). Макроуровень – межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном  балансе стран. Микроуровень – межграничный трансферт капитала внутри международных  корпораций по внутрикорпоративным  каналам.¹

     Пятым критерием являются сроки международной  миграции капитала (см. рис. 1.2.1 и 1.2.2). По сроку вложения капитал делится  на:

1. Долгосрочный капитал – вложения капитала на срок более 5 лет;
2.        Среднесрочный капитал – экспорт капитала на срок от 1 года до 5 лет;
3. Краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год.

     Преимущественно краткосрочный капитал – это  ссудный капитал в форме торговых и брокерских кредитов.

     Важно подчеркнуть, что, как правило, преобладающая  часть экспорта и ссудного капитала осуществляется на среднесрочной и  долгосрочной основе. Иногда в соответствии с некоторыми международными классификациями  экспорт среднесрочного капитала происходит на срок от 1 года до 7 лет, а долгосрочного  – свыше 7 лет.

     По  цели экспорта капитала и степени  контроля над компанией-реципиетном  иностранного капитала (шестой критерий классификации) зарубежные инвестиции делятся на прямые и портфельные (см. рис.1.2.1 и 1.2.2).

_________________________________________________

¹ Авдокушин Е.Ф. Международные Экономические отношения. Спб, 2003. с.55

     Прямые  зарубежные инвестиции – вложения капитала с целью получения, как  правило, долгосрочного экономического интереса в стране – импортере  капитала, обеспечивающее контроль иностранного инвестора над объектом размещения капитала. Эти инвестиции практически  целиком связаны с вывозом  частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих  государству. Однако прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) в ряде случаев могут выступать разновидностью экспорта ссудного капитала (например, предоставление международных кредитов и займов внутрикорпоративным каналам от компании – прямого инвестора (кредитора) фирме-реципиенту ПЗИ (заемщику)).

     Портфельные зарубежные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги и еврофинансовые инструменты, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие  инвестиции также преимущественно  основаны на частном предпринимательском  капитале, хотя государство зачастую выпускает свои и приобретает  иностранные ценные бумаги и еврофинансовые инструменты.

       Таким образом, анализ прямых  и портфельных зарубежных инвестиций  позволяет отметить, что прямые  капиталовложения дают право  и возможность иностранному инвестору  активно контролировать компанию-реципиента  зарубежного капитала, а портфельные  инвестиции этого права не  дают. Причем роль портфельного  инвестора нередко приравнивается  к роли обычного рядового акционера.  Иначе говоря, прямые инвестиции  основаны на мажоритарном участии,  а портфельные на монетарном.

     По  мнению авторов, экспорт капитала можно  классифицировать также по каналам  его движения (седьмой критерий классификации (см. рис. 1.2.2)). В соответствии с данным критерием существуют межфирменные (межбанковские) каналы международного трансферта капитала и внутрифирменные (внутрикорпоративные, внутрибанковские), т.е. между филиалами и дочерними  фирмами (банками), принадлежащими одной  корпорации и расположенными в разных странах.

     Нельзя  не отметить и такой критерий, как  степень законности международной  миграции капитала (восьмой критерий классификации), на основе которого происходит деление ее на легальные (законные) и нелегальные (незаконные) способы (см. рис. 1.2.2).

     Нелегальные – это те способы миграции капитала, которые идут в обход национального  и международного права (например, запрет на экспорт капитала в конкретные страны). В России незаконные способы  экспорта капитала называют бегством капитала и его утечкой.

     В настоящее время в мировой  практике существуют и другие критерии классификации форм экспорта капитала и иностранного инвестирования. Так, в международных, российских и зарубежных классификациях нередко выделяют три  основные формы иностранного инвестирования:

1. Прямые, или реальные, зарубежные инвестиции (капиталовложения в промышленность, торговлю, сферу услуг – непосредственно в предприятия);
2. Портфельные, или финансовые, зарубежные инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и ценные бумаги, включая еврофинансовые инструменты);
3. Прочие инвестиции или среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленными, торговыми и другими корпорациями, а также финансово-кредитными учреждениями банковского и небанковского типа.