Международная валютная система и валютный курс

На первых двух этапах своего развития мировая  валютная система была основана на золотом стандарте. За национальной валютой законодательно фиксировалось золотое содержание, неизменное в XIX в. и до начала первой мировой войны. Банки осуществляли размен выпускаемых ими банкнот на золото. Средством уравновешивания международных платежей служил свободный ввоз и вывоз золота. Золотой стандарт существовал в форме золотомонетного, когда осуществлялась свободная чеканка золотых монет, золотослиткового, когда чеканка золотых монет была прекращена и золото использовалось лишь для международных расчетов, и золотовалютного (золотодевизного), когда наряду с золотом используются в международных расчетах валюты стран с золотым стандартом.

Золотовалютный  стандарт был характерен для мировой  валютной системы между первой и второй мировыми войнами. К началу второй мировой войны лишь в США сохранился обмен долларов на золотые слитки для официальных органов иностранных государств. После второй мировой войны до начала 70-х годов в международных валютных отношениях сохранялись отдельные черты золотовалютного стандарта. С прекращением правительством США официальной продажи золотых слитков на доллары золото вслед за внутренним денежным обращением было устранено и из международных валютных расчетов.

 

 

 

2. Валютные  курсы

Элементом валютной системы является валютный паритет – соотношение  между двумя валютами, устанавливаемое  в законодательном порядке. При  монометаллизме золотом или серебряном – базой валютного курса являлся  монетный паритет – соотношение  денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию .

Важнейшим элементом валютной системы  является валютный курс.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран  или в международных валютных единицах.

Определение валютного курса необходимо для сравнения покупательской способности  различных валют; для определения  места и роли страны в международном  разделении труда; для сравнения показателей национальной экономики с показателями национальных экономик других стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств, физических лиц. Валютные курсы можно классифицировать по различным признакам.

По степени свободы колебания  различают фиксированный, «плавающий»  и смешанные курсы валют.

При фиксированном валютном курсе  центральный банк устанавливает  курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к «валютной корзине» или к международной денежной единице. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет. Особенность этого валютного курса в том, что он остается неизменным в течении более или менее продолжительного времени, т.е. не зависимо от изменения спроса и предложения на валюту.

Режим фиксированного валютного курса  обычно устанавливается в странах  с жесткими валютными ограничениями  и неконвертируемой валютой. На современном  этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим «плавающих» курсов.

Плавающий валютный курс – механизм установления и поддержания курса  национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.

Большинство стран, осуществляющих политику свободного плавания своих валют, придерживается тем не менее политики управляемого плавания, в рамках которого центральные банки стран периодически вмешиваются в работу валютного рынка. С целью поддержания курса собственной валюты при сильных ее колебаниях в определенный момент времени. Для этого используется механизм валютных интервенций.

Смешанный валютный курс сочетает в  себе элементы фиксированного и плавающего валютных курсов. Сюда можно отнести.

- режим «скользящей фиксации» - центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

- режим валютного коридора –  центральный банк устанавливает  верхний и нижний пределы колебания  валютного курса.

- режим «совместного», или «коллективного плавания» валют – курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах«валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

По учету инфляции валютные курсы  делят на реальный и номинальный.

Номинальный валютный (обменный) курс – это относительная цена валют  двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Он применим для измерения  текущих сделок, расчетов с клиентами. Когда используется термин «валютный  курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

Одним из важнейших элементов любой валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой. Существует 3 режима установления валютных курсов:

• на основе золотых паритетов (при золотом стандарте);
• система фиксированных курсов валют;
• система плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения.

2.1. Золотой стандарт

Золотой стандарт имел своим следствием твердый  курс валюты. Он основывался на соотношении  золотого содержания денежных единиц,

т.е. на золотом  паритете (лат. parity — равенство). Так, если золотое содержание английского фунта стерлингов составляло 1/4 унции золота (1 тройская унция равна 31,1 г), а доллара США — 1/20, то их валютный курс составлял 1:5, т.е. 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое содержание рубля до октября 1917 г. равнялось 0,774232 г.

Таким образом, валюты, привязанные к золоту, а  содержание золота в валютах не менялось до 1914 г., соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от паритета было очень незначительным (+—%), в пределах так называемых «золотых точек», определяемых расходами по транспортировке золота за границу.

Золотой стандарт, по сути, выступал автоматическим регулятором мирового рынка. Обязанность государственных банков обменивать бумажные деньги на соответствующее количество золота не позволяла бесконтрольно увеличивать масштабы денежного обращения и стимулировать инфляцию. Однако экономические и политические причины, в частности первая мировая война, сделали невозможным ее поддержание. После первой мировой войны многие государства делали попытки ввести золотой стандарт. Так, Англия ввела в 1925 г. обмен валюты на золото и, став неплатежеспособной, в 1931 г. отменила его. После экономического кризиса 30-х годов практически все развитые страны отошли от золотого стандарта.

В 30-х  годах международная валютная система  распалась на рад блоков (стерлинговый, долларовый, блок франка и т.п.). Во время  второй мировой войны международные  расчеты носили в основном клиринговый  характер. При двухстороннем клиринге две стороны договариваются о  взаимном погашении расходов за товары и услуги. При многостороннем клиринге актив одной страны по отношению к другой может быть использован для погашения пассива по отношению к третьей. В большинстве стран в этот период были введены валютные ограничения.

2.2. Бреттон-Вудская система и фиксированные курсы валют

После окончания  второй мировой войны была предпринята  попытка преодолеть ошибки предвоенного периода, найти взаимоприемлемые решения  по регулированию валютной сферы. На состоявшейся в 1944 г. в г. Бретгон-Вудсе (США) конференции были приняты международные соглашения, которые легли в основание системы валютных отношений, получившей название «бреттон-вудской».

Данная  система не имела резкого отличия  от золотого стандарта. В основе ее лежал золотовалютный стандарт, где в качестве резервов выступали золото и доллары. Страны, подписавшие соглашение, зафиксировали курсы своих валют в долларах или в золоте. Доллар был увязан с золотом (35 долл. за 1 унцию золота) и признавался основной резервной и расчетной валютой.

Страны  — члены Международного валютного  фонда (МВФ), который был создан на этой конференции вместе с Международным банком реконструкции и развития (МБРР), обязывались поддерживать курсы своих валют на уровне фиксированных паритетов, регулируя отклонения через валютную интервенцию, куплю- продажу иностранной валюты, в основном доллара. США взяли на себя обязательства по размеру бумажного доллара на золото по фиксированному содержанию для центральных банков других стран.

Бреттон-Вудская система была призвана компенсировать отсутствие свободного обмена валют на золото. Она усиливала степень воздействия регулирующего начала в стихийно-рыночном характере международных расчетов. Однако предусмотренная в ней система коллективной защиты фиксированных паритетов могла существовать пока доллар, будучи резервной мировой валютой, был столь же устойчивым обеспечением, как и золото. Коллективная защита стабильности валютных курсов при неустойчивости доллара повышала уязвимость национальных экономик от независящих от них факторов. После официального прекращения обмена доллара на золото (1971 г.) фиксированные курсы валют уступили место плавающим. Эти изменения в международной валютной системе были юридически закреплены в соглашении, подписанном в 1976 г. в Кинстоне (Ямайка), отражены в пересмотренном уставе МВФ.

 

2.3. Плавающие курсы валют

В условиях плавающих курсов валютный курс, как  и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют. Проиллюстрировать установление валютного курса можно с помощью известного графика (рис. 1). отражающего взаимодействие спроса и предложения

                                                                                     

 

 

 

Размер  спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна и т.п. Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает, и т.п.

Разумеется, констатация того факта, что курс валюты формируется под воздействием спроса и предложения сама по себе мало что говорит о реальных процессах, влияющих на курсовые соотношения. На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.

Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику курса валют, можно назвать такие, как национальный доход и уровень  издержек производства; реальная покупательная способность денег и уровень инфляции в стране; состояние платежного баланса, влияющего на спрос и предложение валюты; уровень процентных ставок в стране; доверие к валюте на мировом рынке и т.п.

2.4. Котировка валют

Установившиеся  обменные курсы или котировку  валют систематически публикуют  периодические издания, специализирующиеся на освещении экономических проблем. При этом могут даваться сведения о прямой и обратной котировке. При прямой котировке единица иностранной валюты выражается в национальной. Например, курс американского доллара составляет 5490 руб. В случае обратной котировки выражают единицу национальной валюты в иностранной. В нашем примере 1 руб. = 0,00018 долл.

В рыночных валютных котировках также могут  указываться курс покупателя и курс продавца, курсы по сделкам с разными  условиями и сроками. Разница  между курсом покупателя и курсом продавца (спрэд или маржа) дает доход банку. С точки зрения сроков и условий сделки, различают курс по кассовым сделкам (курс спот или курс телеграфного перевода) и курс на срок по так называемым форвардным операциям. Форвардные операции, осуществляемые на фьючерсных (срочных) рынках, это сделки на определенный период. Поскольку в течении этого периода могут происходить колебания валютных курсов, форвардный курс призван покрывать валютный риск. В силу этого он отличается от курсов валют с немедленной поставкой.

2.5. Паритет покупательной способности

Часто для  объяснения колебаний валютных курсов используют теорию паритета покупательной  способности. Согласно этой теории, для  опре деления курсовых соотношений требуется сопоставить цены условной «корзины» потребительских товаров двух стран. Так, если в России такая корзина стоит, скажем, 5000 руб., а в США 100 долл., то, поделив 5000 на 100, мы получим цену 1 долл., равную 50 руб. Если в России удвоят цены на товары, допустим, вследствие увеличения денежной массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю удвоится.

Данную  зависимость можно выразить следующим  образом:

 

где Р и Р. — уровни цен в нашей стране и иностранном государстве; r — валютный курс или цена иностранной валюты, скажем, доллара в рублях.

Иначе говоря, если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательной способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызывать изменений в покупательной способности этих средств.