Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс

2. ВАЛЮТНЫЕ  КУРСЫ

 

     Одним из важнейших элементов любой  валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой. Существуют 3 режима установления валютных курсов:

• На основе золотых паритетов (при золотом стандарте);
• Система фиксированных курсов валют;
• Система плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения.

 
 
     

1. Золотой стандарт, Бреттон-Вудская система и фиксированные  курсы валют, плавающие курсы  валют

 

     Золотой стандарт имел своим следствием твердый  курс валюты. Он основывался на соотношении  золотого содержания денежных единиц, т.е. на золотом паритете (лат parity – равенство). Так, если золотое содержание английского фунта стерлингов составляло 1/4 унции золота (1 тройская унция равна 31,1 г), а доллара США – 1/20, то их валютный курс составлял 1:5, т.е. 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое содержание рубля до октября 1917 г. равнялось 0,774232 г.

     Таким образом, валюты, привязанные к золоту, а содержание золота в валютах  не менялось до 1914 г., соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от паритета было очень незначительным в пределах так называемых «золотых точек», определяемых расходами по транспортировке золота за границу.

     Золотой стандарт, по сути, выступал автоматическим регулятором мирового рынка. Обязанность  государственных банков обменивать бумажные деньги на соответствующее  количество золота не позволяла бесконтрольно увеличивать масштабы денежного обращения и стимулировать инфляцию. Однако экономические и политические причины, в частности Первая мировая война, сделали невозможным её поддержание. После Первой мировой войны многие государства делали попытки ввести золотой стандарт. Так, Англия ввела в 1925 г. обмен валюты на золото и, став неплатежеспособной, в 1931 г. отменила его. После экономического кризиса 30-х годов практически все развитые страны отошли от золотого стандарта [4, c. 137].

     В 30-х годах международная валютная система распалась на ряд блоков: стерлинговый, долларовый, блок франка и др. Во время Второй мировой войны международные расчеты носили в основном клиринговый характер. При двухстороннем клиринге две стороны договариваются о взаимном погашении расходов за товары и услуги. При многостороннем клиринге актив одной страны по отношению к другой может быть использован для погашения пассива по отношению к третьей. В большинстве стран в этот период были введены валютные ограничения.

     Бреттон-Вудская  система и фиксированные курсы валют

     После окончания Второй мировой войны  была предпринята попытка преодолеть ошибки предвоенного периода, найти  взаимоприемлемые решения по регулированию  валютной сферы. На состоявшейся в 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США) конференции  были приняты международные соглашения, которые легли в основание  системы валютных отношений, получившей название «бреттон-вудской». 

     Данная  система не имела резкого отличия  от фиксации курса валют в условиях золотого стандарта. В основе её лежал  золотовалютный стандарт, где в качестве резервов выступали золото и доллары. Страны, подписавшие соглашение, зафиксировали  курсы своих валют в долларах или в золоте.

     Доллар  был увязан с золотом (35 долл. за 1 унцию золота) и признавался основной резервной и расчетной валютой.

     Страны-члены  Международного валютного фонда (МВФ), который был создан на этой конференции  вместе с Международным банком реконструкции  и развития (МБРР), обязывались поддерживать курсы своих валют на уровне фиксированных  паритетов, регулируя отклонения через  валютную интервенцию, куплю-продажу  иностранной валюты, в основном доллара. США взяли на себя обязательства  по размеру бумажного доллара  на золото по фиксированному содержанию для центральных банков других стран [9, с. 66].

     Бреттон-Вудская  система была призвана компенсировать отсутствие свободного обмена валют  на золото. Она усиливала степень  воздействия регулирующего начала в стихийно-рыночном характере международных  расчетов. Однако предусмотренная в  ней система коллективной защиты фиксированных паритетов могла  существовать, пока доллар, будучи резервной  мировой валютой, был столь же устойчивым обеспечением, как и золото. Коллективная защита стабильности валютных курсов при неустойчивости доллара  повышала уязвимость национальных экономик от независящих от них факторов. После официального прекращения  обмена доллара на золото (1971 г.) фиксированные  курсы валют уступили место плавающим. Эти изменения в международной  валютной система были юридически закреплены в соглашении, подписанном в 1976 г. в Кингстоне (Ямайка), отражены в  пересмотренном устав е МВФ [1, с. 142].

     Плавающие курсы валют

     При условии плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют.

     Размер  спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте  товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые  обязана производить страна и  т.п. Размеры предложения валюты будут определяться объёмами экспорта страны, займами, которые страна получает и т.п.

     При системе свободно плавающих курсов Центральный банк не вмешивается  в деятельность валютного рынка, и равновесный курс устанавливается  под влияние рыночных сил.

     Так, если сокращается потребление отечественных  товаров и увеличивается импортных, то происходит спрос роста на валюту, что может вести к её обесценению. Рост экспорта национальных товаром  может вести к росту предложения  валюты и её удорожанию.

     Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику курса валют, можно назвать  такие, как:

• национальный доход и уровень издержек производства;
• реальная покупательная способность денег и уровень инфляции в стране;
• состояние платежного баланса, влияющего на спрос и предложение валюты;
• уровень процентных ставок в стане;
• доверие к валюте на мировом рынке и т.п. [4, c 128].

 
 
 
 
 
 
 
     

2. Котировка валют, государственное регулирование валютного курса

 

     Котировка валют.

     Установившиеся  обменные курсы, или котировку валют, систематически публикуют периодические  издания, специализирующиеся на освещении  экономических проблем. При этом могут даваться сведения о прямой или обратной котировке. При прямой котировке единица иностранной  валюты выражается и национальной. Например, курс американского доллара  составляет 28 руб. В случае обратной котировки выражают единицу национальной валюты в иностранной. В нашем  примере 1 руб. = 0,0357 долл.

     В рыночных валютных котировках также  могут указываться курс покупателя и курс продавца, курсы по следкам  с разными условиями и сроками. Разница между курсом покупателя и курсом продавца («спрэд» или  «маржа») дает доход банку. С точки  зрения сроков  условий сделки, различают  курс по кассовым сделкам (курс спот или  курс телеграфного перевода) и курс на срок по так называемым «форвардным  операциям». Форвардные операции, осуществляемые на фьючерсных (срочных) рынках, - это  сделки на определенный период. Поскольку  в течение этого периода могут  происходить колебания валютных курсов, форвардный курс призван покрывать  валютный риск. В силу этого он отличается от курсов валют с немедленной  поставкой.

     Пример  котировки валют представлен  в Приложении 1 таблица 1 [15].

     На  рисунке 1 изображен график динамики цен на золото, установленных в ОПЕРУ Волго-Вятского банка Сбербанка России за ноябрь 2009 года. На нем видно, что за данный месяц стоимость продажи и покупки золота за грамм возросла на 22,7 %[15]. 

     Государственное регулирование валютного курса

     Поскольку изменения валютного курса имеют  столь ощутимые последствия для  экономики, закономерно, что он является важным объектом регулирования как  внутри государства, так и в межгосударственных отношениях. Среди действий правительства, влияющих на валютный курс, можно выдели меры прямого и косвенного регулирования. К последним в условиях открытой экономики относится почти весь арсенал денежно-кредитной и финансовой политики. На курс национальной валюты влияет количество денег, находящихся  в обращении, реальные нормы процента, темпы инфляции и т.п.

     Государство может использовать меры прямого  воздействия. Среди них можно  отметить дисконтную политику (дисконт  – процент, взимаемый банком [7, с 87]) и валютные интервенции.

     Методы  регулирования валютного курса  могут быть направлены как на девальвацию  – снижение курса валюты, так  и на ревальвацию – повышение  курса валюты. Это зависит от экономической  ситуации в стране и цели, которую  на данный момент ставит перед собой  правительство. Оно может попытаться увеличить совокупный спрос за счет экспортных возможностей, опираясь на девальвацию валюты, или ограничить его с помощью ревальвации.

     Можно отметить, что до отмены золотого стандарта  девальвация сопровождалась соответствующим  официальным снижением золотого содержания валют, а ревальвация  – наоборот.

     Подобные  процессы в условиях плавающих курсов валют происходят на рынке постоянно. Иначе говоря, официальный курс фиксирует  курс валюты, сложившийся под влиянием рыночных сил. Пытаясь активно корректировать курс валюты, государство целенаправленно воздействует на те рыночные силы, под влиянием которых он складывается.

     Проводя валютную интервенцию, Центральные  банки стран продают или покупают валюту своей страны на внешних валютных рынках. Для осуществления девальвации  курса валюты необходимо увеличивать  продолжение на валютных рынках валюты своей страны.

     Это можно сделать и за счет дополнительной эмиссии денег. Если валютная интервенция  направлена на ревальвацию, т.е. на повышение  обменного курса национальной валюты, Центральный банк должен скупать  на валютных рынках свою  валюту в  обмен на имеющуюся у него иностранную. Для проведения подобных операций необходимы валютные резервы.

     Обычно  при казначействах создаются  специальные стабилизационные фонды. Такие фонды были созданы в  Англии в 1932 г., в США – в 1934 г., во Франции – в 1936 г., а затем  и в ряде других стран. При необходимости  используют на эти цели и займы, например в МВФ. Так, при вступлении России в МВФ из обещанного ей кредита  в 24 млрд. долл. на создание стабилизационного  валютного фонда предназначалось 6 млрд. долл. Поскольку валютные резервы  – величина ограниченная, существует проблема выбора активов, в которых  он должен быть представлен. Так, Англия в 1999 г. перевела часть своих резервов из золота в валюту. России, с целью  преодоления излишней «долларизации» экономики, можно было бы сформировать часть резервов в «евро», стимулируя его обращение на российских рынках.

     Как и для всех форм мировых экономических  отношений, для валютного регулирования  характерно маневрирование в рамках протекционизма и либерализма. К  числу протекционистических мер  можно отнести такую форму  прямого вмешательства государства  в валютную сферу, как валютные ограничения. При их использовании государство осуществляет контроль над операциями с золотом и валютой. Могут ограничиваться переводы за границу и вывоз, а иногда и ввоз капитала. С объёмом и методами применяемых государством валютных ограничений напрямую связано такое важное понятие как конвертируемость валюты. 

     

3. Макроэкономические  последствия колебаний валютного курса, конвертируемость валют, её значение

 

     Макроэкономические  последствия колебаний валютного  рынка

     Для выяснения макроэкономических последствий  колебания валютных курсов напомним, что экспорт и импорт можно  рассматривать как составляющие совокупных расходов. Экспорт, подобно  инвестициям и потреблению, даёт импульс росту национального  производства, дохода и занятости. Увеличение экспорта – это увеличение реально  покупаемых товаров, произведенных  национальной промышленностью, т.е. увеличение совокупного спроса. Соответственно увеличение импорта – это увеличение потребления товаров, произведенных  за рубежом и уменьшение совокупного  спроса на отечественные товары.