Оценка эффективности инвестиций в строительство волоконно-оптической линии связи

 

Соизмерение затрат, результатов  и эффектов в течение расчётного периода осуществляется с помощью метода дисконтирования.

Дисконтирование основано на прогнозе будущих затрат и результатов, на использовании процентной ставки или нормы дисконта Е.

Приведение будущих  затрат и результатов к начальному шагу расчёта выполняется умножением их на коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле:

 

αt = 1 / (1 + Е)^t

 

где t – номер шага расчёта (t = 0, 1, 2, …, Т, Т – продолжительность расчётного периода). Количество лет проектного периода устанавливается равным, как минимум, числу лет возврата кредита инвестору плюс один год или задаваемому сроку жизни реализации данного проекта.

Эффективность инвестиционных проектов рекомендуется определять с использованием различных показателей, к которым  относятся чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость), внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости инвестиций.

 

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) является суммой разностей результатов и инвестиционных затрат за расчётный период, приведённых к начальному году:

        T

ЧДД = å  (Rt – Зt) * (1 / (1 + Е)^t)

      t = 0

 

 

где

         Т – расчётный период;

         Rt – результаты в t–м году;

         Зt – затраты, текущие издержки и инвестиции в t–й год;

         Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал;

1 / (1 + Е)^t – коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД положителен, то проект является эффективным. Чем  больше ЧДД, тем эффективнее проект.

 

Индекс доходности инвестиций определяется как отношение суммы приведённого эффекта к размерам капитальных вложений:

 

         T

ИД = 1/К å  (Rt – Зt⁺) * (1 / (1 + Е)^t)

        t = 0

 

             T

К = å  (Кt / (1 + Е)^t)

             t = 0

 

где

      Зt⁺ – затраты (без капитальных вложений), осуществляемые на t–м шаге расчёта;

       К – сумма дисконтированных капитальных вложений;

       Кt – капитальные вложения на t–м шаге расчёта;

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД:

если ЧДД положителен, то ИД>1- проект эффективен

если ИД<1 – неэффективен.

 

Внутренняя норма  доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям.

Иными словами, Евн (ВНД) является решением уравнения:

 

                      T                                      Т

å  (Rt – Зt⁺) / (1 + Евн) = å  Кt / (1 + Евн)^t

         t = 0                                  t = 0

 

Если расчёт ЧДД инвестиционного проекта даёт ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчёта и сравнения с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданны и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

         Срок окупаемости инвестиций, или срок возврата вложений (Ток), - это период времени от начала реализации проекта, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Для определения срока окупаемости используется следующее равенство:

 

 

 

                    Tок                                               Ток

å  (Rt – Зt⁺) / (1 + Евн) = å  Кt / (1 + Евн)^t

         t = 0                                 t = 0

 

 

В общем случае этот показатель характеризует период времени, в  течение которого происходит простое  возмещение затрат, связанных с осуществлением проекта. Инвестиционный проект оценивается как эффективный, если срок окупаемости инвестиций не превышает определённого, заранее принятого уровня.

В большинстве случаев  основными показателями оценки общей  экономической эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте выступают чистый дисконтированный доход и срок окупаемости инвестиций.

Как видно из приведённых  формул, оценка инвестиционных проектов связывает между собой три  основных фактора – прибыль (доход), затраты, обеспечивающую их реализацию, и время их окупаемости.

 

 

 

4. Последовательность  расчёта показателей при оценке  коммерческой эффективности.

 

1.  Определение объёма строительства ВОЛС и капитальных вложений.

 

По исходным данным определяется сумма капитальных вложений в строительство ВОЛС как в целом, так и по годам строительства по следующей формуле:

 

å Кi  = k * L = kl1 + kl2 + kl3

 

где

        k – удельные капитальные вложения на 1 километр ВОЛС, тыс. руб.;

         L – протяжённость линии связи;

         l1, l2, l3 – то же, по срокам строительства.

Расчёт капитальных вложений приведён в таблице 2.

 

Составляющие показателей  эффективности

                                                                                                                           Таблица 2

№	Показатели	Годы							Всего      за   период
п/п		1	2	3	4	5	6	7
1	Объем строительства  ВОЛС, км	630	630	540					1800
2	Капитальные вложения, млн. руб.	463,05	463,05	396,9					1323
3	То же, с учетом НДС Кндс  = Кi (1+0,2),млн.руб.	555,66	555,66	476,28					1587,6

 

 

 

 

 

 

 

4.2. Расчёт потребностей  инвестиций по проекту.

 

Потребность инвестиций по проекту характеризуется величиной  капитальных вложений в ВОЛС с  учётом НДС, установленного в размере 20%.

 В целом потребность в инвестициях состоит из капитальных вложений в ВОЛС с учётом НДС, 73% которых приходится на строительные работы и приобретения оборудования, 27% составляют прочие капитальные вложения, а также оборотных средств, доля которых составляет 2 % от капитальных вложений.

Расчёт потребностей инвестиций по годам приведён в таблице 3.

 

  

Потребности в инвестициях по проекту, млн. руб.

 

                                                                                                                  Таблица 3

№ п/п	Показатели	Годы							Всего за период
		1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения с  учетом НДС	555,66	555,66	476,28					1587,60
	а) в том числе строительство  зданий и сооружений, приобретение оборудования (73%)	405,63	405,63	347,68					1158,95
	б) прочие (27%)	150,03	150,03	128,60					428,65
2	Оборотные средства (ОС = 0,02*Кндс)	11,11	11,11	9,53					31,75
3	Итого инвестиций по проекту	566,77	566,77	485,81					1619,35
4	Оборотные средства нарастающим итогом	11,11	22,23	31,75	31,75	31,75	31,75	31,75	31,75

 

 

4.3. Финансирование  проекта.

 

В данном разделе приводится предполагаемая структура используемого  для инвестиций капитала с указанием  всех источников и условий финансирования.

При использовании кредитов указываются условия, на которых они могут быть получены: валюта, сроки предоставления, режим погашения, период погашения, льготный срок, процентная ставка.

Определение сумм финансирования по разным источникам приведены в таблице 4.

В курсовой работе предусмотрено, что инвестиции будут осуществляться за счёт заёмных средств.

 

 

 

 

 

                             

 

 

 

 

 

 

Финансирование проекта , млн. руб.

                                                                                                                         Таблица 4

№ п/п	Показатели	Годы							Всего за период
		1	2	3	4	5	6	7
1	Потребные инвестиции по проекту	566,77	566,77	485,81					1619,35
2	Источники финансирования
	а) акционерный капитал
	б) амортизация	39,67	79,35	113,35					232,38
	Итого собственных средств	39,67	79,35	113,35					232,38
	в) кредиты поставщиков
	г) кредиты банков	527,10	487,42	372,45					1386,97

 

 

 

4.4. Затраты  на обслуживание кредитов.

 

Расчёт этих расходов требует тщательного учёта условий кредитных соглашений. В расчётах следует принять, что условное среднее значение за кредит в год составляет 7, срок возврата кредита 5 лет, начиная с третьего года.

При этом количество лет  проектного периода устанавливается  равным, как минимум, числу лет возврата кредита инвестору плюс один год, то есть по данному проекту количество лет проектного периода составляет 7. Предполагается возвращение кредита равными долями в течение пятилетнего срока.