Оценка стоимости предприятия

ИНСТИТУТ  МЕЖДУНАРОДНОГО ПРАВА И ЭКОНОМИКИ

 ИМЕНИ  А.С.ГРИБОЕДОВА

 

 

 

 

Финансы и кредит

Контрольная работа

По  дисциплине  Оценка стоимости предприятия

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила: студентка  группы Э-56

Данильцева  Е.Н.

 

Проверил: д.э.н., профессор

 Пилипенко  Е.П.

 

 

 

г.Петрозаводск

2012 г.

Виды  стоимости при оценке бизнеса

 

1. Рыночная стоимость – расчетная величина, за которую имущество переходит от одного владельца к другому на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным продавцом и  добровольным покупателем после адекватного маркетинга.
2. Стоимость объекта оценки с ограниченным рынком – стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров.
3. Стоимость замещения объекта оценки – это сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки с учетом износа объекта оценки.
4. Стоимость воспроизведения объекта оценки – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, идентичному объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки.
5. Стоимость объекта оценки при существующем использовании – стоимость, определяемая исходя из существующих условий и целей использования объекта оценки.
6. Инвестиционная стоимость – стоимость, определяемая исходя из доходности объекта оценки для конкретного лица  при заданных инвестиционных целях.
7. Стоимость объекта для целей налогообложения – стоимость объекта оценки определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов ( в том числе инвентаризационная стоимость)
8. Ликвидационная стоимость – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.
9. Утилизационная стоимость – стоимость объекта оценки равная рыночной стоимости материалов, которые он включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки
10. Специальная стоимость – стоимость объекта оценки, для определения которой в договоре об оценке или нормативно правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятия рыночной или иной стоимости указанной в Стандартах оценки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Особенности применения доходного подхода в  оценке стоимости предприятия

Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности.

Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости  при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Доходный подход основан на принципе ожидания будущих доходов от бизнеса. Сущность этого подхода состоит в том, что стоимость бизнеса определяется как дисконтированная стоимость будущих доходов предприятия, которые можно получить, продолжая бизнес. Доходный подход включает два основных метода:

- метод капитализации  дохода

- метод дисконтирования  денежных потоков

1. метод капитализации доходов - применяется в случае предполагаемого постоянства положительных денежных потоков в будущем, а также умеренных и предсказуемых ожидаемых темпов роста;
2. метод дисконтирования денежных потоков - используется в том случае, если доход имеет положительную величину для большинства прогнозных лет, но не имеет четкой тенденции.

Ожидаемые доходы или выгоды, дисконтируемые или капитализируемые в текущую стоимость, должны учитывать:

• структуру капитала;
• прошлые результаты бизнеса;
• перспективы развития бизнеса;
• отраслевые и общеэкономические факторы;
• рост и время получения доходов;
• риск получения доходов;
• стоимость денег в зависимости от времени.

Особенности подготовки информации для целей оценки доходным подходом. Доходный подход к оценке стоимости предприятия основан на капитализации доходов или дисконтировании свободных денежных потоков предприятия. Систематизация необходимой информации для оценки бизнеса данным подходом во многом определяется необходимостью составления прогнозов доходов и расходов предприятия, а также степенью риска последнего.

Для анализа  и прогноза выручки от реализации необходима следующая информация:

• номенклатура, ассортимент, структура продукции в натуральном выражении;
• прогноз цен на продукцию;
• прогноз спроса на продукцию;
• необходимые капитальные вложения;
• доля рынка предприятия;
• производственные мощности предприятия;
• темпы роста предприятия в прогнозный и постпрогнозный периоды;
• стратегические планы предприятия.

Для анализа  и прогноза расходов необходима следующая  информация:

• структура и динамика издержек, соотношение переменных и постоянных затрат;
• изменение цен по каждой статье затрат;
• амортизационные отчисления;
• оценка и прогноз операционных, внереализационных и чрезвычайных доходов и расходов;
• затраты на выплату процентов по кредитам.

Таким образом, среди особенностей сбора и обработки  информации для целей оценки доходным подходом следует выделить: необходимость сбора большого массива внешней и внутренней информации; субъективность информации о будущих тенденциях (экспертные оценки); наличие высокой квалификации у специалистов, осуществляющих оценку. Информация о затратах на имущество предприятия используется косвенно.

 Метод дисконтирования  денежных потоков

Этот метод  оценки основывается на теории, согласно которой стоимость предприятия зависит от будущих выгод, которые будут получать собственник или инвестор данного предприятия. Такой подход позволяет учесть будущие перспективы развития (реорганизацию, переориентацию, изменение юридического статуса предприятия и др.).

Кратко суть метода дисконтирования  денежного потока можно сформулировать следующим образом. Весь период владения предприятием делится на прогнозный и постпрогнозный (остаточный)

Прогнозный  период длится до тех пор, пока возможно определить будущие денежные потоки и темпы роста предприятия не стабилизируются.

Затем будущие  денежные потоки и остаточная стоимость  дисконтируются к своей текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует приемлемой для инвестора ставке дохода с учетом риска получения ожидаемых денежных потоков.

К основным этапам метода дисконтированных денежных потоков относятся:

- Анализ и прогноз валовых расходов и доходов до момента, когда хозяйственная деятельность стабилизируется

- Проведение инвестиционного анализа

- Прогноз денежного потока

Денежный  поток для собственного капитала = Чистая прибыль + Амортизационные отчисления + Увеличение (- уменьшение) долгосрочной задолженности - Прирост (+ уменьшение) собственного оборотного капитала - Прирост (+ уменьшение) капитальных вложений.

Денежный  поток для инвестированного (бездолгового) капитала = Доход до выплаты процентов (скорректированный на ставку налогообложения) + Амортизационные отчисления - Прирост

(+ уменьшение) собственного оборотного капитала - Прирост

(+ уменьшение) капитальных вложений.

- Определение ставки дисконта

- Расчет остаточной (постпрогнозной) стоимости в зависимости от перспектив предприятия

- Дисконтирование будущих годовых денежных потоков и остаточной стоимости с использованием коэффициента текущей стоимости; суммирование годовой и остаточной текущих стоимостей для определения величины стоимости действующего предприятия.

- Внесение заключительных поправок

После суммирования значений текущей стоимости будущих  денежных потоков и остаточной стоимости  мы получаем величину, которая представляет собой величину стоимости предприятия на основе его текущей деятельности.

- Выполнение процедур проверки

  Метод капитализации доходов

Данный метод  используется в случае, если ожидается, что будущие доходы или денежные потоки приблизительно будут равны  текущим или темпы их роста  будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет развиваться стабильно, без особых изменений.

Суть метода капитализации можно отобразить формулой

где V - стоимость оцениваемого объекта;

       I - ожидаемый доход;

       К - ставка капитализации.

В случае наличия  умеренных темпов роста дохода формула  стоимости оцениваемого объекта  приобретет следующий вид:

   где g - ожидаемый темп прироста дохода (как правило, темп прироста   

   дохода значительно ниже величины коэффициента капитализации).

В качестве измерителя дохода могут служить различные  величины, такие как чистая прибыль, валовая прибыль, дивиденды, денежный поток, выручка.

При расчете  доходной части важно правильно  выбрать период времени, за который производятся расчеты. Это может быть несколько периодов в прошлом или несколько периодов в прошлом и прогнозы на ближайшее будущее.

После определения  временных рядов выбирается способ расчета. Существует три способа  в зависимости от условий.

1. Расчет по формуле средней арифметической величины. Используется, если в динамике показателей не прослеживается определенная тенденция или нет оснований ожидать, что выявленная тенденция сохранится в будущем.
2. Расчет средневзвешенной величины. Используется, когда для прогноза наиболее важны последние периоды.

Метод трендовой  прямой. Применяется в том случае, если в последний год доход резко изменился и аналитик считает, что не следует придавать наибольший вес такому значению, поскольку оно носит единовременный характер.

Другой наиболее важный момент заключается в определении ставки капитализации, т.е. делителя, используемого для перевода определенного потока дохода в расчетную стоимость. Она зависит от стабильности получения дохода, при устойчивом росте доходного показателя ставка капитализации будет иметь значение ниже, чем при нестабильном получении дохода. При использовании метода капитализации необходимо учитывать различие между ставкой дисконтирования и коэффициентом капитализации.

Коэффициент капитализации для предприятия часто вычисляется на базе его ставки дисконтирования. Это особенно верно тогда, когда подтверждаются следующие предположения:

• бизнес имеет  неограниченный срок действия;

• ежегодный темп прироста или спада для бизнеса колеблется вокруг единственного прогнозируемого тренда, обозначаемого «g».

Ставка дисконтирования, применимая к предприятию, которое удовлетворяет приведенным двум предположениям, как правило, превышает коэффициент капитализации на ожидаемый долгосрочный средний комбинированный темп прироста (g). Следовательно, если указанные предположения удовлетворяются, соотношение между коэффициентом капитализации и ставкой дисконтирования выглядит следующим образом: Коэффициент капитализации = Ставка дисконтирования - g.

Однако следует  подчеркнуть, что вычисленный таким  способом коэффициент капитализации может быть применен только к потоку выгод, прогнозируемому на последующие годы. Чтобы применить коэффициент капитализации к прошлому потоку выгод, его придется разделить на единицу плюс g: