Қор нарығы

 

Әдетте, акционерлік қоғам (АҚ) оның акцияларының биржада айналуына  талпынады. Биржада акцияның белгілену  фактісінің өзі АҚ белгілі дәрежеде сенімділігі туралы айтады, өйткені  ол биржа мамандарының тексеруінен  өтті. Басқа да тең жағдайларда  мұндай кәсіпорындар керек, өйткені  инвесторлар оның жағдайы мен  болашағы туралы жеңіл қолжетімді биржа  белгілеулері арқылы шешім шығаруы  мүмкін.

 

Қазақстандық заңнамаға сәйкес қор биржасы – бұл коммерциялық емес ұйым. Биржада сауданы тек  оның мүшелері ғана жүзеге асыра алады. Биржалық мәміле жасағысы келетін басқа  да тұлғалар биржа мүшелері арқылы делдал ретінде қызмет етуге міндетті. Қор биржасы өткізілетін сауданың белгілілігін және бұқаалығын қамтамасыз етуі керек.

 

Биржа – бұл құнды қағаздармен  мәміле жасалынатын орын. Сондықтан  биржада құнды қааздарды өзі  қатыспайды. Биржада мәміле жасалғаннан  кейін сатып алушы өзара, бұл  үшін нормативті құжаттармен бекітілген мерзімде есептеулерді жүзеге асырады.

 

Биржа нарығының түрлері бар. Ол екі сараланымнан тұрады: спот және мерзімді нарықтан. Спот нарығында  бір мезетте төлем мен құнды  қағаздарды әкелу жүзеге асады. Әр мемлекеттің  заңнамасы әдетте контрагенттерге, өзара есептеулерді жүзеге асыруға  арналған мәміле жасалған сәттен бастап бірнеше күн бөледі. Спот нарығында  пайда болған бағаны споттық немесе кассалық деп атайды.

 

Мерзімді нарық – бұл мерзімді мәмілелер жүзеге асатын нарық. Мерзімді мәміле – контрагенттер арасында мұндай мәміле жасалу сәтінде талқыланатын шарттарда келісім – шарт тақырыбын  болашақта әкелу туралы келісім. Нарықтың екі сараланымымен сәйкес спот және мерзімді биржаны бөліп  айтуға болады. Сонымен қатар тауар  биржалары да бар. Атауына сәйкес, тауар биржасында тауарлар сатып  алынады және сатылады. Дей тұрғанмен, тауар биржаларындағы заманауи шарттарда, сирек болатын айырықшалықты  есептемегенде, мерзімді келісім –  шарттармен сауда жүзеге асырылады, оның ішінде олардың негізінде құнды  қағаздар жатыр. Осылайша қор және тауар  биржаларының қандай да бір жақындауы  болады, өйткені біріншісінде де, екіншісінде  де құнды қағаздар мерзімді келісім  – шарттарға айналады.

 

Өзінің ішкі ұйымдастырылуы бойынша  биржа бірнеше маманданған бөлімнен тұруы мүмкін: валюталық, қорлық, тауарлық. Сондықтан биржаның ресми атауы  биржада айналатын құралдар қатарының  барлығын әрқашан дәл көрсете  алмайды.

 

Құнды қағаздар шығарушылардың сипаты бойынша қор нарығын мемлекеттік  және мемлекеттік емес құнды қағаздар нарығына бөлуге болады. Мемлекеттік  емес құнды қағаздар нарығы кәсіпкерлік  сектор үшін қаржы ресурстарын шоғырландыруға көмектеседі. Мемлекеттік құнды  қағаздар нарығы екі маңызды тапсырманы шешуге мүмкіндік береді. Біріншіден, мемлекетке мемлекеттік бюджеттің  жетіспеушілігін толтыруға мүмкіндік  береді. Екіншіден, жетіспеушілігін  толтыруға мүмкіндік береді. Екіншіден, ол экономикадағы қысқамерзімді  пайыздық салымды реттеу аумағы болып  табылады.

 

Тиісінше, қор нарығының бірінші  қызметі шаруашылық қызмет масштабын  кеңейту мен ұйымдастыру мақсаты  үшін салымшылардың қаражаттарын жұмылдыруда. Екінші қызметі – ақпараттық. Ол өздерінің капиталдарын орналастыру  үшін бағыт беретін және салымшыларға экономикалық конъюктура туралы ақпаратты  беретін қаржы нарығындағы жағдайда баолып табылады. Аталмыш ақпарат  құнда қағаздардың курстық құнымен  берілген.

 

Биржа қызметін жалпы басқаруды  директорлар кеңесі жүзеге асырады. Өз қызметінде ол биржаны басқару  тәртібі, оның мүшелерінің құрамы, қабылдау шартары, қалыптасу тәртібі мен  биржа органдарының қызметі анықталатын  биржа жарғысына сүйенеді.

 

Биржаны күнделікті басқару үшін және оның әкімшілік бақылауын кеңес  призидент пен вице президентті  тағайындайды. Мұнан өзге де биржаның барлық жақтарын бақылауды оның мүшелерінен  құралған көмитет жүзеге асырады, мысалы, аудиторлық, бюджеттік, жүйелер бойынша (компьютерлер), биржалық индекстер, опциондар.

 

Мүшелерді қабылдау бойынша комитет  биржа мүшелігіне қабылдау өтініштерін  қарастырады. Арбитраж бойынша комитет  биржа мүшелері, сонымен қатар  мүшелері мен олардың тұтынушылары арасында туындаған мәселелерді  қарастырады, тыңдайды және реттейді. Комитет саны мен құрамы биржадан биржаға өзгеріп отырады, бірақ  олардың кейбіреулері міндетті. Бұл  листинг бойынша, биржалық тізімге  акцияларды қосуға өтініштерді қарастыратын комитет немесе комиссия; әкімшілікпен бірлесе отырып сауда (сауда сессиясы) тәртібін анықтайтын және сауда залындағы  қызмет бойынша нұсқаулықты сақтауды бақылайтын сауда залы процедуралары  бойынша комитет, сонымен қатар  «биржа мүшелерінің жақсы аты  күмәнға алынатын» барлық жағдайда, құнды қағаздардың сатылған саны және олардың бағамы туралы мәліметтерді биржалық (бағамдық) бюллетендердің арнайы басылымдарында жиі басып шығаратын  комитет немесе белгілеуіш комиссия.

 

Биржалар – бұл, әдетте, коммерциялық емес құрылымдар, сондықтан ұжымдық  табыс салығынан босатылған. Биржа  саудасын ұйымдастыру бойынша шығындарды жабу үшін биржа қатысушылардан бірқатар салықтар мен төлемдерді алады. Бұл  сауда залында жасалған мәмілеге салық, компанияның олардың биржа  тізіміне енгізілгені үшін төлемі, жаңа мүшелердің жыл сайынғы жарналары. Бұл жарналар биржа табысының  негізгі бабын құрайды.

 

Биржа ұсыныс пен сұраныстың шоғырлануын  қамтамасыз етеді, бірақ ол бұл қағаздарды сатқысы немесе сатып алғысы келетіндердің  барлығын сыйдыруға физакалық қауқарсыз. Биржалық операцияларды өткізу қызметін өзіне алатындар делдал болып  шығады. Олар биржада да, биржадан тыс  та қызмет ете алады, өйткені бар  қағаздар биржада белгіленбейді. Биржадан тыс нарықта сұраныс пен ұсынысты шоғырлану қызметі жүктелетін делдалдар  аясы қалыптасады. Кеңістік бойынша  делдалдар таратылған, бірақ олар өзара байланысқан және бір –  бірімен әрқашан байланысқа түсетін  біртұтастықты қалыптастырады.

 

Жекелей алғанда қор мәмілесінде  үш жақ тартылған – сатушы, сатып  алушы, делдал және олардың өзарақатынасы  маркетолог ұстанымы бойынша қалыптастыруы  тиіс. Бастапқы деңгейлерде модель барынша қарапайым – бір делдал сатушы мен сатып алушыны кездестіреді. Қор операцияларының масштабтары  өсуінде екінші модель пайда болады және делдалдар ендігі жерде екеу: сатып алушы басқаға, сатушы басқаға  барады, және кездесуге мүмкіндігі аз. Қор операцияларының мұнан  гөрі қарқындылығында үшінші модель қалыптасады: енді делдалдар көмекке  жүгінеді және олардың арасында тағы біреуі пайда болады. Делдал екі  түрлі әрекет жасауы мүмкін. Біріншіден, өз есебінің арқасында уақытша қағаз  иесі бола отырып және сату – сатып алу бағамы арасында айырмашылық ретінде табыс ала отырып. Американдық қор нарығында мұндай делдалдар дилер деп аталады. Екіншіден, ол мәміле сомасынан белгілі бір пайыз үшін, яғни комиссиялық сыйақы үшін, жай өзінің тұтынушыларынан акцияларды сату-сатып алу үшін тапсырма ала отырып жұмыс істей алады.

 

Бірінші және екінші модельдерде делдал бір санда, не басқасында бой көрсетуі мүмкін. Үшінші модельде еңбек бөлінісі байқалады: орталық делдал өз есебіне, шеткілері – бастапқы комиссиялық  үшін жұмыс жасайды. Үшінші модель ұзақ уақыт бойы, 80 ж отасына дейін, Лондон биржасында өмір сүрді, онымен осы күнге дейін Нью-Йорк қор  биржасы қызмет істейді. Орталық  делдал Олндонда джоббер деп аталады, Нью-Йоркте – маман. Шеткі делдалдар  онда да мында да брокер деп аталады. Дамыған қор нарығындағы делдалдық  операцияларда біртектілік жоқ, - барлы үш модельде бірігіп өмір сүреді, өзіндік «қор тауашасы» әпқайсысының астарында бар. Кең тұтынушылар  аясы бар брокер, өзгелерден бөлек  сатып алуға екі тапсырыс алды деп ойласақ, брокерге тек мәмілені ресімдеу ғана қалады, ол мұнымен жалғыз, басқа делдалдардың қызметін қажетсінбестен атқара алатын болса, өзінің тек мәмілені рәсімдеуі ғана қалады.

 

Өздігінен орындалатын тапсырыстар, өзінде бар ұсыныс туралы әрбір брокер хабарласа, ал келесісі оған сол сәтте  жауап қайтарса – онда қос тапсырыс (екінші модель бойынша делдалдық) кезінде  биржа тобында қалыптаса алады. Бірақ көптеген тапсырмалар шартты ретінде қалыптасады. Мысалы, «егер  бағам ...дейін көтерілсе, сату», мұндай тапсырыстарды бірден орындау мүмкін емес. Мұнда көмекке орталық делдал көмекке келеді, ал шартты тапсырмалар  оған шеткі делдалдардан беріледі. Орталық делдалды компьютер алмастырушы  мүмкін екендігін айта кету керек, бөлшектеліп  бұл атқарылуда.

 

Екі сатылы делдалдылықтағы қажеттілік бірден қалыптаса қоймайтындықтан, қандай бастамаларда делдалға жұмыс  жасау ең дұрысы - өз есебінен бе немесе брокер сынды ма деген  сұрақ туады. Тұтынушыдан қағазды сатып алуға  немесе оны оған сатуға дайын дилердердің  болғаны жақсы. Дегенмен, дилерге  айналымға өзінің қаражатын салуға және тәуекелді өз атына алуға  тура келеді. Ақша жетіспеушілігін  қарызбен өтеуге болады десек те, дей  тұрғанмен тәуекел мәселесін  бұл алып тастай алмайды. Жағдайды дұрыс  бағаламаған дилер нарықты тұрақсыздандыруы және егер алған несиесін қайтармаса, банкроттықтардың ізді әсерін тудыруы  мүмкін. Өзінің тәжірибесіздігін және нарықтың жетілдірілмегендігін түсінген дилер өте абай болуы, тұтынушыларға  жоқ деуі мүмкін.

 

Делдалдық қызметтің дамуында біздің биржаларға реттеу нормаларын ойлап  шығаруды қосатын стратегия керек: дилер қандай минималды капиталмен иеленуі керек, ол ала алатын несиелер шегі қандай? Брокерлік және дилерлік қызметтің лицензиялануы, олардың  есептеулерінің стандарттарын қалыптастыру қажет. Және әрине, қандай делдалға басымдылық жасау керектігімен анықтауы керек. Бастапқы деңгейде өзіне дилер қызметін ала алатын нысанды түрде делдалдардың болмасы алынып тасталмаған. Делдалдық  орталығына, сондықтан да басында  брокерді, біруақытта қор құндылығындағы ұсыныс пен сұраныс шоғырлануын  қамтамасыз етуге көп күш жұмсай отырып қою мақсатты. Кейіннен брокерлердің қайсысы өзіне дилер рөлін  алуға дайын екені анық болады.

 

Тиісінше, биржа – бұл биржа  иелерінің нағыз өзі болып  табылатын делдалдар патшалығы, соның ішінде заңды. Егер биржа акционерлік  қоғам ретінде ұйымдастырылса, онда биржаны бұқаралық құқықтық институт ретінде қалыптастыру мүмкін. Биржаның акционерлік қоғам ретінде мекемесі болуының бастамашысы құнды қағаздарды сату – сатып алу қызметін инвесторларға  ұсына отырып биржа залында жұмыс  істеуге мүдделілердің өзі болары айқын. Биржаны қалыптастырушылар  – бұл егер бастамашылар акционерлердің қосымша санын қабылдау қажет  деп есептесе, шеңбері кеңеюі мүмкін биржа мүшелері. Қор нарығы, әдетте, табыссыз акционерлік қоғам мәртебесіне  ие, яғни өзінің мүшелері арасында болу үшін пайда алуды мақсат етпейді. Бұл бір қарағанда қызық болып  көрінуі мүмкін, бірақ шын мәнінде  заңды түрде биржа делдалдары ретінде қызмет ете отырып, биржа  мүшелері пайда алады. Биржа тұтынушылары жалпы биржа жинағына қандай бір  сома төлеуде мұның мәні, одан олар биржа мүшелері арасында бөлінуі, анық қаралмайды: қанағаттандырарлықсыз  жұмыс жасайтын және тиісінше аз тұтынушылар  тартатын мүшелер пайдасына түсімдерді қайта бөлу басталуы мүмкін, ал жалпы  жинақтан өз пайына қатысты төлемді талап етеді. Табыссыз мәртебе биржа акционерлік қоғам ретінде пайда мүлдем алмайды деген емес. Түскен табыс биржашылар жұмыс жасайтын ғимарат пен залдың жабдықталуына, байланыстың заманауи жүйелерін жасауға, зерттеу жұмыстарын жүргізуге жұмсалады. Биржа мүшелері биржаның толық экономиканы қамтамасыз етуі үшін қажет табыс қанша болса, дәл сондай табыс алуға мүдделі: табыстың ұлғаюы мүшелердің пайдасының қысқаруын немесе құнды қағаздарды сату – сатып алу бойынша қызметтердің қымбаттауын білдіреді.

 

Қор нарығының жағдайы экономика  дамуын тұрақтандыруда маңызды рөл  атқарады. Қор нарығының жоюылуы, яғни қысқа уақыт мерзімінде құнды  қағаздардың бағамдық құнының қатты  түсуі экономикада төмендеу мен  депрессия тудыруы мүмкін. Бұл  құнды қағаздар бағасының түсуі  салымшыларды толықтай кедейлендіреді, дегенмен түсіндіріледі. Кейіннен ол өзінің тұтынуын қысқартады. Тауарлар мен  қызметтерге деген сұраныс төмендейді. Кәсіпорындарда материалдық құндылықтар  – тауарлар қоры жинала бастайды және олар өндірісті қысқарта, жұмысшыларды босата бастайды, бұл тұтыну деңгейін онан бетер төмендетеді. Мұнан өзге құнды қағаздар бағамы құнының түсуі  жаңа қағаздар басылымы есебінен оларға қажет қаражатты жинауға деген  кәсіпорынның мүмкіндігін төмендетеді.

 

Мұндай жағымсыз құбылыстар болмасы  үшін қор нарығы қатысушылары мүдделерінің айырмашылықтарын есептейтін маркетинг  ұстанымдарына сүйену керек.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ҚОРЫТЫНДЫ

 

 

 

     Қазақстандық қор  нарығындағы маркетингінің дамуы  мен қалыптасуының кешендік  талдауы,  мынандай ұсыныстар енгізуге  мүмкіндік береді:    

 

1.      Еліміздің эканомикасына  инвестициялық рессурстарды ынталандыруға  көңіл аударатын, тиімді жұмыс  атқаратын қор нарығы механизм  жасалмай тұрып, көкейтесті реформалар  аяқталды деп есептеуге болмайды. Қор нарығы сияқты, капитал құйылуының  тиімді механизмі, инвестиция  тартымдылығының тиімділігін арттырып, отандық экономиканың инвестициялық  мүмкіндіктерінің кеңейтеді.

 

2.      Нақты елдегі  қор нарығы моделін талдау, нарықты  реттеу механизмімен оның дамуын  басқару әдістерінің маңызды  кілті болып табылады. Ұлттық  қор нарығының моделі, меншіктілік  құрылымының  қалыптасуына байланысты  нарықтың ұзақ мерзімді кезеңін  бейнелейбі. Қазақстандағы қор нарығы  қазіргі танда аралас модель  түріне қалыптаса келе, коммерциялық  және инвестициялық банктер қатысады.

 

3.      Отандық қор нарығының  дамуында, оның жағымды ығысу  бейнесінде, жайлап проблемалар  туындайды, ол ұлттық экономикаға  инвестицияның алға өсуіне кедергі  келтіріп, Қазақстан ұлттық нарық  капиталының жойылу қаупін тудырады. Бұл проблема өз ішінде, қазақстандық  үлкен компаниялар, ұлттық қор  нарығын инвестициялық рессурстарды  тиіді тарту механызімі ретінде  көздемейді. Мұның  себебінің  бірі жоғары тәуекел мен инвестор  жағынан сенімнің жоқтығы. Ұлттық  қор нарығының моделін қалыптастыруда  келесі мәселелер ұсынылады: нарық  дамуындағы мемлекеттік рөлдің  түсініктілігі; тиімді зеңдылықтын  жасалуы мен қолдануы; қатал, орталықтандырылған  саясатты жүзеге асыратын, күнделікті  қадағалау жұмысымен айналысатын  біріккен ұйым жасау.

 

4.      Екінші эшелондағы  акцияның бағаланбауы және көп  компаниялардағы дивидендтердің  тиімді тәжірбиелік төлемнің  болмауы, нарықтағы манипуляция  мен инсайдерлік ақпараттың қолданылуы, корпоративті басқарудың төмен  деңгейі және акционер құқығының  бұзаылуы қазақстан қор нарығы  мен тиімді инвестицияның мағналық  негізі болып келеді. Қазіргі   уақытта да  капиталды республикадан  шығаруға қарсы тұратын тиімді  механизм жоқ. Осы аталған факторлар  Қазақстанның инвестициялық тартымдылығына, сонымен қатар тұтас қор нарығына  теріс әсер етіп, инвесторлар,  тек экспортқа бағытталған санаулы  салалардағы компаниялардың акцияларына  қызығушылығын туғызады.