Проблемы формирования и развития рінка ценніх бумаг в Казахстане

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами, по сравнению с  долговыми обязательствами, как  правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который  может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в  акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.

Облигации. В переводе с латинского «облигация» буквально  означает обязательство. Имеется в  виду обязательство возмещения взятой в долг суммы. Организация, выпустившая  облигацию (эмитент) выступает в  роли заемщика денег, а покупатель облигации  - в роли кредитора.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство  выплатить ему номинальную стоимость  этой ценной бумаги в обусловленный  срок с уплатой процента.

Облигация относится к  основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая  удостоверяет отношения займа между  ее владельцем и эмитентом. Она выпускается  на срок от одного года. При покупке  облигации покупатель кредитует  продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок.

Основные отличия облигации  от акции:

• Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;
• Она приносит доход в виде заранее установленного процента;
• Облигация не дает права владельцу участвовать в управлении предприятием;

Доход  по облигация обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени  зависит от ситуации на рынке и  колебаний в экономике.

В настоящее время в  Казахстане можно встретить несколько  типов этих ценных бумаг: облигации  внутренних и местных займов, а  также облигации предприятий  и акционерных обществ. Они бывают следующих типов:

• Именные (владельцы регистрируются в особой книге);
• На предъявителя – имеют специальный купон как свидетельство права держателя облигации на получение процентов;
• Обычные (неконвертируемые);
• Конвертируемые;
• Обеспеченные – выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента;
• Необеспеченные;
• С полным купоном – продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону;
• С нулевым купоном – доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу.

Облигации могут  свободно обращаться, а могут иметь  ограниченный круг обращения. Облигации  государственных и муниципальных  займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные акции выпускаются  как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.

Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются  и обеспечиваются государством и  используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

• Наличные и безналичные;
• Документарные и бездокументарные;
• Гарантированные и доходные;
• Рыночные и нерыночные;
• Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции  как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

• Государственные долгосрочные обязательства;
• Государственные краткосрочные бескупонные  обязательства;
• Облигации государственного сберегательного займа;
• Государственные казначейские векселя;
• Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

Рассмотрим особенности  отдельных видов ценных бумаг.

Ноты Национального Банка  РК – инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Нацбанком  РК. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных  программ.(В данный момент на KASE ведутся торги облигациями Астаны, облигациями Восточно-Казахстанской обл., и облигациями Атырауской обл.)

Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза  собственнику груза. Это морской  товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

• Факт заключения договора перевозки;
• Факт приема груза к отправке;
• Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз.

Чеки. Это документ установленной  формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю  чека указанную сумму. Таким образом, чек – это в сущности вид  переводного векселя, но с некоторыми особенностями:

• Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует;
• Плательщиком по чеку всегда выступает банк или другое кредитное учреждение;
• Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта  ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) и  переводными (тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить не держателю векселя а третьему лицу. По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках, финансовый вексель в основе имеет ссуду  и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости  или процента. Также встречаются  бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения  дешевого беспроцентного кредита. Бронзовый  вексель – это вексель, выписанный на вымышленное лицо, а дружеский  основан на встречной выписке  расписок.

Опционы и фьючерсы. Они  относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты  на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились  в результате развития фондового  рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается  в оформлении контракта на право  покупки или продажи определенного  количества ценных бумаг. Покупатель опциона  выплачивает продавцу вознаграждение. Покупатель опциона может реализовывать  или не реализовывать полученное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии надбавки, выплачиваемой  за право покупать или продавать  ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально  возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке  тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами  делают эти финансовые инструменты  достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс – это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется  при заключении контрактов. Фьючерсные контракты строго стандартизированы  и отражают конкретные требования продавцов  и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательство осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем и продавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи содержат следующие  основные позиции:

• Вид ценной бумаги;
• Фиксированная цена продажи;
• Количество ценных бумаг;
• Сумма сделки;
• Дата исполнения контракта;
• Условия расчетов.

Закладные. Особую роль имеют  такие ценные бумаги, как закладные. Это именная ценная бумага, которая  удостоверяет право на получение  обеспеченного ипотекой имущества  после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное  в договоре об ипотеке. Закладные  подлежат обязательной государственной  регистрации. По соглашению между залогодателями и залогодержателями в закладной  может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.

Таким образом, основным видом  ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников  – в лице солидных брокерских фирм. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный  характер.

2.2. Система  управления рынком ценных бумаг.

Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и  развития фондового рынка. Цель ее состоит  в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

Система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую  и управляемую. Первая подсистема выступает  в роли субъекта, вторая – объекта  управления. Управляющая подсистема включает:

• Государственные органы и организации;
• Законодательную инфраструктуру;
• Этику фондового рынка;
• Традиции и обычаи.

     Управляющая  и управляемая подсистемы выполняют  соответствующие функции. К функциям  объекта управления относятся:  организация движения финансовых  ресурсов, обеспечение качества  ценных бумаг, информационное  обеспечение рынка. Субъект управления  выполняет функции: координация,  регулирование, прогнозирование,  стимулирование, организация и контроль  процессов, происходящих на рынке.

Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании  государственных и негосударственных  методов регулирования. В мировой  практике различают две модели регулирования  рынка ценных бумаг:

При сохранении за государством основных контрольных  позиций максимально возможный  объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в  контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система  согласований и переговоров. Эта  система сложилась в Великобритании.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг включает в  себя:

• Разработку и реализацию специальных нормативных актов;
• Разработку стандартов;
• Регламентацию основных процедур и государственный контроль

Задачами государственного регулирования являются:

• Реализация государственной политики развития рынка;
• Обеспечение безопасности рынка;
• Создание открытой системы информации

Казахстанский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают  Департамент регулирования рынка  ценных бумаг Национального Банка  Республики Казахстан и некоммерческая саморегулируемая организация ЗАО  «Казахстанская фондовая биржа». 

В Казахстане сложилась  смешанная, полицентрическая модель фондового  рынка, на котором одновременно и  с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи  и другие. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные  ограничения по операциям с ценными  бумагами.

Важную роль в  управлении рынком ценных бумаг предстоит  сыграть объединениям профессиональных участников фондового рынка. Саморегулируемыми  организациями являются ассоциации, союзы и сообщества профессиональных участников. Эффективность рыночной системы зависит от профессионального  уровня рыночных агентов. Эти объединения  не только защищают интересы участников рынка ценных бумаг, но и устанавливают  жесткие правила на нем, обеспечивают контроль за соблюдением.