Проблемы государственного долга в переходных экономиках

• прочие обязательства - 5%.

  Как мы видим, основным источником финансирования внутреннего долга является выпуск государственных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь представлен тремя видами государственных ценных бумаг – государственные краткосрочные облигации (ГКО), государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) и валютные векселя Министерства финансов.

Тем не менее, рынок  государственных ценных бумаг требует  дальнейшего своего развития и совершенствования. Для этого, а также для предотвращения дублирования и создания противоречащих друг другу нормативных актов необходимо:

- четко определить  и законодательно разграничивать  роль денежно-кредитных и бюджетно-налоговых  органов в организации первичной  эмиссии государственных ценных бумаг и управлении ею;

- наладить прогнозирование  и планирование программ государственного  заимствования, а также контроль за их реализацией, включая развитие вторичного рынка государственных ценных бумаг. [2, с.143]

А также:

-  провести продажу объектов незавершенного строительства.

- прекратить дотацию убыточных и малорентабельных предприятий (в особенности колхозов).

- необходимо развитие сферы платных услуг (медицина, образование и

т.д.), это позволит повысить качество оказания эти услуг  и значительно

повлияет на поступления в государственный  бюджет дополнительных

средств.

- поощрять частное предпринимательства, что в последствии даст

значительные  поступления в государственный  бюджет.

2.)Структура внешнего долга: [13]

• прямой долг Правительства – 96,5% общей суммы долга;

• кредиты под гарантию Правительства – 3,5%.

Основными кредиторами Беларуси в 2008 г. были Россия, Венесуэла, Всемирный банк, Китай, Италия. [13]

Внешний долг Беларуси был достаточно невелик  в предыдущие годы. На протяжении последних 12 лет (за исключением 2002 г.) он не превышал уровня 25% от ВВП. Более того, начиная с 2003 г. уровень внешней задолженности, измеренный в % от ВВП или в месяцах экспорта, постепенно снижался (см.рис.3).                                                                Частично это был результат быстрого экономического роста, который стимулировался в основном низкими ценами на энергоресурсы, импортируемые из России. Ситуация кардинально изменилась в 2007 г., когда стоимость импортируемого из России газа выросла в два раза (100 долларов США за тысячу м³ вместо 46.68 годом ранее). Последствиями такого резкого скачка в цене на газ стало значительное отрицательное сальдо торгового баланса (6.2% от ВВП) и снижение темпов роста инвестиций, которые увеличились лишь на 15.1% в 2007 г. (на 31.6% в 2006 г.). Данные негативные тенденции были компенсированы за счет внешнего финансирования, и в первую очередь за счет наращивания внешнего долга. За 2007 г. Он увеличился с 18.4% от ВВП до 28.5% и достиг 12.7 млрд долларов США в абсолютном значении (на начало года внешний долг составлял 6.8 млрд долларов США).

Тем не менее, текущий объем совокупного  внешнего долга Беларуси относительно невелик по сравнению с другими странами Центральной и Восточной Европы и СНГ – в некоторых из них он превышает 100% от ВВП (например, в Латвии, Эстонии, Словении, см. Приложение, рис. А1).

Рис.3 Динамика совокупного внешнего долга Беларуси.

Основная доля совокупного внешнего долга относительно секторов экономики

приходится на «другие сектора», состоящие из задолженности юридических и фи-

зических лиц. Их доля, начиная с 1999 г., держится на уровне 2/3 от совокупного

внешнего долга. Ее незначительное снижение с 2006 г. связано  с ростом внешне-

го заимствования  банками и органами государственного управления (см. рис. 4).

На конец третьего квартала 2008 г. их доля составила 55.5% от совокупного

внешнего долга. Несмотря на некоторое снижение удельного  веса «других секто-

ров» именно они сделали основной вклад в  прирост внешнего долга в 2007 г.

Рис. 4. Структура внешнего долга Беларуси по секторам экономики.

 

Другими источниками роста внешней задолженности  в 2007 г. стали банковский

сектор  и органы государственного управления. Увеличение объемов внешнего заимствования  банками было связано с необходимостью поддержать рост инвестиций в условиях сокращающихся собственных средств предприятий. По данным Минфина за 2007 г. внешний долг банков вырос на 16.0%, однако их доля в совокупном долге снизилась до 20.6%,[15]. В первом полугодии 2008 г. их удельный вес несколько увеличился (до 23.8%), однако затем начался спад (до 21.4% на конец 3 квартала 2008 г.), вызванный мировым финансовым кризисом. Так как завершение кризиса в короткой перспективе не ожидается, можно ожидать дальнейшее снижение доли банковского сектора в совокупном внешнем долге Беларуси. 

Доля  государственного долга резко выросла  в четвертом квартале 2007 г. (с 5.7

до 16.3%), когда Беларусь получила кредит в 1.5 млрд долларов США от российского  правительства, что обеспечило более  четверти прироста совокупного внешнего долга. Более того, Министерство финансов увеличило предельный уровень внешнего государственного долга с 2 до 6% от ВВП, предполагая возможность получения еще одного кредита от России, первый транш которого в 1 млрд долларов США был получен в ноябре 2008 г. Данные кредиты были привлечены с целью компенсации отрицательного торгового баланса и поддержания курса белорусского рубля. С этой же целью Беларусь обратилась за кредитом в МВФ, и начала диалог о возможности привлечения еще одного российского кредита (на сумму в RUB 100 млрд). 

Сравнение структуры внешнего долга Беларуси с другими странами СНГ и ЦВЕ  в

разрезе секторов экономики, выявляет несколько  особенностей. Во-первых, доля,

которую занимают «другие сектора» в совокупном внешнем долге Беларуси, является наибольшей среди всех стран региона (см. Приложение, табл. А1), несмотря на ее сокращение в 2007 г. Самые близкие к Беларуси доли «другие сектора»

имеют в России, Молдове и Украине. Во-вторых, в Беларуси практически отсутствует прямое межфирменное кредитование, что связано с небольшим числом филиалов иностранных компаний в стране. В то же время доля банковской внешней задолженности находится в пределах среднего уровня для стран региона, что предопределено ее быстрым ростом в последние 2 года.

Структура внешнего долга Беларуси относительно сроков, на которые привлекаются займы, также необычна для региона. В 2004 г. 71% совокупного внешнего долга составляли краткосрочные займы. К концу 2007 г. их доля несколько сократилась до 57.7% , но продолжает оставаться самой высокой среди стран ЦВЕ и СНГ. Ее снижение в последние годы было обусловлено получением российского кредита сроком на 15 лет и развитием долгосрочного заимствования банками.

Впервые белорусские  банки привлекли долгосрочные займы в 2005 г., а к концу 2007 г. их доля во внешней задолженности банков достигла 42.3%. Основным же источником краткосрочных займов являются «другие сектора», так как основную часть привлекаемых ими займов составляют торговые кредиты, краткосрочные по своей природе. 

Объем совокупного внешнего долга Беларуси находится на умеренном уровне, который  значительно ниже среднего по региону. Однако структура долга относительно сроков заимствования говорит о  его относительной неустойчивости – в нем преобладает краткосрочный долг. Это приводит к большим расходам по его обслуживанию. На протяжении 2003–2007 гг. они составляли порядка 7.5–10.0% от ВВП (8.8% от ВВП в 2007 г.). Схожий уровень расходов по обслуживанию внешнего долга наблюдается в Венгрии, Латвии или Литве (см. Приложении, рис. А1), в то время как сумма основного долга в этих странах (95.9, 142.5, и 78.4% от ВВП в Венгрии, Латвии и Литве соответственно) значительно выше, чем в Беларуси (28.5% от ВВП).

Такое положение объясняется высокой  долей краткосрочного долга в совокупном внешнем долге Беларуси. Вплоть до 95% от расходов по обслуживанию долга приходится на выплату основного долга.  

 

Критерием устойчивости краткосрочного внешнего долга может служить его соотношение с международными резервами. В Беларуси международные резервы (по

методологии МВФ) покрывают только 55.4% краткосрочного долга. Это намного меньше, чем в других постсоциалистических экономиках (за исключением Латвии, Эстонии и Словении (Приложение, рис. А2), но в этих странах совокупный внешний долг значительно выше 100%). Проблема неустойчивости краткосрочного внешнего долга смягчается тем, что в основном это торговые кредиты и их рост объясняется увеличением импорта, а срок погашения задолженности даже несколько снизился в текущем году. Однако оплата данного долга может стать затрудненной в условиях мирового финансового кризиса. Отсутствие сбыта готовой продукции и ее складирование при сохранении запланированных объемов производства приводит к нехватке средств для оплаты кредиторской задолженности. Другими факторами, влияющими на обслуживание внешнего долга, помимо его структуры, являются процентные ставки и валюта заимствования. 

Для анализа  доступны в первую очередь процентные ставки по займам, привлекаемым государственным и банковским секторами. Государственный внешний долг в основном сформирован правительственным кредитом России, который был получен на льготных условиях, срок кредита – 15 лет с отсрочкой в 5 лет на выплату основного долга. Условия второго российского кредита, первая транша которого была получена в ноябре 2008 г., отличаются лишь возросшей ставкой .Оставшуюся часть государственного внешнего долга составляют в основном межправительственные займы также с льготными процентными ставками. 

Существующий  государственный внешний долг в незначительной степени подвержен колебанию процентных ставок. Однако процентные ставки, выросшие в конце 2007 г. и в 2008 г., ограничивают возможность дальнейшего государственного заимствования за рубежом.

Другой фактор риска – это колебания валютных курсов. Традиционно Беларусь, как и другие страны СНГ, характеризуется высокой долларизацией экономики. Соответственно и большинство внешних займов привлекалось в долларах США. Его обменный курс в Беларуси оставался стабильным, начиная с 2003 г, выступая в качестве якоря монетарной политики, который позволил стабилизировать уровень цен и создать необходимые условия для экономического роста. Несмотря на низкий уровень международных резервов, не было причин ожидать обесценивания белорусского рубля на протяжении последних лет. Ситуация кардинально изменилась в четвертом квартале 2008 г. Мировой финансовый кризис и рост цен на импортируемый из России газ являются серьезными

вызовами стабильности обменного курса. По заявлениям белорусского руководства вопрос с ценой газа удалось решить положительно для Беларуси, предусмотрев возможность снижения цены вслед за мировыми ценами. Фактор же мирового кризиса сгладить крайне сложно. В первую очередь, он негативно влияет на торговый баланс Беларуси через снижение спроса на инвестиционные товары, экспортируемые в Россию, и падению цен на нефтепродукты, поставляемые в страны ЕС. Это приводит к росту негативного сальдо торгового баланса и усиливает давление на курс белорусского рубля в сторону его обесценивания. [12] 

Обменный курс является важным фактором, влияющим на стабильность совокупного внешнего долга Беларуси. С одной стороны, его поддержание невозможно без  привлечения внешних займов, с  другой стороны девальвация белорусского рубля приведет к росту внешнего долга Беларуси в относительном измерении (как доля от ВВП). 

По состоянию  на 1 июля 2009 г по данным Национального  банка РБ [14], валовый внешний долг РБ составляет 17 624, 2 млн. долларов США. Нужно отметить, что доли краткосрочных и долгосрочных займов почти сравнялись: краткосрочный займ составляет 8888,3 млн. долларов США, а долгосрочный – 8740, 5 млн. долларов США. По прежнему остается значительным удельный вес « других секторов» в структуре внешнего долга. – около 46% от всего валового внешнего долга.

Для предотвращения негативных явлений, вызванных влиянием государственного долга, органам государственной власти Республики Беларусь необходимо проводить разумную политику в области управления государственным долгом, повышая эффективность использования привлеченных и отдачу предоставляемых ресурсов, совершенствуя механизмы управления государственным долгом, используя собственный опыт и опыт развитых стран.

Возможными рекомендациями по проблеме внешнего долга в области  экономической политики могут быть:

- сокращение доли краткосрочных займов в совокупном объеме внешнего долга за счет увеличения долгосрочного внешнего кредитования.

Однако для  привлечения долгосрочных займов предприятиям необходимо внедрить прозрачную систему финансовой отчетности, соответствующей мировым стандартам, а также обеспечить стабильность законодательства, регулирующего их деятельность. Долгосрочное заимствование банковским сектором также связано с прозрачностью их деятельности и ролью государства - наличие гарантий, ограниченное вмешательство в деятельность;