Суть  опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии — надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

      Фьючерс — это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку.

      Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Их обращение регулируется Гражданским кодексом РФ, Законом "О залоге" от 29 мая 1992 г. и Законом "Об ипотеке (залоге недвижимости)" от 16 июля 1998 г. Закладная — это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателем и залогодержателем в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей.

      Складские свидетельства. Это аналогия зарубежных складских расписок. Складские свидетельства предполагается использовать в схемах реструктуризации задолженности предприятий перед бюджетом и внебюджетными фондами в целях сокращения кредиторской задолженности в производственном секторе и создания системы взаимозачетов. Обязательства заемщика по возврату кредита и уплате процентов по нему обеспечиваются залогом товара, помещенного на хранение под выданное складское свидетельство. Складские свидетельства призваны помочь промышленным предприятиям в решении проблемы неплатежей, так как эти ценные бумаги обеспечиваются продукцией, находящейся на складе, и привлечением финансовых ресурсов.

2. Основные закономерности и проблемы развития

рынка ценных бумаг в Российской Федерации

              

История развития рынка ценных бумаг

 

          Для того чтобы понять основные закономерности и проблемы развития рынка ценных бумаг в России на современном этапе, нужно знать мировую историю развития рынка ценных бумаг, так как истоки всех закономерностей лежат именно там.

      История развития рынка ценных бумаг берет  свое начало в далеком прошлом, поскольку  прообразом первой ценной бумаги можно  считать долговые расписки Римской  империи, Древнего Китая и других стран древнего мира, где была довольно четкая система документального оформления долговых обязательств. Если должники не отдавали долг, их жестоко карали.

      В позднем Средневековье в результате географических открытий заметно расширились  горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались  крупные суммы, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ – английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компаний Гудзонова залива, которые и стали крупными эмитентами ценных бумаг. На Западе до сих пор котируются на бирже и продаются акции крупных торговых компаний, таких как Ост-Индская компания (1500 г.), или акции, выпущенные в США Генри Фордом.

      В Англии в XVI-XVII веках акционерные общества создавались для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ. В 1773 году появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, что способствовало развитию промышленности и торговли. В 60-х годах XIX в. в Германии появились первые инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических организаций с ценными бумагами. Именно из Германии брокерский бизнес пришел в Россию.

        В России рынок ценных бумаг начал функционировать во второй половине XIX века, особенно активно в 1870-1880 гг., в период интенсивного строительства железных дорог. В то время широкое развитие получило акционирование, а позже, в начале XX в. – и государственные заимствования через облигации. В 1890-1914 гг. в России достаточно активно функционировали фактически все инструменты фондового рынка; прирост национального дохода достигал 14% в год.

      В 1914 году по величине оборота ценных бумаг фондовый отдел Петербургской  биржи вышел на 5- е место в  мире, уступая лишь фондовым биржам Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима. В 1916 году известный экономист В.В.Половин  писал: «…к 1914 г. Россия достигла той  степени экономического развития, когда биржа, а значит и рынок ценных бумаг в целом становится центром хозяйственной жизни, а не ее придатком…».

        В этот период (вторая половина XIX – начало XX в.) можно выделить две волны появления финансовых инструментов, которые в значительной степени изменили экономическое положение России.

      Первая  волна, когда проводился массовый выпуск акций, была связана со строительством железных дорог в стране. Это требовало  привлечения огромных финансовых ресурсов. Интересно отметить, что в акционировании принимали участие достаточно широкие слои населения, а также иностранный капитал. Все понимали, что строительство железных дорог – проект перспективный, а значит, ожидается высокая прибыль, которая в свою очередь гарантирует высокие дивиденды по акциям и значительный рост их курсовой цены. В связи с этим акции железнодорожных компаний приобретать было очень выгодно, поэтому их покупали активно.

      Таким образом, акция в тот период стала  главным финансовым инструментом, который способствовал привлечению свободных денежных ресурсов различных социальных групп общества в наиболее важную и перспективную отрасль экономики.

      В начале XX века в России был осуществлен выпуск государственных облигаций. С их помощью руководство страны проводило широкую компанию заимствований. Эффект от использования этих государственных ценных бумаг на первом этапе имел положительную динамику, так как значительная часть заимствований пошла на развитие производства, но, начиная с 1914 года, когда Россия вступила в первую мировую войну, деньги от заимствований, естественно, тратились на военные нужды и экономическому росту страны не способствовали. Как следует из сказанного выше, дореволюционный российский фондовый рынок был достаточно развит и функционировал довольно эффективно, учитывая объемы операций с финансовыми инструментами, уступая лишь рынкам ценных бумаг нескольких наиболее развитых государств Европы и США.

        В дальнейшем произошло событие,  которое практически не имеет  аналогов в истории развития  рынка ценных бумаг, а именно, законодательное запрещение такого сегмента рынка, каким является рынок ценных бумаг. Уже в декабре 1917 г. в числе первых шагов советского государства было решение о ликвидации рынка ценных бумаг.

      По  Декрету Совета Народных Комиссаров от 23 декабря 1917 года «все сделки с ценными бумагами воспрещаются, виновные в совершении таких сделок подлежали суду и конфискации всего их имущества».

      Огромное  количество жителей России лишилось своих сбережений в банках и вложенных  в ценные бумаги. По мнению многих, это было совершенно неприемлемо с правовой точки зрения и оказалось грубейшей экономической ошибкой, которая фактически сразу привела к параличу перелива финансовых ресурсов в экономике.

      Элементы  фондового рынка в российской экономике начали появляться только в 90-х гг. XX века. Одним из итогов развития финансового сектора в России в 1990-е годы стало создание рынка, более крупного по размеру, чем рынки – конкуренты стран Центральной и Восточной Европы и Центральной Азии.

Основные  тенденции развития рынка ценных бумаг в России

 

       Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах  с развитыми рыночными отношениями  на нынешнем этапе являются:       

1)концентрация  и централизация капиталов; 

       Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой — идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.       

2)интернационализация и глобализация рынка

       Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что  национальный капитал переходит  границы стран, формируется мировой  рынок ценных бумаг, по отношению  к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный.       

3)повышение  уровня организованности и усиление государственного контроля;

       Надежность  рынка ценных бумаг и степень  доверия к нему со стороны массового  инвестора напрямую связаны с  повышением уровня организованности рынка  и усиления государственного контроля за ним..       

4)компьютеризация  рынка ценных бумаг:

       Компьютеризация рынка ценных бумаг — результат  широчайшего внедрения компьютеров  во все области человеческой жизни  в последние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных  формах и размерах был бы просто невозможен.       

5)нововведения  на рынке;

       а) новые инструменты данного рынка (многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей)

       б) новые системы торговли ценными бумагами (Новые системы торговли — это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме)

       в) новая инфраструктура рынка. ( Новая инфраструктура рынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг)

       6)секьюритизация - это тенденция  перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг       

7)взаимопроникновение  с другими рынками капиталов.  

Структура акционерного капитала ОАО «Татнефть»

 

       Рассмотрим  проблемы функционирования рынка ценных бумаг на примере одного отдельно взятого предприятия.

       «Татнефть» — одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально-интегрированной Группы.

       В состав Группы входят :  
-нефтегазодобывающие производства,  
- нефтегазоперерабатывающие производства,  
- нефтехимические производства,  
- предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии,  
- блок сервисных структур.

       В настоящее время обыкновенные и  привилегированные акции ОАО  «Татнефть» включены в котировальные  листы фондовых бирж:

• ОАО «Фондовая биржа РТС»— «А1» (обыкновенные акции), «А2» (привилегированные акции);
• ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — «А» первого уровня (обыкновенные и привилегированные акции).

       Глобальные  депозитарные расписки Компании включены в листинг Лондонской фондовой биржи (символ — ATAD) и торгуются в торговой системе Xetra, входящей в группу компаний Дойче Бурс АГ.