Рынок ценных бумаг

Владение привилегированной акцией связано с меньшим риском для  инвестора, так как она предоставляет  ему право получать дивиденды  и ликвидационную стоимость в  первую очередь, по сравнению с владельцами  обыкновенных акций. В тоже время  в случае успешной работы предприятия  ее владелец, скорее всего, получит  меньший дивиденд по сравнению с  обыкновенной акцией. Акционер, купив  привилегированную, конвертируемую акцию, страхует себя в определенной степени  на случай не очень успешной деятельности АО и, в то же время, оставляет возможность  конвертирования акции в обыкновенную, может повысить уровень своих  доходов.

Существуют акции с корректируемой ставкой дивиденда (с плавающей ставкой дивиденда), которые характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам, и отзывные акции, которые могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции в отличие от облигаций не имеют даты погашения. Нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

Другим источником дохода акционера  является дивиденд. Дивиденды — это прибыль, которую распределяет акционерное общество своим акционерам по итогам работы за год, полугодие, реже квартал. Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет курсовой стоимости.

Облигация — это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом (эмитент-организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности). Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

Облигация является срочной бумагой, т.е. эмитируется на определенный период времени, и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент  выкупает ее по номиналу. Облигации  могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашения. Облигацию с правом досрочного отзыва эмитент имеет право отозвать до истечения установленного срока обращения. Например, бумага выпущена на 15(6 с.90) лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может быть выкуплена по прошествии 10(6 с.90) лет. Приобретение такой облигации связано с большим риском для инвестора. Во-первых, облигационер не может точно сказать, когда она будет отозвана, во-вторых, эмитент выкупит облигацию в том случае, когда это выгодно ему, и, следовательно, невыгодно облигационеру. Как правило, эмитент отзывает облигацию, если уровень процентных ставок на рынке упал. Поэтому он выкупает бумагу, чтобы выпустить новую — под более низкий процент — и таким образом уменьшает финансовое бремя обслуживания своего долга. Поскольку процентные ставки на рынке упали, облигационер, получив средства за выкупленную бумагу, сможет реинвестировать их только под более низкий процент. Чтобы сделать такую облигацию более привлекательной, эмитент предусматривает условия выкупа бумаги по цене выше номинала. Инвестиционная привлекательность облигаций также может достигаться за счет более низкой цены продажи.

Облигация с правом досрочного погашения позволяет инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении такие облигации обычно стоят дороже, так как в этом случае риск берет на себя эмитент.

Как было сказано, облигации выпускаются  на определенный срок. Однако в мировой  практике из данного правила есть исключение. Так в Англии в XVIII в. была выпущена государственная облигация, которая называется консоль. Она является бессрочной бумагой.

Минимальный срок, на который может  выпускаться облигация, не ограничен. В отношении государственных  ценных бумаг Закон РФ «О государственном  внутреннем долге Российской Федерации» предусматривает, что они не могут выпускаться на срок более 30 лет.

По времени обращения облигаций они подразделяются на:

• краткосрочные (до 1 года) (5 с.80);
• среднесрочные (от 1 года до 5 лет) (5 с.80);;
• долгосрочные (от 5 до 30 лет) (5 с.80);.

Существуют и такие разновидности облигаций :

Государственная краткосрочная облигация (ГКО) — это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3, 6 и 12 месяцев.

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это облигации федерального займа с переменным купоном, их также обозначают как ОФЗ-ПК. Они являются среднесрочными бумагами.

Облигация государственного сберегательного займа (ОГСЗ) — это среднесрочная предъявительская бумага, выпускаемая в документарной форме, номиналом 100 и 500 руб.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка.

Вексель — это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, вексель — это инструмент кредита, его также можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, возникающие вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми.

Коммерческий вексель возникает  в связи с тем, что у покупателя продукции в момент поставки ее продавцом  отсутствуют необходимые денежные средства. Поэтому сделка оформляется  с помощью векселя. Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с  которым он берет на себя обязательство  уплатить ему определенную сумму  денег по истечении определенного  периода времени. Такая операция фактически является кредитованием  покупателя, так как ему предоставляется  отсрочка платежа. В связи с этим в вексельной сумме находит отражение  процент за предоставленный кредит. Для покупателя вексель удобен тем, что он позволяет отодвинуть сроки  платежа.

Привлекательность векселя для  продавца состоит в том, что он может сразу получить определенную сумму денег с помощью учета (продажи) его у другого лица, обычно банка. Банк предъявит вексель к  погашению покупателю при наступлении  срока платежа. Какую часть вексельной суммы получит продавец при учете  векселя и пожелает ли банк учесть вексель, зависит от кредитного рейтинга векселедателя.

Существуют так называемые дружеские  и бронзовые векселя. Дружеский вексель — это вексель, выписываемый «по дружбе». В его основе не лежит реальная операция по коммерческому кредиту или привлечению денежных средств. Бронзовый вексель — это вексель, выписанный от имени вымышленного или неплатежеспособного лица. Цель появления таких векселей состоит в попытке получить денежные средства, продав их другому лицу.

Банковский сертификат — это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право ее владельца (бенефициара) на получение суммы ее номинала и начисленных по ней процентов. Различают сберегательный и депозитный сертификаты. Депозитный сертификат — это ценная бумага, предназначенная для юридических лиц. Она может выпускаться на период времени до одного года. Сберегательный сертификат — это ценная бумага, предназначенная для физических лиц. Она может выпускаться на период времени до трех лет. Банковские сертификаты не могут служить ни расчетным, ни платежным средством за товары и услуги. По сертификатам начисляется купонный процент. Бумаги бывают именными и на предъявителя. Именные сертификаты передаются другим лицам с помощью цессии, предъявительские — простым вручением. Чтобы выпустить сертификаты, банк должен получить разрешение у Центрального Банка России.

На фондовом рынке обращается большое  количество акций. Цены их постоянно  изменяются. Однако существует некоторый тренд, т.е. вектор движения рынка, который говорит о том, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовой стоимости ценных бумаг. Обобщающую динамику рынка можно получить с помощью фондовых индексов. Фондовый индекс — это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. Через определенные промежутки времени курсовая стоимость составляющих индекс акций фиксируется и используется для расчета значения индекса. Существует значительное разнообразие индексов. Наиболее известным среди индексов является индекс Доу-Джонса, который стал рассчитываться с конца XIX в. Существуют несколько индексов Доу-Джонса, однако наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса промышленных компаний. Именно его обычно имеют в виду, когда говорят об индексе Доу-Джонса. Он рассчитывается на базе курсов 30 крупнейших американских корпораций по методу средней арифметической. Недостаток данного индекса в том, что он не учитывает рыночную капитализацию входящих в него предприятий.

Фондовые индексы, рассчитываемые и публикуемые сегодня в стране, весьма разнообразны:

• индекс инвестиционного банка CS First Boston (ROS Index);
• индексы агентства «Скейт Пресс» (АСП);
• индексы агентства «Акции, консультации и маркетинг» (АК&М);
• индекс консалтинговой компании «Соболев» (SOBI);
• индекс Российской торговой системы (РТС);
• индекс издательства «The Moscow Times» (MTMS);
• индекс агентства «Интерфакс» (ИФ);
• индекс еженедельника «Коммерсант» («Ч» и «Ъ»);
• индекс агентства «РосБизнесКонсалтинг» (RBC Composite Index);
• индекс индексного фонда ОАО «Базовый индекс капитала» (Real Index RosCapital) и др.

Следовательно:

Ценная бумага — это денежный документ, удостоверяющий отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом.

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу. Она предоставляет ее владельцу право на получение дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества в случае его ликвидации. Акции могут быть обыкновенными и привилегированными.

Облигация — это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.

Вексель — это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю.

Банковский сертификат представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о размещении денег в банке и удостоверяющую права ее владельца на получение суммы ее номинала и начисленных процентов. Депозитный сертификат предназначен для юридических лиц, сберегательный— для физических лиц.

Фондовый индекс — это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. Он позволяет судить о будущей конъюнктуре в экономике.

Глава 2.Современное состояние рынка  ценных бумаг и перспектива его  развития в России

2.1.    Исторические особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

В предреформенный период в СССР предпринимались многочисленные неудачные попытки эмиссии разнообразных видов государственных облигаций. В 1990 г. среди населения начал распространяться целевой беспроцентный заем, погашение которого планировалось через три года дефицитными в то время товарами длительного пользования, аналогично натуральным займам 1920-х гг. Однако высокий уровень инфляции в стране вскоре привел к прекращению его размещения.

Затем были выпущены государственные  казначейские обязательства 1990 г. сроком на 16 лет и доходностью 5% (8 с. 5). Вскоре в целях повышения привлекательности этих бумаг срок обращения по ним пришлось снизить вдвое, а доходность повысить в том же размере; предпринятые меры ненадолго оживили их реализацию.

В это же время на 16 лет были эмитированы  облигации Государственного внутреннего 5-процентного займа СССР 1990 г. (8 с.7), предназначенного для добровольного размещения среди юридических лиц и общественных организаций, с ежегодной выплатой им купонного дохода в безналичной форме. Их участь немногим отличалась от предыдущих выпусков.

В середине 1991 г. было принято решение об эмиссии облигаций 8,5-процентного (8 с.8) займа Российской Федерации с организацией обращения по новой безбумажной технологии. Ему также не суждено было состояться. После распада СССР преемником союзных долгов стала Россия.

Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 1930-х до конца 1980-х гг., стала возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций. В 1986—1987 гг. Львовское ПО «Конвейер», получившее статус государственного акционерного социалистического предприятия, первым выпустило бумаги, названные акциями, хотя они в принципе не могли изменять отношений собственности. Этому примеру, не дожидаясь появления соответствующего правового обеспечения, последовали многие другие предприятия. Мотивом служило стремление усилить стимулирование конечных результатов труда работников, пробудив в них чувство хозяина, а также желание привлечь дополнительные ресурсы для технического переоснащения производства.

В целях упорядочения этой стихийной  практики Совмин СССР в октябре 1988 г. принял постановление о выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг, которое узаконило статус «акций трудового коллектива», предназначенных для работников коллективов, и «акций предприятий и организаций» — для размещения среди юридических лиц. Практиковались также правительственные решения по переводу на акционерную форму собственности отдельных предприятий, например, АО «КАМАЗ», АО «Пермавиа» и др. Это стало очередным шагом на пути возрождения рынка реальных долевых ценных бумаг. Процесс становления акционерной формы собственности в общих чертах был завершен с принятием Совмином СССР в середине 1990 г. Постановления об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах. Немногим более года спустя в СССР было зарегистрировано около 1,5 тыс.(8 с.10) АО и ООО, суммарный уставный капитал которых в действовавшем масштабе цен превышал 25 млн. руб.