Тенденции развития фондовых бирж в России

     Глава 2. Тенденции развития фондовых бирж в России

     2.1  Технологическое перевооружение 

     Подлинным двигателем развития биржевой деятельности в современном мире является её коренное технологическое перевооружение на базе информационных технологий. Давно  свершившийся факт - электронная биржа, биржа, ведущая торги с использованием информационной сети, когда операции купли-продажи осуществляются пользователями (брокерами) с помощью абонентских систем, включенных в информационную сеть.

     Основное  направление технологического перевооружения - интернет-трейдинг (представляющий собой, по сути возможность самостоятельной торговли на фондовых биржах через интернет, используя специальное программное обеспечение - торговый терминал) - многократно ускоряет биржевые операции, обеспечивает установление непосредственных связей между инвесторами и эмитентами вне зависимости от их национально-территориальной дислокации, открывает биржевую деятельность фактически для каждого, у кого есть ПК с выходом в глобальную сеть.

     Применительно к деятельности российских бирж экспертами выделяется ряд основных направлений, в русле которых должно протекать  их технологическая модернизация. Это  усиление ориентации инфраструктуры на конечного инвестора, обеспечение  прямой связи между эмитентом  и инвестором, оптимизация систем управления рисками, надежности расчетов по транзакциям, поддержание мировой  планки (обеспечение мировых стандартов) качества информационных систем с целью  создания условий для интеграции в мировое финансовое пространство.

     Современными  технологиями должны быть охвачены все звенья биржевой активности - от купли-продажи акций до последующих денежных расчетов и соответствующих   изменений   в  их депозитарном   учете.

     Электронная биржа обычно включает:

- Matching Engine-система сведения ордеров, ядро любой «биржи».  
- Клиринговая система.

- Депозитарная система и реестр владельцев акций. 

- Электронная биржевая площадка для маркет-мейкеров.

- Центральная административная станция - центральный компьютер, через который осуществляется управление всеми ресурсами биржи.

- Системы риск-менеджмента и риск-контроля, а также системы оповещения

и выявления  неисправностей на ранних стадиях.

- Системы ограничения доступа к ресурсам биржи.

- Соединение с ведущими мировыми биржами.

     Отдельное внимание, безусловно, должно уделяться  ИТ - безопасности электронных бирж - сбои здесь случаются даже в самых аккуратных в этом отношении странах.

     В условиях постоянного роста требований к скорости обработки биржевой информации, одной из сверхзадач в обеспечении  безопасности работы электронной биржи  является поддержка высокой производительности системы с защитой от сбоев  в работе сервера.

     Наконец, следует отметить, что развитие деятельности фондовых бирж косвенным образом  стимулирует технологическое перевооружение прочих секторов экономики, точнее, тех компаний, которые рассчитывают разместить на рынке свои акции и избежать де-листинга. К котировке на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие так называемую процедуру листинга, то есть удовлетворяют определенным требованиям, предъявляемым биржей. При этом широко учитываются такие аспекты, как деловая репутация компании, устойчивость и безопасность её бизнеса, в том числе - уровень информатизации бизнеса.

     Качество  ИТ-инфраструктуры играет роль некого «допуска» для входа на мировые  биржи. Так, несоблюдение компаниями требований закона Сарбанеса-Оксли (SOX) по контролю за ИТ и, в частности, ИТ-безопасностью  означают де-листинг с биржи акций компании.

     2.2 Глобализация биржевой деятельности 

     Глобализация  биржевой деятельности является одним  из основных направлений изменения  изначального ландшафта фондового  рынка, с одной стороны, и движущей силой, раскрывающей новые горизонты  в деятельности бирж - с другой.

     Выходить  за национальные рамки и предлагать свои услуги на внешнем рынке  фондовые   биржи  побуждают следующие факторы:

- новая  конкурентная среда;

- прогресс  в  развитии  биржевых технологий;

- трансформация  национального  фондового  законодательства.

     Под новой конкурентной средой подразумевается  нарастание конкуренции между  фондовыми   биржами  как на национальном, так и на международном уровне, а так же между  фондовыми   биржами  и альтернативными торговыми системами.

     Противостояние традиционных  фондовых   бирж  и альтернативных торговых систем началось в середине девяностых годов. На тот момент альтернативные торговые системы оказались более гибкими и эффективными структурами, которые смогли предложить разнообразные модели торговли, позволяющие учитывать различные специфические потребности участников рынка, круглосуточный режим торговли, и возможность осуществления глобальной торговли в режиме реального времени. Необходимо отметить, что результатом этой конкурентной борьбы стало то, что  фондовые   биржи  сумели существенно укрепить свои позиции, за счет применения передовых технологий и модернизации систем биржевой торговли.

     С технологической точки зрения глобализация рынков становится реальностью. И поэтому, развитие биржевых технологий один из основополагающих факторов глобализации. Данная тенденция проявляется в стремлении  бирж  использовать систему электронной торговли, предоставлять услуги через Интернет, интегрированные телекоммуникационные сети. Небезынтересно, что перевод финансовых рынков в Интернет порождает процесс создания альянсов не только между фондовыми   биржами , но и между ведущими системными интеграторами, бизнес - консультантами, провайдерами, брокерами и электронными банками. Наиболее крупные биржи стремятся осуществлять инвестиции в разработку и сбыт новейших электронных систем торгов. Это позволяет бирже не только быстро окупить инвестиции в их разработку, но и приобрести дополнительные конкурентные преимущества. В долгосрочном плане распространение стандартизированных систем биржевой торговли способствует  развитию  совместных торговых площадок. Сотрудничество  бирж  с поставщиками услуг позволяет биржам расширять сферы своей деятельности и источники доходов за счет новых продуктов, организации расчетов и клиринга.

     Биржевая  деятельность определяется спецификой национального законодательства. И оно в значительной степени может поддерживать или замедлять активность  фондовых   бирж. На данном этапе  развития фондовое  законодательство по всему миру становится все более схожим, что способствует процессу глобализации.

     Почти все ведущие  биржи  мира включились в процесс глобализации. И это рационально, ведь основное преимущество глобализации – охват максимально возможной территории, торговля в одной системе различными финансовыми инструментами, быстро, эффективно и с минимальными затратами.

     В новых условиях существования биржи  все чаще берут на вооружение стратегию сотрудничества. Под сотрудничеством понимается любое долгосрочное соглашение между  биржами , которое предполагает объединение ресурсов,  развитие  и использование новых стратегических преимуществ.

     Заключение  соглашения о сотрудничестве между фондовыми  биржами  дает им следующие преимущества:

- Сотрудничество  между биржами отвечает интересам  инвесторов, эмитентов ценных бумаг и профессиональных участников, так как способствует росту ликвидности и возможностей для арбитражных сделок, а так же снижению издержек.

- Объединение  ресурсов позволяет биржам провести  необходимое изменение технологической инфраструктуры, ее модернизацию и повысить ее надежность.

- Сотрудничество  позволяет ограничить конкуренцию  и использовать новые возможности.

     Euronext первая в мире  фондовая   биржа , объединяющая три рынка в трех различных странах единой финансовой и информационной технологией, нормативными и регулирующими правилами.

     Однако, несмотря на неоспоримые преимущества, глобализация рынков капитала может оказать и негативное воздействие не только на деятельность  фондовой   биржи , но и на национальную экономику в целом. Глобализация привела к заметному росту волатильности рынков, увеличила масштабы распространения финансовых потрясений на мировых рынках.

     Особенно, глобализация биржевой торговли является негативным моментом для фондовых   бирж  тех стран, капитализация  фондовых  рынков которых значительно отстает от ведущих фондовых рынков мира. К таким биржам относятся и российские биржи. Негативные факторы проявляются, во-первых, в том, что зарубежные биржевые альянсы проявляют значительный интерес к ценным бумагам России и стран СНГ. Примером этого может служить проект создания специальной биржи NEWEX по торговле ценными бумагами Центральной и Восточной Европы и стран СНГ на основе альянса Немецкой и Венской  фондовых   бирж . Данная торговая система заведомо является более удобной для иностранных инвесторов, т.к. позволяет им работать с меньшими рисками и подкреплена именем Франкфуртской  фондовой   биржи . А во-вторых, многие российские эмитенты пытаются привлекать капитал на зарубежных рынках, например, путем выпуска АДР. Возможность торговать "голубыми фишками" на Нью - Йоркской или Лондонской  фондовых   биржах  может обернутся резким снижение торгового оборота национальных фондовых бирж. Как ни странно, единственным способом выжить для таких бирж, является создание собственных альянсов, с общими торговыми технологиями, единой торговой платформой, условиями членства, требованиями к допуску, что позволяет  биржам  увеличить прибыль и снизить издержки.

     Поэтому на данном этапе  развития  российского  фондового  рынка жизненно важно сформировать региональный финансовый центр, который был бы способен конкурировать со смежными рынками, специализирующийся на операциях с финансовыми инструментами, выпускаемыми в странах СНГ, Балтии, Центральной и Восточной Европы. Если не предпринимать никаких попыток, то российский биржевой рынок неизбежно станет провинциальным и будет постоянно испытывать острейший дефицит финансовых ресурсов. Поэтому крайне необходимо повысить конкурентоспособность российского рынка в глазах иностранных инвесторов, предотвратить перемещение торговой активности за рубеж, сформировать площадку привлекательную для эмитентов ближнего зарубежья, создать удобные условия работы для финансовых посредников - нерезидентов.

     Следовательно, одним из направлений  развития  российских фондовых бирж должно стать укрупнение организаторов торговли.

     Сложившаяся в России региональная структура  фондового рынка не имеет перспектив, во-первых, в силу того, что она слишком фрагментирована, множественна при крайне незначительных объемах российского фондового рынка. Российские биржи разделены на 4 неравнозначных сегмента:

1) Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). На нее приходится более 80% объемов торгов по акциям и около 100% по облигациям.

2) Фондовая   биржа Российская Торговая Система (РТС), на которую приходится 10 15% объема рынка акций.

3) Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ).

4) Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

Во - вторых, потому, что даже для Москвы, в которой концентрируется более 90% оборотов по ценным бумагам, такое количестпо фондовых   бирж  довольно много при сравнении с международной практикой. Следовательно, можно прогнозировать волну слияния российских организаторов торговли. По оценкам экспертов в ближайшие несколько лет количество  фондовых   бирж  в России не будет превышать семи - восьми, а если емкость региональных рынков будет невелика, то может сложиться система из трех - четырех  фондовых   бирж . В предельном случае в России останутся две или даже одна  фондовая   биржа , являющиеся национальными электронными рынками, которые будут включать в качестве пунктов доступа бывшие региональные биржи. Интересы сохранения активности на российском фондовом рынке, противодействие перемещению операций с российскими бумагами за рубеж могут подтолкнуть ММВБ и РТС к слиянию, с целью повышения конкурентоспособности российского рынка.