Тенденции развития фондовых бирж в России

     По состоянию на середину 2010 года владельцами биржи  РТС были: «Атон» (9,82 %), «Ренессанс брокер» (8,21 %), ЗАО «Дойче секьюритиз» (9 %), ЗАО "ИК «Тройка диалог» (10 %), «КИТ финанс» (10 %), ОАО «Альфа-банк» (9,59 %), помимо этого часть акций биржи находилась в номинальном держании у ЗАО «ИНГ банк Евразия» (11,4 %), ЗАО «Ситибанк» (5,53 %) и ВЭБа (10 %). В феврале 2011 года стало известно о том, что часть акционеров - «Ренессанс брокер» (9,4 %), «Атон» (9,8 %), Альфа-банк (9,6 %), «Тройка диалог» (10 %) и фонд «Да Винчи» (14,9 %) - договорились о продаже своих долей (в совокупности 53,7 %) другой российской бирже - ММВБ, при этом РТС была оценена в $1,15 млрд. Первый зампред Центрального банка РФ Алексей Улюкаев заявил, что считает это первым шагом на пути к объединению двух бирж.

     С учетом активно идущих процессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию группа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала. Растет число зарубежных участников рынков ММВБ, доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями на бирже ММВБ превышает 20 %. В рамках международного сотрудничества ММВБ ведет активный диалог с такими биржами как Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ, Чикагская товарная биржа, Лондонская фондовая биржа, Немецкая биржа, Венская фондовая биржа, Группа OMX, Шанхайская фондовая биржа и другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии. С 2002 года ММВБ является членом-корреспондентом, а в 2007 становится аффилированным членом Всемирной федерации бирж, объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97 % капитализации мирового фондового рынка. В 2007 году уровень участия ММВБ в этой организации повышен с корреспондентского до аффилированного. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

     ММВБ  поддерживает контакты с международными профессиональными финансовыми  организациями, такими как Международная ассоциация фондовых бирж (FIBV), Федерация европейских фондовых бирж (FESE), Федерация евро-азиатских фондовых бирж (FEAS), Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA) и другими.

     Поэтому, используя мировой опыт формирования центров международных финансов разными странами на своей территории, а так же учитывая роль ММВБ в процессах интеграции и значение рынка акций ММВБ, можно предположить, что сегмент международного финансового рынка в России может быть создан на базе Московской Межбанковской Валютной Биржи.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

     2.3 Коммерциализация  фондовых   бирж  

     Коммерциализация (demutualization) - это процесс перехода от понимания биржи как неприбыльной, некоммерческой организации, находящейся в собственности членов, к восприятию биржи как коммерческой компании, находящейся в собственности акционеров. Такой переход предполагает, что право на торговлю и право собственности могут быть разделены, т.е. акционеры биржи вкладывают капитал и получают доход, и им не обязательно осуществлять торговлю на бирже.

     В бизнесе, как и везде, структура  следует за стратегией. Внешним проявлением этого процесса является изменение организационно-правовой формы  фондовых   бирж . Изменение организационно – правовой формы  фондовых   бирж  является отражением основных  тенденций   развития  индустрии  фондовых   бирж .

     Основными причинами, побуждающими  биржи  к процессу коммерциализации являются:

- возрастающая  конкуренция;

-  развитие  биржевых технологий;

- необходимость  привлечения дополнительного капитала;

- необходимость  диверсификации собственников;

- необходимость  разделения права собственности  и права на торговлю.

     Процесс коммерциализации проходит в несколько этапов и может принимать несколько разных форм. Переход из первой стадии во вторую (от некоммерческой организации к частной компании, находящейся в собственности членов) обычно происходит путем приватизации, т.е. члены  фондовой   биржи  получают акции и становятся полноправными владельцами  фондовой   биржи. Переход на Ш стадию характеризуется привлечением дополнительного капитала, путем дополнительного размещения акций среди членов фондовой   биржи  и внешних акционеров, которыми могут быть институциональные инвесторы, либо компании - эмитенты, акции которых обращаются на бирже. Достигнув III стадии биржа может либо завершить процесс коммерциализации, либо продолжить его, став публичной компанией, акции которой котируются на бирже.

     Коренные  изменения в организационно - правовой форме фондовых бирж, вызванные процессом коммерциализации, практически не повлияли на перечень услуг предоставляемых биржей, и существенным образом отразились на структуре доходов и расходов  фондовой   биржи.

     Основными источниками доходов на сегодняшний  день являются:

- плата за предоставляемые услуги (клиринг и урегулирование сделок, депозитарное обслуживание, взносы членов, информационное обеспечение);

- операционные доходы (комиссия за проведение сделки, мэтчинг, использование терминалов);

- плата за листинг;

- другие (доходы от инвестиций, арендная плата, плата за техническое обслуживание).

     Плата за предоставляемые  услуги и комиссионные за листинг  являются

более устойчивыми источниками дохода биржи, т.к. в меньшей степени завися от волатильности рынка.

     Отсюда  можно сделать вывод, что наиболее значимым видом дохода для фондовых бирж являются операционные доходы, которые непосредственно зависят от объема торгов. Следовательно, конкурентные преимущества получат те биржи, которые смогут привлечь большее количество участников и обеспечить ликвидность рынка.

     Организационно - правовая форма  фондовой   биржи  оказывает определенное влияние на долю каждого дохода в общем объеме доходов.

     Основными издержками  фондовых   бирж  являются:

- заработная плата служащих;

- аренда зданий;

- закупки и содержание оборудования;

- административные расходы;

- амортизация;

- другие расходы.

      Снижение затрат  на оплату труда персонала биржи связано с вводом на многих биржах электронных торговых систем. Издержки, связанные с приобретением и обслуживанием оборудования занимают второе место в общем объеме затрат.

     Высокие темпы развития информационных технологий, необходимость постоянного обновления технической базы  фондовых   бирж, потребность в масштабных инвестициях, снижение расходов: все это делает биржевое дело все более капиталоемким. Поэтому  биржам  так необходимы рост и диверсификация доходов, чтобы покрыть издержки и получить прибыль.

      Рост числа прибыльных  фондовых   бирж  является непосредственным следствием не только процесса коммерциализации, но и возросшей конкуренции между биржами и изменений во внешней экономической среде.

     Однако  получение прибыли, как правило, не является единственной целью акционеров  фондовых   бирж. Основными владельцами фондовых бирж являются их члены, т.е. главные пользователи услуг биржи. И как собственники они больше заинтересованы не в дивидендах, а в четкой и эффективной работе  фондовых   бирж . Как члены они могут получать отдачу от собственности в виде льготной платы за использование услуг.

     Возрастающая конкурентная борьба стимулирует фондовые биржи качественно выполнять поставленные перед ними задачи.

     В России экономические и управленческие факторы, обуславливающие коммерциализацию  фондовых   бирж , действуют не менее остро, чем на зарубежных рынках. Тем более, что российским фондовым биржам приходится постоянно бороться за сохранение своей рыночной ниши, противодействовать переходу торговой активности за рубеж. При этом конфликт между коммерческими интересами организатора торговли и выполнением регулятивных функций максимально снят. В российской практике регулятивная роль в большей степени принадлежит не самим биржам, а саморегулируемым организациям, находящимся рядом с рынком (РТС, НАУФОР, ММВБ, НФА). Приведенные выше аргументы свидетельствуют в пользу того, что коммерциализация организатора торговли ценными бумагами в России является не менее актуальной проблемой, чем во всем мире.

     Изменение концепции организатора торговли ценными  бумагами в России уже произошло. Был принят федеральный закон Российской Федерации о внесение изменений и дополнений в федеральный закон ''О рынке ценных бумаг'' и о внесении дополнения в федеральный закон ''О некоммерческих организациях''. Теперь  фондовые   биржи  могут создаваться не только в форме некоммерческого партнерства, но и в форме акционерного общества.

     Переход российских  фондовых   бирж  от организации в качестве некоммерческого партнерства к организационно правовой форме - акционерное общество - позволяет обеспечить максимальную прозрачность биржи, т.к. акционерное общество предоставляет более полную финансовую отчетность, и разделить управление биржей и право на торговлю. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.4 Универсализация биржевой торговли 

     Универсализация биржевой торговли стала еще одним  основным направлением  развития   фондовых   бирж  в последние несколько лет. Ее суть состоит в том, что одна биржа организует торговлю сразу на нескольких сегментах финансового рынка: рынке ценных бумаг, рынке срочных сделок, на валютном рынке, а в некоторых случаях и на товарном рынке. Универсализация биржевой деятельности необходима, для того, чтобы биржа могла быстрее адаптироваться к современным условиям, сложившимся в результате глобализации мировой экономики и усиливающейся конкуренции,  развития  компьютерных технологий.

     Универсализация биржевой торговли является для  биржи  одним из способов снизить издержки, привлечь большее количество участников торгов, а следовательно, повысить ликвидность рынка.

     Универсализация отчетливо проявляется в следующих  аспектах: диверсификация и горизонтальная, а в последнее время и вертикальная, интеграция. Под диверсификацией понимается соединение в одной структуре различных видов бизнеса, но связанных либо технологически, либо по линии сбыта. Она проявляется в организации на одной бирже торговли и на рынке ценных бумаг, и на срочном и на валютном рынках. При этом извлекаются все преимущества от использования единой технологии, комплексного обслуживания участников рынка. Горизонтальная интеграция подразумевает объединение производителей однородной продукции и реализуется в форме мультинациональных объединений бирж. Вертикальная интеграция - это объединение по технологической цепочке, которое позволяет использовать эффект экономии на масштабе. В разрезе биржевой торговли - это объединение трех основных технологических стадий: торговля - клиринг - расчеты, а так же наблюдается  тенденция  тяготения расчетно-клиринговых компаний к крупным биржевым структурам.

     Результатом процесса универсализации является то, что  фондовые биржи расширяют список инструментов, организаторами торговли по которым они являются.

     Универсализация биржевой торговли затронула и российские биржи. На ММВБ в настоящее время действует национальная система торгов на всех

основных  сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном. Активно развивался сектор негосударственных ценных бумаг.

     Очевидно, что, стремясь конкурировать на рынке финансовых услуг, российские фондовые биржи активно включились в процесс универсализации. Происходит совмещение организации торговли инструментами фондового, валютного, срочного рынков. Таким образом, российские биржи превращаются в универсальные институты фондового рынка.