Валютный курс как средство регулирования платежного баланса. Фиксированные и «плавающие» валютные курсы

    Валютный  курс как средство регулирования платежного баланса. Фиксированные  и «плавающие»  валютные курсы 

    Валютный  курс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связей занимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Причина заключается в том, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков. 

    Общим для всех случаев является использование  динамики изменения курсов (или соотношения  своей и иностранной валюты) для  корректировки платежного баланса. Эти изменения могут быть разовыми или регулярными и принять  форму девальвации (если стоимость  национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (при чрезмерном повышении курса национальной валюты). 

    Девальвация валюты, т.е. понижение ее цены по отношению  к другим валютам, позволяет производителю  за то же количество иностранной валюты получить большее количество национальной валюты. Для получения прежней  цены в национальной валюте и покрытия собственных издержек производства владелец может продать свой товар  на иностранном рынке по более  дешевой цене. В результате девальвации национальные товары на иностранных рынках становятся дешевле и облегчается их экспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой за единицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этого товара, увеличивается. 

    «Плавающий» валютный курс. Особенность свободно колеблющегося валютного курса  заключается в том, что его  колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса — изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т.д.). Колебания цены валюты, происходящие параллельно платежному дисбалансу, дают возможность менее «болезненно», без привлечения внешних источников финансирования, осуществлять корректировку. Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать величину экспорта и импорта. 

    Рассмотрим  использование «плавающего» валютного  курса в условиях постоянного  дефицита платежного баланса России. Если платежный баланс страны будет  регулярно сводиться с дефицитом, то вследствие уменьшения суммы долларовых поступлений на российский рынок  цена национальной валюты по отношению к другим иностранным валютам будет снижаться. Это вызовет удешевление российских товаров на внешних рынках и рост российского экспорта. Увеличившийся приток иностранной валюты снизит спрос на нее, и курс рубля повысится. 

    «Плавающий» валютный курс, представляя собой элемент классических теорий, позволяет экспортировать товары, по которым страна имеет сравнительные преимущества, и таким образом оптимизирует ее участие в международном разделении труда. 

    К преимуществам «плавающего» валютного  курса относится возможность  правительства проводить относительно независимую национальную экономическую  политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости  и увеличение темпов экономического роста). Например, сторонники введения «плавающего» курса доллара США  отмечали необходимость проведения более независимой экономической  политики в условиях выполнения долларом функции мировой валюты и вытекающих из этого обязательств США. 

    Сторонники  «плавающего» валютного курса подчеркивают влияние в современных условиях на валютный курс настолько большого количества факторов, что их не могут  спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк, ни какие-либо другие официальные органы. Именно «плавающий» валютный курс наиболее реально отображает эти воздействия  и обеспечивает эффективную реакцию  на них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты на мировом  рынке. Такой подход объясняет, почему в большинстве стран полностью  свободное «плавание» использовалось лишь в течение коротких периодов времени для определения реальной цены национальной валюты. 

    Ограниченное (по времени) свободное «плавание» было использовано в начале 70-х годов  в Голландии и Дании, когда  возникла необходимость проведения ревальвации обеих валют. Оставался  неясным масштаб ревальвации. Решение  было найдено в использовании  механизма «плавающих» курсов, действовавшего в течение шести месяцев 1971 г. После того, как система свободного «плавания» определила курсы валют, они были официально зафиксированы. 

    В то же время «плавающий» курс имеет  недостаток. Значительные краткосрочные  его колебания могут дестабилизировать  внешнеторговые сделки и привести к  убыткам в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов. 

    Например, в марте 1993 г. после резкого, «обвального», падения курса рубля на межбанковской  бирже многие российские фирмы вынуждены  были расторгнуть ранее заключенные  долгосрочные контракты, понеся при  этом значительные потери. Подобное неудивительно, так как подписание перспективных  контрактов в условиях «плавающего» курса несет большую долю риска. Особенно сложно прогнозирование и осуществление сделок в сфере наукоемкого производства, где устанавливаются долгосрочные технологические связи. 

    Фиксированный курс валюты. Перечисленные недостатки исключает фиксированный курс, привязанный  к какой-либо стабильной стоимостной  единице. Фиксированный курс позволяет  прогнозировать предпринимательскую  деятельность, регулировать уровень  прибыльности будущих инвестиционных программ. Практически все предприниматели  и банкиры выступают за фиксированный  курс национальной валюты. 

    Фиксированный курс особенно важен для отраслей, ориентированных на значительный объем  импортных поставок (высокотехнологичные  отрасли) с высокой долей экспорта в общем объеме производства. Такой  курс означает прогнозируемые в будущем  суммы переводимой валюты, необходимые  для разработки программ инвестиционной деятельности, связанных с длительным сроком окупаемости вкладываемых средств. 

    Фиксированный курс эффективен для организаций, осуществляющих длительные и стабильные связи. Он особенно выгоден для сохранения и поддержания  политического «лица» руководства  и свидетельствует о прочности  и надежности экономической политики правительства. Правительство берет  на себя обязательство поддерживать стабильность валюты, а соответственно и положение страны в системе  мирохозяйственных связей. Руководство  страны как бы подтверждает, что  на национальном и международном  уровнях имеется достаточно доверия  и финансовых средств для того, чтобы поддержать стабильность национальной денежной единицы. При этом оно берет на себя расходы по «сглаживанию» возможных краткосрочных колебаний, особенно опасных для внешнеторговых сделок. 

    Наиболее  часто встречающиеся аргументы  в пользу фиксированного курса заключаются  в возможности более точного  прогнозирования будущих поступлений  от внешнеэкономической деятельности, осуществления длительных контрактных  соглашений, коммерческих сделок и  т.д. 

    Введение  фиксированного валютного курса  ставит перед национальным правительством ряд проблем. Важнейшая из них  — поддержание «внешнего равновесия», т.е. балансирование внешних расчетов с целью поддержания валютного  курса на постоянном уровне. 

    Опыт  хозяйствования ряда стран выявил следующие  практические способы решения данной проблемы. 

    Наиболее  простой вариант — возникновение  дефицита, перемежающегося с положительным  сальдо. В этом случае государственные  органы могут финансировать возникающие  убытки и дефицит достаточно долго  без угрозы истощения валютных запасов. Однако важно, чтобы дефицит был  временным, поскольку иначе государственные органы рискуют потерять финансовые накопления, истощить валютные резервы. 

    Попытки государственного регулирования и  стабилизации валютного курса оказываются  малоэффективными, когда причина  дисбаланса связана с низким уровнем  производительности труда, неконкурентоспособностью экспортной продукции и т.д. 

    Более удачными оказываются попытки государства, направленные на недопущение резкого  снижения курса в условиях ограниченных отклонений или при «сглаживании»  резких «зигзагов» курса национальной валюты. 

    Валютные  интервенции центральных банков с целью сглаживания колебаний  курсов (покупка при превышении лимита колебаний курсов и продажа в  обратной ситуации) представляют собой  обычную практику в современных  условиях. 

    Примером  «сглаживания» колебаний значительного  снижения курса рубля могут служить  действия Центрального банка России в конце 1993 г. За несколько дней было истрачено более 1,5 млрд. долл. с целью  не допустить обвального снижения курса  рубля, вызванного уходом из российского  правительства премьера Е.Гайдара  и опасениями по поводу изменения  правительственного курса. 

    Нарушение равновесия в любую сторону (дефицит  или актив платежного баланса) является источником беспокойства. Однако практика показывает, что страны относительно легче переносят длительное сохранение положительного сальдо, ведущего к  накоплению иностранной валюты, чем  отрицательного сальдо, означающего  фактическую необходимость поддержки  или финансового вливания извне. 

    Особого внимания заслуживает дефицит платежного баланса страны с резервной валютой, т.е. валютой, накапливаемой странами, участвующими в мировой торговле. Примером резервной валюты служит американский доллар. Стремление большинства государств обладать денежными обязательствами  США в виде долларов позволяло  американцам наращивать свои обязательства  перед другими странами, не оплачивая  их экспортом своих товаров и  услуг. Скупая доллары, иностранные  государства получили право пользования  денежными средствами, принимаемыми во всех странах мира. Такая ситуация могла продолжаться лишь ограниченное время, пока накапливаемые ресурсы  американских долларов не превысили  критического лимита. 

    Еще одним способом восстановления равновесия платежного баланса при фиксированном  курсе выступает контроль внешнеэкономических  связей. Он заключается в проведении правительством валютного аукциона или в разрешении покупать иностранную  валюту только тем фирмам, которые  после сложной процедуры оформления заявки смогут доказать, что покупка  валюты попадает в одобренную категорию  сделок. 

    Обычным при контроле является предоставление предприятиям права на покупку комплектующих  изделий, без которых производство остановится. Одновременно дискриминируются покупка предметов потребления  или вклады в заграничные банки. Контроль обеспечивает большую стабильность национальной валюты за счет увеличения нестабильности отдельных фирм. Физические и юридические лица оказываются  неспособными определить, смогут ли они  приобрести иностранную валюту в  будущем. Такой контроль помогает правительству  преодолеть валютный дефицит, однако он приводит к крупным социальным и  политическим издержкам. 

    Например, Украина, зафиксировав весной 1993 г. курс купона по отношению к рублю (завышенный в связи с необходимостью финансировать  поставки нефти), одновременно подорвала  конкурентоспособность своей промышленной продукции на российском рынке. Соответственно появилась необходимость во введении квот, лицензионных ограничений и  т.д. 

    Эффективность и целесообразность использования  фиксированного или «плавающего» валютных курсов как средств регулирования  платежного баланса можно свести к следующему. 

    Являясь свидетельством стабильности и прочности  экономической и политической системы  страны, фиксированный курс может  существовать лишь в условиях стабильной макроэкономической политики правительства. Программы создания рабочих мест, налоговая политика — все должно быть подчинено интересам поддержания  стабильного курса национальной валюты.