Введение

     О золотовалютных резервах и о резервных валютах часто говорят в новостях и интервью с политиками и экономистами. Такая популярность обусловлена тем, что они играют огромную роль в управлении экономикой страны. Золотовалютные резервы в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платёжного баланса для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для аналогичных целей. Их можно сравнить с личными накоплениями, которые выступают в качестве подушки безопасности: позволяют пережить без потрясений сложные периоды и сделать финансовую и экономическую политику более гибкой в благоприятные времена.

     Резервная валюта выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется при необходимости как средство проведения валютных интервенций, а также для проведения центральными банками международных расчетов.

     Объектом  исследования данной работы являются золотовалютные резервы, резервные  валюты и их роль в междугородных  экономических отношениях. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Золотовалютные резервы.

     Золотовалютные  резервы (международные резервы или официальные резервы) — внешние высоколиквидные активы, представленные в виде иностранной валюты и золота, которые находятся под контролем государственных органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платёжного баланса, для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для аналогичных целей.

     Валютные  резервы создаются в каждой стране для покрытия временных превышений платежей над поступлениями по международным  расчётам. Размеры необходимых стране валютных резервов зависят от размеров и частоты разрывов между расходом и приходом иностранной валюты. Наличие  валютных резервов определяет так называемую международную ликвидность страны, то есть её способность бесперебойно производить платежи по внешним  расчётам. Условно её определяют по соотношению валютных резервов с  суммой импорта страны как главные  статьи в международном платёжном  обороте: снижение этого соотношения  свидетельствует об ухудшении ликвидности  и наоборот.

     Обычно  официальные валютные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:

• поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты союза;
• ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию и, таким образом;
• внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;
• демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;
• помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;
• хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

     Если  проанализировать статистику и резюмировать имеющуюся на данный момент информацию о хранении золотовалютных резервов, получится, что оно в основном осуществляется в следующих видах  активов:

1. золото;
2. специфические активы Международного валютного фонда: специальные права заимствования и резервные позиции МВФ;
3. валюта (в прямом смысле) на банковских счетах;
4. ценные бумаги (как государственные, так и негосударственные);
5. банковские депозиты;
6. сделки РЕПО (покупка/продажа ценных бумаг с обязательством обратной продажи/покупки).

         Обычно статистические данные о золотовалютных резервах приводятся в долларах США, для чего все активы, находящиеся в составе резервов, пересчитываются по их рыночным ценам именно в доллары.

     1.2 Структура золотовалютных резервов

     Хотелось  бы  более подробно остановится  на структуре золотовалютных резервов,  рассмотреть более подробно некоторые виды активов. 

     Золото (Монетарное золото) определяется как принадлежащие органам государственной власти  стандартные золотые слитки, монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей. Пересчёт в доллары США осуществляется на основе котировок золота, устанавливаемых Центральным Банком и действующих по состоянию на отчетную дату.

     Специальные права заимствования (англ. Special Drawing Rights) — искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом. Имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах, банкноты не выпускались. Не является ни валютой, ни долговым обязательством. Имеет ограниченную сферу применения, обращается только внутри МВФ. Используется для регулирования сальдо платёжных балансов, для покрытия дефицита платежного баланса, пополнения резервов, расчётов по кредитам МВФ. Это платёжное средство было создано МВФ в 1969 году как дополнение к существующим резервным активам стран-членов.  Основная цель создания: преодоление парадокса Триффина. Заключающаяся в том что эмиссия ключевой валюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото, что вызовет кризис доверия к ней. Но ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому её эмиссия должна происходить, невзирая на размер ограниченного золотого запаса страны-эмитента.  Курс SDR публикуется ежедневно и определяется на основе долларовой стоимости корзины из четырех ведущих валют: доллар США, евро, иена и фунт стерлингов. До введения евро с 1981 года курс был привязан к корзине из пяти валют: доллара США, немецкой марки, французского франка, иены и фунта стерлингов. Вес валют в корзине пересматривается каждые пять лет. Процентная ставка SDR пересматривается еженедельно. Она базируется на средневзвешенной величине процентных ставок на краткосрочные займы на денежных рынках валютной корзины SDR.  В связи с развитием мирового экономического кризиса, в марте 2009 года Китай предлагал на базе специальных прав заимствования создать мировую резервную валюту, которая могла бы заменить в этом качестве доллар США.

     Ценные  бумаги в данном случае речь идет о покупке ценных бумаг как внутри государства так и за его пределами. Например в 2008 году ЦБ РФ вложил треть резервов в ценные бумаги Казначейства США, так же часть резервов было вложено в облигации ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, а также Federal Home Loan Banks.

     Сделка  РЕПО (от англ. repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

     2. Резервная валюта

     Резервная валюта  — общепризнанная в мире валюта, которая накапливается центральными банками в валютных резервах. Она выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется при необходимости как средство проведения валютных интервенций, а также для проведения центральными банками международных расчетов.

     Иногда  под этим термином также подразумеваются  валюты, которые наиболее часто используются в международных торговых расчетах.

     Ранее резервные валюты использовались в  основном в качестве средств для  расчётов на товарных рынках (нефть, золото и др.), однако в последнее время, особенно в странах Азии, резервные валюты используются для накопления золотовалютных резервов в целях укрепления конкурентоспособности экспорта путем ослабления своих валют, а также в качестве резерва на случай финансовых кризисов.

     Статус  резервной валюты дает стране-эмитенту валюты определённые преимущества: возможность  покрытия дефицита платежного баланса  национальной валютой (что происходит сейчас с торговым балансом США), содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает на страну-эмитента обязанности поддержки стабильности валюты, снятие валютных и торговых ограничений, принятие мер по ликвидации дефицита платежного баланса.

     Первоначально в роли резервной валюты выступал английский фунт стерлингов, игравший господствующую роль в международных расчётах. Решениями конференции в Бреттон-Вудсе (США, 1944 год) наряду с фунтом стерлингов в качестве международной платежной и резервной валюты стал использоваться доллар США, который занял вскоре доминирующее положение в международных расчётах.

     8 января 1976 года по результатам соглашений Ямайской валютной конференции (г. Кингстон, Ямайка) была официально сформирована Ямайская валютная система, в которой предусматривалось свободное колебание курсов валют. Помимо доллара США в качестве резервных валют стали использоваться немецкая марка (позже евро) и японская иена.

     Ямайское  соглашение впервые юридически оформило демонетизацию золота. Это выразилось в отмене:

• официальной цены на золото;
• фиксации золотого содержания валют, а значит, золотых паритетов (формально основой валютных паритетов в Уставе МВФ объявлены Специальные права заимствования);
• взносов золота странами — членами МВФ в его капитал.

     Однако, несмотря на юридическое устранение золота из мировой валютной системы, оно продолжает выполнять такую  функцию мировых денег, как международное  резервное средство.

     Хотелось  бы более подробно рассмотреть ведшие резервные валюты мира, в частности   Доллар Соединённых Штатов Америки и Единой Европейской валюты.

     2.1 Доллар

     Доллар  занимает особое место в мировой  экономике, являясь по существу первой по-настоящему международной валютой.