«Золотое правило» экономики

    «Золотое  правило» экономики

    Зависимость финансовых результатов операционной деятельности предприятия, при прочих равных условиях, от предположений, связанных  с изменением объема производства и  реализации товарной продукции, постоянных расходов и переменных издержек на производство продукции, составляет содержание анализа операционного левериджа [1].

    Влияние увеличения объема производства и реализации товарной продукции на прибыль предприятия  определяется понятием операционного  рычага, воздействие которого проявляется  в том, что изменение выручки  сопровождается более сильной динамикой  изменения прибыли:

    

    Отсюда  понятно, что постоянные издержки, не изменяющиеся при увеличении объема производства продукции в определенном, так называемом релевантном, диапазоне, порождают более сильную динамику прибыли, и этим определяется, как  известно, риск хозяйственной деятельности предприятия.

    Е.С. Стоянова в своей работе [5] так характеризует  этот риск: «Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия — все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск, который связан с конкретным бизнесом в его рыночной сфере».

    Этот  же момент подчеркивает и один из ведущих  специалистов США в области финансового  менеджмента Ф. Бригхэм [10, 11]: «Если уровень постоянных затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, предпринимательский риск компании увеличивается. Для небольших фирм, специализирующихся на одном виде продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска».

    Итак, чем  выше постоянные затраты, тем выше порог  рентабельности, тем значительнее предпринимательский  риск и тем меньше запас финансовой прочности.

    Положение о том, что постоянные издержки при  изменении объема производства остаются неизменными, а переменные — линейно  возрастают, позволяет значительно  упростить анализ операционного  рычага. Но известно, что реальные зависимости  сложнее. Так, например, В.И. Терехин [6] приводит более реальный график безубыточности, учитывающий изменение постоянных и переменных затрат (см. рисунок).

    Автор объясняет  ступенчатый рост постоянных затрат некоторым приростом накладных  расходов. С ростом объема производства переменные издержки на единицу продукции  могут как уменьшаться (использование прогрессивных технологических процессов, совершенствование организации производства и труда), так и увеличиваться (рост потерь в брак, снижение производительности труда и т.д.). Темпы роста выручки замедляются из-за снижения цен на товар по мере насыщения рынка.

    

 
График безубыточности, приближенный к реальным процессам

    Но реальный вид графика безубыточности, считает  В.И. Терехин, не меняет сути делового риска  и операционного риска. Поэтому  формализованное описание операционного левериджа может, по его мнению, основываться на идеализированных графиках безубыточности.

    Все это  свидетельствует о том, что прибыль  растет в результате увеличения прежде всего производительности труда, а более сильная динамика прибыли по сравнению с темпами роста объема производства и реализации товарной продукции достигается изменением постоянных и в не меньшей степени переменных издержек. При этом следует иметь в виду, что на изменение объемов производства и реализации продукции, ее себестоимости и прибыли оказывает влияние большое число факторов. Эти факторы нередко действуют в разных направлениях, без взаимной связи. Иными словами, связь «объем производства — выручка от реализации — себестоимость — прибыль» в практической финансово-хозяйственной деятельности далеко не абсолютна.

    Известный французский экономист Б. Коласс [3] также указывает: «Гипотезы, присутствующие в анализе модели «издержки объем — прибыль», значительно ограничивают интерес к нему.

    Во-первых, должна существовать возможность для  классификации издержек предприятия  на постоянные и переменные по единому  критерию уровня деловой активности (выраженному либо в денежных, либо в натуральных единицах). Это часто приводит аналитика к необходимости упрощенных предположений относительно некоторых издержек, в частности расходов на внешние услуги (так, за недостатком глубокого анализа полагают, например, что издержки на 50% постоянные и на 50% переменные).

    Во-вторых, существует гипотеза, согласно которой  переменные издержки пропорциональны  уровню деловой активности. По всей очевидности, это очень ограниченная гипотеза, так как она маскирует  многочисленные типы изменений расходов в зависимости от активности.

    В-третьих, понятие постоянных издержек, как  независимых от уровня деловой активности, соответствует производственной мощности, которую не изменяет никакая инвестиционная операция в течение анализируемого периода. На самом деле инвестиционные операции, порождая новые амортизационные  отчисления, увеличивают постоянные издержки.

    Существуют  другие гипотезы, поддерживающие анализ издержек — объема — прибыли: предприятие должно продавать только один продукт (либо несколько, но в постоянных пропорциях); предприятие не делает запасов; продажная цена не зависит от проданного количества и т.д.

    Все это  говорит за то, что анализ издержек — объема — прибыли и его приложения в виде измерений риска хозяйственной деятельности должны применяться со многими предосторожностями».

    Итак, из всего вышесказанного понятно, что  главная факторная цепочка, формирующая  прибыль, это:

    Затраты Объем производства Прибыль.

    Очевидно, что составляющие этой схемы должны находиться под постоянным вниманием  и контролем.

    В настоящее  время в мировой практике эту  задачу решают на основе организации  учета затрат по системе «директ-костинг», которая приобрела большое значение также и для отечественных предприятий в связи с переходом к рыночной экономике.

    Эта система  прямых затрат, которую называют еще  системой управления себестоимостью или  системой управления предприятием, является не только атрибутом рыночной экономики, но и теоретической базой оптимизации  прибыли и анализа затрат [8, 9].

    Главное внимание в этой системе уделяется  изучению поведения затрат ресурсов в зависимости от изменения объемов  производства, что позволяет гибко  и оперативно принимать решения  по нормализации финансового состояния  предприятия.

    В работе [2] нами были представлены результаты исследований существующих методов  и моделей управления активами и  пассивами предприятия, оценки их преимуществ  и недостатков, доработки и развития, что дало возможность, на наш взгляд, приблизиться к важному этапу  — разработке системы комплексного оперативного, рационального управления активами и пассивами предприятия  в сочетании с управлением  его прибыльностью и доходностью.

    Была  аргументирована и дополнена  экономико-математическая модель взаимосвязи  финансовых коэффициентов в виде зависимости коэффициента ликвидности  не только от коэффициентов финансовой устойчивости, но также и от экономической  рентабельности, объема активов и  показателя покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций; и как результат — конкретизирована взаимосвязь между темпами роста балансовой прибыли и активов («золотое правило экономики») при заданных необходимых и обоснованных значениях экономической рентабельности и коэффициента ликвидности.

    Остановимся еще раз на исследовании известного в экономике «золотого правила  экономики»:

    ТБП > Тр > Та > 100%,

    где     ТБП, Тр, Та — темпы роста балансовой прибыли, реализации и активов соответственно.

    Нами [2] были выведены следующие зависимости:

            

      С2 = Аотч,;       

      С3 = ЭРотч.;       

      НРЭИ — нетто-результат эксплуатации инвестиций за текущий год;       

      Аотч, Абаз — объем активов за отчетный и базовый годы соответственно;       

      ЭРотч — экономическая рентабельность активов отчетного года;       

      Тэр — темп роста экономической рентабельности.

    Зависимость между темпами роста балансовой прибыли (ТБП) и объемом реализации (ТР) мы оставили без изменения (т.е. ТБП > ТР), так как исследование этой зависимости, ее доработка и конкретизация являются вопросами, требующими проработки и установления конкретных взаимосвязей между темпами роста всех составляющих, входящих в балансовую прибыль, темпами роста себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов и темпами роста объема реализации.

    Таким образом, мы имеем сегодня конкретную зависимость  между темпами роста балансовой прибыли и темпами роста активов (2).

    Продолжим исследования в этом направлении.

    Допустим, что темп роста прибыли от реализации соответствует темпу роста балансовой прибыли (т.е. темпы роста составляющих балансовой прибыли: операционных и  внереализационных доходов и расходов — оставляем без изменения).

    Используя известное выражение 

    ВР –  себестоимость = Прибыль от реализации, (3)

    можем записать:

    ТПР = Т_{(ВР –С/С)},                                    (4)

    где    ТПР — темп роста прибыли от реализации;           

      ВР — выручка от реализации;           

      С/С — себестоимость реализованной продукции.

    Зависимость (1) запишем в следующем виде:

    

    Используем  выражение (4) и проведем ряд математических преобразований.

    

,                                   

    где    ВР1, ВР2 — выручка от реализации отчетного и будущего года соот- 
ветственно;       

      С/С1, С/С2 — себестоимость реализованной продукции отчетного и буду- 
щего года соответственно.

    

.

    Тогда

    Т_ПР = Т_ВР

С₄ – Т_С/С С₅.                                         (6)

    Используя выражение (5), можем записать:

    

    Далее используем известное выражение из теории операционного левериджа, о котором говорилось выше, а именно:

    

    Обозначим этот результат как C6. Проведя ряд математических преобразований, имеем:

    Т_ПР = Т_ВР

С₆ – (С₆ – 1)                                                           (8)

    или

    Т_BP = (Т_ПР +  (С₆ – 1)) / С₆                                                           (9)

    Подставляем выражение (9) в выражение (6). Тогда  получаем:

    

    Проведем  ряд математических преобразований и определим ТПР:

    

    то

    

    Еще раз  преобразуем полученное выражение:

    

.

    Таким образом, мы получили систему зависимостей:

    

    Полученные  выражения конкретизируют «золотое правило экономики», то есть определяют конкретные зависимости не только между  темпами роста балансовой прибыли, объема активов, объема реализации, но и темпами роста себестоимости.

    Рассматривая  вопрос управления темпами роста (снижения) себестоимости, необходимо отметить следующее.

    В целом  динамика технико-организационного уровня производства проявляется в показателях  интенсификации использования производственных и финансовых ресурсов.

    Значит, совершенствование управления всеми  факторами интенсификации должно отражаться в динамике производительности труда, материалоотдачи, фондоотдачи основных производственных фондов (отражающей амортизацию, отдачу и оборачиваемость основных фондов) и оборачиваемости оборотных средств.