Но  основной эффект будет заключаться  в повышении темпов роста благосостояния граждан в результате повышения  конкурентоспособности российской экономики. На сегодняшний день только одно последствие введения режима полной конвертируемости рубля можно в какой-то степени назвать положительным: международное рейтинговое агентство Fitch оценило конвертируемый рубль и повысило «страновой потолок» России до уровня A. Это означает, что российские компании смогут получить кредитные рейтинги выше суверенного. Впрочем, пока реальных кандидатов на столь ощутимое повышение рейтинга аналитики не видят.

2.3. Отрицательные последствия  введения режима  конвертируемости  рубля

     Наравне с положительными итогами либерализации  могут появиться и отрицательные. Опыт стран показывает, что основная угроза, с которой сталкивается внутренний валютный рынок той или иной страны после снятия такого рода ограничений, это шок, который в условной классификации относится к так называемым позитивным экономическим шокам. Этот шок притока капитала в ситуации неразвитости наших рынков, неготовности банков, инфляционных последствий снижает возможности ЦБ по сдерживанию влияния спекулятивного притока и оттока капитала.

     Специалисты, между тем, подчеркивают, что свобода  в операциях с рублем делает российскую валюту более зависимой от поведения  валютных спекулянтов. В нынешних условиях это грозит рублю дальнейшим ростом по отношению к доллару. ⁹Рост рубля будет невыгоден экспортерам и тем, кто конкурирует с импортными поставками на российском рынке. Так, при благоприятной конъюнктуре конвертируемость рубля влечет его дополнительное укрепление за счет спроса со стороны портфельных инвесторов и может еще больше обострить «голландскую болезнь». При текущем профиците внешнеторгового баланса и ожиданиях дальнейшего укрепления рубля можно ожидать, что отмена ограничений приведет к дополнительному притоку капитала в страну со стороны тех иностранных инвесторов, которые ранее считали валютный режим в России слишком рискованным. Соответственно, курс рубля получит дополнительные основания для укрепления, что может привести к дальнейшему снижению конкурентоспособности отечественной продукции по сравнению с импортными аналогами, или же потребует от ЦБ эмитировать больше рублей для сдерживания укрепления национальной валюты.

     Однако  в будущем, в случае резкого снижения цен на нефть, газ и другие товары российского сырьевого экспорта в сочетании с исторически  сложившимся сомнением в устойчивости российской экономики, иностранцы могут с той же легкостью начать сбрасывать рублевые активы, что грозит усугубить кризисные последствия. А усиливающаяся конкуренция со стороны иностранных товаров и услуг чревата перегревом российской экономики. Экономика может перегреться, и тогда Россия столкнется с новыми экономическими проблемами - не от упадка экономики, а от оживленной валюты, пользующейся огромным спросом, - предостерегает BBC.

     Кроме того, введенная волевым методом  конвертируемость рубля может привести к тому, что значительные капиталы будут выведены из страны, а также спровоцировать дестабилизацию экономики. ¹⁰Рассматривая плюсы и минусы либерализации валютного режима рубля, нельзя не учитывать уменьшение степени управляемости национальной экономикой. В условиях финансовой глобализации на международные инвестиционные потоки влияют не только факторы, которые могут контролироваться национальными денежными властями, но и факторы, изменяющиеся под влиянием внешних условий. На сегодняшний день Россия уже столкнулась с несколькими отрицательными последствиями введения режима полной конвертируемости рубля. Высокая инфляция и укрепление рубля в июле, а также заявления президента, Минфина и Центробанка о том, что сдерживание то одного, то другого из этих параметров является приоритетным, наконец, решение ЦБ об увеличении норматива обязательных резервов по обязательствам перед банками-нерезидентами до 3,5% - все это первые следствия валютной либерализации. 

     ЦБ  часто заявлял, что денежные власти будут укреплять рубль, чтобы сдержать рост цен. В результате игроки стали завозить в страну валюту, чтобы конвертировать и заработать на укреплении рубля. Приток капитала вызвал ускорение роста золотовалютных резервов, рублевой денежной массы и инфляции.

Глава III Условия достижения свободной конвертируемости рубля

3.1. Свободная конвертируемость рубля

     Формально, с либерализацией валютного законодательства рубль становится конвертируемой валютой, однако для достижения ее реальной конвертируемости необходимо, чтобы существенно укрепилось доверие к рублю в мире, чтобы спрос на рубли обеспечивался его широким использованием в системе международных расчетов? существовал ликвидный мировой рынок данной валюты и эффективная система расчетов и платежей в рублях. ¹¹Пока ликвидным является лишь внутренний валютный рынок России. Несмотря на то, что отмена валютного контроля - важный шаг вперед, Международная организация по экономическому сотрудничеству и развитию высказывает мнение, что этого не достаточно для привлечения иностранных инвестиций. В России остается еще много других барьеров для иностранных инвесторов, помимо конвертируемости рубля, и в будущем России следует провести ряд дополнительных реформ. Что касается вопроса о статусе рубля как резервной валюты, то, видимо, это еще не воспринимается достаточно серьезно. Учитывая положительный торговый баланс России, более реалистично выглядит введение расчетов в рублях за российский экспорт в зоне СНГ. Согласно статистике МВФ, в I кв. 2009 г. 66% валютных резервов приходится на американский доллар, 25% -- на евро, 4% -- на английский фунт и 3,5% -- на иену. Стоит отметить, что, например, канадский доллар стал свободно конвертируемым еще в 1951 г., но так и не является весомой резервной валютой, несмотря на стабильную экономику и умеренную инфляцию в стране.

     Вероятно, российская экономика с достаточно сильной инфляцией не рассматривается  как стабильная, да и российский рынок до сих пор описывается  термином «emerging market» - развивающийся  рынок. Среди потенциально значимых валют больше внимания уделяется китайскому юаню, чем российскому рублю. Для достижения полной конвертируемости рубля, как условия трансформации его в международную валюту, в первую очередь необходимо осуществить структурную перестройку, направленную на диверсификацию российской экономики, повышение ее конкурентоспособности.

     Снятие  правовых ограничений на операции с  национальной валютой проблемы ее использования  в международных экономических  отношениях не решает. ¹²Ключевую роль здесь должны сыграть степень доверия отечественного и зарубежного бизнеса к проводимой Российской Федерацией государственной политике в целом и денежно-кредитной в частности, а также уровень развития банковской системы страны. В условиях осуществления мер в области структурных преобразований в российской экономике важно, чтобы денежно-кредитная политика Банка России активно поддерживалась действиями Правительства РФ в сфере бюджетной, налоговой, тарифной и социальной политики.

     Речь  идет о рациональном использовании  Стабилизационного фонда, ограничении роста цен на продукцию и услуги естественных монополий, повышении эффективности тарифного и нетарифного регулирования внешнеэкономической сферы.  В ближайшие годы главные усилия должны быть направлены на прекращение роста цен, в первую очередь прямо или косвенно регулируемых государством. По мнению Кудрина, «рубль может стать реально конвертируемым, когда инфляция будет 2-3%, не больше», а инфляция в районе 11% «запредельна» для использования российской валюты в международных расчетах.

     Роль  правительства в сдерживании  инфляции необходимо повысить, используя  немонетарные методы регулирования  цен, в том числе ограничив  рост тарифов естественных монополий  в среднем 3% в год. При этом «Газпром», РАО ЕЭС и другие естественные монополии должны снизить свои раздутые издержки, что станет условием предоставления им государственных кредитов на инвестиции. Тогда сформируется и последняя предпосылка достижения фактической полной конвертируемости рубля - будет обеспечено доверие к российской денежной единице внутри страны и за рубежом.  Дальнейшие реформы в экономике и создание более прозрачной практики ведения бизнеса приведут к тому, что российская валюта станет привлекательной для мировых инвесторов, а это в свою очередь обеспечит ее свободную конвертируемость.

     Но  нельзя забывать и про стабильность курса - это самое важное как для  внутреннего рынка, так и для  внешнего. ЦБ и Минфин обязаны обеспечить стабильный курс. ¹³Торговля за рубли будет действенной, когда цены не будут колебаться вслед за колебаниями доллара. Спрос на рубли может повыситься, если страны, имеющие большой объем торговли с Россией, например, Китай, часть своих золотовалютных резервов переведут в рубли. При полной конвертируемости это вполне возможно. Кроме того, необходим целый комплекс мер, направленных на сближение номинального курса рубля и курса по паритету покупательной способности. Сейчас стоимость рубля по паритету покупательной способности, по разным оценкам, составляет около 15 рублей. К тому моменту, когда все мировые инвесторы и предприниматели признают рубль, как очередную мировую валюту, эта разница должна составлять не более 20%. Это может быть осуществлено как снижением номинального курса рубля, так и ростом паритета покупательной способности. Все эти меры могут быть реализованы в течение пяти лет, но это должна быть очень напряженная работа. При этом национальная валюта должна иметь такую стратегию курса, чтобы поддерживать отечественного производителя.

     ¹⁴Сейчас ситуация с углеводородным сырьем и ценами на него благоприятная, поэтому надо сделать упор на поддержку наших производителей. Многие аналитики считают, что спрос появится, когда за рубли будут продавать основные позиции российского экспорта - нефть, газ и лес. Владимир Путин предлагает для расширения рублевой зоны организовать на территории России биржевую торговлю нефтью и газом с расчетами в рублях.

     При этом по мнению некоторых экспертов, возможности биржевой торговли нефтью и газом за рубли является делом  очень далекого будущего, если вообще возможно, и даже, если нефтяная биржа на территории России будет создана, то страна останется без наличных средств. На мой взгляд, идея биржевой торговли российскими энергоресурсами за рубли в перспективе увеличила бы спрос наших внешнеторговых партнеров на российскую валюту, однако это длительный процесс. В мире биржевые площадки по торговле энергоресурсами сконцентрированы в нескольких крупнейших центрах, где обеспечивается максимальная надежность поставок, репрезентативность котировок биржевых контрактов, ликвидность производных финансовых инструментов.

     Поэтому интерес к будущей площадке со стороны внешнеторговых партнеров может не оправдать ожиданий. Учитывая длительность периода трансформации рубля в валюту мирового значения, предстоит прежде всего сосредоточиться на его продвижении к выполнению международных функций в региональном масштабе. В данном случае имеются в виду страны СНГ и Китай, где рубль уже подключен к обслуживанию внешнеторговых связей. Перспективы здесь более реальны, если речь вести не о монопольном господстве российского рубля во внешнеэкономическом обороте названных стран, а о его более широком использовании наряду с их национальными валютами.

3.2.  Укрепление рубля:  плюсы и минусы

     Одной из приоритетных макроэкономических задач, поставленных президентом РФ, является поддержание низкого курса рубля. Пока монетарные власти плохо справляются с этим. Однако падение преград на пути иностранного капитала в Россию может похоронить мечты о слабом рубле навсегда: укрепление российской валюты станет неизбежным следствием валютной либерализации. Полагаю, власти это понимают и готовы принести рубль в жертву созданию имиджа России как добросовестно идущей по пути реформирования страны.

       Негативные последствия полной  конвертируемости могут сказаться  и на российской промышленности. Укрепление национальной валюты постепенно вытесняет с рынка предприятия, не связанные с экспортом сырья, и требует развития производства. Правительство все чаще в последнее время выражает беспокойство по этому поводу, говоря, что «Россия вечно существовать на нефтяные доходы не будет, но пока этих доходов в избытке, нужно диверсифицировать промышленность». Эффект девальвации рубля к доллару, полученный в результате дефолта 1998 г., был исчерпан в конце января 2008 г., и курс доллара в реальном выражении составил 101.4% от посткризисной отметки.

     В результате искусственный резерв, дающий российским производителям конкурентное преимущество, полностью исчерпан, и в дальнейшем игра для них  пойдет по более суровым правилам в условиях жесткой конкуренции с импортом. ¹⁵Укрепление рубля, с одной стороны, ведет к удешевлению импорта и в сочетании с инфляционными процессами – к снижению внешнеторговых барьеров для его притока. С другой стороны – дает возможность модернизировать производственные мощности (износ и загрузка которых на многих сырьевых предприятиях уже приближаются к максимумам) за счет удешевления процесса. Удорожание рубля может дойти до того уровня, когда от доллара в срочном порядке поспешат избавиться и бизнес, и банки, и население. Иными словами, одним из последствий валютной либерализации может стать активная дедолларизация российской экономики.

     Это очень позитивный момент, поскольку  для любой страны естественным средством  платежа должна быть национальная валюта. Вдобавок сильный рубль будет способствовать росту благосостояния населения и платежеспособного спроса. Полагаю, укрепление рубля в результате перехода к либеральной курсовой политике будет иметь положительный эффект в том случае, если российская экономика и промышленность смогут адаптироваться к новому валютному курсу и крепкому рублю.