Анализ экономической деятельности

Рентабельность  — это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют  эффективность работы предприятия  в целом, доходность раз личных направлений  деятельности (производственной, коммерчес  кой, инвестиционной и т.д.); они более  полно, чем прибыль, харак теризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными  ил и потреб ленными ресурсами. Эти  показатели используют для оценки деятель  ности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. 
Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

• показатели, характеризующие окупаемость издержек производ ства и инвестиционных проектов;
• показатели, характеризующие рентабельность продаж;
• показатели, характеризующие доходность капитала и его час тей.

Рентабельность  производственной деятельности (окупаемость  из держек) R3 исчисляется путем отношения  прибыли от реализации (Прп), ил и  чистой прибыл и от основной деятельности (ЧП), ил и сум мы чистого денежного  потока (ЧДП), включающего чистую прибыль  и амортизацию отчетного периода, к сумме затрат по реализованной  продукции(3рп).

Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли  или само финансируемого дохода с  каждого рубля, затраченного на производ ство и реализацию продукции, и может  рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его сегментам и  видам продукции. Послед ний показатель точнее предыдущих отражает результаты деятельно сти предприятия, поскольку  учитывает не только чистую прибыль, но и всю величину собственных  заработанных средств, поступающих  в свободное распоряжение предприятия  из оборота. Сумма прибыли может  быть небольшой, если предприятие применяет  ускоренный метод начисления амортизации, и наоборот. Однако в совокупности эти две величины довольно реально  отражают доход предприятия, который  может быть использован в процессе реинвестирования. 
Аналогичным образом определяется окупаемость инвестицион ных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли или чис того денежного потока от проекта относится к сумме инвестиций в данный проект. 
Рентабельность продаж (оборота) рассчитывается делением при были от реализации продукции, работ и услуг, или чистой прибыли, или чистого денежного потока на сумму полученной выручки (В). Характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Этот показатель широко применяется в рыночной экономике; рас считывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

Рентабельность (доходность) капитала исчисляется  отношением брутто-прибыл и или чистой прибыли к среднегодовой стоимости  все го инвестированного капитала (КL) или отдельных его слагаемых: соб ственного (акционерного), заемного, перманентного, основного, обо ротного, операционного капитала и т.д.

В процессе анализа  следует изучить динамику перечисленных  показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и про вести  межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами. 
Уровень рентабельности производственной деятельности (окупае мость затрат), исчисленный в целом по предприятию, зависит от трех основных факторов первого уровня: изменения структуры реализо ванной продукции, ее себестоимости и средних цен реализации. 
Факторная модель этого показателя имеет следующий вид:

Расчет влияния  факторов первого уровня на изменение  рентабель ности в целом по предприятию можно выполнить  способом цепной подстановки. 
Затем следует сделать факторный анализ рентабельности по каж дому виду продукции. Уровень рентабельности отдельных видов про дукции зависит от изменения среднереализационных цен и себесто имости единицы продукции:

Необходимо  также более детально изучить  причины изменения среднего уровня цен и способом пропорционального  деления рассчи тать их влияние на уровень рентабельности.  
Дальше нужно установить, за счет каких факторов изменилась себестоимость единицы продукции, и аналогичным образом опреде лить их влияние на уровень рентабельности. 
Такие расчеты производятся по каждому виду продукции (услуг), что позволяет точнее оценить работу хозяйствующего субъекта и пол нее выявить внутрихозяйственные резервы роста рентабельности на анализируемом предприятии. 
Примерно таким же образом производится факторный анализ рен табельности оборота. Детерминированная факторная модель этого показателя, исчисленного в целом по предприятию, имеет следую щий вид:

Зная, из-за каких  факторов изменилась прибыль и выручка  от реализации продукции, можно узнать их влияние на изменение уров ня рентабельности, последовательно заменяя  базовый уровень каж дого фактора  данной модели на фактический отчетного  периода. 
Уровень рентабельности продаж отдельных видов продукции зави сит от среднего уровня цены и себестоимости изделия:

Расчет их влияния производится также с  помощью приема цеп ной подстановки. 
Аналогично осуществляется факторный анализ рентабельнос ти капитала. Общая сумма брутто-прибыли зависит от объема реализованной продукции (VРП), ее структуры (Удi), себестоимости (Сi), среднего уровня цен (Цi) и финансовых результатов от про чих видов деятельности, не связанных с реализацией продукции и услуг (ВФР). 
Среднегодовая сумма основного и оборотного капитала (КL) за висит от объема продаж и скорости оборота капитала (коэффициен та оборачиваемости Коб), который определяется отношением выруч ки к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Чем быстрее оборачивается капитал на предприятии, тем меньше его тре буется для обеспечения запланированного объема продаж. И наобо рот, замедление оборачиваемости капитала требует дополнительного привлечения средств для обеспечения того же объема производства и реализации продукции. 
Взаимосвязь названных факторов с уровнем рентабельности ка питала можно записать в виде следующей модели:

При углубленном  анализе необходимо изучить влияние  факторов второго уровня, от которых  зависит изменение среднереализационных цен, себестоимости продукции и  внереализационных результа тов. 
Если рентабельность капитала рассчитывается по чистой прибыли, то при ее факторном анализе в числителе добавляется налоговый кор ректор (1 - Кн), где Кн — коэффициент налогообложения (отношение всех налогов на прибыль к общей сумме брутто-прибыли). При анализе показателя рентабельности, исчисленного на основании чистого денеж ного потока, необходимо учитывать не только налоговый корректор, но и изменение суммы амортизационных отчислений.

Анализ  рентабельности

Анализ рентабельности. Показатели рентабельности или прибыльности, представляющие собой результаты соотношений  прибыли (чистого дохода) и средств  ее получения, в большей мере характеризуют  эффективность работы банка -производительность или отдачу его финансовых ресурсов, дополняя анализ абсолютных количественных величин и раскрывая их качественное содержание. Экономический смысл  большинства относительных показателей  заключается в том, что они  характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля средств (собственных  или заемных), вложенных в банк.

Для характеристики и анализа рентабельности банка  в целом в странах с развитой рыночной экономикой чаще всего используют так называемый декомпозиционный подход, или метод фирмы Дюпон (названный  по имени компании, 

разработавшей и впервые применившей его), суть которого состоит в определении  основных факторов, влияющих на величину прибыли, приходящейся на единицу собственного капитала.

В процессе этого  анализа производится поэтапное  разложение базовых показателей  рентабельности банка на ее составляющие; осуществляется детальное изучение их на каждой стадии такого разложения; сравниваются величины полученных показателей  с уровнем их значения, характерным  для мировой банковской практики; определяются отклонения и выявляются причины, которые оказали непосредственное влияние на результативность деятельности коммерческого банка. Однако в российских условиях при проведении анализа  показателей рентабельности с использованием данного метода возникают некоторые  трудности, обусловленные прежде всего  тем, что отечественная система  бухгалтерского учета и отчетности не предусматривает выделение в  бухгалтерских балансах статей иммобилизации  собственных средств банка и  поэтому расчет важнейших показателей  рентабельности, в том числе показателя прибыльности капитала, не является достаточно точным. Кроме того, затруднено и  определение показателя эффективности  активных операций, при расчете которого следует оперировать величиной  среднегодовой суммы активов, а  не их значением на определенную дату. Организационные трудности проведения анализа показателей рентабельности на сегодняшний день связаны с  отсутствием методического единообразия в расчетах одних итех же составляющих рентабельности различными коммерческими  банками и, как следствие этого, отсутствием базы межбанковских  данных для сравнений.

Другим известным  методом определения рентабельности банка является так называемая модель Гордона. Согласно данной модели рентабельность определяется как ставка доходности эмитируемых банком ценных бумаг  на конец года или в текущем  периоде. Схематически она выглядит следующим образом:

где - дивиденды на конец года; - цена покупки ценных бумаг; - цена продажи акций.

Таким образом, общая рентабельность банка в  виде доходности его ценных бумаг  состоит из рентабельности его акций  и прироста дохода, возникающего при  их продаже.

Третьим способом расчета рентабельности, используемым в зарубежной банковской практике, является модель Шарпа:

где E(R) - ожидаемая  ставка доходности (расчетная величина); R_r - безрисковая процентная ставка (например, по государственным ценным бумагам); R_m - рыночная ставка доходности, складывающаяся из безрисковой ставки и рисковой премии; (E(R) - R_r) -риск-премия; E(R_m) - ожидаемая рыночная ставка; Ъ - поправочный коэффициент рыночного риска.

С помощью  данного метода рассчитывается рентабельность банка как ожидаемая ставка доходности его ценных бумаг на начало отчетного  периода.

Считается, что  цена акций и уровень выплачиваемых  банком дивидендов (лежащие в основе расчета рентабельности в модели Гордона) являются наиболее объективными рыночными показателями оценки эффективности  деятельности банка. Однако нельзя не учитывать тот факт, что и величина дивидендов, и, следовательно, цена акций  банка определяются как уровнем  прибыльности самого кредитного учреждения, так ив значительной мере воздействием на данные показатели решений, принимаемых  его акционерами.

Хотя балансовые и отчетные данные и отличаются в  некоторой степени от их реальных (рыночных) значений, тем не менее  показатель рентабельности капитала и  другие коэффициенты, рассчитанные на основе этих данных (модель фирмы Дюпон), прямо и непосредственно оценивают  эффективность деятельности банка.

Если говорить о модели Шарпа, то показатель рентабельности банка определяется в ней прогнозной ставкой доходности его ценных бумаг. Значение ее рассчитывают с учетом возможных планируемых рисков, формализация которых осуществляется в дифференциации видов процентной ставки (безрисковая  ставка, рисковая премия), а также  в поправочном коэффициенте, характеризующем  рыночный риск. Эта модель относится  к числу так называемых экономических, в отличие от предыдущих, бухгалтерских.

Таким образом, существующие ныне способы определения  рентабельности деятельности банков позволяют  анализировать и оценивать ее уровень с различных позиций.

В практике российских коммерческих банков приведенные модели расчета рентабельности и ее анализа (за исключением может быть, отдельных  элементов модели Дюпон) используются, к сожалению, крайне редко. Основной причиной этого, наряду с кризисным  состоянием отечественной банковской системы, является недостаточная проработка вопросов информационного и особенно методического обеспечения анализа  рентабельности.

Между тем  показатели рентабельности представляют собой основу общей оценки финансового  состояния банка, к проведению анализа  которого необходимо подходить с  системных позиций.

Система модели фирмы Дюпон предусматривает  исчисление и оценку ряда ключевых показателей: доходности капитала, прибыльности активов, доходности активов, использования  активов, мультипликатора капитала.