Управление инвестиционным портфелем

ОАО «Альфа-Банк» входит в состав финансово-промышленного консорциума «Альфа-Групп» - одного из крупнейших частных консорциумов России.

В 2005 году, ОАО Альфа- Банк сохранил ведущие позиции на финансовом рынке России, занимая места в первой пятерке практически во всех рыночных сегментах. Альфа-Банк сегодня – не только самый крупный российский частный банк, но и самый технологичный, располагающий наиболее универсальным предложением. В 2005 году в Банке разработаны новые высокотехнологичные расчетные продукты, позволяющие клиентам банка значительно сократить расходы на обработку платежей, централизовать управление денежными потоками через современный гибкий канал связи с Банком.

В сфере корпоративных банковских услуг Альфа-Банк занял в 2005 году 3-е место по объему размещения и 5-е – по размеру привлеченных средств. Альфа-Банк остается самым «кредитующим» частным банком. По размеру кредитного портфеля он уступает только государственным Сбербанку и Внешторгбанку.

Постоянно увеличивается доля кредитов клиентам Банка, входящим в сегмент среднего бизнеса: за год она увеличилась на 5% и достигла почти трети (32%) от общего объема портфеля. За 2005 год в структуре портфеля Альфа-Банка увеличилась доля долгосрочных (более 1 года) кредитов – с 27% на начало 2005 года до 29% на декабрь

Профессиональное управление рисками и углубленный анализ финансового состояния клиентов позволили Банку, на финансовом рынке, улучшить качество кредитного портфеля. Доля просроченных кредитов за 2005 год снизилась с 0,89 до 0,65% от объема портфеля.

Таблица 3.1

Кредиты предприятиям без учета просроченной задолженности и ученных векселей

В 2005 году Альфа-Банк упрочил свои позиции на рынке кредитных продуктов со сроком действия более 1 года: проектного финансирования, лизинга и сложноструктурированных кредитных сделок, финансирование по которым организуется с участием экспортно-кредитных агентств.

Рис. 3.1 Позиции Альфа-Банка на рынке кредитования предприятий

На рисунке 3.2 представлена доля рынка в привлеченных средствах предприятий

Рис. 3.2 Привлеченные средства предприятий

Общий объем кредитного портфеля по среднесрочным кредитам в 2005 году увеличился на 44% – с 1, 5 млрд. до 2,1 млрд. долларов США.

По результатам работы в 2005 году ООО «Альфа-Лизинг» занимает существенную долю в таких сегментах лизингового рынка, как железнодорожный транспорт, дорожно-строительная и прочая строительная техника, телекоммуникационное оборудование, пищевая переработка, пассажирский и грузовой автотранспорт.

В 2004 - 2005 годах значительно расширилась география операций компании: реализуются проекты во всех федеральных округах Российской Федерации, развивается лизинговое подразделение ООО «Альфа-Лизинг» в Казахстане, сформирована необходимая инфраструктура для начала операций компании на Украине.

В 2005 году ООО «Альфа-Лизинг» продолжило активное сотрудничество с ведущими отечественными и зарубежными поставщиками техники и оборудования, в число которых входят: ООО «ЦТД «Русские автобусы», ОАО «Промтрактор», ФГУП «Уралвагонзавод», ОАО «Азовмаш» (Украина), Liebherr (Германия), Caterpillar (США), Marubeni (Япония), Brueckner (Германия), Berkefeld (Германия), Tetra Pak и др.

Инвестиционный банк

После августовского кризиса 1998 г. инвестиционный рынок фактически перестал существовать. Кризис перекрыл российским компаниям доступ к рынкам ценных бумаг и значительно снизил интерес к России западных стратегических и финансовых инвесторов. В результате этого деятельность по слиянию и приобретению (Merger & Acquisition) и всяческая активность на рынках ценных бумаг прекратились, оставив инвестиционные банки не у дел.

В то же время кризис открыл новые возможности российским банкам. Дело в том, что большинство инвестиционных компаний либо потеряли интерес к России и совсем покинули российский рынок, либо сократили свои представительства. При этом в России стало больше опытных западных и российских компаний, пытающихся стратегически позиционировать себя в будущем через реструктуризацию активов, включая слияние и приобретение и/или внутреннюю подготовку сделок с ценными бумагами в ожидании лучших рыночных условий. Такое несоответствие между спросом и предложением представило ряд возможностей локальным инвестиционным банкам, имеющим профессиональную команду и соответствующий опыт.

Альфа-Банк предвидел такую возможность и начал укреплять свою инвестиционную политику. В конце 1998 г. команда Альфа-Банка, занимающаяся инвестиционной деятельностью, была значительно укреплена за счет притока новых специалистов в этой области, работавших ранее в ведущих западных инвестиционных банках.

Команда корпоративного финансирования Альфа-Банка была окончательно сформирована в 1999 г. и стала одной из самых опытных и профессиональных команд в области инвестиций в России. В нее входят 10 зарубежных и российских высококвалифицированных специалистов с богатым опытом работы в России и на Западе, благодаря которым, банк улучшил свои консультационные услуги, стал ведущим банком России в этой сфере; и создал новые каналы для проведения сделок, привлек новых клиентов — крупные компании, не входящие в консорциум «Альфа-Групп».

Альфа-Банк закрыл несколько сделок в пищевой и телекоммуникационной промышленности. По поручению западных и российских клиентов были проведены исследования в области приобретения ценных бумаг (acquisition) в таких отраслях, как продукты питания и напитки, товары народного потребления, телекоммуникации, средства массовой информации. «Связьинвест» признал гарантии корпоративного финансирования Альфа-Банка, и, как результат, Альфа-Банк был выбран консультантом по вопросу слияния двух крупных телекоммуникационных компаний («Новосибирск Сити Телеком» и «Новосибирск Регион Телеком»), которые создали пятую по величине телекоммуникационную компанию России.

На рынке ценных бумаг Альфа-Банк сохраняет за собой лидерство, продолжает работать с компаниями нефтегазовой, химической, пищевой промышленности, консультируя их по стратегическим вопросам выхода на международные и российские финансовые рынки.

3.2 Формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг

Формирование совокупного портфеля ценных бумаг банка будем проводить в несколько этапов. Первые два этапа включают в себя определение структуры оптимальных портфелей государственных облигаций и корпоративных акций. Третий этап является синтезом двух предыдущих и представляет собой определение конечной структуры общего портфеля. В завершении будет оценена эффективность применения моделей к данным рынкам путем определения полученного результата за период инвестирования.

Формирование оптимальной структуры портфеля государственных облигаций

Для формирования оптимальной структуры портфеля государственных облигаций будем использовать параметрическую модель Марковица. Эта методика оптимизирует структуру портфеля ценных бумаг на основе статистической информации.

В качестве периода накопления информации примем период с 1.06.2005г. по 30.11.2005г., который разобьем на 26 периодов длинной в одну неделю, т.е. значения показателей будем фиксировать каждую неделю периода накопления информации. Оптимальная структура портфеля формируется на декабрь 2005 г.

Для рассмотрения целесообразности включения в портфель были отобраны ОФЗ 25057, ОФЗ 25058, ОФЗ 26175, ОФЗ 26197, ОФЗ 27019, ОФЗ 27020, ОФЗ 27025, ОФЗ 27026, ОФЗ 28002, ОФЗ 46001, ОФЗ 46002, ОФЗ 46003, ОФЗ 46014, ОФЗ 46017, ОФЗ 46018, (итого 15 наименований). Примем эти ценные бумаги в качестве исходных для формирования оптимальной структуры портфеля государственных ценных бумаг (Приложение 1) .

Для обеспечения диверсификации портфеля ценных бумаг, количество ценных бумаг в портфеле должно быть не менее восьми. Портфель облигаций должен быть диверсифицирован по сроку до погашения облигаций. При отборе облигаций данные условия были соблюдены.

Исходными данными для реализации методики являются:

1)            курс облигаций за период накопления информации (Kit);

2)            рассчитанная на основе курса и календаря купонных выплат годовая эффективная доходность к погашению облигаций (rit).

Для решения задачи нахождения оптимальной структуры портфеля государственных облигаций воспользуемся моделью Марковица.

Параметрическая модель Марковица допускает эффективную статистическую оценку. Параметры этой модели можно оценить исходя из имеющихся статистических данных за прошлые периоды.

Математическое ожидание эффективной доходности каждой облигации (ri) вычисляется следующим образом:

.    (22)
 

где rit – эффективная доходность i-й облигации в период времени t, %, i = 1,…, 15;

t – номер периода диапазона накопления информации, t = 1, …, 26 ;

T – длительность периода накопления информации.

Стандартное отклонение эффективной доходности i-ой облигации (i) определяется по формуле[37]:

,  (23)
 

Результаты вычисления математического ожидания и стандартного отклонения эффективной доходности каждой ценной бумаги представлены в таблице 4.

Ковариация между эффективными доходностями i-й и j-й облигаций (ij) определяется по формуле:

,   (24)
 

где rit и rjt – эффективные доходности, соответственно, i-й и j-й облигации в период времени t, %;

ri и rj – соответственно, математические ожидания эффективных доходностей i-й и j-й облигации, %.

Таблица 3.2

Математическое ожидание и стандартное отклонение эффективной доходности облигаций