Анализ и оценка стоимости

      Выбор модели денежного потока.

      Для оцениваемой компании в качестве модели выбран бездолговой денежный поток, который рассчитывается по схеме, описанной в 1 главе.

      Определение длительности прогнозного периода.

      Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.

      По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода, для компании ООО «Химагрегат-Энерго" до 3 лет.

      Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

Исходя из анализа результатов производственно-хозяйственной деятельности ООО "Химагрегат-Энерго" расчеты выручки и затрат производились по основному виду деятельности - реализация электроэнергии и теплоэнергии.  При расчете денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды учитывались основные макроэкономические параметры развития: прогнозный курс рубля к доллару, прогнозные годовые темпы инфляции,  влияющие на результаты деятельности компании и величину прогнозируемого денежного потока.

      Прогноз выручки от реализации основывается на данных бюджета компании на 2009 год, сложившегося ассортимента продукции (теплоэнергия и электроэнергия), а также перспектив развития отрасли: 

Таблица 5. Прогноз выручки от реализации продукции

ООО «Химагрегат-Энерго»

 

      Амортизационные отчисления на 2009 г. спрогнозированы исходя из фактического уровня за 2008 г. и темпа инфляции 13%. Дальнейший прогноз амортизационных отчислений производится с учётом темпа инфляции по долгосрочному прогнозу Министерства экономического развития и торговли РФ и с учетом капитальных вложений.

Таблица 6. Прогноз амортизационных отчислений

 

      Ретроспективный анализ и прогноз себестоимости реализованной электро- и теплоэнергии.

      Себестоимость по всем видам продукции компании ООО "Химагрегат-Энерго" будет рассчитана на основе выручки от реализации и средней рентабельности валовой прибыли. Для удобства все расчеты представлены в таблице.

Таблица 7. Прогноз себестоимости электро- и теплоэнергии

Таблица 8. Ретроспективный анализ и прогноз управленческих

расходов компании

 

      Требуемый размер собственного оборотного капитала должен соответствовать себестоимости без учёта амортизации, так как компания ООО "Химагрегат-Энерго" не ведёт амортизационную политику, то требуемый СОК на последний отчётный период равен 2702. Планируемый прирост СОК=12% ежегодно от фактического размера СОК.

      Определение ставки дисконтирования

      Расчет ставки дисконта будет производиться исходя из того, что компания оценивается по бездолговому денежному потоку и компания не является акционерным обществом. 

Е (WACC) = W_СК*E_СК+W_ЗК*Е_ЗК* (1 - С_{Н. Приб}) 

Все расчеты представлены в таблице:  

 

      Таким образом, суммарный показатель риска инвестирования средств в данное предприятие определен в размере 16 %.

      Стоимость компании складывается из суммарного дисконтированного денежного потока за прогнозный период и дисконтированной на дату оценки стоимости компании в постпрогнозный период, которая определена на момент окончания прогнозного периода.

Таблица 9. Расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и

                   стоимости в постпрогнозный период 

 

      Внесение итоговых поправок. Для получения окончательной величины стоимости ООО "Химагрегат-Энерго" в полученную предварительную стоимость компании внесены следующие поправки:

      на избыток (недостаток) оборотного капитала. Для внесения поправки рассчитана величина действительного оборотного капитала путем вычитания из суммы текущих активов суммы текущих обязательств.

      Действительный оборотный капитал ООО "Химагрегат-Энерго" на дату оценки составляет:

43542 - 16847 = 26695тыс. руб.

      на величину нефункционирующих активов. Активов не занятых непосредственно в производстве и не учитываемых в формировании денежного потока оцениваемая компания не имеет.

Таблица 10. Итоговые поправки и расчет стоимости ООО «Химагрегат-

                     Энерго» с использованием метода  ДДП

 

      Величина стоимости собственного капитала ООО "Химагрегат-Энерго» на 31 декабря 2009 г. составила округленно: 224000 руб.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

      Оценочная деятельность представляет собой важнейшую составляющую при создании развитой инфраструктуры, которая необходима для дальнейших экономических преобразований в нашей стране. Сегодня оценка стоимости заняла достойное место в рыночной системе хозяйствования. Уже 10 лет результаты оценки стоимости различных объектов собственности служат основой для принятия решения большинства решений в частном и государственных секторах. Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Без представлений об оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики.