Финансовый механизм

  Операционный (производственный) рычаг - это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализации.

  ОР = СП / П

  СП - «сумма  покрытия» (маржа)

  П – прибыль.

  Операционный  рычаг - процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли. Буквально - это рычаг для подъема тяжестей, то есть некий фактор, наибольшее изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, дать так называемый левериджный эффект, или эффект рычага.     По сути производственный леверидж (операционный рычаг) - это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

  При расчете левериджа исходят из значений базовых параметров, соответствующих точке безубыточности. Аналитическое представление модели безубыточности - это формула безубыточности: Выручка (Q) = Затраты (S). Из этой формулы выводятся все базовые параметры:

  * критический объем производства (Nкр);

  * критическое значение цены реализации (Цкр);

  * критическое значение постоянных  затрат (Sпост кр);

  * критическое значение переменных  затрат (Sперем кр).

  По  каждому из этих параметров рассчитывается предел безопасности - разность между плановым и критическим значением величин параметра. Для объема производства процентное отношение предела безопасности к плановому выпуску продукции называется запасом финансовой прочности. Он показывает, на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может упасть объем производства, вплоть до критического.

  Уровень операционного рычага измеряется отношением темпов прироста валовой прибыли  от основной деятельности к темпам прироста объема продаж. Он показывает степень чувствительности прибыли  к изменению объема производства: если у предприятия высокий уровень  производственного левериджа, то небольшие усилия по наращиванию объема производства могут привести к значительному росту прибыли. С другой стороны, этот показатель характеризует и предпринимательский риск оказаться в убытке при падении объемов сбыта.

  Действие  операционного рычага и степень  гибкости предприятия - все это вместе генерирует предпринимательский риск.

  Эффект  операционного рычага состоит в  наращивании прибыли при росте  объемов производства за счет экономии на условно-постоянных расходах.

  Точка безубыточности (порог рентабельности) - это такая выручка (либо количество продукции), которая обеспечивает полное покрытие всех переменных и условно-постоянных затрат при нулевой прибыли. Любое  изменение выручки в этой точке  приводит к возникновению прибыли  или убытка.

  Порог рентабельности можно определить как графическим, так и аналитическим способом.

  При графическом методе точку безубыточности (порог рентабельности) находят следующим  образом:

  1. находим на оси У значение  постоянных затрат и наносим  на график линию постоянных  затрат, для чего проводим прямую, параллельную оси Х; 

  2. выбираем какую-либо точку на  оси Х, т.е. какую-либо величину  объема продаж, рассчитываем для  данного объёма величину совокупных  затрат (постоянных и переменных). Строим прямую на графике, отвечающую  этому значению;

  3. выбираем снова любую величину  объема продаж на оси Х и  для нее находим сумму выручки  от реализации. Строим прямую, отвечающую  этому значению.

  Точка безубыточности на графике - это точка  пересечения прямых, построенных  по значению совокупных затрат и валовой выручки. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Размер прибыли или убытков заштрихован. Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше - получает прибыль.

  Порог рентабельности = Постоянные затраты/ Коэффициент валовой маржи 

  Можно рассчитывать порог рентабельности, как всего предприятия, так и  отдельных видов продукции или  услуг.

  Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая  выручка превышает пороговую. Чем  больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия  и больше сумма прибыли.

  Запас финансовой прочности - превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности.

  Запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает, насколько можно сокращать  производство продукции, не неся при  этом убытков. В абсолютном выражении  расчет представляет разницу между  запланированным объемом реализации и точкой безубыточности.

  Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

  Запас финансовой прочности = выручка предприятия - порог рентабельности (в  денежных  единицах  или  в  процентах  к  выручке).

3. Управление текущими  активами и текущими  пассивами.

  Политика  управления текущими активами:

  Суть  этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих  активов, учитывая, что предприятия  различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности  в текущих активах для поддержания  заданного объема реализации, а с  другой стороны - в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

  Если  предприятие не ставит никаких ограничений  в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья  и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую  задолженность - удельный вес текущих  активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости  оборотных средств длителен, - это  признаки агрессивной политики управления текущими активами. Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.

  Если  предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их - удельный вес текущих активов  в общей сумме всех активов  низок, а период оборачиваемости  оборотных средств краток - это  признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

  Если  предприятие придерживается «центристской  позиции» - это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

  Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна быть под стать соответствующая  политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.

  Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами (см. ниже).

  Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

  Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

  Одной из главных задач управления текущими активами и текущими пассивами на практике является превращение ТФП (текущие финансовые потребности) предприятия в отрицательную величину. Если это удается, у предприятия возникают денежные излишки и встает проблема их эффективного использования.  

Список  литературы.

  1. Грязнова, А. Г. Финансы. [Текст] : учебник / А. Г. Грязнова, Е. В. Маркина. - М. : Финансы и статистика, 2007. - 504 с. : ил.

  2. Колчина, Н.В. Финансы предприятия / под редакцией Н. В. Колчина, Г. Б. Поляка, Л. П. Павлова - Москва: «Юнити», 2001 г. – 447 с.

  3. Кузнецов, Б.Т. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов по специальностям: "Бухгалтерский учет", "Финансы и кредит" / Б.Т. Кузнецов. - М.:ЮНИТИ, 2005. - 415 с.

  4. Шохина, Е. И. Финансовый менеджмент: учеб. пособие по специальностям: "Финансы и кредит", "Бухгалт. учет, анализ и аудит", "Мировая экономика" / под ред. Е.И. Шохина. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2005. - 404 с.