Финансовый рычаг и финансовые риски

       Для финансового менеджера риск - это  вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты  имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько  рискованным, что, как говорится, «игра  не стоит свеч».

       Риск - это экономическая категория. Как  экономическая категория он представляет собой событие, которое может  произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

       Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя  избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

       Финансовый риск - это не фатальное явление, а в значительной степени управляемый процесс. На его параметры, на его уровень можно и необходимо оказывать воздействие. Поскольку такое воздействие можно оказать только на «познанный» риск, то к нему надо относиться рационально, т.е. его надо изучать, анализировать проявления риска в хозяйственных ситуациях, выявлять и идентифицировать его характеристики: состав и значимость факторов риска, масштабы последствия их проявления и т.д. Для корректного учета финансового риска в деятельности производственного предприятия полезно, как указывал Р.М. Качалов, различать стартовый уровень финансового риска (риск замысла, первоначальной идеи, проекта решения варианта стратегии) и финальный уровень хозяйственного риска (риск проработанного варианта решения, дополненного (подкрепленного) анализом риска и разработанным комплексом нейтрализующих мероприятий).

       Определение приемлемого значения уровня финансового  риска - самостоятельная задача специального исследования. Ему предшествует большая  аналитическая работа и специальные  расчеты, а нормативное установление некоторого уровня в качестве приемлемого - прерогатива высшего руководства  предприятия. Граница между приемлемым и неприемлемым для хозяйственного субъекта уровнем риска в разные периоды предпринимательской деятельности и в разных отраслях экономики  различна. Например, если оценивать  риск в вероятностной шкале, то по некоторым данным, для высоко технологичных  производств допустимая вероятность  получения отрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10%, прикладных научных  разработок около 80-90%, проектно-конструкторских  разработок 90-95%.

       Риском  можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в  определенной степени прогнозировать наступление рискового события  и принимать меры к снижению степени  риска. Эффективность организации  управления риском во многом определяется классификацией риска.

       Финансовые  риски возникают в связи с  движением финансовых потоков и  проявляются в основном на рынках финансовых ресурсов. Эти риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления ими целесообразно классифицировать их можно по различным признакам  

       По  возможности страхования финансовые риски подразделяются на 2 большие  группы, в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предпринимательская фирма может частично переложить риск на другие объекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды финансовых рисков фирма может застраховать.

       Риск  страхуемый – это вероятное событие  или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. Классификация видов страховой деятельности определяет страхование финансовых рисков как страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:

        - остановка производства или  сокращение объема производства  в результате оговоренных событий;

        - банкротство;

        - непредвиденные расходы;

        - неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом  застрахованного лица, являющегося  кредитором по сделке;

        - понесенные застрахованным лицом  судебные расходы;

        - иные события.

       Однако  существует группа финансовых рисков, страховать которые компании не дерутся, но часто именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками прибыли фирмы. Но потери в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются только из собственных средств фирмы.

       Допустимый  финансовый риск – это угроза полной или частичной потери прибыли  от реализации того или иного финансового  проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой  прибыли. Таким образом, данный вид  финансовой деятельности или конкретная финансовая сделка, несмотря на вероятность  риска, сохраняет свою экономическую  целесообразность.

       Следующая степень риска – более опасная  в сравнении с допустимым, - это критический риск. Данный вид финансового риска связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной финансовой сделки или вида финансовой деятельности. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных предпринимательской фирмой материальных затрат.

       Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек, т.е. вероятны потери намеченной выручки  и предпринимательской фирме  приходится возмещать затраты за счет других источников.

       Катастрофический  риск характеризуется тем, что финансовые потери по нему определяются частичной  или полной утратой имущественного состояния предпринимательской фирмы. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных в определенный вид финансовой деятельности или конкретную финансовую сделку, но и имущества фирмы. В большей степени. Это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получила займы под ожидаемую прибыль; при возникновении катастрофического финансового риска фирме приходится возвращать кредиты из собственных средств.

       По  сфере возникновения финансовые риски можно разделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме, т. е. это риск, не зависящий от деятельности фирмы. Предпринимательская фирма не может оказывать влияние на внешние финансовые риски, она может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех финансовых операций. Внешние финансовые риски возникают при смене отдельных стадий экономического цикла, изменений конъюнктуры финансового рынка, в результате непредвиденного изменения законодательства в сфере финансовой деятельности фирмы, в результате неустойчивости политического режима в стране деятельности и в ряде других аналогичных случаев, на которые фирма в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе финансовых рисков относят инфляционный, валютный, процентный и другие риски.

       Внутренние  финансовые риски – это риски, зависящие от деятельности конкретной предпринимательской фирмы, т. е. их источником является сама фирма. Данные риски могут быть обусловлены:

        - неквалифицированным финансовым  менеджментом на фирме;

        - неэффективной структурой активов  фирмы;

        - чрезмерной приверженностью руководства  фирмы к рисковым финансовым  операциям;

        - неправильной оценкой хозяйственных  партнеров;

        - нестабильным финансовым положением  фирмы и другими аналогичными  факторами

       Отрицательные последствия внутренних финансовых рисков в значительной мере фирма  может предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками, т.е. снижение общего уровня финансовых рисков фирмы достигается за счет снижения именно внутренних рисков.

       По  возможности предвидения финансовые риски можно разделить на следующие  группы: прогнозируемые и непрогнозируемые. Прогнозируемые финансовые риски –  это риски, наступление которых  является следствием циклического развития экономики, смены стадий конъюнктуры  финансового рынка, предсказуемого развития конкуренции и т.п. Однако, следует отметить, что предсказуемость  финансовых рисков носит относительный  характер – ведь если наступление  того или иного события можно  спрогнозировать со 100% вероятностью, то говорить о риске в данном случае невозможно, так как это исключает  рассматриваемое событие из категории  риска.

       Следующий признак классификации финансовых рисков – по длительности воздействия, на основании которого выделяют 2 группы риска: постоянный финансовый риск и  временный финансовый риск. Постоянный финансовый риск характерен для всего  периода осуществления финансовой операции или финансовой деятельности и связан с действием постоянных факторов. Таким образом, к постоянным относятся те риски, которые непрерывно угрожают деятельности фирмы в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики. К этой группе финансовых рисков относят валютный и процентный риск.

       Временный финансовый риск носит временный  характер, с данным видом риска  фирма сталкивается лишь на отдельных  этапах осуществления финансовой операции или финансовой деятельности. Временные  финансовые риски в свою очередь можно разбить на 2 группы: кратковременные и долговременные риски.

       К кратковременным относятся те риски, которые могут возникать в течение конечного известного отрезка времени, например кредитованный и инвестиционный риск, а срок возможного действия долговременных рисков оценить достоверно достаточно сложно, например инфляционный риск.

       По  возможным последствиям финансовые риски подразделяются на 3 группы:

        - риск, в результате наступления  которого предпринимательская фирма  несет экономические потери, те  при наступлении данного риска  финансовые последствия могут  быть только отрицательными