Финансовый рынок и его структура

    Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества корпорации.

    Фундаментальные свойства облигаций:

• облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;
• имеют конечный срок погашения;
• обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в удовлетворении других обязательств;
• не дают право на участие в управлении эмитентом.

    Привлекательность облигаций в отличие от акций  заключается в том, что они  могут продаваться по эмиссионной  стоимости ниже их номинальной стоимости, например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номиналу, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными платежами).

    Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается важным показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по формуле:

    Y=N/P*100,

    Где Y - доход; N – номинальный процент; Р – эмиссионный курс.  

    Классификация облигаций.

    По  видам различаются облигации:

    -внутренних  государственных займов;

    -федеральных  органов исполнительной власти;

    -местных  органов власти;

    -предприятий.

    По  характеру владения и использования различают именные (с учетом владельцев в специальном реестре) и облигации на предъявителя.

    По  форме возмещения позаимствованной суммы различаются облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации (погашенные в натуре, товаром).

    По  методам выплаты  процентов облигации делятся на купонные и бескупонные, дисконтные и выигрышные.

    Купон – часть ценной бумаги (обычно на предъявителя), дающая право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценным бумагам. С этой целью купон отстригается и направляется агенту, производящему платежи.

    Бескупонные облигации являются именными и проценты по ним выплачиваются в соответствии с данными реестра владельцев.

    Дисконтные  облигации – это облигации, по которым не предусмотрено начисление процентов. Инвестор получает доход за счет того, что продажа ему облигации осуществляется с глубоким дисконтом, а погашение – по номинальной стоимости.

    Выигрышные  облигационные займы предусматривают выплаты процентов на основе тиражей выигрышей, производящихся между облигациями.

    По  способу погашения выпускаются серийные и срочные облигации.

    Серийные  облигации выпускаются в составе  облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых  имеет свой конечный срок погашения.

    Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый конечный срок погашения.

    По  срокам погашения различают досрочно погашаемые облигации, рентные облигации, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

    Досрочно  погашаемые облигации – облигационный выпуск, который может быть полностью или частично погашен эмитентом при определенных условиях.

    Рентные облигации – бессрочные облигации, не имеющие фиксированной даты погашения.

    Краткосрочные облигации – облигации, срок погашения которых обычно не менее 2 лет. Среднесрочные облигации подлежат погашению по требованию по истечении некоторого установленного периода времени.

    Долгосрочные  облигации – это долговые обязательства промышленных корпораций и финансовых компаний, действующих в сфере коммунальных услуг, и телефонных компаний. Срок обращения варьируется от 4 до 40 лет. 

    В общей  форме сертификат – это долговое обязательство коммерческого банка как свидетельство о денежном вкладе.

    Депозитный  сертификат – всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Это – письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удовлетворяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.

    Сберегательный  сертификат – всякий документ, право требования, по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

    Общие черты  депозитных и сберегательных сертификатов:

1. ценные бумаги - регулируются банковским законодательством;
2. ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками;
3. всегда письменные документы, что исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;
4. это – всегда обращающиеся ценные бумаги, право требования, по которым может уступаться другим лицам;
5. они не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги;
6. они выдаются и обращаются только среди резидентов.

    Основное  различие депозитных и сберегательных сертификатов состоит в том, что они предназначены для разных владельцев:

    депозитные  сертификаты – для юридических лиц;

    сберегательные  сертификаты – для физических лиц.

    Депозитные  и сберегательные сертификаты погашаются только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

    Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета

    Сегодня в большинстве зарубежных стран  обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый – это казначейские векселя. Срок погашения, как правило, 91 день. Второй – казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий – казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отличаются и процентные выплаты по ним. 

    Структура и особенности  функционирования рынка  ценных бумаг. 

    Структура рынка ценных бумаг. 

    
 

    

      

       

    

  

  

     
 
 

    Рынок ценных бумаг (РЦБ) подразделяется на первичный и вторичный.

    Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка – это полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценных бумаг для вложения денежных средств.

    Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, то есть способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

    Кроме того, РЦБ можно классифицировать по

1. территориальному признаку (международный, национальный и региональный рынки)
2. видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций и т.п.)
3. видам сделок (срочный форвардный) рынок, спотовый (кассовый) рынок
4. эмитентам (рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг и т.п.)
5. срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг)
6. отраслевому и другим признакам.

При этом в некоторых  странах основную посредническую роль на РЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

    Рынок ценных бумаг включает биржевой и внебиржевой (уличный) рынки.

    Биржевой  рынок исчерпывается понятием фондовой биржи. Это особый, организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основные задачи фондовой биржи – обеспечить

    а) постоянство, ликвидность и регулирование  рынка,

    б) определение  цен,

    в) учет рыночной конъюнктуры.

    Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, которые совершают вне фондовой биржи. В международной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества, чем зарегистрированные на бирже.

    В современной  рыночной экономике «жизненный цикл»  ценных бумаг состоит из трех неравных по времени фаз:

1. две-три недели уходит на конструирование нового выпуска ценных бумаг
2. две-три недели уходит на первичное размещение нового выпуска ценных бумаг
3. собственно обращение ценных бумаг, связанное с их «долгой» жизнью на вторичном рынке.

Ценные бумаги –  исключительно специфический товар, у которого по сравнению с «нормальным» товаром, крайне смещен баланс между собственной стоимостью и потребительской стоимостью в пользу второй. То есть, курс (цена) фондовой бумаги определяется в первую очередь ее ценностью для продавца (эмитента) и покупателя (инвестора). В данном случае собственно стоимость или номинал не играет главенствующей роли. Поэтому спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируется на основе таких факторов, как:

1. прибыльность – способность ценной бумаги приносить доход через процент, дивиденд или в результате роста курса на бирже
2. степень риска – возможность понести потери
3. ликвидность – возможность для держателя выручить за них деньги.

Все эти факторы  должны учитываться инвестором в  сопоставлении с альтернативными формами вложения средств, к которым можно отнести помещение денег в банк, приобретение каких-либо товаров, организацию собственного дела.

      Для создания рынка ценных бумаг необходимы определенные предпосылки. Однако важнейшим  условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг, при котором ценные бумаги будут продаваться и покупаться за деньги, является полноценное выполнение деньгами своих функций. Невыполнение деньгами своих функций сильно ограничивает, принижает действие системы стимулов и мотивов при операциях с ценными бумагами.

      Институтами фондового рынка являются фондовые биржи, аукционы, сети брокерских контор. При этом понятия фондового рынка  и рынка ценных бумаг совпадают. РЦБ корреспондирует с такими видами рынков, как денежно-финансовый рынок, денежный рынок и рынок капиталов. Посредством этих рынков происходит перемещение денежно-финансовых ресурсов. На денежном рынке происходит движение краткосрочных (до одного года) накоплений, на рынке капиталов – перемещение средне- и долгосрочных накоплений (свыше одного года). Поэтому рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов.

      В настоящее время в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников  выделяют такие модели фондового рынка, как небанковская модель (США), где в качестве посредника выступают небанковские компании по ценным бумагам, банковская модель (Германия), где посредником выступают банки, и смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские организации.