Контрольная работа по “Финансовый менеджмент”

     К первой группе относятся: использование  абсолютных, относительных и средних  величин; прием сравнения, сводки и  группировки, прием цепных подстановок.

     Прием сравнения заключается в составлении  финансовых показателей отчетного  периода с их плановыми значениями и с показателями предшествующего  периода.

     Прием сводки и группировки заключается  в объединении информационных материалов в аналитические таблицы.

     Прием цепных подстановок применяется  для расчетов величины влияния факторов в общем комплексе их воздействия  на уровень совокупного финансового  показателя. Сущность приёмов ценных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчётный показатель базисным, все  остальные показатели рассматриваются  при этом как неизменные. Такая  замена позволяет определить степень  влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель.

     Основная  цель анализа финансового состояния  — это не только оценка текущего положением предприятия, но и отслеживание тех или иных тенденций в изменении  основных финансовых показателей, выявление слабых позиций, проведение целенаправленной работы на улучшение этих показателей.

     При  исследовании применяются основные статистические методы: группировок, средних  и относительных величин, графический, индексный, а также метод сопоставления.

     Главная цель анализа финансового состояния  — проследить динамику и структуру  изменений финансового состояния  предприятия посредством оценки изменения основных финансовых показателей.

     При этом используются следующие методы статистического исследования:

     * построение динамических рядов,  как фактических показателей,  так и в сопоставимых (относительных) показателях;

     * расчет показателей динамических  рядов;

     * построение трендовых и регрессионных  моделей;

     * расчет индексов.

       Главенствующее место при анализе  финансового состояния занимает:

     1) изучение структуры того или  иного показателя;

     2) характеристика динамики показателя;

     3) оценка и исследование факторов, влияющих на изменения основных  показателей, их состав и динамику  изменения.

     Оценка  финансового состояния и его  изменения за отчетный период по сравнительному аналитическому балансу, а также  анализ показателей финансовой устойчивости составляют исходный пункт, из которого должен логически развиваться заключительный блок анализа финансового состояния. Анализ ликвидности баланса должен оценивать текущую платежеспособность и давать заключение о возможности  сохранения финансового равновесия и платежеспособности в будущем. Сравнительный аналитический баланс и показатели финансовой устойчивости отражают сущность финансового состояния. Ликвидность баланса характеризует  внешние проявления финансового  состояния, которые обусловлены  его сущностью. Углубление анализа  на основе данных учета приводит к  задачам, относящимся преимущественно  к внутреннему анализу. Так, исследование факторов финансовой устойчивости вызывает необходимость внутреннего анализа  запасов и затрат, а уточнение  оценки ликвидности баланса производится с помощью внутреннего анализа состояния дебиторской и кредиторской задолженности.

     Практика  финансового анализа уже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди  них можно выделить 6 основных методов:

           горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой  позиции  отчетности с предыдущим периодом;

           вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

           трендовый анализ - сравнение  каждой позиции отчетности с рядом  предшествующих периодов  и определение  тренда, т.е основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных  влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью  тренда формируют возможные значения  показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

           анализ относительных  показателей (коэффициентов) - расчет отношений  между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

           сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный  анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так  и межхозяйственный анализ показателей  данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

           факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель  с  помощью детерминированных или  стохастических  приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда  дробят на составные части, так и  обратным (синтез), когда его отдельные  элементы соединяют в общий результативный показатель.² 
 
 
 
 
 
 
 

2.1 Понятие чистой  приведённой стоимости.

     Чистая  приведённая стоимость (чистая текущая  стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной  практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это  сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой  разницу между всеми денежными  притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту  оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические  денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи  оцениваются с учетом их временной  стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации  говорит то, что отношение NPV к  совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или  сокращенно PI).³

2.2 Расчет приведенной  стоимости

     Для оценки движения финансовых потоков  во времени применяют различные  формулы финансовой математики, в  том числе и расчет приведенной  стоимости или метод дисконтированных денежных потоков. 

     Дисконтирование является обратной операцией расчета  сложных процентов. В то время, когда  инфляция больше нуля, деньги сегодня  стоят дороже чем завтра. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость  денег и применяют дисконтирование  денежных потоков. 

     Сущность  расчета заключается в том, что  планируемые к получению в  будущем деньги перисчитываются  в сегодняшнюю стоимость, с учетом количества периодов и  ставки дисконтирования, по формуле обратной расчету сложных  процентов. 

     Например, планируемые к получению 1000 рублей через 1 год инвестирования при ставке дисконтирования 15% эквивалентны сегодняшним 869,57 рублям; для планируемых к  получению 1000 рублей через 2 года инвестирования при ставке дисконтирования 15% эквивалентны сегодняшним 756,14 рублям; для планируемых к получению 1000 рублей через 3 года инвестирования при ставке дисконтирования 15% эквивалентны сегодняшним 657,52 рублям. 

     В данном примере величина 869,57 рублей является текущей стоимостью величины 1000 рублей, полученных от инвестиции сроком на 1 год при ставке дисконтирования 15%. 

     Формула для расчета дисконтированного  денежного потока: 

     PV = , где

       FV - будущая стоимость;

      PV - текущая стоимость;

      r - ставка дисконтирования;

      n - количество лет. 

     Чем дольше срок получения инвестиции и  чем выше ставка дисконтирования, тем  меньше текущая стоимость

2.3. Вероятностные оценки  чистой приведённой  стоимости инвестиционных  проектов

 

     Появление новых критериев оценки портфельных  инвестиций стимулировало разработку аналогичных критериев для оценки инвестицинных проектов с использованием модели дисконта денежного потока —  DCF.

     Доверительный интервал чистой приведенной стоимости. Для оценки отдельных проектов, а  также инвестиционных программ с  учетом риска в качестве основного  показателя можно использовать доверительный  интервал чистой приведенной стоимости  и отбирать проекты, доверительный  интервал чистой приведенной стоимости  которых представляется инвесторам предпочтительным.

     Чистая  приведенная стоимость инвестиционного  проекта имеет нормальное распределение.

     Границы доверительного интервала чистой приведенной  стоимости проекта определяют по заданному уровню доверительной  вероятности с помощью следующих  формул.

     Лицо, принимающее решение, не слишком  склонно к риску, так как выбрало  высокий уровень доверительной  вероятности — 90% поэтому оно, скорее всего, выберет первый проект, так  как второй проект с учетом риска  может оказаться убыточным.

     Нижняя  граница доверительного интервала  чистой приведенной стоимости. В  качестве количественного показателя, позволяющего оценить инвестиционный проект или инвестиционную программу  предприятия с учетом риска, можно  использовать нижнюю границу доверительного интервала чистой приведенной стоимости.

     Такой показатель представляет собой оценку величины чистой приведенной стоимости, гарантированно получаемой с заданной вероятностью в результате реализации инвестиционного проекта или  инвестиционной программы. Нижняя граница  доверительного интервала чистой приведенной  стоимости может оказаться и  отрицательной. Это будет означать, что потери с заданной вероятностью не превысят установленной величины.

     Показатель  может быть использован как критерий сравнительной оценки альтернативных инвестиционных проектов, а также  как критерий принятия или отклонения проектов или инвестиционных программ.

     Показателю, как и критерию допустимых потерь, охарактеризованному ранее, может  быть дана следующая интерпретация  в рамках теории компромисса между  риском и доходностью и теории максимизации полезности.

     Величина  коэффициента нижней границы доверительного интервала чистой приведенной стоимости  может рассматриваться как характеристика угла наклона кривой безразличия  инвестора в координатах «стоимость — риск».

     Напомним: инвесторы, лица, принимающие решения, в соответствии с представлениями  концепции «риск — доходность»  требуют компенсации риска дополнительным доходом, величина которого возрастает пропорционально уровню риска. Поэтому  доверительная вероятность, определяющая значение коэффициента доверительного интервала в уравнении, должна превышать 50%.

     Указанное требование определяет нижнюю границу  доверительной вероятности, выбор  которой следует предложить лицу, принимающему инвестиционное решение. Верхний предел доверитель-Ной вероятности  с учетом высокого уровня неопределенности, характерного для экономических  систем, целесообразно установить не более 90-95%.

2.4 Оценка чистой  приведённой стоимости  инвестиционных проектов.

     Для применения таких критериев оценки инвестиционных проектов и инвестиционных программ, как доверительный интервал чистой приведенной стоимости или  нижняя граница доверительного интервала  чистой приведенной стоимости, необходимо использовать числовые характеристики чистой приведенной стоимости как  случайной величины. Такими характеристиками являются математическое ожидание и  среднеквадратическое отклонение.