Методика выявления банкротства предприятия

Б) Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение ликвидных активов в виде суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, товаров отгруженных, готовой продукции и товаров для перепродажи, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации.

На основании результатов учета и анализа финансового состояния объектов учета и их платежеспособности, а также сведений о событиях и обстоятельствах их хозяйственной деятельности проводится их группировка в соответствии со степенью угрозы банкротства путем отнесения объектов учета к различным группам (Табл.1).

Таблица 1. Группировка объектов учета в соответствии с угрозой банкротства.

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

У. Бивер пришел к выводу, что, к примеру, отношение чистых денежных потоков к общей сумме долга является наилучшим показателем предстоящего банкротства, который теперь носит название коэффициента Бивера. Он создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности (Табл.2).

Таблица 2. Система показателей У. Бивера.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно использовать двухфакторную модель оценки угрозы банкротства:

Z= -0,3877 - 1,0736 Кп + 0,579 Кфз

Где Кп – коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

       Кфз – коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Если Z = 0, то вероятность банкротства = 50%

Если Z < 0, то вероятность банкротства < 50% и далее снижается по мере уменьшения значения z.

Если Z > 0, то вероятность банкротства > 50% и возрастает.

Достоинство модели  в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).

Наиболее распространенными методами оценки вероятности и прогнозирования банкротства являются модели, позволяющие дать с определенной степенью вероятности оценку возможного банкротства предприятия. Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность

Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), и другими, а также умение "читать баланс". Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.

В западной практике чаще всего используются многофакторные модели Э.Альтмана. В 1968 году им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Даная формула применима для акционерных обществ открытого типа:

Z=1,2 Kоб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп + 1,0 Ком

Где Kоб – доля оборотных средств в активах, то есть отношение текущих активов к общей сумме активов;

     Кнп – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, то есть отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

    Кр – рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (то есть отношение прибыли о уплаты % к сумме активов);

      Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, то есть отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

      Ком – отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:

Z=0,7 Kоб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп + 1,0 Ком

Где Кп - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, то есть отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.

Правило разделения фирм на группы успешных и потенциальных банкротов следующее:

если Z < 1,23, фирму относят к группе потенциальных банкротов;

если Z > 1,23, фирму относят к группе успешно функционирующих (с устойчивым финансовым положением).

Известны другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер предложил в 1977 г. четырехфакторную модель прогнозирования:

Z = 0,53 Х1 + 0,13 Х2 + 0,18 Х3 + 0,16 Х4

Где Х1 – прибыль от реализации /краткосрочные обязательства;

       Х2 - оборотные активы/сумма обязательств;

       Х3 - краткосрочные обязательства/сумма активов;

       Х4 - выручка/сумма активов.

Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия.

Правило принятия решения о возможности банкротства экономической организации следующее:

если Z>0,3 - фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы;

если Z<0,2 - банкротство более чем вероятно.

Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой, пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова, шестифакторная Модель Зайцевой , четырехфакторная модель Иркутской государственной экономической академии .

Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):

Z = -0,3877- 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5

Где        x1- коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение x1>0,1);

x2 - коэффициент текущей ликвидности (x2>2);

x3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (x3>2,5);

x4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

x5 - рентабельность собственного капитала (x5>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности.

Модель Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

Где              Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

Х3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Х4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

Х1 = Куп = 0;

Х2 = Кз = 1;

Х3 = Кс = 7;

Х4 = Кур = 0;

Х5 = Кфл = 0,7;

Х6 = Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

Кn = 0,25*0 +0,1*1 +0,2*7 +0,25*0 +0,1*0,7 + +0,1*Х6прошлого года

Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если меньше - то вероятность банкротства незначительна.