Международный финансовый менеджмент

 

           (1.13.)

  Коэффициент оборачиваемости оборотных активов ( ) рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции (Выр) на среднегодовое значение оборотных активов (ОА). Он характеризует эффективность использования (скорость оборота) оборотных активов. Он показывает сколько раз за период (за год) оборачиваются оборотные активы или сколько рублей выручки от реализации приходится на рубль оборотных активов. С увеличением показателя ускоряется оборачиваемость оборотных средств, а значит, эффективность использования оборотных средств улучшается.

  

          (1.14.)

  Коэффициенты  рентабельности показывают, насколько  прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

  Наиболее  часто используемыми показателями в контексте финансового менеджмента являются коэффициенты рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.

  Коэффициент рентабельности всех активов предприятия (рентабельность активов) ( ) рассчитывается делением чистой прибыли ( ) на среднегодовую стоимость активов предприятия (А). Он показывает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.

  

                  (1.15.)

  Коэффициент рентабельности продаж (рентабельность продаж) ( ) рассчитывается посредством деления прибыли ( ) на объем реализованной продукции (Выр).

  

             (1.16.)

  В ходе анализа этого показателя следует учитывать, что на его уровень существенное влияние оказывают применяемые методы учета материально-производственных запасов. Он показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции.

  Коэффициент рентабельности производства ( ) рассчитывается как отношение прибыли от реализации ( ) к сумме затрат на производство и реализацию продукции (с/с). Коэффициент показывает, сколько рублей прибыли предприятие имеет с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Этот показатель может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по его отдельным подразделениям или видам продукции.

  

          (1.17.)

  Коэффициент рентабельности собственного капитала (рентабельность собственного капитала) ( ) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

  С точки зрения наиболее общих выводов  о рентабельности собственного капитала, большое значение имеет отношение чистой прибыли ( ) (т. е. после уплаты налогов) к среднегодовой сумме собственного капитала (СК). В показателе чистой прибыли находят отражения действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, в период же снижения деловой активности они уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании.

  

                 (1.18.)

  Коэффициент рентабельности оборотных активов ( ) рассчитывается путём деления чистой прибыли ( ) на среднегодовую стоимость оборотных активов (ОА). Он демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

  

         (1.19.)

  Показатели  структуры капитала характеризуют  степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

  Коэффициент собственности  ( ) характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

  

             (1.20.)

  Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при  прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 %.

  Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

  

         (1.21.)

  Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:

• средний уровень этого коэффициента в других отраслях;
• доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;
• стабильность хозяйственной деятельности компании.

  Считается, что коэффициент финансовой зависимости  в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

  Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к  затруднениям с получением новых  кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования [5, стр. 62-76]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Анализ состояния  международного финансового  менеджмента на  примере ОАО «ТНК-ВР Холдинг»

   2.1. Организационно-экономическая  характеристика ОАО «ТНК-ВР Холдинг»

   ОАО «ТНК-ВР Холдинг» является одной из ведущих нефтяных компаний России и входит в десятку крупнейших частных нефтяных компаний в мире по объемам добычи нефти. Компания была образована в 2003 году в результате слияния нефтяных и газовых активов компании BP в России и нефтегазовых активов консорциума Альфа, Аксесс/Ренова (ААР). ВР и ААР владеют ОАО «ТНК-ВР Холдинг» на паритетной основе. Акционерам ОАО «ТНК-ВР Холдинг» также принадлежит около 50 % акций нефтяной компании «Славнефть».

   ОАО «ТНК-ВР Холдинг» — вертикально интегрированная нефтяная компания, в портфеле которой ряд добывающих, перерабатывающих и сбытовых предприятий в России и Украине. Добывающие активы компании расположены, в основном, в Западной Сибири (Ханты-Мансийский и Ямало-Ненецкий автономные округа, Тюменская область), Восточной Сибири (Иркутская область) и Волго-Уральском регионе (Оренбургская область). В 2010 году добыча компании (без учета доли в Славнефти) составила 1,74 млн. барр. н. э. в сутки.

   Независимый аудит запасов, проведенный компанией DeGolyer and MacNaughton подтвердил, что по состоянию на 31 декабря 2010 года совокупные доказанные запасы ОАО «ТНК-ВР Холдинг» составили 13,1 млрд. барр. н. э. по критериям PRMS (бывшие SPE). Коэффициент замещения запасов составил 322 %. По методике SEC без учета срока действия лицензий совокупные доказанные запасы ОАО «ТНК-ВР Холдинг» составили 8,8 млрд. барр. н. э. Коэффициент замещения запасов составил 134 %.

   Основные  перерабатывающие активы компании расположены  в Рязани, Саратове, Нижневартовске и Лисичанске (Украина). Перерабатывающие мощности ОАО «ТНК-ВР Холдинг» составляют 732 000 барр./сут.

   Розничная сеть компании включает почти 1 490 заправочных  станций в России и Украине, работающих под брендами ТНК и ВР. Компания является ключевым поставщиком на розничный рынок Москвы и лидирует на рынке Украины.

   Аппарат управления компании, которым руководит  команда менеджеров с опытом работы в более чем 50 странах мира, расположен в Москве. Мощная комбинация лучших международных и российских кадров обеспечивает внедрение технологий мирового класса, международных стандартов производственной деятельности, корпоративного управления и охраны труда и экологической безопасности.

   Персонал  ОАО «ТНК-ВР Холдинг» численностью около 50 000 человек работает, в основном, в восьми крупнейших регионах России и Украины.

   ОАО «ТНК-ВР Холдинг» присоединилось к инициативе Всемирного экономического форума «Партнерство против коррупции» [6].

   2.2. Оценка состояния  финансового менеджмента  ОАО «ТНК-ВР Холдинг» в 2008 и 2009 гг.

   Оценим  состояние финансового менеджмента ОАО «ТНК-ВР Холдинг». Для этого рассчитаем финансовые коэффициенты ликвидности, деловой активности, рентабельности и платёжеспособности в 2008 и 2009 гг.

• Коэффициент текущей ликвидности:

    - в начале 2008 года.

    - в конце 2008 – начале 2009 гг.

     - в конце 2009 года.

  В начале и конце 2008 года оборотных  активов не хватает для погашения  краткосрочных обязательств. Однако в конце 2009 года показатель вырос и стал удовлетворять нормативному значению, что свидетельствует о достаточности средств для погашения краткосрочных обязательств.

• Коэффициент срочной ликвидности:

    - в начале 2008 года.

    - в конце 2008 – начале 2009 гг.

    - в конце 2009 года.

   В начале и конце 2008 года значение показателя удовлетворяет оптимальному, а в конце 2009 года – превышает норму.

• Коэффициент абсолютной ликвидности:

    - в начале 2008 года.

    - в конце 2008 – начале 2009 гг.

    - в конце 2009 года.

   Значение  показателя мало и не удовлетворяет  нормативному значению ни в 2008, ни в 2009 гг.

• Чистый оборотный капитал:

   ЧОК = 273 368 592 – 320 136 113 = -46 767 521 тыс. руб. – в начале 2008 года.

   ЧОК = 316 622 805 – 366 639 156 = -50 016 351 тыс. руб. – в конце 2008 – начале 2009 гг.

   ЧОК = 375 709 158 – 345 138 874 = 30 570 284 тыс. руб. – в конце 2009 года.

   В начале и конце 2008 года наблюдается  недостаток чистого оборотного капитала, что говорит о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. В конце 2008 года значение показателя положительно, что свидетельствует о возможности погашения краткосрочных обязательств.

• Коэффициент оборачиваемости активов:

    - в 2008 году.

     - в 2009 году.

   В 2009 году значение показателя выросло, что говорит о повышении эффективности  использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов.

• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

    - в 2008 году.

    - в 2009 году.