Опыт хеджирования валютных рисков в России

       соотношение ликвидных активов  (наличные денежные средства, требования до востребования, краткосрочные ценные бумаги, другие легкореализуемые активы) и суммарных активов.

     Норматив  достаточности капитала определяется как предельное соотношение общей  суммы собственных средств кредитной  организации и суммы ее активов, взвешенных по уровню риска.

     Максимальный  размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) граждан определяется как  предельное соотношение общей суммы  денежных вкладов (депозитов) граждан  и величины собственных средств (капитала) банка.

     Максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам), определяется в процентах от собственных средств банка и не может превышать 20 %.

     Кроме того, Банк России устанавливает методики определения собственных средств, активов, пассивов и размеров риска по активам для каждого из нормативов с учетом международных стандартов и консультаций с банками, банковскими ассоциациями и союзами.

     Для осуществления своих функций  в области банковского надзора  и регулирования Банк России:

       проводит проверки кредитных  организаций и их филиалов;

       направляет им обязательные для  исполнения предписания об устранении  выявленных в их деятельности  нарушений;

       применяет санкции по отношению  к нарушителям.

     Валютный  риск является одним из основных банковских рисков. При этом ему не уделено достаточно внимания по той причине, что до кризиса курс евро и доллара относительно рубля, установленный Банком России, в последние годы можно охарактеризовать как стабильный (резких скачков практически не было, и можно говорить о плавном росте или снижении). Поэтому некоторые банки управляют валютным риском исключительно на основании положений Центрального Банка России (отслеживание лимитов открытых валютных позиций). Но использования лишь одного инструмента недостаточно для объективной оценки валютного риска. Тем более, что далеко не все банки проводят стресс-тестирование данного риска с условиями существенного изменения курсов валют (анализ чувствительности портфелей). Это связано с отсутствием у банков достаточного опыта управления банковскими рисками, в т.ч. валютным риском. 

Рисунок 1 – Курс доллара и евро 2000 -2009г. 

     Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в августе 2008 года проводило очередную сертификацию качества системы риск-менеджмента  банков. Это очень важный шаг в развитии риск-менеджмента кредитных организаций, поскольку появляется объективная оценка риск-менеджмента банка независимым экспертом. К тому же по результатам сертификации агентство показывало слабые и сильные стороны системы риск-менеджмента банка.

       По результатам сертификации  в 2008 году высокий уровень риск-менеджмента  был присвоен 18 банкам из 27 участвующих.  Далее по каждому банку, получившему  высокий уровень, рассмотрим сильные  и слабые стороны, касающиеся  валютного риска (либо рыночного риска в целом), а также некоторые параметры формирования финансового результата банка за 2008 год и январь 2009 года.

     Таким образом, по итогам 2008 года и января 2009 года из 17 рассмотренных банков пять кредитных организаций (ЗАО «Международный Промышленный Банк», ОАО «Первобанк», ООО КБ «Ренессанс капитал», ОАО «Собинбанк» и ОАО «УРСА Банк»)  существенно пострадали от реализации валютного риска. При этом ОАО «Собинбанк» пострадал только по результатам 2008 года, а ОАО «УРСА Банк» справился с реализацией валютного риска за счет полученных других доходов. И только у трех банков по итогам 2008 года и января 2009 года получена прибыль и положительное сальдо от переоценки счетов в иностранной валюте (ОАО «МБСП», ОАО Банк «Петрокоммерц», и ОАО НБ «ТРАСТ»).

       Переоценка (положительная и отрицательная)  счетов в иностранной валюте  в общей массе доходов и  расходов у вышеперечисленных  17 банков по состоянию на 01.02.09 г. занимает в среднем 63%, т.е., по сути, формирование финансового  результата у банка в большинстве случаев зависит от состояния курсов валют.

       Если же анализировать движение  курсов доллара и евро в  3 и 4 квартале 2008 года с учетом  имеющейся информации об экономике,  как в целом мире, так и в  США, Европе, России, то у риск-менеджеров  кредитных организаций было достаточно времени для анализа уровня валютного риска, проведения стресс-тестирования и подготовки банка к резким скачкам курсов валют за счет минимизации валютного риска. В связи с тем, что многие банки получили убытки в результате переоценки счетов в иностранной валюте, возникают вопросы: а был ли проведен детальный анализ валютного риска подразделениями, отвечающими за банковские риски, просчитывали ли они возможные варианты развития ситуаций и возможные в связи с этим последствия, разрабатывали ли план действий при наступлении того или иного события. Именно этим и должны заниматься подразделения риск-менеджмента в банке, своевременно и регулярно.

     Повышенные  риски, несмотря на возможность получения  большей прибыли, всегда несут  в  себе и высокую вероятность получения убытков. Руководству банка необходимо подходить очень осторожно к принятию повышенных рисков, особенно в условиях нестабильной экономической обстановки.  Решения руководства кредитной организации должны основываться на данных по банковским рискам, предоставленных риск-менеджментом. Необходимо понимать, что формальное присутствие в структуре кредитной организации подразделения, управляющего рисками, не позволяет объективно принимать решение. Требуется фактическое участие риск-менеджмента в принятии важных для банка решений.

       Для представления более полной  картины можно задуматься: если  валютный риск при относительно  хорошем качестве системы риск-менеджмента  так «тряхнул» банк, то что  происходит с банками, где система  риск-менеджмента оставляет желать лучшего. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2 ОПЫТ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ В РОССИИ 

     2.1 Методы управления  валютными рисками  

     Ямайская  валютная система, предполагающая свободный  выбор странами валютного режима, привнесла в деятельность международных компаний и банков элемент неопределенности, связанный с колебаниями валютных курсов. По мере роста объемов торговли на мировом валютном рынке, изменчивость валютных курсов достигла таких показателей, что непредвиденные колебания стали всерьез угрожать функционированию субъектов мирохозяйственных связей. Вследствие этого перед транснациональными банками и фирмами со всей актуальностью встала проблема профессионального управления валютными рисками, предполагающая разработку комплексного подхода к организации системы управления валютными рисками.

     Важным  аспектом процесса управления валютными  рисками в транснациональных  банках и фирмах является определение  стратегического отношения к  риску, т.е. насколько допустимым считает  руководство корпоративного или  банковского института наличие в его валютном портфеле рисковой позиции. Как правило, банковские институты, оперирующие на мировых валютных и финансовых рынках, не стремятся абсолютно избегать риска в своей деятельности, поскольку наличие риска служит для них в качестве источника извлечения спекулятивных прибылей. В свою очередь транснациональные корпорации стараются, по возможности, избегать наличия высоких уровней риска в своей международной деятельности, поскольку для них сферой извлечения прибылей является не собственно валютный рынок, а сфера производства. С этой точки зрения можно констатировать, что природой спекулятивных валютных операций, по большому счету, является банковский (финансовый) капитал, тогда как природой хеджевых операций является преимущественно промышленный (связанный с производством) капитал, предполагающий движение реального товарного потока. Хотя банковские институты при осуществлении операций на валютных рынках наряду с торговыми проводят также хеджевые операции, которые призваны зафиксировать финансовый результат по операции, как клиентской, так и собственной.

     Если  в целом объединить возможные  стратегии управления валютным портфелем, то можно выделить следующие стратегии, основанные на соответствующем отношении  к наличию рисковой валютной позиции: спекулятивная стратегия, стратегия невмешательства, стратегия неприятия (полного покрытия), селективная стратегия (селективного покрытия). В русле одной из данных рамочных стратегий субъект международных экономических отношений строит свой более узкий подход к управлению валютными рисками.

     В транснациональных банковских институтах, проводящих многомиллиардные операции на мировых рынках, управление валютными  рисками производится двумя общими способами: административными и  техническими. При административном управлении валютными рисками на уровне высшего руководства банка разрабатываются количественные параметры допустимых размеров (лимитов) открытых валютных позиций, подверженных риску. Как правило, регулирующие органы в каждой стране устанавливают законодательные ограничения на максимальные лимиты открытых валютных позиций, соотнесенных с размерами собственных средств банковского института. Однако банки могут сами также определять свои внутренние лимиты для своих дилеров, совокупные размеры которых меньше законодательно установленных лимитов. Административное управление валютными рисками позволяет банку контролировать глобальный риск банка на всех мировых валютных рынках, где он проводит операции. Техническое управление валютными рисками предполагает управление непосредственно при помощи системы внутрикорпоративных расчетов и производных финансовых инструментов валютных, финансовых и кредитных рынков. Подобное управление обязательным условием предполагает наличие развитых срочных рынков и либерального валютного законодательства в соответствующих странах и во многом зависит от профессиональных качеств управленческого персонала банка. Поэтому техническое управление посредством производных инструментов предполагает комплексную разработку процедур процесса управления валютными рисками в банках и компаниях.

     Комплексный подход к разработке процесса управления валютными рисками в транснациональных  компаниях и банках включает в  себя разработку следующих этапов процесса управления: мониторинг окружающей среды и идентификация валютных рисков; проведение количественной оценки величины валютного риска; определение возможностей по модификации уровня риска; непосредственно управление валютными рисками посредством выбранных методов и последующий контроль за уровнем риска.

     Первоочередным  и наиболее важным этапом процесса управления валютными рисками является мониторинг окружающей среды и идентификация  рисков. На этом этапе определяется рисковая валютная позиция, требующая  управления (финансовая или инвестиционная). От качества проведенной работы на данном этапе зависит итоговая эффективность управления валютными рисками. Определяющими факторами на данном этапе являются информационная открытость и степень эффективности валютного рынка.

     Вторым  этапом процесса управления валютными рисками должно стать проведение количественной оценки величины валютного риска. Корректная количественная оценка величины валютного риска на сегодняшний день представляет одну из самых трудных задач. Экспертами постоянно разрабатывается множество различных моделей по оценке риска с целью принятия управленческого решения. Однако на то они и модели, что не всегда способны адекватно отражать происходящие события, определять различные взаимосвязи между многими переменными, характеризующими финансовые инструменты валютного портфеля. Основная проблема подобных разрабатываемых параметрических моделей оценки риска заключается в том, что они исходят, как правило, из стандартных условий развития рынка и неизменных корреляционных связей между входными переменными. Такой подход не всегда себя оправдывает, поскольку в условиях финансовых кризисов нарушаются сложившиеся взаимосвязи между этими переменными.

     Поэтому при количественой оценке риска  становится важным проведение комплексного анализа рыночной ситуации, который включал бы в себя не только применение стандартных параметрических моделей оценки, но и моделирование "стрессовых ситуаций".

     После проведения количественной оценки валютного  риска производится модификация  рисковой позиции, которая предполагает выбор наиболее подходящего внутреннего или внешнего метода управления, отвечающего критериям эффективности как с точки зрения уровня покрытия риска, так и с точки зрения сравнительной затратности. При этом трансанциональные компании и банки для целей управления валютными рисками обращаются, прежде всего, к применению внутренних методов вследствие их меньшей затратности и возможности четкого контроля со стороны финансовой дирекции. Применение внутренних методов сравнительно легче с точки зрения управления, поскольку управляемые валютные потоки, как правило, имеют одинаковые параметры, но противоположные направленности, тогда как управление посредством производных финансовых инструментов (внешних методов) требует определенных профессиональных навыков в сфере ценообразования соответствующих финансовых продуктов. Именно внешние методы управления валютными рисками требуют предельной осторожности в вопросах количественной оценки рисков.