Основные направления и особенности развития международного финансового менеджмента

Началом принципиально  новой стадии в развитии финансовой науки можно назвать 40-е и 50-е  гг. 20 вtrf. В эти годы получает свое оформление неоклассическая теория финансов. По историческим меркам, становление и развитие новой теории шло довольно быстрыми темпами; основная причина - исключительная востребованность со стороны практики (развитие и интернационализация бизнеса, укрепление финансовых рынков, наращивание банковского сектора и др.). Уже в конце 50-х гг. 20 в. благодаря усилиям представителей англо-американской финансовой школы новое направление окончательно отпочковалось от прикладной микроэкономики и доминировало в финансовой науке. 

С определенной долей условности можно утверждать, что неоклассическая теория финансов базируется на следующих исходных тезисах (посылах): 

•  Экономическая  мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы в значительной степени определяются экономической мощью частного сектора, ядро которого составляют крупные корпорации. 

•  Финансы  предпринимательского сектора составляют ядро финансовой системы страны. 

•  Вмешательство  государства в деятельность предпринимательского сектора целесообразно минимизируется. 

Из доступных  источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпорации, основными являются прибыль и  рынки капитала. 

• Интернационализация  рынков капитала, товаров, труда приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем отдельных стран и рынков капитала является стремление к интеграции. 

Все эти тезисы с очевидностью находят подтверждение  в современном состоянии и  тенденциях развития глобальной финансовой системы. Так, в отношении последнего тезиса, помимо примера с созданием европейской денежной единицы евро, можно привести и такой менее известный, но весьма значимый факт, как соглашение регуляторов бухгалтерского учета и финансовых рынков ведущих стран о реализации проекта конвергенции систем и моделей бухгалтерского учета. Суть заключается в разработке унифицированного набора учетных стандартов, который будет признан как национальными бухгалтерскими сообществами, так и ведущими фондовыми биржами. 

«В наиболее общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки. Акцент в рамках этой теории делается прежде всего на обобщение, объяснение, прогнозирование и формирование тенденций в управлении финансами фирмы как основного системообразующего элемента рыночной экономики.[8]» 

В приложении к  финансам фирмы упомянутая триада поддается  весьма простой и наглядной интерпретации: ресурсы - это то, что обращается на финансовом рынке; (договорные) отношения - это то, что оформляет, легитимизирует, делает общепризнанным движение ресурсных потоков при осуществлении или намерении осуществить операции мобилизации и инвестирования; рынок - это место и механизм, с помощью которых организуются и систематизируются, упрощаются и унифицируются процедуры оформления отношений и движения ресурсов.

1.4 Вклад неоклассической  теории финансов, бухгалтерского  учета и общей теории управления  в финансовый менеджмент 

В условиях рыночной экономики ее ключевые системообразующие элементы, т.е. фирмы, безусловно имеют непосредственное отношение к рынкам капитала, причем в разных ипостасях: как инвесторы, финансовые реципиенты, спекулянты и др. Однако управление финансовой деятельностью фирмы не сводится лишь к операциям на финансовых рынках; последние составляют лишь часть разнообразных операций по управлению денежными потоками, инвестициями, ссудозаемными операциями и др. 

«Это обстоятельство послужило основой разработки теоретических  основ финансового менеджмента, который, как отмечалось выше, в начале второй половины 20 века довольно быстро оформился как самостоятельное научное и практическое направление, сформировавшееся на стыке трех наук: неоклассической (или современной) теории финансов; бухгалтерского учета и общей теории управления.[9]» 

Основной вклад  неоклассической теории финансов в  теорию и практику финансового менеджмента  сводится прежде всего к разработке категорийного аппарата, обособлению  и трактовке фундаментальных  концепций управления финансами, формулированию принципов функционирования отдельной компании в международной и (или) национальной финансовой среде, выработке универсальных инструментов финансового рынка, которыми при необходимости может воспользоваться любая компания, и др. 

Управление финансами по некоторым параметрам, естественно, вписывается в общую теорию управления, а при описании и структуризации финансового менеджмента эти функции находят адекватное отражение, в частности в методиках финансового планирования, анализа, контроля и др. Кроме того из общей теории управления заимствуются такие идеи, как целеполагание, организационная структура, психологические аспекты управления, центры ответственности и т.д. В частности, в системе финансового менеджмента должна формироваться иерархия целей финансового менеджмента; выбираться определённая оргструктура построения системы управления финансами как подсистемы общего менеджмента; формироваться совокупность финансовых поощрений и наказаний как элемент общей системы стимулирования и т.д. 

«Особую значимость имеет раскрытие психологических аспектов финансовой деятельности с позиции заинтересованных лиц: собственников, менеджеров, контрагентов, сторонних аналитиков и др. Создание и использование приемлемых финансовых рычагов играет существенную роль в формировании благоприятного психологического климата в компании.[10]» 

Финансовый менеджмент связан с бухгалтерским учётом с  позиции как информационного  обеспечения деятельности финансового  менеджера, так и совпадения объекта  деятельности представителей этих двух направлений, каковым являются финансовые потоки. 

Во-первых, бухгалтерский  учет имеет обширную и достоверную  информационную базу, наиболее приспособленную  для финансового анализа и  менеджмента. 

Во-вторых, любые  бизнес-контакты начинаются с взаимного представления публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности. 

В-третьих, для  участия в листинге на любой бирже  необходимо предоставить финансовую отчетность, составленную с учетом определенных требований. Именно поэтому невозможно стать грамотным финансистом без надлежащего и, заметим, весьма приличного знания концептуальных основ бухгалтерского учета, его логики и техники. 
 

Глава 2. Историческое развитие теории финансового менеджмента

2.1 Ступени формирования  теории финансового менеджмента 

Первые монографии по финансовому менеджменту появились в начале 60-х годов 20 века. В этих трудах были соединены базовые разделы теории финансов с аналитическими аспектами бухгалтерского учета в рамках методологии общей теории управления. Синтез теории управления, теории финансов и аналитического аппарата бухгалтерского учета дал, как оказалось, весьма полезное для практики новое знание - финансовый менеджмент. Путь к этой области финансовой науки был долог и очень труден. 

«Давно замечено, что эволюция хозяйства проявляется в эволюции товарных форм, с которыми тесно связаны изменения в формах эффекта бизнеса, его оргструктур и содержания главной цели бизнеса.[11]» Схематично эволюционную схему товарных форм, оргструктур бизнеса, эффекта и главной цели бизнеса можно представить в следующем виде (табл. 2.1). 

Таблица 2.1 

Эволюционная  схема товарных форм, организационных  структур бизнеса, эффекта и главной  цели бизнесаФорма товара Форма эффекта Форма оргструктуры Главная цель бизнеса

Товар-знание (метатехнологии) Вмененный доход Долговременный геоэкономический, военностратегический и политический эффект как часть мирового дохода Компания-интегратор. Супергруппы под опекой государства как глобального предпринимателя Наращивание интеллектуально-финансового потенциала. Наращивание геофинансового потенциала

Товар-актив (франшиза и др.) Часть мирового дохода в форме виртуальной ренты Объединение предприятий с участием государственных структур Наращивание финансового -экономического потенциала

Товар - объект Долговременный экономический эффект как часть мирового дохода Производственно – финансовая агломерация (холдинг) Максимизация стоимости компании (не норма, а масса прибыли)

Товар - группа Получение сверхприбыли (ассортиментной, сервисной, др.) Корпорация, крупное объединение Максимизация экономической прибыли и экономического потенциала

Единичный товар Прибыль Классическая фирма Максимизация прибыли 
 

Многие годы классическая теория признавала единственную цель предприятия - максимизацию прибыли. Впервые в мировой науке эта цель была обоснована в 1838 г. французским экономистом А. Курно. Затем уже англосаксонская школа распространила эту теорию на условия совершенной конкуренции. 

«Именно с вопроса  о выражении конечного результата бизнеса, ставшего главным объектом профессионального управления, началось становление финансового менеджмента, которое получило отражение в современных учебниках. В эволюционной таблице на двух низших ступенях отражена именно эта эпоха становления и развития финансового менеджмента.[12]» 

С исторической точки зрения в эволюции финансового менеджмента обычно выделяют три периода, или этапа, эволюции теории финансового менеджмента. 

«1) Первый этап (1930-1950 гг.), на который наложила отпечаток  Великая депрессия и Вторая мировая  война, характеризовался акцентом ученых на диагностике банкротства, оценке финансового состояния предприятий посредством коэффициентного анализа, унификации биржевых правил торговли финансовыми активами, на обосновании методологических основ управления денежными потоками. 

Вступление экономик развитых стран на третью ступень  эволюционной таблицы, связанную с  освоением товара «под ключ», т.е. строительством объектов за рубежом, потребовало от финансистов объяснения ряда новых  проблем. Прежде всего, потребовалось  научное обоснование инструментария управления новыми формами активов и доходов от оперирования ими. Все это обусловило переход ко второму этапу эволюции теории финансового менеджмента. 

2)Второй этап (1950-1980 гг.) - это период расцвета  теории финансового менеджмента. В этот период были разработаны теоретические и методические основы бюджетирования, портфельной теории, модели оценки финансовых активов с учетом рисков, теории структуры и стоимости капитала, теоретические основы дивидендной политики (разработаны Дж. Линтнером в 1956 г.), риск-менеджмента. Завершился этот период разработкой методологии и методик оценки бизнеса. 

Теории, разработанные  в начале второго периода, некоторое  время устраивали практикующих финансистов. Однако, если на протяжении 60-х годов 20 века размер прибыли на акцию в расчете на год, квартал или даже месяц был в центре всеобщего внимания, то позже многие осознали, что по мере усложнения бизнеса этот показатель ненадежен. Нараставшие проблемы ликвидности и рисков, вызванные чередой нефтяных шоков, требовали их адекватного отражения в приемлемых для практики концепциях. Это дало импульс целой плеяде выдающихся исследователей проблем рисков, часть которых были удостоены Нобелевской премии. Однако после мирового долгового кризиса в начале 80-х годов 20 века наработанный практикой аппарат управления финансами начал давать сбои. Это и обусловило переход к третьему этапу эволюции финансового менеджмента. 

3)Третий этап (с 1980 г. по настоящее время)  характеризуется разработкой семейства  финансовых инноваций, вызванных процессами глобализации бизнеса и бурным развитием информационных технологий, разработкой концепций управления стоимостью компании и моделей интегральной оценки эффективности компаний. 

«Эволюция развития финансового менеджмента тесно  взаимосвязана с развитием общества, науки о методах управления, финансах, с возникновением новых явлений в экономике, технике, мире финансов, денег, международной интеграции и др.[13]» 

Канадские ученые В. Джог, А. Ридинг, Г. Леви, М. Сорнат предложили выделить несколько важных этапов научных исследований и практических разработок финансовых проблем, которые содействовали расширению функций финансового менеджмента на всех уровнях хозяйствования. К ним, в частности, отнесены следующие. 

1. Первая половина 50-х годов - создание теоретических основ применения дисконтных методов для оценки эффективности инвестиционных проектов, модели финансовых инвестиций (формирование портфеля ценных бумаг), позволяющих положительно влиять на снижение степени риска. Одновременно были обоснованы типовые модели управления оборотным капиталом, направленные на более рациональное использование денежных ресурсов, материальных запасов и средств в расчетах.