Основные виды финансовых рисков

Процентный риск несет  эмитент, выпускающий в обращение  среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом  при текущем понижении среднерыночного  процента в сравнении с фиксированным  уровнем. Иначе говоря, эмитент мог  бы привлекать средства с рынка под  более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при  быстром росте процентных ставок в усло-виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному рис-ку относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкрот-ства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир-жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком-мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагражде-ния брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте-ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль-тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного  финансового актива или ва-рианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера  сегодня зависят от времени от момента заклю-чения контракта  до срока платежа по сделке, так  как курсы ино-странной валюты по отношению к российскому рублю  продолжа-ют расти.

В зарубежной практике в  качестве метода количественного оп-ределения  риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами.- М.: Финансы и статистика, 1996, с.391-392.

Этот метод позволяет  точно определить вероятные будущие  де-нежные потоки инвестиционного проекта  в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения ка-питала приемлем в первом периоде  времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

Если же предполагается, что денежные потоки в разных пери-одах времени являются независимыми друг от друга, тогда необ-ходимо определить вероятное распределение результатов  денеж-ных потоков для каждого  периода времени.

В случае, когда связь  между денежными потоками в разных пе-риодах времени существует, необходимо принять данную зависи-мость и  на ее основе представить будущие  события так, как они могут  произойти.

3. Способы оценки  степени риска. 

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, по-купка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны  с довольно существенным риском. Они  требуют оценить степень риска  и определить его величину.

Степень риска - это  вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск может  быть:

допустимым - имеется  угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

критическим - возможны непоступление не только при-были, но и выручки и покрытие убытков  за счет средств предпринимателя;

катастрофическим - возможны потеря капитала, имуще-ства и банкротство предпринимателя.

Количественный  анализ - это определение конкретного раз-мера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производит-ся на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влия-ния на работу данного предприятия  и ее денежное выражение. Такой метод  анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного  анализа, но приносит свои несомнен-ные  плоды при качественном анализе. В связи .с этим следует уделить  большее внимание описанию методов  количественного анализа финансового  риска, поскольку их немало и для  их гра-мотного применения необходим  некоторый навык.

В абсолютном выражении  риск может определяться величиной  возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном  выражении риск определяется как  величи-на возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде ко-торой  наиболее удобно принимать либо имущественное  состоя-ние предприятия, либо общие  затраты ресурсов на данный вид предпринимательской  деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать  случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения. в  сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это  в первую очередь случайное снижение предпринимательского до-хода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости  от величины вероятных потерь целесообразно  разделить их на три группы:

потери, величина которых не превышает расчетной  при-были, можно назвать допустимыми;

потери, величина которых больше расчетной прибыли  относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать  из кармана предпринимателя;

еще более опасен катастрофический риск, при котором  предприниматель рискует понести  потери, превышающие все его имущество.

Если удается  тем или иным способом спрогнозировать, оце-нить возможные потери по данной операции, то значит получе-на количественная оценка риска, на который идет предприни-матель. Разделив абсолютную величину возможных  потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количест-венную оценку риска в относительном  выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать  случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события  может быть определе-на объективным  методом и субъективным.

Объективным методом  пользуются для определения вероят-ности  наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный  метод базируется на использовании  субъек-тивных критериев, которые основываются на различных пред-положениях. К  таким предположениям могут относиться сужде-ние оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рей-тингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в  основе оценки финансовых рисков лежит  нахождение зависимости между определенными  размерами по-терь предприятия и  вероятностью их возникновения.

4. Методы управления  финансовым риском.

Залогом выживаемости и основой стабильного положения  предприятия служит его устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая. Финан-совая  устойчивость является главным компонентом  общей ус-тойчивости предприятия.

Финансовая  устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перерас-пределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового менеджера заключается  в том, чтобы привести в соответствие различные параметры фи-нансовой устойчивости предприятия и общий  уровень риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены  в денежном выражении, оцениваются  также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравно-весить эти  две оценки и спланировать, как  лучше заключить сделку с позиции  минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут  быть классифицированы в зависимости  от объекта воздействия на два  вида: физическая защита, экономическая  защита. Физическая за-щита заключается  в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, за-щита данных от несанкционированного доступа, наем охраны.

Экономическая защита заключается в прогнозировании  уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании  всего финансового механизма  для лик-видации угрозы риска  или его последствий.

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления рис-ком: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхова-ние, поглощение.

Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства уп-разднение риска обычно упраздняет и прибыль.

Предотвращение  потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентив-ных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже име-ют место или неизбежны.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор го-тов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования  характерны целевое назначение создавае-мого денежного фонда, расходование его  ресурсов лишь на по-крытие потерь в  заранее оговоренных случаях; вероятностный  характер отношений; возвратность средств. Страхование как ме-тод управления риском означает два вида действий: 1) перерас-пределение потерь среди  группы предпринимателей, подверг-шихся  однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой  фирме.

Крупные фирмы  обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся од-нотипному  риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает  убытки. Тем самым можно избежать до-рогостоящей сделки со страховой  фирмой.

Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового  менеджера определить приемлемое для  него соотношение между страховой  премией и страховой суммой. Страховая  премия - это плата за страховой  риск страхователя страховщику. Страховая  сумма - это денеж-ная сумма, на которую  застрахованы материальные ценности или  ответственность страхователя.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предпола-гаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного  средства разрешения финансового риска  инвестор должен исходить из следующих  принципов:

нельзя рисковать  больше, чем это может позволить  собст-венный капитал;

нельзя рисковать  многим ради малого;

следует предугадывать  последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный  убыток по дан-ному виду риска, потом  сопоставить его с объемом  капитала предприятия, подвергаемого  данному риску, и затем сопоставить  весь возможный убыток с общим  объемом собственных финансо-вых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно опреде-лить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

5. Способы снижения  финансового риска.

Высокая степень  финансового риска проекта приводит к не-обходимости поиска путей  ее искусственного снижения.

Снижение  степени риска - это сокращение вероятности и объе-ма потерь.

Для снижения степени  риска применяются различные  приемы. Наиболее распространенными  являются:

диверсификация;

приобретение  дополнительной информации о выборе и ре-зультатах;

лимитирование;

самострахование;

страхование;

страхование от валютных рисков;

хеджирование;

приобретение  контроля над деятельностью в  связанных об-ластях;

учет и оценка доли использования специфических  фондов компании в ее общих фондах.

Диверсификация представляет собой процесс распределения ка-питала между различными объектами вложения, которые непо-средственно не связаны между собой.

Диверсификация  позволяет избежать части риска  при распре-делении капитала между  разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций  пяти разных акцио-нерных обществ вместо акций одного общества увеличивает  веро-ятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень  риска.

Диверсификация  является наиболее обоснованным и относи-тельно менее издержкоемким способом снижения степени фи-нансового риска.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного  риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано  с тем, что на предпринимательство  и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внеш-ние  факторы, которые не связаны с  выбором конкретных объек-тов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет дивер-сификация.

Внешние факторы  затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные  хозяйствующие субъекты.

К внешним факторам относятся процессы, происходящие в  экономике страны в целом, военные  действия, гражданские вол-нения, инфляция и дефляция, изменение учетной  ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный  этими процес-сами, нельзя уменьшить  с помощью диверсификации.