Политика управления финансовыми рисками

     Во  избежание риска также возможен отказ от осуществления операций, уровень риска по которым чрезмерно высок, однако применение данной меры носит ограниченный характер, так как большинство операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей поступление доходов и формирование прибыли.

     В силу противоречивости последствий  избегания финансовых рисков применение данного метода должно осуществляться при соблюдении таких условий  как отсутствие возможности возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня, несопоставимость с уровнем доходности операции по шкале «доходность – риск», превышение возможных потерь над уровнем возмещения из собственных ресурсов предприятия и др. [17, с. 455-458]

     Лимитирование концентрации риска реализуется путем установления предприятием соответствующих внутренних нормативов при разработке финансовой стратегии, а также в процессе реализации различных аспектов хозяйственной деятельности. Система нормативов может включать предельный размер заемного капитала в структуре источников средств, минимальный размер активов в высоколиквидной форме, максимальный размер коммерческого кредита для одного потребителя продукции, максимальный период предоставления коммерческого кредита (отвлечения средств в дебиторскую задолженность) и др. Отметим, что механизм лимитирования является одним из наиболее эффективных в риск-менеджменте, при его использовании соблюдается принцип экономичности и в полной мере реализуется политика по управлению рисками предприятия.

     Диверсификация  основана на разделении рисков, препятствующем их концентрации, и используется для  оптимизации негативных последствий  проявления рисков. В качестве основных форм в контексте управления внутренним финансовым риском могут быть выделены и использованы следующие направления: диверсификация видов деятельности, диверсификация кредитного портфеля, диверсификация направлений инвестирования ресурсов и др.

     Распределение рисков основано на частичной их передаче партнерам предприятия по хозяйственным отношениям, особенно в той их части, по которой они имеют возможность реализовать более эффективный механизм оптимизации рисков. Однако данный вид нейтрализации последствий неопределенности выходит за рамки контроля рисков на уровне предприятия и в значительной степени зависит от результатов переговоров с партнерами, что является недостатком данного метода и выводит его за рамки нашего исследования. [14, с. 258]

     Механизм  самострахования предприятия основан  на резервировании части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные последствия по тем операциям, которые сопряжены со значительным риском. Явным недостатком данного механизма является необходимость отвлечения ресурсов предприятия и, как следствие, снижение эффективности использования собственного капитала предприятия, а также возможность усиления его зависимости от внешних источников финансирования для замещения резервируемых средств.

     Страхование - защита имущественных интересов хозяйствующих субъектов и граждан при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов. Правовые нормы страхования в Российской Федерации установлены законодательством.

     Страхование следует рассмотреть подробнее. Оно представляет собой экономическую категорию, сущность которой заключается в распределении ущерба между всеми участниками страхования. Это своего рода кооперация по борьбе с последствиями стихийных бедствий и противоречиями внутри общества, возникаемыми по причине хозяйственных отношений между членами общества. Страхование выполняет четыре функции: рисковую, предупредительную, сберегательную, контрольную. Содержание рисковой функции выражается в возмещении риска. В рамках действия этой функции происходит перераспределение денежной формы стоимости между участниками страхования в связи с последствиями случайных страховых событий. Рисковая функция страхования является главной, т.к. страховой риск непосредственно связан с основным назначением страхования по возмещению материального ущерба пострадавшим.

     Таким образом, среди рассмотренных механизмов действия политики управления рисками  мы выделили наиболее эффективные применительно  к предприятию с учетом специфики  условий хозяйствования отечественных  предприятий: лимитирование и диверсификация финансовых рисков. Оценка результативности применяемых механизмов оптимизации риска осуществляется на основе сравнения фактически сложившегося или прогнозируемого рискового положения предприятия с исходным. [10, с. 300] 

     Пример

     При осуществлении финансовой деятельности ОАО «Военно-страховая компания» особое внимание уделяет управлению основными финансовыми рисками: риском рефинансирования, процентным и валютным рисками.

     Риск  рефинансирования. Компания формирует портфель обязательств с равномерным распределением краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных инструментов. Целевой средний период задолженности ОАО «Военно-страховая компания» с учетом новых привлеченных заимствований определен на уровне 2,5 лет, что соответствует международной практике.

     В целях снижения риска рефинансирования ОАО «Военно-страховая компания» предпринимает шаги, направленные на поддержание уровня текущей ликвидности, формирование свободных лимитов кредитования в коммерческих банках, формирование портфеля обязательств с равномерным графиком обслуживания.

     По  состоянию на 01 апреля 2008 года Компания использовала 6 609,64 млн. руб. из установленных  лимитов в соответствии с заключенными договорами о предоставлении кредитных  линий и синдицированных кредитов. Общая сумма лимитов, установленных банками на Компанию, составляет 12 944,64 млн. руб.

     В марте 2008 года подведены итоги открытого  конкурса на предоставление краткосрочных  кредитных линий на сумму 1 155 млн. руб. - победителем признан Северо-Западный банк Сбербанка России.  

     По  состоянию на 01 апреля 2008 года Компания имела свободный неснижаемый  остаток денежных средств на расчетном  счете в сумме 2 185,0 млн. руб. в ОАО  АКБ «Россельхозбанк» с начислением процентов на остаток. На отчетную дату Компанией размещены также денежные средства в краткосрочные банковские векселя на общую сумму 1 800 млн. руб., что позволит осуществлять финансирование текущей деятельности своевременно и в полном объеме в соответствии с договорными обязательствами. Таким образом, риск рефинансирования для Компании оценивается как умеренный.

     Процентный  риск. С целью минимизации расходов на обслуживание долга в зависимости от меняющейся конъюнктуры финансовых рынков Компания считает целесообразным использование инструментов как с фиксированной, так и с плавающей процентной ставкой, когда стоимость обслуживания устанавливается на определенный процентный период на основе ставок денежного рынка (Euribor, Libor, MosPrime). ОАО «Военно-страховая компания» считает приемлемым процентный риск при доле обязательств с плавающей процентной ставкой на уровне 40% от общей суммы обязательств. Компания планирует использовать финансовые инструменты хеджирования для управления процентными рисками.

     Валютный  риск. С учетом текущего финансово-экономического состояния ОАО «Военно-страховая компания», а также среднесрочных планов развития Компания считает приемлемым валютный риск при доле валютных обязательств с открытой позицией в размере не более 25% от общей суммы финансового долга. Компания использует финансовые инструменты хеджирования для управления валютными рисками. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Таким образом, особенно важен для условий России финансовый риск, который возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск, поскольку ограничение или прекращение кредитования, ужесточение условий кредита влечет обычно трудности и даже остановку производства из-за отсутствия сырья, материалов и т.п.

     Также в ходе работы мы выяснили, что обязанности финансового менеджера входит обеспечение снижения всех видов риска, а не только финансового, поскольку между различными сферами деятельности предприятия не существует четких границ. Риск и доход в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Они могут быть ассоциированы как с каким-либо отдельным видом активов, так и с их комбинацией.

     Риск  является вероятным, следовательно, его  количественное измерение не может  быть однозначным и предопределенным. В зависимости от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его может меняться.

     В ходе оценки альтернативных вариантов  решений менеджеру приходится прогнозировать возможные результаты. При этом решение принимается в условиях, когда руководитель достаточно точно может оценить результаты каждого из альтернативных вариантов решения. Примером могут служить инвестиции в депозитные сертификаты и в государственные облигации, когда имеется государственная гарантия и точно известно, что на вложенные средства будет получен оговоренный в условиях процент.

     РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

ВАРИАНТ 3

«Финансовое прогнозирование  и выбор 

источников  финансирования» 

     Условия задания:

     Вы  являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое функционирует  в сфере производства современных  средств связи. Вам потребуется  проанализировать финансовую отчетность данного АО и определить темп роста  объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза.

     Ваша  задача — определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов; построить прогнозную финансовую отчетность при максимально возможном в данных условиях темпе роста объемов производства.

     Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствующей  балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:

     •    краткосрочная банковская ссуда;

     •    долгосрочная банковская ссуда;

     •    увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

     Ставка  процента за кредит составляет 10% по краткосрочным  ссудам, 20% — по долгосрочным ссудам.

     Условиями предоставления ссуды являются:

     •    кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);

     •    общий уровень финансовой зависимости  не выше 50% источников средств;

     •    общая ликвидность предприятия (коэффициент  покрытия не ниже 1,05).

     На  момент расчета в обращении находятся 10 тыс. шт. простых акций. Курсовая стоимость  соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

     Предполагается, что предприятием задействованы  все производственные мощности и  структура активов оптимально соответствует  объему производства.

     Необходимо  ответить на следующие вопросы:

     Сумеет  ли предприятие при существующих ограничениях обеспечить необходимое  финансирование для расширения производственно-коммерческой деятельности?

     Какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при заданных ограничениях?

     Целесообразно ли такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности?