Понятие и классификация ценных бумаг

Листинг – это процедура проверки качества ценной бумаги и допуска ее к торговле на данной бирже.

Отобранные для биржевой торговли ценные бумаги попадают в биржевой список («лист»). Биржа стремится к тому, чтобы в распоряжении компаний и инвесторов имелся упорядоченный и ликвидный рынок. Листинг ставит заслон перед теми компаниями, которые могут превратить рынок в беспорядочный и неликвидный. И чем известнее биржа, тем труднее попасть в ее список.

Получив от компании нужные документы, листинговая комиссия или  биржевой совет (с подачи аппарата) решает, можно ли допустить ценные бумаги к торгам. В случае положительного решения с компанией заключается договор о листинге, а ее ценным бумагам выделяется место в торговом зале.

3. Котировальная комиссия - это орган, который ведет учет ценных бумаг, принимает их к котировке, рекомендует их начальную котировочную цену, а после торгов регистрирует изменение цен. Данная комиссия оглашает и доводит до всеобщего сведения информацию о курсах ценных бумаг и объемах заключаемых сделок.

4. Клиринговая комиссия - это комиссия, которая занимается после-торговыми операциями в форме организации безналичных расчетов между участниками фондовых сделок. Комиссия составляет специальное расписание денежных расчетов по каждому типу ценных бумаг, а также организует прямые расчеты между продавцом и покупателем и доставку товара (финансовых активов) новому владельцу.

Клиринг – это взаимозачет  равных обязательств участников сделок и сведение остаточных обязательств каждого участника перед другими участниками к одному обязательству перед клиринговой организацией.

5. Информационно-издательский  отдел осуществляет централизованное информационное обеспечение, издает биржевой бюллетень, справочники, рекламные проспекты и т.п.

6. Отдел технического  обеспечения выполняет организационно-вспомогательную работу по обеспечению нормального функционирования всех подразделений фондовой биржи. В его обязанности входит снабжение, контроль за работой и профилактика технического оборудования, средств связи и т.д.

Непосредственно организацией биржевого торга занимаются следующие отделы:

собственности и финансов;

компьютерных операций;

секретаря корпорации;

листинга и котировок;

регулирования членов биржи;

торговли и развития рынка;

клиринговое подразделение.

 

Проведение биржевых торгов

 

Биржевая торговля проходит в специально организованном месте биржи - операционном зале, размеры, планировка и оснащение которого могут быть различными на каждой бирже, но существуют общие требования к его организации и оснащению.

Операционный зал должен быть разделен на торговые секции (биржевые ямы) так, чтобы при одновременном начале сессии во всех них громкое объявление цены не мешало бы работе в другой. Пол в биржевой яме находится на 1,5-2 м ниже уровня зала, чтобы участники торгов хорошо видели маклера и друг друга. Каждая биржевая яма специализируется на торговле конкретным товаром в определенное время. Число биржевых ям обычно определяется руководством биржи в зависимости от номенклатуры основных товаров.

Каждая биржа должна обеспечивать инфраструктуру связи операционного зала биржи и остального мира, т. е. брокеры должны иметь возможность быстро получать поручения от клиентов и сообщать о заключенных сделках и текущей информации. Средствами связи должны быть оборудованы кабинки для брокеров, расположенные по периметру биржевой ямы. Все сведения о биржевой торговле из каждой биржевой ямы должны поступать на главное информационное табло биржи, и любой там находящийся должен видеть отмеченные на нем котировки.

Таким образом, правильному расположению рабочих мест осуществления биржевой торговли и их техническому оснащению придается большое значение, так как от этого зависят объемы операций и величина накладных расходов, т. е. конкурентоспособность данной биржи.

Огромное значение на биржах придается правилам поведения присутствующих в операционном зале. Так, в помещениях Чикагской товарной биржи запрещается, например, сидеть на полу и столах, бросать бланки поручений на пол, играть в электронные игры, быстро передвигаться по залу, разговаривать (кроме как по делу). Предъявляются повышенные требования к внешнему виду. Для удобного распознавания находящиеся в зале люди одеты в пиджаки определенных цветов. На Чикагской бирже члены биржи носят красные пиджаки, на которых прикреплены значки с сочетаниями букв, заменяющими имена при оформлении сделок. Светло-голубые пиджаки носят наблюдатели в биржевых ямах и другой персонал биржи.

Биржевые торги могут  быть организованы в разных формах:

по форме проведения - постоянные и в виде сессий; контактные (традиционные) и бесконтактные (электронные);

по форме организации - простой аукцион; двойной аукцион;

по форме осуществления - биржевая торговля по поручению (брокеры); самостоятельные биржевые операции (дилеры).

На биржах большое внимание уделяется регламенту работы, т. е. установлению четкого времени проведения биржевой сессии в конкретной биржевой яме. Расписание биржевой сессии составляется с учетом работы других бирж, торгующих аналогичными товарами. Это дает возможность участникам торгов осуществлять арбитражные операции.

Биржевые торги обычно проходят два раза в день: утренняя и вечерняя биржевые сессии, которые  ведутся непрерывно или с перерывами на 5-10 мин. О начале и окончании биржевой сессии, как правило, оповещают звонком. На электронных биржах брокеры могут торговать в те часы, когда обычная биржа закрыта.

Предложения продавцов  и покупателей выкрикиваются. Для  идентификации предложений продавцов и покупателей установлен различный порядок выкриков: покупатели выкрикивают сначала цену, затем количество, а продавцы, наоборот, сначала количество, а затем цену.

Обычно в операционном зале стоит такой шум, что брокеры  могут не услышать друг друга, поэтому, кроме выкриков, они также пользуются системой сигналов, сообщаемых жестами. Например, если ладонь обращена к брокеру, то он покупает, а если от него, то продает. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по определенной цене. Когда руки и пальцы находятся горизонтально, то пальцы показывают, насколько предложение брокера выше или ниже последней цены. Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикально, от шести до девяти - горизонтально.

В настоящее время  неотъемлемой составляющей большинства бирж являются электронные торги, которые проводятся наряду с традиционной торговлей. Первая электронная система была установлена на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже и начала функционировать в январе 1985 г. Сейчас около 30 товарных бирж используют системы электронной торговли.

Электронные торги с  использованием специальных компьютерных систем (сетей) могут охватывать любую территорию, неограниченное количество продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем информации. Очень часто электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени.

Предметами электронной  биржевой торговли в основном являются фьючерсные контракты на финансовые инструменты (валюту, фондовые индексы, процентные ставки и т.п.), однако на европейских и американских биржах очень активно ведется электронная торговля традиционными биржевыми товарами (сельскохозяйственные товары, металлы, нефть и нефтепродукты).

Большинство систем электронной торговли применяют для подбора покупателей и продавцов алгоритм «цена/время», т. е. приоритет при заключении сделок получают те команды брокеров, которые содержат наилучшую цену (самую высокую цену покупателя и самую низкую цену продавца), а среди команд с одинаковой ценой приоритет отдается той команде, которая была введена в систему раньше.

Заключение биржевой сделки в электронной системе  состоит из нескольких последовательных этапов:

введение участником заявки через терминал;

проверка в специальном  контролирующем модуле кредитоспособности участника (по параметрам, выработанным членами расчетной палаты);

подбор приказов покупателей  и продавцов по алгоритму «цена / время»;

поступление информации о выполненных приказах (цена товара, его количество, наилучшие цены продажи и покупки) после заключения сделки на те терминалы, с которых поступили эти приказы; неисполненные приказы остаются в системе до тех пор, пока они не будут выполнены или отозваны;

направление отчета о  сделке после подтверждения ее в расчетную палату, где осуществляется клиринг;

внесение изменений  в счета продавцов и покупателей  в расчетной палате в соответствии с результатами сделки.

 

Биржевые индексы

 

Биржевой индекс (другое название — фондовый индекс) — это составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов).

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее  значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций в выделенной группе изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей биржевой индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

На конец 2003 года в  мире насчитывалось 2315 биржевых индексов.

Различают три метода расчёта биржевых индексов: метод  средней арифметической простой, метод средней геометрической и метод средней арифметической взвешенной.

Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим  образом: цены всех активов, входящих в индекс складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Его недостатком является то, что в нём не учитывается вес каждого актива. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

Чуть более сложен метод с использованием дивизора. Например, S&P 500 - это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот  ведущих американских компаний, поделенное на некоторый фиксированный коэффициент (дивизор). Дивизор выбирается так, чтобы на момент исторического начала расчета индекса (базовая дата) его значение равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Придание акциям разных весов в индексе делается для того, чтобы более крупные компании имели большее влияние на значение индекса, однако это не является обязательным правилом. Некоторые биржевые индексы рассчитываются как индексы суммарного дохода на капитал. При этом предполагается, что полученный в виде дивидендов доход немедленно реинвестируется в акции. Примером такого индекса является DAX — самый важный биржевой индекс Германии.

Основные биржевые индексы:

1) Промышленный индекс Доу-Джонса.

Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) — один из нескольких биржевых индексов, созданных Чарльзом Доу. Этот индекс был создан для отслеживания развития промышленной составляющей американских фондовых рынков. Индекс Доу-Джонса является старейшим среди существующих американских рыночных индексов.

На сегодняшний день индекс охватывает 30 крупнейших компаний США. Приставка промышленный является данью истории — многие из компаний, входящих в индекс, не принадлежат к этому сектору. Индекс рассчитывается как среднее взвешенное цен на акции охваченных компаний, что позволяет учитывать сплиты и другие изменения, влияющие на цену акций.

Одним из существенных недостатков  индекса Доу-Джонса является способ его вычисления — при подсчете индекса более дорогие акции учитываются с большим весом, что приводит к ситуациям, когда большое изменение цены относительно дешевой акции может быть скомпенсировано незначительным изменением цены более дорогой акции. Кроме того, охватывая лишь 30 акций, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка. По этой причине в последнее время все более популярным становится индекс S&P 500.

2) Индекс DAX.

DAX — важнейший биржевой  индекс Германии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций 30 крупнейших акционерных компаний Германии (при этом капитализация рассчитывается лишь на основе акций, находящихся в свободном обращении). Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акции. Таким образом, индекс отражает суммарный доход по капиталу.

DAX был создан 1-го июля 1988 года. При вычислении DAX используются цены акций на электронной бирже XETRA. Вычисление индекса производится в рабочие дни биржи с 9:00 до 17:30 по Центрально-европейскому времени.

3) Индекс FTSE.

Индекс FTSE 100 Index - биржевой индекс «Файненшл Таймс» 100, основанный на курсах акций 100 компаний с наибольшей капитализацией, включенных в список Лондонской фондовой биржи. Индекс начал рассчитываться с 3 января 1984 года с уровня 1000 пунктов. Компании, чьи акции учитываются в расчете индекса FTSE 100, должны удовлетворять условиям, выставляемым FTSE Group:

- должны входить в  список Лондонской фондовой биржи;

- стоимость акций индекса  FTSE 100 выражается в фунтах или  евро;

- пройти тест на  принадлежность к определенному государству;

- акции FTSE 100 должны  быть в свободном обращении  и быть легко ликвидными.